最重要事件：
双积分政策周五已完成部委会签，下周发布。预计中国可能比欧洲国家更加激进，加速新能源汽车发展和迫使传统汽油车退出历史舞台的政策储备基本到位。
三月“三重底”、六月“全球大周期”、八月“子弹上膛”，第三次拐点理论在这周得到验证，行情如期启动，兴业电新今年三次拐点推荐过来，市场从争议不断到逐步相信，本周我们召开电话会议“拐点已狙、发动总攻”引爆板块行情，现在针对市场很多投资者对行情持续性担忧问题，我们给出一个鲜明的结论：“宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王”，这一波行情将至少贯穿整个蜜月期，各环节龙头标的已经逐步走出板块周期波动，走向真正的成长。
这周我们重点论述一下电动汽车个股成长性问题，在传统观念中，新能源行业（包括风电、光伏等在内）的中长期向上趋势是明确的，但短周期政策的扰动以及供需的失衡会导致周期性强过成长性，熟悉新能源板块的投资者们也都会将板块赋予强周期属性，这也带来了这一波行情究竟如何选择卖点的争论。
我们认为，电动汽车从今年下半年到明年开始，成长属性将大大强过周期属性，选股的重要性将逐步高于对板块波动的择时。“双积分”政策大概率近期会落地，最终版本应该也会符合市场一致预期，产业大的政策调整基本全部尘埃落定，13-14年板块是“主题性”行情，14-16年板块是“政策+供需”行情，16年下半年到17年的板块行情已经受政策扰动越来越小，和产销数据的拐点趋势同步性越来越高，我们在《电动汽车国内数据进入“蜜月期”》文章中做了重点阐述。在“双积分”政策落地后，扶持政策体系趋于成熟稳定，国内电动汽车产业将在“财政补贴+转移支付”双重驱动下进入稳健快速增长阶段，电动乘用车新车型的推出将成为产业发展的最大驱动力（参考《论电动汽车“供给创造需求”》），随着而来的是选股思维的变化，从早期的概念选股、弹性选股逐步过渡到“供应链选股”，也就是我们一直强调的“全球主流供应链”，理论基础参考《电动汽车“全球视角”核心在于产业转移》。
美国特斯拉在MODEL 3之后，将持续推出MODEL Y以及卡车系列，欧洲车企奋起直追，明后年新车型出现加速推广阶段，中国现在可以看到以上汽为代表的传统燃油车龙头加速推广电动汽车，也可以看到以蔚来为代表的互联网造车企业推出新一代电动汽车，全球电动汽车产业进入“百花齐放”阶段。电动汽车供应链以电池及材料为典型，今年开始进入集中度快速提升阶段，随着一线车企车型加速推出，我们认为到明年年底之前，一二线供应体系将稳定下来，产业链没有竞争优势的中小企业将彻底淘汰，电动汽车供应链归根到底是汽车供应链，板块未来的投资视角将建立在全球一线车企基础上，寻求已在一线供应体系并能够迅速扩大市场份额的细分行业龙头，这些龙头公司将随着全球汽车电动化大趋势而具备持续的高成长性。
对于板块短期行情，我们坚定看多，9-10月数据在乘用车放量以及大巴集中采购招标带动下持续向上，板块行情不存在任何基本面上的风险。中长期来看，各环节能够切入全球一线供应体系的龙头标的将具备极强的成长性，切勿因为短期板块波动丢掉了未来几年大趋势行情的宝贵筹码。
我们首推的标的list不变，近期也在紧锣密鼓跑产业链调研，希望能够再找出一批在电动汽车产业中有潜力成长成为细分行业龙头的标的。推荐：上游资源（钢铁有色组覆盖的赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等）、设备（机械组覆盖的先导智能、赢合科技等，尚未复牌的科恒股份）、中游材料（兴业电新独家推荐的创新股份，长园集团、化工组覆盖的天赐材料等）、动力电池龙头国轩高科等。
日前，国家能源局综合司印发《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知》，提出延长增值税优惠政策、减免征地及土地使用税、鼓励降低贷款利率等多项政策，为可再生能源的发展营造良好的发展环境。
