业内人士认为，这几年，华谊兄弟不停地将触角向外延伸至其他领域，使其在电影行业优势丧失。
穿越者综合编辑
来源：腾讯科技；界面/
陈菲遐； 时光网；时代周报/施露；好奇心日报等
停牌后，迎来的是终止收购
在停牌74天之后，华谊兄弟最终发布了一则令人意想不到的公告：终止收购英雄互娱。
“太让人惊讶了”，这是不少行业内人士听到这一消息的第一反应。
11月24日，华谊兄弟曾发布公告宣布正在进行重大资产重组的标的公司为“英雄互娱”。时隔两周华谊兄弟便发布了收购终止的公告，终止的原因如下：
由于目标公司属于公开挂牌公司，标的资产涉及股东众多，公司与交易对方经过多次协商，最终未能就本次重组标的资产的整体估值和本次交易价格达成一致意见。
华谊方面还强调，本次终止重大资产重组事项是经公司审慎研究并与各方协商一致后的结果，有利于保护公司和包括中小投资者在内的全体股东的利益，不会对公司发展战略及生产经营造成不利影响。此外，华谊还称，公司与交易对方不排除将来在条件达成一致的情况下按照相关法律法规的规定继续进行资本合作的可能。
但据分析此次交易失败最大的原因就在于估值。根据停牌前的股价计算，英雄互娱的市值已经超过150亿，比一年前华谊兄弟首次收购其股份时增长了近60亿。而如果华谊兄弟参考新三板上的定价，华谊兄弟显然将付出更高的对价。
一位接近市场的投行人士透露，英雄互娱和华谊兄弟的关系总体还是不错的，但是收购最难谈的就是估值。“价格谈不拢这在收购中也比较常见，更别提电竞行业最近更是火得不行，英雄互娱原有股东可能要价比150亿更高。”
此次重组失败，意味着华谊兄弟为期两个多月的停牌重组告一段落。
事实上，在此之前，华谊兄弟已经是占有英雄互娱20%股份的第二大股东。在去年11月，华谊兄弟发布公告表示，拟向北京英雄互娱科技股份有限公司投资人民币19亿元，认购其股份总额的20%。由于当时英雄互娱账面净资产只有1193万元，却被华谊兄弟给予95亿元的估值，溢价约795倍，这笔交易一度引发了一些争议。
在当时交易的同时，英雄互娱还向华谊兄弟做了对赌协议，2016年扣非后净利润将不低于5亿元，此后每年业绩保持同比20%的增长。根据今年10月24日英雄互娱发布的三季报，英雄互娱1~9月实现归属于挂牌公司股东的净利润约3.69亿元，同比增加2151.76％，已经完成净利润承诺逾70%。
此外，在具体业务上，公开资料显示，英雄互娱旗下业务包括游戏研发运营、移动电竞赛事、VR内容及营销、VR赛事、体育生活等。在产品端，英雄互娱旗下拥有FPS竞技手游《全民枪战》、音舞类手游《舞创天团》、TPS海战竞技手游《巅峰战舰》以及《影之刃2》等十余款移动电竞手游。其中，《全民枪战》VR版也即将于2016年年底上线，并可满足全国多人实时联网对战。
值得一提的是，在英雄互娱之外，华谊兄弟此前还入股了A股上市手游公司掌趣科技、收购了《时空猎人》开发商银汉游戏等。
有趣的是，作为掌趣科技持股曾高达22%的第二大股东，华谊兄弟在2013年3月股票解禁后陆续减持其持有股份；到2015年3月，华谊持有的股份已降至5%以下。
《我不是潘金莲》票房落败
当然终止收购英雄互娱还不是华谊今年最大的新闻。
另一方面是在冯小刚和万达的“口水战”终结后，《我不是潘金莲》在众目睽睽下票房落败。
截至12月6日，《我不是潘金莲》上映19天票房仅3.92亿元，基本无缘保底发行数额5亿元。在这场渠道方与内容方的斗争中，渠道方万达院线暂时领先。
而今年以来，华万之争已接连4次上演，华谊兄弟出品的《纽约纽约》《摇滚藏獒》《陆垚知马俐》等多部作品，都被传在上映期间遭到万达院线的排片“封杀”。
11月底，由耀莱影视等参与保底发行的《我不是潘金莲》上映，首映日万达给予10%排片，
冯小刚微博发信炮轰王健林与万达，王思聪随后微博与冯小刚隔空喊话，华万之争矛盾公开化。
然而，遭受渠道方欺压的华谊，却并未在关键时刻“反戈一击”，甚至在众望所归的资产重组中宣布收购英雄互娱，继续布局游戏，而非院线资产。
近两年来，华谊的电影业务在外部的同业竞争方面连续掉队，昔日的行业老大已被光线、博纳、乐视甩在身后。华谊去电影化战略发布后，电影业务仍然是华谊财报的生命线，品牌授权及实景娱乐与互联网娱乐两个板块贡献有限。
在电影票房下降的市场环境下，华谊急需靠对外投资来获取收益。尤其是今年前三季度，华谊的净利润大部分来自出售掌趣科技股票所得。从2014年开始，华谊先后17次减持掌趣，套现近20亿元，颇有投资天赋。
错失黄金期掉队？
在投资掌趣科技的过程中，华谊的战略方向也在不断改变。2014年，华谊对外宣布在战略上要去“电影化”，在此过程中，陈国富离开华谊，冯小刚片约将满(后以并购东阳美拉的方式“续命”)，葛优签约英皇，黄晓明等明星或准备单飞。
去电影化战略实施的三年中，影视已然成为其主要收入来源。2014年影视营收占华谊总收入比重为50.28%，2015年影视娱乐业务占总收入比重为73.12%，2016年前三季度，华谊的影视板块收入占总收入的72.7%。
相比之下，今年前三季度，华谊品牌授权及实景娱乐板块收入1.19亿元，占比5.51%，同比增长191%；互联网娱乐板块的收入为4.69亿，占比21.8%。
显然，电影仍然是华谊财报的生命线，品牌授权及实景娱乐与互联网娱乐两个板块仍对整个业绩贡献有限。
在去电影化战略实施的同时，华谊连续减持掌趣科技，收获了“影游互动”的早期红利，而当前，却不得不在红利期过后改变方向，“回归主业”。
在今年10月的金投赏峰会上，华谊CEO王中磊对外强调称：“我们的核心还是电影业务，还是由华谊起家的业务，也是我们最擅长、最专注的业务。”
而在核心业务受到渠道方压制的影响后，华谊却收购影视外游戏资产—英雄互娱。前脚减持完掌趣科技股票离场，宣称回归电影主业，后一秒便继续投资游戏行业。
值得一提的是，华谊若想回归电影主业，加强在渠道方面的布局是必经之路，此次与万达排片之争，双方在话语权上的悬殊已显现出来。
不能忽视的现实还有， 华谊目前的发行能力堪忧—华谊很长一段时间是依靠强势优质内容来拉动发行，而非依靠地网(光线、乐视)推动发行，也非依靠院线(万达、大地)有力控制发行。
华谊在不断地尝试拓展渠道，但是结果并不理想。华谊投资的院线业务在发展了10年之后依然处于亏损状态。截至2015年底，华谊在全国11个城市拥有15家影院，而业界领头羊万达截至年底共有292家影院。
迷失的华谊兄弟？
