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3000亿，李嘉诚要IPO了

投资家 · 公众号 · · 2024-07-23 19:53

正文

全球极具影响力的商人李嘉诚，有新动作了。

作者 | 萧风

来源 | 投资家（ID：touzijias）

全球极具影响力的商人李嘉诚，有新动作了。

近日，市场传来大消息，“百年”国际零售及食品制造品牌屈臣氏，罕见透露了 IPO 计划。这一消息源自《华尔街日报》对淡马锡副首席执行长谢松辉的报道。他说，“屈臣氏上市计划存在、目标不变。”这意味着，上市搁置 10 年之久的屈臣氏， 2024 年重燃 IPO 雄心。

2014 年，李嘉诚给长江和记实业画出了一张零售蓝图。

根据蓝图，长江和记实业旗下屈臣氏将以超 3000 亿港元估值在香港、伦敦两地上市。同年，淡马锡突击入场买下屈臣氏约 25% 股权，当起二股东。按着计划，其会在屈臣氏 IPO 时大赚一笔。都说计划赶不上变化，李嘉诚突然调转投资风向，使屈臣氏 IPO 搁置，一等 10 年。

如今，屈臣氏再谈 IPO ，预示着，李嘉诚正调转投资风向，“挥别房地产，回归零售业。”当前，长江和记实业仍是屈臣氏最大股东，若顺利上市，李嘉诚有望再度冲刺亚洲首富。

一

李嘉诚重返亚洲首富的梦想，又寄托到屈臣氏身上了。

提起屈臣氏，相信中国年轻一代无人不知、无人不晓，它们的成长史要追朔到 1828 年，当年，一个想靠卖药大发横财的英国人远渡重洋，来到中国创办了一家广东药房，倒卖药品。随着生意越做越大，广东药房不只销售药品，也售卖化妆品，并移至英国保护下的香港。

1900 年左右，广东药房更名屈臣氏，沿用创始人‌ A.S. Watson 的粤语发音。而 这个英国人则在英国、香港两地，取得了举足轻重的商业地位。 1903 年起，屈臣氏业务走向正轨，创立了自有蒸馏水品牌，还买下了可口可乐在华经销权，随着创始人放权，屈臣氏渐渐没落。

让屈臣氏“起死回生”的商人是李嘉诚。 彼时，他在香港房地产行业大放异彩，他发现，屈臣氏虽经营不善，可拥有得天独厚的历史背景与优势，可连接英国市场。 于是，李嘉诚在 1981 年果断买下屈臣氏，由长江和记实业前身全资持股，为其顺利投资英国埋下伏笔。

进入 90 年代，李嘉诚借助屈臣氏打开香港通往内地经商的大门。 北上广深等一线城市，是屈臣氏重点铺设门店的对象。 一方面，李嘉诚用屈臣氏激活零售版图；另一方面，李嘉诚则用屈臣氏探路，边收购其它零售品牌，边落户房地产，可谓业务互补“一箭双雕”。

李嘉诚是“真聪明”，“用一个屈臣氏打通了内地 - 香港 - 英国。” 千禧年之后，长江和记实业“跑马圈地”速度加快，屈臣氏迈入了疯狂扩张的黄金期，“每年开店 200 家”刷新了国内对零售二字的认知，顺便改变了中国第一代互联网创业者的思路，让他们意识到屈臣氏的“恐怖”，必须通过互联网“逆袭”零售业，屈臣氏间接刺激了互联网电商的飞黄腾达。

除了无心插柳刺激电商，李嘉诚巧妙的用屈臣氏悄无声息的实现了北上广深房地产市场探路。 到了 2014 年，屈臣氏已是全球俘获年轻人的零售巨无霸之一，手握 10000 家门店。

也是 2014 年，李嘉诚在长江和记实业财务会议上披露了，屈臣氏要 IPO 的消息，预定香港、伦敦两地上市。根据三方机构评定，屈臣氏估值区间为 1920 亿 -3120 亿港元。

