内容摘要
本周申万国防军工指数下跌 1.85%，报告回顾了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航黑豹、航发动力、四创电子、海兰信、中电广通、航天电子和晨曦航空。
2017 年初至今，国防军工（申万）指数下跌 8.76%，跑输沪深 300 指数 23.43 个百分点。中印边境的对抗是长期历史问题和现实大国博弈背景下，偶发和突发的混合情况。随着金砖国家峰会临近，已经持续一段时间的中印对峙事件或将告一段落。我们认为，和平解决仍是大概率事件。一旦事件对行业的催化结束，或对市场造成短期影响。从投资方向上看，我们仍然建议寻找确定性较高的投资机会，持续看好低估值的主流军工白马，建议关注未来市场空间比较确定，估值水平比较合理，最先受益于国防建设加速的龙头企业。重点推荐中航机电、航发动力、中航黑豹、航天电子等。预计会相对整个军工行业有更好的表现。同时建议关注国改还有混改的事件催化。
1、印度内政部长称洞朗问题很快会解决，印度想要和平。
印度报业托拉斯 21 日报道称，拉杰纳特在对印度“印藏边境警察部队”讲话时说：“（洞朗问题） 很快会有解决方案。”他还表示，希望向所有周边国家传达一个信息——印度想要和平。然而，他同时也明确道，印度安全部队有能力保卫“国家领土”。我们认为，中印对峙事件最后和平解决仍是大概率事件，双发爆发冲突并不符合两方利益，中国的崛起需要一个和平的大环境，而印度也无力应对 2.5 线作战。但是我们一再强调，中印对峙事件的发生或结束都不会改变我国国防军工行业长期向好的基本面，中国的崛起需要和国际地位相匹配的军事实力作为必要的支撑和保障。
2、中国首艘国产航母进入最后攻坚阶段，工程代号 002 型。
据大连船舶重工集团官网消息，首艘国产航母的工程全线提前实现重要节点目标，已进入攻坚阶段，争取尽快交付部队，为向党的十九大献礼。我们认为，从公开消息判断，首艘国产航母的建造进度良好，预计未来 5-10 年内，我国将迎来航母编队的建造高峰，同时军舰下水仍将保持“下饺子”之势。但是预计整个造船行业仍然难以摆脱民船海运市场低迷的影响，看好航母编队建设带来的舰载机需求缺口，同时看好我国在海洋信息化领域的建设投入。
风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。
一、本周行情回顾
（一）行业表现
本周，沪深 300 指数上涨 0.27%，国防军工板块（申万）下跌 1.85%，跑输市场 2.12 个百分点。在 28 个申万一级子行业中，国防军工板块本周涨幅排名倒数第 3，2017 年涨幅排名倒数第 7。
2017 年以来，军工行业下属 4 个二级子行业中地面兵装上涨 12.54%，位列年涨跌幅第一。船舶制造以-7.44%位于第二。航天装备与航空装备分别以-10.11%和-14.58%排名第三、第四。
国防军工指数本周小幅上涨。从股票池中具体个股看，除停牌个股外，奥普光电、中电广通、振芯科技领涨，中船防务、中航电测、中船科技领跌。
（二）行业估值
据 2017 年 8 月 25 日最新收盘价，国防军工行业估值大幅回调，平均 PE 为 81 倍。
二、本周行业新闻
三、本周重要公告
四、股票池列表
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
王超，军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年7月加盟招商证券，历任华创证券研究所机械军工研究员、北京东方永泰投资管理有限公司总裁助理。2016 年新财富第五名，水晶球第四名， 第一财经最佳分析师第二名。
卫喆，北京航空航天大学航空发动机系工学学士，中国科学院流体力学硕士，曾在中航工业下属中航商发总体部从事航空发动机研发，2016 年加盟招商证券。
何亮，天津大学精密仪器与光电子工程学院光电信息工程学士，清华大学精密仪器与机械学系硕士，曾在航天科工集团下属航天测控公司从事武器装备测试保障设备研发，2016 年加盟招商证券。
岑晓翔，对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016 年加盟招商证券。
招商军工研究团队：王超/卫喆/何亮/岑晓翔
招商军工研究微信公众号（gh_9c902c191c75）欢迎关注！
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