嘎姐：煤炭行业信用研究基础

来源：嘎姐投资日记

作者：嘎姐

当你打开兖矿的募集说明书，你将看到以下这张表，这张表是整个募集说明书中最重要的信息表之一。如果你看不懂上面的信息，那么煤炭信用研究就是扯谈。所以煤炭信用研究的基础，得先来了解煤炭的品种分类。

1、煤炭的品种分类

国家对于煤种大概有6个指标，但是个人认为只要搞清楚两个指标就行，一是挥发分，二是粘结指数。

1）挥发分可以简单理解为煤炭里的杂质，杂质约少焚烧起来烟越小，杂质特别少的低于10%的焚烧起来几乎不冒烟，因此叫做无烟煤。表2是按照挥发分由小到大排列的。

2）粘结指数，只要粘结指数较高的才能作为炼钢的催化剂，能炼钢就叫炼焦煤。炼焦煤的身价比只能烧的动力煤一下子能高出很多。

如表2，根据上面两个指标，信用研究把14个煤炭品种按照用途大致分为三大类，无烟煤、动力煤和炼焦煤。三大类的人话版：无烟煤就是烧起来不冒烟的煤，动力煤就是烧了用来发电的，炼焦煤就是用来炼钢的。

表2：煤炭品种分类表

注：喷吹煤其实是一种燃烧值（含碳量）比较高的、可以部分替代焦煤的煤炭，因为此次去调研的几家的喷吹煤都是无烟煤做的，暂且把喷吹煤归入无烟煤这一种类。

我们要分清这些煤种主要是要知道每家企业的煤炭是否值钱。因为一般从价格上来说：

炼焦煤》无烟煤、喷吹煤》动力煤

最后，我们再回头来看兖矿表里煤种，就会有个大概的印象，兖矿本部产的气煤是炼焦煤，值钱！兖煤鄂尔多斯产的不粘煤是动力煤，不值钱！兖煤澳州公司产的喷吹煤和焦煤，真的好值钱而且有几个大矿，好厉害！

2、煤炭资源的分布

我国煤炭资源主要分布在，内蒙古、山西、陕西、新疆等。以上四省的煤炭储量占全国的80%以上。下图是主要矿区分布：

按照煤种进一步细分：

1）无烟煤：我国主要分布在山西的沁水煤田(图3)，即阳泉、晋城无烟煤、潞安的矿区。

图3：山西省煤田分布