分析人士普遍预测，屈臣氏最终会以超 3000 亿港元估值高位，登陆港股。

这种预测并非空穴来风。首先，屈臣氏是香港首个与全球接轨的零售品牌；其次，屈臣氏营收规模堪称业内“无敌”，内地门店营收超 1000 亿元；第三，李嘉诚在华人商圈及全球商界的影响力，赋予了屈臣氏超高的品牌溢价；第四，屈臣氏代表了年轻一代消费趋势。

二

闻讯李嘉诚手上项目要 IPO ，全球 VC/PE “捡漏王”淡马锡率先出击。

它们在“故事大王”李嘉诚面前讲了一连串屈臣氏在新加坡未来的“故事” ，换来 IPO 前突击入股的“内部价”。 这笔交易分析人士不太看好，“李嘉诚没理由让出一块蛋糕。”

结果，交易的顺利程度，淡马锡也吃了一惊。

外媒报道，李嘉诚与淡马锡的谈判顺利。淡马锡能拿下全球 VC/PE “捡漏王”的称号，是在于它们非常会谈判，且是新加坡主权财富基金，可以调动新加坡境内资源，给予补贴支持。

而新加坡最大的优势是，“全球资本避风港”。屈臣氏的目标是辐射全球，有淡马锡相助，如虎添翼。不过， 淡马锡的吃惊之处是，李嘉诚对屈臣氏的股权价格让步，“太痛快”。

长江和记实业以 440 亿港元作价就出售了屈臣氏约 25% 股权。 也就是说，屈臣氏实际估值不足 1800 亿港元。当然，“内部价”是“内部价”， VC/PE 要的是打折入股，高额获利。

淡马锡入股，屈臣氏顺理成章的把门店开到了新加坡。李嘉诚则用不动摇控股权的方式轻松套现 440 亿港元。 长江和记实业跟淡马锡合作只是“明修栈道”，“暗渡陈仓”的李嘉诚悄悄买下英国零售品牌 Superdrug ，迅速开店超 800 家，将其打造成了“英国版屈臣氏”。

屈臣氏和“英国版屈臣氏”都有了， IPO 却没影了。

紧接着，外界传出，“李嘉诚重仓英国”。他继续“跑马圈地”、“买买买”收购英国资产，表面布局电力、医疗，实则大举进军房地产“赚差价”，独自留下淡马锡“风中凌乱”。

百度地图显示， 10 年间，屈臣氏在新加坡开设的门店信息超 100 条，门店位置基本在新加坡核心地段，屈臣氏关联物业拉动了新加坡房价飙升，但这不是淡马锡“愿意看到的”。

全球 VC/PE “捡漏王”，捡了 10 年，不知漏在何处。 它们投资屈臣氏，是想 IPO 大赚一笔。李嘉诚自然也想大赚一笔，在他眼中，“零售业赚钱速度、效率，不如房地产。”如果做个“优先级”，他肯定优先房地产，淡马锡强硬，不敢在李嘉诚面前强硬，它们是二股东，亦是小股东，公司实际控制权在李嘉诚手中，就这样，投资 440 亿港元的淡马锡忍了 10 年。

前些日子，李嘉诚旗下和记黄埔干了件狠事，在东莞出乎意料的 5 折抛售房地产。说明，李嘉诚玩了几十年的“囤地”策略失效。换句话说，“他正调转投资风向，挥别房地产。”

左手“挥别房地产”，右手搁置 10 年的屈臣氏就有新消息了，“李超人”快的惊人。 近日，《华尔街日报》报道了淡马锡副首席执行长谢松辉的文章。二股东表示，“屈臣氏上市计划存在、目标不变。”大股东不发话，二股东没资格发话，转了一圈，李嘉诚转回零售了。

房地产的造富故事显然不好讲了，李嘉诚想起了 IPO 搁置 10 年的屈臣氏。

三

2014 年，屈臣氏手握 10000 家门店，内地门店营收超 1000 亿元。

2024 年，屈臣氏手握 16500 家门店； 2023 年，总营收 1833.4 亿元。

两组数据对比一下，屈臣氏还是猛的。相当于近 10 年，新增 6500 家门店，每年平均新增 650 家门店，这个数字是千禧年后，屈臣氏新增 200 家门店的 3 倍，营收增长了近 1 倍。

