还不到双11，上市公司控股权已纷纷“打折”甩卖，背后的原因竟是......

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业内人士指出，控股权折价转让的原因主要是标的股权存问题，主业不振以及频繁卖壳等。而其背后的深层的原因则是今年随着监管严格，壳资源贬值。不过，虽然股权打折甩卖，但是不少大股东特别是倒壳方，在“套现”后获利颇丰。

10 月 23 日，步森股份公告，控股股东睿鸷资产将所持有的 16% 上市公司股权作价 10.66 亿元转让给安见科技，同时将其持有的上市公司剩余13.86%股份的投票权委托给后者。 通过“协议 + 表决权委托”方式，安见科技新晋为步森股份控股股东。此次协议转让的价格约合 47.58 元 / 股，较停牌前步森股份 52.88 元 / 股的收盘价，折价约 10% 。

10 月份以来，已经有金莱特、元力股份、步森股份、中超控股 4 家公司大股东折价甩卖控股权。

而中超控股则在折价出让控股权的基础上，叠加了五年业绩承诺，这也是 A 股市场首例大股东转让股权设置业绩对赌的案例。

根据协议，中超集团将其持有的中超控股 3.68 亿股股份，持股比例 29% ，以 5.19 元 / 股的价格转让给深圳鑫腾华，转让价款约 19 亿元。对照停牌前 5.63 元 / 股价格，本次转让单价折价约 8% 。

转让方中超集团承诺，上市公司 2018 年度、 2019 年度、 2020 年度、 2021 年度、 2022 年度归属上市公司的净利润分别不低于 9000 万元、 9675 万元、 1.04 亿元、 1.12 亿元、 1.2 亿元。

中超控股“对赌式”卖壳模式备受关注。公司在 10 月 28 日回复深交所的问询函中，曝光了“新主”黄锦光的资产腾挪计划，拟剥离紫砂壶业务，注入旗下日化用品资产。

梳理发现，上述折价转让控制权的案例中， 有一部分原因是国企改革、标的股权存问题、主业不振以及频繁卖壳等 。如步森股份三年三易主，华塑控股今年迎来上市以来第四次实际控制人变更。

沣盈资本董事长孙峰认为，控股股东凭借其对上市公司的控制地位，在转让控制权时，不可避免的要考虑大股东的控制权溢价。而折价转让控制权的案例，往往是转让标的有产权瑕疵、国有背景等特殊情况。

如金莱特此次控股权采取了豁免式转让，原因是公司原实际控制人蒋小荣本次拟转让持有的金莱特股份中，有约 5139 万股限售流通股股份无法转让、无法过户。金莱特董事会特豁免其股份锁定承诺，同时接盘方华欣创力承诺所受让股份锁定 36 个月不转让，从而保护中小投资者利益。

在金莱特创始人田畴两年前因病去世后，公司可能易主的消息不断。金莱特董事会指出，公司迫切需要引入具有产业背景和管理经验的投资人，扭转盈利能力恶化的不利局面。

不过，也有不少上市公司资产、业绩各方面都不错。如今年 2 月，英力特控股股东英力特集团将公司 51.25% 股份转让给天元锰业，转让均价 19.52 元 / 股，较公司停牌前股价 30.17 元 / 股，折价幅度达 35.3% 。此次转让后，拥有央企背景的英力特将脱离国资体系，接盘方为民营企业。

而英力特的业绩一直持续增长。公司 2016 年归母净利润 1.1 亿元，同比增长 269.56% ；今年前三季度公司净利润 1.05 亿元，同比增长 153.9% 。对于该股权转让事项，英力特间接控股股东国电电力表示是出于战略调整的考虑。

对于大股东“打折”甩卖控股权背后的原因，某上市公司投资部人士表示， 主要是壳资源贬值的影响。 今年以来借壳上市监管更加严厉，壳市场热度大不如前，壳资源价格下降了很多。上市公司控制权转移成为企业完成并购重组的重要替代方案，转让控制权后续资产操作只待时机。“公司今年也拿了两个壳公司，不过是抄底性质的。”他说。

对于中超控股“对赌式”卖壳模式，投行人士认为，这是非常罕见的卖壳方的让步。对买壳方而言，通过业绩对赌，与原实际控制人实现了一定程度的利益捆绑，减小了买壳之 后上市公司可能出现的业绩波动等风险。

公司治理方面的专家表示，频繁的控制权转让使公司战略发展不稳定，不利于公司的长期健康发展。新控股股东入主后面临和上市公司原有管理层的磨合问题， 很多公司原有管理层集体辞职或者是控股股东内斗，使公司业务陷入停滞。

即使控制权转让大幅折价，但大股东“套现”后回报仍颇丰。特别是一些倒壳方，在短暂持有上市公司股权后也是获利离场。

以步森股份为例，公司最近 3 年已 3 次运作“易主”。去年 8 月上海睿鸷入主后，步森股份于当年 11 月确立了金融科技行业的转型方向，并于今年 4 月