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本文作者
张旭 / 李枢川
◆重要数据
2019年12月CPI同比上涨4.5%，与上月持平；PPI同比下降0.5%，前值-1.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。2019年全年CPI上涨2.9%，PPI下降0.3%。2019年12月广义乘用车零售销量同比减少3.6%；全年广义乘用车零售销量同比减少7.5%，为连续第二年下滑。2019年12月财新中国服务业PMI为52.5，前值53.5。截至2020年1月10日，农业部发布的猪肉平均批发价46.02元/公斤，每公斤较上周上涨1.37元，上涨3.07%；28种重点监测蔬菜平均批发价4.82元/公斤，比上周（4.78元/公斤）上涨0.8%。
截至2020年1月10日，南华工业品指数2,363.0，较前一周上升11.4个点，继续延续小幅上涨的态势。发电耗煤方面，截至2020年1月10日，日均发电耗煤量71.33万吨（上周为74.91万吨），本周日均减少3.58万吨，本周继续回落。截至1月10日，全国高炉开工率达到66.57%，比上周稍有回落，但幅度不大。
◆重要事件
中央政治局常务委员会召开会议强调，今年是决胜全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，要坚持稳中求进工作总基调，扎扎实实做好各项工作。国务院金融委召开会议，要求尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。中国人民银行工作会议在北京召开，会议部署2020年七大重点工作。世界银行下调2020年全球经济增速预期至2.5%，此前为2.7%；下调2021年经济增速预期至2.6%，称前景脆弱。本周央行净回笼500亿元，下周（1月13日至17日）央行公开市场无正逆回购和央票等到期。本周银行间质押回购加权利率整体呈上升态势，Shibor 3M利率有所下降。本周一级市场共发行利率债82只，实际发行总额3438.8亿元，其中地方政府专项债55只，发行金额1139.1亿元。一级市场下周计划发行利率债106只，计划发行金额4205.15亿元，其中地方政府专项债93只，发行金额2921.21亿元。二级市场，本周各品种各期限利率债收益率均有所下降。基本面短期企稳不达预期；未来结构性通胀改善不佳；本月流动性出现较大波动。
1、2020年1月9日国家统计局公布数据显示，2019年12月CPI同比上涨4.5%，与上月持平；CPI环比持平，前值0.4%；PPI同比下降0.5%，前值-1.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点；PPI环比同样持平；2019年全年CPI上涨2.9%，PPI下降0.3%。
2、2020年1月9日乘联会公布数据显示，2019年12月广义乘用车零售销量同比减少3.6%；全年广义乘用车零售销量同比减少7.5%，为连续第二年下滑。
3、2020年1月6日财新中国服务业PMI指数发布新数据，2019年12月财新中国服务业PMI为52.5，前值53.5。服务业新订单指数继续温和回升，创三个月新高。服务业就业指数在扩张区间小幅走弱，增速降至2019年8月以来最低。
截至2020年1月10日，农业部发布的猪肉平均批发价46.02元/公斤，每公斤较上周上涨1.37元，上涨3.07%；28种重点监测蔬菜平均批发价4.82元/公斤，比上周（4.78元/公斤）上涨0.8%。
截至2020年1月10日，南华工业品指数2,363.0，较前一周上升11.4个点，继续延续小幅上涨的态势。南华螺纹钢、焦煤、黑色以及原油指数分别报1081.2、1450.3、1451.1和1093.4，比上周分别上涨8.5、35.4、7.6和-55.8点，除原油指数外，其他指数均保持上升态势。
2.2、工业生产跟踪
发电耗煤方面，截至2020年1月10日，日均发电耗煤量71.33万吨（上周为74.91万吨），本周日均减少3.58万吨，本周继续回落。高炉开工方面，截至1月10日，全国高炉开工率达到66.57%，比上周稍有回落，但幅度不大。
1、2020年1月7日，中共中央政治局常务委员会召开会议强调，今年是决胜全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，要坚持稳中求进工作总基调，坚定不移贯彻新发展理念，观大势、谋全局、抓大事，凝心聚力、担当作为，扎扎实实做好各项工作。2、2020年1月7日，国务院金融委召开会议，要求尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。要围绕疏通货币政策传导机制，综合运用多种货币信贷政策工具，实行差异化监管安排。要多渠道补充中小银行资本金，继续完善政府性融资担保体系，加快涉企信用信息平台建设，拓宽优质中小企业直接融资渠道，切实缓解中小企业融资面临的实际问题。3、2020年1月2日至3日2020年中国人民银行工作会议在北京召开，会议部署2020年七大重点工作，要求编制宏观审慎政策指引；构建宏观审慎压力测试体系；加快建立完善本外币一体化的跨境资金流动宏观审慎管理机制；逐步扩大宏观审慎政策覆盖领域；组织实施系统重要性银行评估，推动出台实施金融控股公司监督管理办法；加快建立房地产金融长效管理机制。坚持以供给侧结构性改革为主线，实施稳健货币政策，坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战，深化金融改革开放，全面做好“六稳”工作。4、2020年1月8日世界银行下调2020年全球经济增速预期至2.5%，此前为2.7%；下调2021年经济增速预期至2.6%，称前景脆弱；下调2020年欧洲等国家和地区的经济预期；上调2020年美国经济增速预期；新兴经济体形势料将趋于稳定。
本周（1月6日-1月10日），1月6日有500亿元逆回购到期，除此之外，并没有其他的流动性操作，因此央行本周净回笼500亿元。下周（1月13日至17日）央行公开市场无正逆回购和央票等到期。
本周银行间质押回购加权利率整体呈上升态势，Shibor 3M利率有所下降。截至1月10日， R001加权平均利率为1.85%，较上周变动变动60.8bp；R007加权平均利率为2.58%，较上周变动31.8bp；R014加权平均利率为2.53%，较上周变动5.6bp；R3M加权平均利率为5.81%，较上周变动297bp。截至2020年1月10日，上海银行间同业拆放利率方面，SHIBOR隔夜为1.77%，较上周变动61.0bp；SHIBOR7天为2.49%，较上周变动13.8bp; SHIBOR14天为2.29%，较上周变动10.7bp；SHIBOR 3个月利率为2.86%，较上周变动为-9.6bp。SHIBOR7天与14天仍呈倒挂。
本周（1月6日-1月10日）一级市场共发行利率债82只，实际发行总额3438.8亿元，其中地方政府专项债55只，发行金额1139.1亿元。一级市场下周（1月13日-1月17日）计划发行利率债106只，计划发行金额4205.15亿元，其中地方政府专项债93只，发行金额2921.21亿元。
截至2020年1月10日，国债方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分别变动-16.1bp、-6.1bp、-5.8bp、-2.6bp至2.27%、3.08%、3.67%、3.77%；各期限国债收益率均有所下降。地方政府债方面，AAA1年期、AAA10年期、AAA-1年期、AAA-10年期收益率分别变动-8.8bp、-3.1bp、-8.8bp、-3.1bp至2.41%、3.32%、2.48%、3.38%；整体变动不大。
国开债方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分别变动-13.9bp、-5.7bp、-4.7bp、-4.7bp至2.43%、3.53%、4.12%、4.20%。进出口债方面，1年期、10年期收益率分别变动-5.1bp、-9.2bp至2.47%、3.66%。农发债方面，1年期、10年期收益率分别变动-2.9bp、-9.7bp至2.47%、3.66%。
基本面短期企稳不达预期；未来结构性通胀改善不佳；本月流动性出现较大波动。
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