每日早报丨20201030

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2011涨41.4点或0.88%，报4770.4点；上证50股指期货主力合约IH2011涨18.6点或0.56%，报3328.2点；中证500股指期货主力合约IC2011涨19.0点或0.31%，报6231.0点。

【市场要闻】

1、中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，于10月26日至29日在北京举行。全会预计，二〇二〇年国内生产总值突破一百万亿元；脱贫攻坚成果举世瞩目，五千五百七十五万农村贫困人口实现脱贫；粮食年产量连续五年稳定在一万三千亿斤以上。全会提出到二〇三五年基本实现社会主义现代化远景目标，并提出“十四五”时期经济社会发展主要目标。全会提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展战略支撑；加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级；形成强大国内市场，构建新发展格局；优先发展农业农村，全面推进乡村振兴；优化国土空间布局，推进区域协调发展和新型城镇化。

2、发改委等十四部门联合印发《近期扩内需促消费的工作方案》，要求加快推进5G网络基站建设，进一步优化外商投资环境，落实好2020年版外商投资准入负面清单，扩大鼓励外商投资产业目录，制定出台2020年版海南自由贸易港外商投资准入负面清单。加大对制造业企业金融支持力度。鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款，加大对民营企业、小微企业和外资企业支持力度。

3、国家统计局：三季度全国工业产能利用率为76.7%，较二季度回升2.3个百分点，较上年同期回升0.3个百分点，已恢复到近年较高水平。

【观点】

昨日期指呈现先抑后扬走势，同时外围市场跌势放缓，预计期指短期仍将延续区间震荡走势，同时欧洲疫情愈演愈烈，需关注部分国家重启封锁政策对其经济带来的影响。

钢材

1、现货：上涨或维持。唐山普方坯3440（0）；螺纹上涨，杭州3820（30），北京3430（10），广州4090（10）；热卷上涨，上海3930（0），天津3840（10），广州3910（10）；冷轧维持，上海4850（0），天津4550（0），广州4780（0）。

2、利润：上涨或维持。即期生产：普方坯盈利56，螺纹毛利70，热卷毛利107，电炉毛利-64；20日生产：普方坯盈利-32，螺纹毛利94，热卷毛利70。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约152，05合约298；上海热卷01合约88，05合约249。

4、供给：回升。10.29螺纹363（5），热卷321（0），五大品种1067（7）。

5、需求：建材成交量23.4（-3.5）万吨。10月挖掘机（含出口）销量有望达25300台，同比增速48%左右。全年挖机销量有望达30万台以上，同比增长30%以上。

6、库存：去化。10.29螺纹社674（-56），厂库306（-22）；热卷社库277（-9），厂库106（-6）；五大品种整体库存2030（-94）。

7、总结:短期来看，库存压力并未完全释放，市场操作谨慎，但需求旺季、供给季节性下滑叠加钢材进口压力的减少，去库依然值得期待，价格恐震荡上行为主，关注库存数据的逐步验证。关注海外疫情爆发对市场情绪的影响。

铁矿石

1、现货：铁矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂950（0），日照卡拉拉精粉871（0），日照金布巴820（0），日照PB粉852（0），62%普氏116.25（-0.7）；张家港废钢2460（20）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润-51。

3、基差：缩小。金布巴粉01合137，05合约197；卡拉拉精粉01合54，05合约114。

4、供给：10.25澳巴19港发货量2458（-339），45港到港量2533（-49）。

5、需求：10.22，45港日均疏港量308（-4），64家钢厂日耗56.55（-2）。

6、库存：10.22，45港12416（177），64家钢厂进口矿1625（-52），可用天数26（0）。

7、总结：港口库存恐延续积累，但钢厂方面也存在补库需求。价格恐宽幅震荡为主，关注成材旺季需求以及铁矿基差修复所带来的驱动变化，可以以1-5正套或波段方式参与。关注海外疫情爆发对市场情绪的影响。

