零售 | 消费升级与渠道下沉大碰撞

现阶段我国零售行业正处在大变革中：

展望下半年， 我们认为融合线上线下的新零售模式龙头，能实现结构性增长的零售新业态（如生鲜超市等），以及渠道下沉抢占三四五线城市的区域零售商，值得投资者重点布局。

商业模式决定零售企业的核心竞争力与可持续性，新零售模式能打造完整的消费闭环，为消费者提供更好的消费体验并助力零售商经营效益提升，更能满足消费者对品质与体验的消费需求，相对传统电商与实体门店竞争优势明显。

近年来行业内已发生多起线上线下相互持股、战略合作等案例（如亚马逊拟收购全食超市，阿里巴巴与苏宁，京东与永辉等入股案例），全渠道融合共赢的“新零售”时代已经到来。

生鲜超市、购物中心、跨境电商等零售新业态，因能为消费者提供低成本、高效率、高品质及差异化产品或服务，实现了快速成长。

受益于人口回流与消费水平提升，三四五线城市的消费力与市场规模正快速崛起，率先渠道下沉抢占三四五线城市的零售企业面临成长机遇，此外拥有分布广泛且数量众多的门店网点，也有助于零售商的渠道价值与入口价值重估。

2017年下半年零售行业应围绕新模式、新业态、新市场三条投资主线进行布局，重点推荐 永辉超市、苏宁云商、鄂武商、友阿股份、合肥百货 ，并建议关注未来可能存在事件驱动的 天虹商场、跨境通 。

消费持续低迷。

本报告摘自：2017年6月18日已经发布的《消费升级与渠道下沉大碰撞——零售行业中期策略》

樊俊豪 SAC 执业证书编号：S0080513080004 SFC CE Ref： BDO986

郭海燕 SAC 执业证书编号：S0080511080006 SFC CE Ref： AIQ935

黄垚鑫 SAC 执业证书编号：S0080514100001