今年1-7月光伏装机近35GW，7月单月装机10.5GW，分布式占比近半，全年装机或将达到45GW，分布式爆发式增长是超预期的主要驱动力。我们认为，“930”仍有领跑者项目支撑以单晶为主的光伏产品价格。9月硅料紧张已有所缓和，但仍维持高位，上游涨价下游退补博弈电池组件价格，预计硅料回稳后，价格将略有下探。
能源局发布86.5GW光伏指标超预期，叠加分布式爆发式发展，“十三五”期间年新增装机保守估计35-40GW以上。其中地面电站主要由领跑项目和扶贫项目构成，在新增装机中的占比将低于50%。而分布式因系统成本日益下行、不限电等因素，已在负荷中心具备经济性，实现用户侧的平价上网（15-16年装机动机仍是抢补贴，16年组件价格大幅下降，17年实现用户侧平价上网），内生性需求爆发，上半年7GW，同比增长3倍，预计17年全年12GW以上。
今年包括分布式在内的补贴大概率退坡，市场仍会出现抢装，未来补贴退出进程加快，行业从抢装逻辑转向替代逻辑。在我国屋顶约合有300GW的市场空间，若考虑闲置用地则规模将更大，市场空间广阔。
我们梳理板块逻辑的衍生本源，重申光伏板块“需求、成本、限电”三大变量边际变化（重读光伏深度，燎原之势已起），由此引申出三条推荐主线：（1）行业装机中枢提升,推荐：通威股份（PE:17-18年18/13.2倍）、阳光电源（PE:17-18年23.6/19倍）、特变电工（PE:17-18年12.3/10倍）；（2）分布式超预期增长，推荐：林洋能源（PE:17-18年19.6/15.4倍）；（3）高效产品需求持续攀升，推荐：隆基股份（PE:17-18年18.4/15.2倍）。
整体观点：行业机会增速平缓，但个股有亮点
推荐组合：海兴电力、合纵科技、长园集团，特变电工
建议关注： 国电南瑞、涪陵电力
海兴电力：中报业绩同比增44.2%：主要原因系上市后公司毛利率攀升，公司对高毛利率的海外系统集成业务进行了大笔投入，市场存在较大预期差，是行业孕育的新白马，17年估值25倍，次新股。
合纵科技：增发收购已获证监会批文，收购锂电池前驱体公司湖南雅城业绩大幅超预期，受益钴涨价，17年公司并表后备考业绩预计2.5-2.6亿区间，18年业绩3.2-3.3亿区间，大超市场预期，对应17年27倍，18年19倍，建议配置。
长园集团：下半年公司智能工厂业务将迎来快速释放。公司近期看点在于收购优质锂电池隔膜供应商湖南中锂，湖南中锂产能充沛目前约3亿平米，预计18年底达到7亿平。公司现金收购短期财务费用可能增加，但不摊薄eps，考虑收购之后预计今年18年净利润13.09亿，PE20倍，增持！
特变电工：多晶硅价格进入上行通道，公司作为多晶硅第二大厂，直接受益，以今年多晶硅价格整体与去年持平的保守测算，增厚公司净利润2-3亿，业绩弹性12%，公司预计17年完成净利润26-27亿，对应PE14倍，同时今年下半年开始，一带一路业务进入业绩兑现高峰，维持年化净利润25%-30%增长，重点推荐。
白马龙头持续推荐：
国电南瑞：中报增速达到24.6%，超出市场预期，行业电力自动化绝对龙头，预计年内完成对集团资产收购，预计到2020年业绩年化同比增速8%，收购完成后预计全年完成净利润40亿，19倍。
涪陵电力：长期看好，重点推荐。中报业绩同比增48%，国家电网节能服务业务唯一上市平台，国家电网对行业的垄断控制力构建公司护城河，17年估值28倍，公司近期未有新增订单出现，短期股价可能波动，建议加配，我们坚定长期看好。
特斯拉产业链：特斯拉电动卡车将于本月正式亮相，目前市场预计售价约10万美元一台。同时，特斯拉卡车将提供换电服务，在现有的超级充电站模式基础上，增加换电站建设。届时，对于在固定线路上运营的特斯拉卡车，其车辆运营成本预计将比目前的燃油卡车降低50%以上，若结合自动驾驶技术，则人工成本可进一步降低60%-80%，综合成本降低60%以上，特斯拉卡车将引发公路货运业的地震。同时，Model 3交付顺利，产能在9月初达到计划的1000辆/周，2018年完全达产的可能性极高。