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润450元。

价格：仓单价格1310元；焦化厂焦炭出厂折盘面2180元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.65%（+0.4%）；全国样本焦化厂产能利用率82.8%（+0.51%）。

库存：炼焦煤煤矿库存234.53（-12.86），炼焦煤港口库存335（-7），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1744.6（+23.5）万吨；焦化厂焦炭库存26.24（-1.11）万吨，港口焦炭库存239（-5.5）万吨，钢厂焦炭库存449.39（+4.33）万吨。

总结：估值上看，焦煤价格高估，焦炭期现货价格均高估。从驱动上看，短期内长流程钢厂产量或仍维持高位，而焦炭产量增速不及预期，库存低位，焦炭供需紧平衡或延续，随着钢材利润改善，价格仍有上行空间；炼焦煤供需环境改善或加速，进口端或大幅收缩，叠加下游大幅补库，价格有想象空间。关注采暖期限产政策带来的影响。

北港现货：5500大卡607（+3），5000大卡553（+4），4500大卡486（+3）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡235元/吨（-），印尼5000大卡151元/吨（-）。

期货：主力1月合约基差23左右，持仓14.6万手（夜盘-13手）。

重点电厂（环比13日）：10月18日供煤354万吨（环比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325万吨（环比+1.25%，同比+2.52%），库存9281万吨（环比+2.26%，同比+2.24%），库存可用天数30天（环比+1天，同比+2天）。

环渤海港口：八港库存合计1791（-3），调入量合计168.9（+11.8），调出量175.6（-31.4），锚地船118（-3），锚地船59（+8）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为699（+1），BDI指数1384（-29）。

总结：供应端，内蒙产能释放低于市场预期，北方港口低库存水平下继续去库，在动力煤现货价格出现明显高估之前，进口煤大概率不会放松；需求端，近日电厂需求有起色，且旺季即将到来，11月以后水电对火电的挤出效应将大幅减少，而GDP增速仍处于抬升过程中，日耗有望维持同比相对高位。基差中性，中短期驱动向上，动力煤价格易涨难跌。

1.现货市场：尿素、液氨上行，甲醇回落。

尿素：山东1800（日+10，周+40），东北1800（日+40，周+80），江苏1790（日+0，周+20）；

液氨：山东2880（日+0，周+90），河北2899（日+0，周+156），河南2700（日+0，周+126）；

甲醇：西北1615（日+0，周-5），华东1955（日+0，周-35），华南1908（日+0，周-38）。

2.期货市场：盘面走弱，基差走强；1/5价差在-30元/吨附近。

期货：9月1695（日+0，周+10），1月1717（日-7，周+14），5月1749（日-13，周+21）；

基差：9月105（日+10，周+40），1月83（日+17，周+36），5月51（日+23，周+29）；

月差：9-1价差-22（日+7，周-4），1-5价差-32（日+6，周-7）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差修复暂缓；产销区价差合理。

合成氨加工费138（日+10，周-12），尿素-甲醇-155（日+10，周+75）；山东-东北0（日-30，周-40），山东-江苏10（日+10，周+20）。

4.利润：尿素利润回升；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆534（日+10，周+31），华东航天炉438（日+20，周+61），华东固定床293（日+30，周+30）；西北气头220（日+0，周+0），西南气头283（日+0，周+0）；硫基复合肥167（日-1，周-18），氯基复合肥272（日+0，周-14），三聚氰胺-526（日+60，周+100）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/10/29，尿素企业开工率72.9%(环比-0.6%，同比+11.9%)，其中气头企业开工率73.5%(环比+1.0%，同比+1.3%)；日产量15.3万吨(环比-0.1万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/10/23，预收天数8.0天(环比+0.9天)。

复合肥：截至2020/10/29，开工率38.8%（环比+4.7%，同比+5.9%），库存70.8万吨（环比+0.4万吨，同比-18.7万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/29，开工率67.5%（环比+10.1%，同比+3.4%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比大幅偏低；外贸发货，集港增加。

