新材料在国民经济和国防安全中的基础地位和作用日益明显，发展新材料科技已经成为世界各国的重要战略，在制定国家科技发展规划时都将新材料作为最重要的领域之一。2010年10月，国务院发布了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，首次将包括新材料产业在内的七个产业领域列为战略性新兴产业。2016年年底到现在，国家相继出台《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》及《新材料产业发展指南》等多个重磅政策。
目前，地方政府和企业对新材料产业的投资热度高，大力投资被广泛看好的新材料产业。2010年，我国新材料产业规模超过6500亿元，与2005年相比年均增长约20%。自2010年以来，中国新材料产业规模继续保持快速增长，由2010年的6500亿元增长至2015年的约20000亿元左右，年均增速保持在25%左右。随着制造业转型升级和其他新兴产业发展步伐加快，巨大的市场需求带动新材料产业实现快速发展，材料产业已经成为了国民经济发展的重要支撑力量。
图表：中国新材料产业规模及预测
来源：赛瑞研究
作为新材料企业融资的重要渠道，在国家政策的大力支持下，IPO已经成为了新材料企业摆脱资金困扰的重要方式。通过梳理2017年以来A股新上市企业名单，截至2017年9月30日，共有新材料领域相关企业47家，详细清单如下。
图表：2017年前三季度中国新材料上市企业名单
来源：赛瑞研究
在此，我们对2017年前三季度新上市新材料企业进行简单分析，并对新材料企业上市过程中发审委重点关注的问题进行梳理，希望能给大家一些参考，不当之处，请大家提出宝贵意见。
（1）上市时间
除7月外，新材料上市企业数量IPO速度总体比较稳定，作为重要战略性新兴产业之一，新材料企业月度发行数量仍相对稳定在每月5家左右，占当月全部上市发行企业的占比在10%-20%之间。
图表：2017年前三季度新材料企业上市月度分布
来源：赛瑞研究
（2）上市地点
上海交易所上市企业25家，深圳交易所上市企业2家，总体差距并不明显。
图表：2017年前三季度新材料企业上市地点分布
来源：赛瑞研究
（3）上市板块
新材料上市企业以创业板为主，创业板上市企业25家，中小板上市企业6家，主板上市企业16家。
图表：2017年前三季度新材料上市企业所处板块分布
来源：赛瑞研究
（4）上市企业区域分布
各个地区差距比较大，以浙江、江苏、上海为代表的华东地区占据国内新材料上市企业的一半以上，浙江省以12家上市企业数据位居首位。华南则是广东省一家独大，以10家上市企业的数据仅次于浙江省，局全国第二。中西部地区新材料上市企业则明显偏少。新材料上市企业的分布是国内新材料产业发展的缩影，区域发展不平衡的现象尤为明显。
图表：2017年前三季度新材料上市企业区域分布
来源：赛瑞研究
（5）募集资金数额
新材料上市企业募集资金总数主要集中在2-4亿元之间，全部47家新材料上市企业共募集资金47亿元，平均每家企业募集资金1亿元。同期，其他行业企业平均募集资金0.97亿元，差别并不明显。
图表：2017年前三季度新材料上市企业募集资金金额分布
来源：赛瑞研究
“朝为田舍郎，暮登天子堂”，除了敲钟时刻的荣耀加身，每一个成功IPO的新材料企业都有太多不为人知的艰辛，产品、渠道、行业、技术、法务、财务等无论哪个方面的问题都有可能成为压垮拟IPO企业的最后一根稻草。我们梳理了证监会发审委会议审核公告中的一些常见问题，希望能有所借鉴。
注：本文所摘录资料皆来源于发审委会议审核结果公告，在此隐藏具体企业信息，仅供参考。
（1）环保问题
环保是提及次数最多的问题之一。虽然相比传统的材料加工企业，由于生产规模普遍不大，新材料企业在废气和废渣方面的压力比较小，但是许多企业仍无法避免生产过程中产生的废水、废液等问题。随着国家对于环保政策的实施力度不断加大，环保问题已经成为了IPO过程中的一条红线。
浙江**集团股份有限公司
发审委：请发行人代表进一步说明报告期各期环保投入与排污量相匹配情况，发行人环境保护的内部管理制度建设情况及其执行的有效性。2017年5月1日开始实施的环保部发布的七项国家环保保护标准对发行人的影响及其风险是否已在招股说明书中充分披露。请保荐代表人进一步说明对前述问题的核查依据、过程，并说明发行人是否存在因违反相关环境保护及防治污染的法律、法规而受到处罚的情形，环保相关问题是否会对发行人的生产经营活动造成重大不利影响。
（2）产品质量问题
新材料作为一种创新型材料，产品研发周期和市场导入期比较长，在应用过程中尤其应当注意产品质量的控制，如果因此引发的产品质量纠纷，无疑会让发审委对企业的持续盈利能力提出质疑。
浙江**新材料股份有限公司