10 年前，屈臣氏的估值区间为 1920 亿 -3120 亿港元。现在是不是要 3120 亿 -5000 亿港元？ 即便达不到 5000 亿港元，超 3000 亿港元也是保底区间。要是估值“越来越低”，不等李嘉诚发飙，友情陪跑屈臣氏 10 年的淡马锡早就坐不住了，谢松辉还能淡定的聊 IPO 吗？

一位创投圈老媒体人曾说，“ IPO 要是 VC/PE 来透露，那资本是真的快坐不住了。” 近 10 年，屈臣氏一直“跑马圈地”，全球零售业王者地位难以撼动。可这 10 年，互联网行业及零售新业态，同样发生了翻天覆地的变化。屈臣氏的竞品不光有零售，还有新零售、电商。

此外， “ Z 世代”年轻人的消费习惯，也非屈臣氏主导的时代了。

“客流量稀少的屈臣氏门店，来个年轻人光买蒸馏水、苏打水、饮料。”

对入股屈臣氏的淡马锡来说， VC/PE 投资看趋势，趋势变了，手中的蛋糕有没有过期？如何在过期前吃掉或卖掉，是个值得思考的话题。 对于资本来说， IPO 是处理蛋糕的最好答案。

屈臣氏的趋势改变来自 2022 年。这一年，一路狂飙它们迎来当头棒喝，销售额暴降 23% 。与开店对应的是关店，因业绩不景气，屈臣氏关掉了 343 家门店。面对“滑铁卢”的业绩， 屈臣氏把“责任”归到了大环境上，认为是，“消费意愿低迷及市场竞争激烈影响。”

可另一组数据却跟屈臣氏的说法截然相反。光大证券发布的电商行业 2022 年报总结，全年实物商品网上零售额达到 119642 亿元，同比增长 10.7% ，实物商品网上渗透率 27.2% 。

头部电商层面，美团、拼多多、京东、阿里巴巴的收入增速分别为 21.4% 、 46.2% 、 2.1% 、 7.1% 。所以， 屈臣氏拿“消费意愿低迷”说事，根本说不通。“市场竞争激烈”倒是事实。 头部电商的增速上涨直接冲击的便是屈臣氏这类线下零售品牌，这是倒逼其 IPO 的关键。

2014 年，李嘉诚不急， 2024 年，他急了。 为迎合 IPO ，“百年”屈臣氏讲起了互联网“故事”，谋求转型，并在全球范围内升级了 2200 家门店，大搞“ O+O （线上 + 线下）”模式。操刀线上转型的是，李嘉诚最器重的一位女将，“英国红人”、屈臣氏现任 CEO 倪文玲。

据说倪文玲为李嘉诚服务了 20 多年，每次临危受命均能帮助老板化险为夷。 倪文玲说，“ 2023 年及 2024 年，屈臣氏投资升级 4800 家门店，即 75% 的亚洲店铺将以全新面貌登场。”

尽管倪文玲亲自操刀，屈臣氏依然面临很多不确定性因素。 一，互联网格局已定；二，屈臣氏是个老掉牙的“故事”；三，港股不是 10 年前的港股，大批零售及新零售公司排队折戟 IPO ，一些上市公司如年内规模最大 IPO 茶百道等，上市首日就被股民“用脚投票”。

零售不香了，“故事”股民也不信了，科技创新才是主旋律。李嘉诚清醒，淡马锡不傻。

什么卖房不卖房，屈臣氏赶紧去 IPO ，更重要。“ 2024 福布斯中国香港富豪榜”显示，李嘉诚拥有 362 亿美元（约 2633 亿元人民币）财富。与淡马锡交易那年，长江和记实业持有屈臣氏约 75% 股权，超 3000 亿港元估值 IPO 的 75% 是 2250 亿港元（约 2096 亿元人民币）。若屈臣氏顺利上市，李嘉诚有望再度冲刺亚洲首富，以顶替“越发玩不转”的房地产。

那么，你看好调转投资风向的李嘉诚和屈臣氏的 IPO 之旅吗？

3000亿，李嘉诚要IPO了

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