截至2020/10/29，工厂库存37.1万吨，（环比+0.3万吨，同比-35.1万吨）；港口库存45.1万吨，（环比+7.4万吨，同比+9.1万吨）。

8.总结：

周四现货仍强于期货，基差走强，期现空间性价比一般；1/5价差小幅回落至-40元/吨附近。上周尿素供需格局略好于预期，供给持平的同时库存小幅去化，内贸季节性走强但没有春肥期间的超预期增长，外贸招标已确认，表观需求止跌。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于即将迎来农需空白期、外贸应标量不确定。尿素绝对价格上做空盈亏比略高于做多；价差方面期现空间给出机会，1/5价差修复中。

一、行情走势（美豆连续3交易日回调）

10.29，CBOT1月大豆合约收1051.25美分/蒲式耳，跌3.50美分，-0.33%。3月大豆合约收1041.25美分/蒲式耳，跌0.50美分，-0.05%；12月豆粕合约收高0.2美元，报每短吨376.9美元，12月豆油合约收跌0.32美分，报每磅33.06美分。

DCE豆粕1月收盘至3202元/吨，跌46元，夜盘收于3201元/吨，跌1元；DCE豆油1月收盘至7216元/吨，跌44元，夜盘收于7230元/吨，涨14元。DCE棕榈油1月收盘至6284元/吨，跌18元，夜盘收于6312元/吨，涨28元。

二、现货价格（油粕现货小幅回落）

10.29，沿海一级豆油7580-7700元/吨，跌10-50元/吨；沿海24度棕榈油6630-6760元/吨，涨20-40元/吨；沿海豆粕3160-3270元/吨，跌20-40元/吨

三、基差与成交（本周油粕成交放缓）

10.29，继上周华东地区2105合约及两广地区2109合约远月提货负基差刺激成交过后，豆粕成交放缓。周四9.38万吨，前一日成交13.53万吨，基差0万吨。国内豆油成交1.12万吨，前一日1.73万吨，基差0.57万吨；华东地区2101合约11月提货基差-10元/吨，跌30。华东y2101合约主流油厂11月提货基差420元/吨。

四、主要消息（海外新冠病例持续显增，引发原油、股市和大宗商品市场回落）

1、法国和德国宣布新封锁措施。西班牙、意大利、英国等欧洲多地新增病例创纪录。美国顶级传染病学专家福奇表示，美国的新冠疫苗最早要到明年1月份才能面世

2、美国三大股指集体反弹。道指涨0.52%，纳指涨1.64%，标普500指数涨1.2%。。

五、走势分析

海外疫情的快速发展令原油、股市及商品承压，豆粕跟随美豆回落。此外，豆粕市场需要南美给出新的驱动，才会进一步兑现趋势行情。但由于美豆供需紧张的格局，市场依旧关注豆粕上行机会，关注回调过后的建仓机会；1月以来植物油价格主要跟随外部市场（原油）走势，在美豆库消比回落、全球油料供需向偏紧同时全球植物油库消比持续多年回落至历史低位区间背景下，植物油市场依旧受到资金关注。长期依旧是市场焦点，中期来看面临疫情及原油等外部环境的扰动，容易引发外部环境和基本面相博弈的高频宽度波动，建议区间对待。菜油在收储消息带动下提振植物油板块。

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周四大幅下跌，因欧洲国家为抗疫而出台新一轮封锁打压原油和其他多种商品，此外在美国大选前，基金结清多仓以削减风险敞口。3月原糖期货合约收高0.49美分，或3.3%，结算价报每磅14.40美分，该合约周二曾触及15.04美分的八个月峰值。

2、郑糖主力01合约周四涨20点，收于5270元/吨，持仓减4千余手（夜盘跌30点，持仓减约6千手），主力持仓上多头方增4千余手，空头方增1百余手。其中多头方海通增7千余手，美尔雅增2千余手，东证、中粮、方正、光大各减1千余手；空头方中信减2千余手，国泰君安减1千余手。2105合约跌1点，收于5204元/吨，持仓增1千余手。