发审委：（1）报告期内发生多起诉讼，发行人有关产品质量、产品销售等方面的内控制度和风险控制制度是否建立健全并得到有效执行；（2）上述诉讼的最新进展情况和发行人已/拟采取的应对措施；（3）上述诉讼如果败诉给发行人带来的负面影响，是否会对发行人的持续经营构成影响。请保荐代表人发表核查意见。
（3）行业成长性问题
行业成长性很大程度上决定了企业的成长性，一家企业在IPO报告期内高速成长，就有极大可能赢得青睐。一般来说，新材料企业相比传统材料的成长性更好，新材料企业成长性的质疑往往来自下游行业自身增长的天花板，尤其是对下游应用领域比较单一的企业尤其明显。
广东**新材料股份有限公司
发审委：（1）请合理分析并披露**行业的技术与产品成熟度、市场供求关系和景气度，是否存在供求饱和、恶性竞争引致的负面影响，对发行人业务策略有何限制性影响，补充相关风险提示；（2）请说明并简要披露发行人与竞争对手在**产品的技术性能、应用领域、定价能力、市场份额等方面的差异；（3）请保荐机构、申报会计师、发行人律师核查上述情况，分析行业前景及市场数据的可靠性，并明确发表意见；请保荐机构结合下游需求对发行人的成长性进行补充分析。
（4）产品技术及专利
新材料企业的核心竞争力往往来自于其本身的技术及研发能力，国内许多新材料企业的发展往往是通过从高校、研究院、国外企业进行技术转让或者合作，许多企业在前期的技术转让及合作过程中在规范性上存在一些法律上的硬伤，如果处理不好，很容易对企业IPO形成不利影响。
浙江**实业股份有限公司
发审委：根据申报材料，发行人的核心技术来源于德国**公司，通过“先许可使用、后转让”的方式，受让德国**公司拥有的道垫及橡胶垫系统方面的专有技术。（1）请发行人代表说明发行人与德国**公司相关协议中市场划分的约定对发行人未来经营的影响；（2）请发行人代表说明交易双方对上述专有技术的转让金额和转让方式进行调整的情况，并说明上述调整对专有技术的账面原值和累计摊销的影响；（3）请保荐代表人对上述问题发表核查意见。
此外，由于研发能力一定程度上影响的是新材料企业的持续盈利能力，这就对于企业研发人员也提出了要求。（此外，下方的反馈意见中一定程度上也是为核实企业是否有通过降低人员工资来粉饰上市财报的嫌疑。）
广东**科技集团股份有限公司
发审委：根据申请文件，发行人报告期内2013年度至2015年度研发人员的年平均薪酬分别为3.64万元、4.08万元、4.37万元。（1）请发行人代表结合当地社会平均工资水平等数据对比说明发行人研发人员薪酬是否偏低，是否具备合理性，发行人是否存在研发人员流失风险；（2）发行人研发人员薪酬水平与生产人员、生产辅助人员工资水平大致相当，请发行人代表说明报告期内研发人员的人数、学历水平等情况，以及是否满足相关资质的要求。
（5）募投项目的合理性
理论上说，募投项目才是拟IPO公司申请IPO的合情合理合法的动因，实际上，许多拟IPO公司都是在发起IPO准备流程后才想到要寻找募投项目。对于新材料企业来说，募投项目的设置，一定需要对下游行业有深入研究，从而能够很好的支撑募投项目的合理性。
上海**粘接材料股份有限公司
发审委：请发行人代表进一步说明在热熔胶网膜和太阳能电池封装用EVA胶膜产能利用率不高、客户较为分散的条件下，利用募集资金大幅度扩大产能的必要性和合理性，相关产能消化措施的可行性，请保荐代表人说明核查情况。
（6）关联交易
关联交易的审核一直是证监会对发行人首次公开发行股票审查的重点，需要强调的是，关联交易不构成对企业上市的实质性障碍，但是必要的规范是证监会重点关注的。一些新材料企业布局新材料产业链比较长，经常通过合资设立子公司的形式对采购公司材料进行下游生产，获取更高盈利空间，这也是新材料企业在IPO过程中需要重点把握的核心问题。
山东**高分子材料股份有限公司
发审委：请发行人代表进一步说明发行人在与控股股东及其关联企业终止经常性采购关联交易后，发行人的主要供应商与控股股东及其关联企业供应商的重合情况，发行人向该等供应商采购原材料商品的定价、数量和采购流程是否独立于控股股东及其关联企业，相关方之间是否存在未披露的利益安排情形。请保荐代表人说明对前述事项的核查情况。
赛瑞研究是专注于中国战略性新兴产业的研究咨询机构，以新材料产业研究为核心，致力于为新材料产业政府部门、投资机构、金融机构、新材料企业提供包括IPO咨询在内的多项专业服务。赛瑞研究IPO咨询服务通过研究企业所在行业的发展现状、格局及特点，以及行业未来发展趋势、投资重点，评估企业在行业内的竞争地位及成长空间、市场占有率等，分析企业投资项目可行性及其发展前景，预测资金需求，发现企业问题，制订上市募集资金计划。赛瑞研究通过对企业的诊断，判断企业是否符合证监会要求，并根据要求提出治理解决方案，进行专业辅导。
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