我们始终强调的“三条主线”逻辑仍然适用：（1）供需格局好、行业壁垒高的行业龙头，材料优先：创新股份（大客户LG化学、三星等是欧洲车企的稳定供应商，有望进入松下供应链）、旭升股份、赣锋锂业、中科三环，（2）主流供应链核心零部件龙头，关注电机：三花智控、拓普集团（汽车组覆盖）、宏发股份、汇川技术、国轩高科；（3）快速切入主流供应链的供货商：亿纬锂能、方正电机。
燃料电池：燃料电池汽车产业获得国家高度重视，9月9日，科技部高新技术发展及产业化司副司长续超前在2017中国汽车产业发展国际论坛上表示，氢能源燃料汽车已经成为重要发展方向，要系统推进燃料电池汽车发展。随着欧洲、日本车企陆续推出量产燃料电池车型，国内燃料电池产业化进度也进一步提速。至2018年，全球预计将有超过10款量产的燃料电池乘用车，专用车、客车量产车型可能超过30款。全球燃料电池汽车产业发展迅速，国内燃料电池以客车为突破点快速推进，建议关注拥有核心技术的燃料电池堆生产企业及系统化加氢基础设施建设企业：大洋电机、同济科技等。
储能：近日，中关村储能产业技术联盟发布了《全球储能市场跟踪报告(2017年第二季度)》显示，今年第二季度，全球新增投运电化学储能项目装机规模为49.6兆瓦，同比下降41%。新增投运项目主要分布在中国、美国、荷兰、坦桑尼亚等地。其中，中国新增投运装机规模最大，占全球新增装机容量的比例为43%。随着储能技术的进一步提升和成本的进一步下降，削峰填谷的经济效应将进一步增强。预计2017年，我国化学储能容量可达到1000MWh以上，开工建设及交付项目进入高峰期，项目进入兑现阶段。标的：南都电源。
受益工程机械周期向上，工控行业上半年大部分下游需求复苏势头强劲，各主要上市公司均实现大幅增长，分产品看，伺服驱动类产品增长同比50%以上，PLC类同比40%以上，目前三季度在手订单饱满，预计整体增速维持20-30%。
受益于全球朱格拉周期外溢效应和国内企业设备更新需求，下半年制造业投资大概率延续企稳、小幅回升的态势。分行业看，3C制造仍然保持较快增长，目前3C自动化设备渗透率约 15%-25%，预计到 2020 年自动化设备空间可以提升到 2500 亿元。传统装备制造业中机床行业今年持续复苏。机床作为工业母机，亦是工控OEM市场最大细分领域，对下游行业需求具有一定代表性。纺织机械增速良好，汽车、城市工程等领域维持微幅增长，OEM行业呈现产业升级的趋势。
核心驱动逻辑变化：（1）国内工控正经历驱动方式转型，从原来下游需求扩张拉动转变为人力替代型驱动，以及差异化需求倒逼的装备制造升级推动。（2）全球工控正经历经营方式转型，从制造型逐步转向服务型，从单纯的产品型竞争向产品应用级方案咨询和搭建过度。目前欧美龙头企业正在向解决方案甚至运营转型，本土企业抓住机遇快速提升制造能力进行中低端需求的进口替代。
投资建议：（1）重点关注制造能力领先，具备进口替代能力的厂商，推荐机器人核心零部件标的：汇川技术；（2）智能制造作为产业升级大方向，核心逻辑长期看好：信捷电气、蓝海华腾、弘讯科技。
风险提示：政策调整带来的风险、宏观经济低于预期带来的风险。
团队介绍
兴业证券电力设备新能源专注前瞻研究和深度研究，目前全面覆盖板块的A股、港股领域。感谢各位投资者大力支持，荣获2016年新财富第三名，我们将再接再厉，为各位投资者提供更加深度、前瞻、优质的服务。
苏晨：团队负责人，5年工作经验，曾在公募基金研究部、券商研究所担任新能源行业研究员，侧重研究电动汽车、新能源发电等领域。
朱玥：负责电力设备以及核电板块，2年行业研究经验，曾担任《财经》杂志能源领域资深记者，侧重研究电力体制改革、核电军工等领域。
曾韬：负责工业控制以及电动汽车板块，3年行业研究经验，侧重研究电动汽车产业链、工业控制等领域。
刘思畅：负责新兴产业研究，2年行业研究经验，侧重研究燃料电池汽车、储能等新兴产业领域。
陶宇鸥：负责新能源发电板块，2017年加入兴业证券电新团队，侧重研究风电、光伏等领域。