3、资讯：1）法国糖生产商Tereos认为，目前巴西仓库处于历史高位的糖库存中，有很大一部分已经售出，并将很快发货。

2）中粮糖业10月29日晚公布三季报，公司前三季度实现营收143.1亿元，同比增长16.08%，实现净利润7.58亿元，同比增长28.57%。

3）主产区日成交：今日郑糖盘面止跌反弹，市场成交有所回暖，但整体仍旧处于清淡状态。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交2400吨（其中广西成交1500吨，云南成交900吨），较上一交易日增加1100吨。

4）现货价格：今日白糖出厂均价为5504元/吨，较昨日5509元/吨跌5元/吨。广西地区一级白糖报价在5460-5570元/吨，较昨日下跌10元/吨；云南产区昆明提货报价在5500元/吨，大理提货报5450-5480元/吨，较昨日维持稳定。加工糖售价稳中涨跌互现，福建地区一级碳化糖5670元/吨，较昨日上涨20元/吨，江苏地区一级碳化糖报5580元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5480-5510元/吨，较昨日下跌10元/吨，山东地区一级碳化糖5750元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖昨日报5530元/吨，较昨日维持稳定，河北地区一级碳化糖报5470元/吨，较昨日下跌10元/吨。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古12家糖厂已全部开榨生产，当前内蒙古甜菜糖售价在5400-5450元/吨，较昨日维持稳定，新疆糖售价在5150-5200元/吨之间（低端为疆外报价，高端为疆内报价），较昨日维持稳定。

4、综述：原糖近期不断新高，中枢也快速上移，整体是偏强的格局。我们认为整体偏强走势的支撑来源于宏观大势及糖产业大势（周期性）。此外，油价下跌空间也不大。同时利空主要集中于巴西和印度，但是国际贸易集中依赖两个国家的时候，利空的因素有提前兑现和存在变数的可能。基金对糖的买需一方面是验证了上述结论，另一方面也是对偏强走势的加持。但是我们也提过，因为巴西、印度增产，导致市场还未呈现缺糖局面，在糖价走高之后，会逐渐有利空点（和原油比值、印度出口临界点等），此外，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等因素都可能会带来节奏性回调压力，而基金的调仓预期是来自于基金持有多头部位的庞大。当下，新冠疫情秋冬复发的隐忧显现，关注可能带来调整幅度加大的风险（昨晚的走势体现了这种事件驱动和阶段回调压力的叠加影响）。国内整体库存结构看偏有利，但是内外价差较大情况下，上行趋势上还是会跟随原糖，且在内外价差修复前偏弱跟随。阶段性收贴水或国际贸易物流受限情况下才会独立走强。而向下看的关键点依然在于进口政策端，目前较高的进口量和装船预期对国内产生较大压力，使得糖价走势偏弱。而不完全放开背景下，下跌后依然重点关注国产糖支撑。

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，10月29日全国外三元生猪均价为28.92元/公斤，较前一日下跌0.07元/公斤，较上周下跌0.88元/公斤，较上月下跌4.29元/公斤。月底出栏加快叠加需求仍旧疲软，短期猪价继续承压，但随着出栏逐渐完成以及跌价养殖户挺价，价格回落空间亦有限，11月后关注产能稳步恢复同时也需关注需求旺季的到来。

2.鸡蛋市场：

（1）10月29日主产区均价约3.25元/斤（+0.05），主销区均价约3.59元/斤（+0.02）。

（2）10月29日期货2011合约3571（持平），2012合约3867（-16），2101合约4091（+48），11-1价差-520（-48）,12-1价差-224（-64）。

（3）存栏仍处较高水平，需求亦处节后淡季，上涨短期缺少驱动，但现货处于历史同期低位，有企稳之势。趋势上看，整体产能存去化趋势，但需要驱动以及时间，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。

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