股价反映的是人心。

核心观点 ● ●

• 最近一两个月以来，无论是海外市场还是A股市场，都出现了一个现象，那就是一些前期强势的热门股，都出现了一定程度的回调，那么，核心资产的牛市，是不是结束了？

• 其实股价反映的是人心。人心隔肚皮，你很难准确猜测到别人的真实想法，所以事先预测股价的走势才非常难。另外一方面，人的心理有许多共性，这使得我们做事后的解释非常容易。在这些共性当中，贪婪和恐惧就位列其中。

• 贪婪，会催生抱团取暖；而恐惧，会导致夺路而逃。所以做股票的买卖都要趁早，动作慢了就不是低买高卖，很可能是高买低卖了。从这个角度来看，炒股其实是一种类似于赛跑、而又不同于赛跑的投机游戏。

• 相似之处在于二者都要比快；不同之处在于，赛跑是公开公平的速度和耐力的比拼，而炒股则需要在认知、信息和策略上建立优势。股市里的聪明人不少，绝大多数人更是自认为聪明，反倒是那些不够聪明的人成了少数，而这些少数人则选择了另外一条路走，那就是退出投机的游戏，转做基于价值的投资。

• “价值”是股票的内涵，“价格”是股票的外延。以价值为锚，可以极大程度上减轻股价波动带来的心理焦虑。但如何衡量一只股票的价值则仁者见仁智者见智的。

• 我所能想到的一个检验标准就是：如果你买了一只股票之后，可以忍住几个月不看行情，那就大概率抓住了价值的锚；相反，如果你每天都要盯着股价的上蹿下跳，食不甘味，夜不能寐，那就大概率在投机了。

清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。曾任安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。

投资风格稳健，坚持价值投资理念。