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国内来看：
1、政府推动债券打破刚兑，但投放流动性支持市场。上周多部委均针对近期债券违约潮发表讲话，主要态度为支持打破刚兑，加强监管以及防范化解重大风险，预计短期来自政府监管线上经济以及打破刚兑的风险仍见延续，但与此同时央行也有通过超量投放流动性来稳定市场情绪；
2、10月经济数据持续改善，中国10月经济数据延续回升态势，并且预计在消费发力和投资回升的支撑下，后续回升趋势仍将延续；
3、中美利差刷新历史新高，11月19日中美利差刷新至250bp的历史新高，年内来看，美债利率仍有较大上行概率，中美利率难以进一步拉开，人民币升值趋势或将有所放缓。
海外方面：
1、欧、美疫情趋势有所分化，上周欧洲疫情有见顶迹象，当周的日均的新增病例数基本维持在22万左右，从新冠病毒14天的潜伏期来推测，欧洲新增病例数也将见顶回落，与此同时美国的新增病例数却持续增长，11月20日刷新20万的新高，美国部分州已经开始加大疫情限制政策，考虑到今年年底即可能会逐渐有疫苗面世，整体来看风险冲击仍有限；
2、欧洲财政刺激再起波澜，匈牙利、波兰否决了欧盟具有历史意义的 1.82 万亿欧元预算和复苏计划，后续仍需要更多时间进行谈判。
商品方面
工业品中我们注意到微观黑色整体库存持续去库，国内基建持续发力以及海外汽车的销量好转对工业品的提振值得关注，尤其是国务院印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，预计到 2025 年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右，目前占比仅为4%，以及海外财政刺激的利好，欧洲1.82万亿预算和复苏计划，以及美国1-2万亿的第二轮疫情救助方案和更多的财政刺激预计，均将有效改善全球需求，目前我们看好明年一季度全球经济共振上行的趋势，关注工业品中的有色板块以及原油相关板块的后续上行机会；
贵金属短期受到市场风险偏好上升有所承压，但目前长期看涨逻辑仍未改变，并且短期美债利率回升也将给金价带来冲击，因此我们下调贵金属板块的排序；
而随着生猪持续补栏，农产品中饲料相关品种机会的配置机会仍延续。
策略（强弱排序）
：
农产品>工业品>贵金属>能化；
国际油籽市场：
USDA：11月12日止当周美国大豆出口销售合计净增138.77万吨，创本年度新低，但好于预期的60-120万吨。其中，对华出口销售净增106.08万吨。当周美国大豆装船量为255.85万吨，较前一周减少20%，其中对华出口装船184.49万吨。
油世界：本年度全球对豆油和豆粕的依存度上升，因其他商品供应不足。我们预计20/21年度（今年10月-明年9月）全球豆油消费将较上年猛增270万吨，对比19/20年度仅增80万吨，部分因需求从葵花油转至豆油及棕榈油和菜油供应不足。
国内粕类市场
：供需方面，上周油厂大豆压榨量212万吨，开机率60.6%，豆粕产量167万吨，豆粕表观消费162万吨，豆粕库存98万吨，环比增加5.3万吨；上周油厂进口菜籽压榨量3.6万吨，开机率17.4%，菜粕产量1.9万吨，菜粕表观消费1.9万吨，菜粕库存0万吨，环比持平。
进口利润方面，巴西大豆近月船期cnf价格490美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约140元/吨；加拿大菜籽近月船期cnf价格545美元/吨，进口菜籽盘面压榨利润约780元/吨。现货成交方面，上周豆粕现货累计成交46万吨，华南豆粕现货基差m01-80，华南菜粕现货基差rm01-60。
国内油脂市场：
供需方面，上周豆油产量40.3万吨，豆油表观消费44.2万吨，豆油库存118万吨，环比减少3.9万吨；上周菜油产量1.5万吨，菜油表观消费2.2万吨，沿海油厂菜油库存4.9万吨，华东菜油库存17.7万吨，合计21.3万吨，环比减少2.9万吨；上周食用棕榈油库存39.1万吨，环比增加2.1万吨，三大油脂库存合计178.3万吨，环比减少4.7万吨。
进口利润方面，印尼棕榈油近月船期cnf价格865美元/吨，棕榈油盘面进口利润-380元/吨；阿根廷豆油近月船期cnf价格975美元/吨，豆油盘面进口利润-170元/吨；加拿大菜油近月船期cnf价格1148美元/吨，菜油盘面进口利润260元/吨。现货成交方面，上周棕榈油现货累计成交1.58万吨，豆油现货累计成交12.4万吨，华南24度棕榈油现货基差p01+80，华北一级豆油现货基差y01+340，华南四级菜油现货基差oi01+350。
策略：
粕类：
单边看多，逢低买入
油脂：
单边中性，高位震荡；套利方面关注05yp价差扩大和p59价差反套机会
数据方面，昨日钢联公布全国钢材总库存1502万吨，环比上周降库51万吨；表观消费1126万吨，环比上周减少34万吨；其中螺纹总库存683万吨，周环比降库37万吨，表观消费397万吨，较上周减少34万吨；热卷总库存336万吨，周环比降库13万吨，表观消费345万吨，较上周增加3.7万吨。整体而言本周降库及表观消费环比上周大幅放缓，但仍好于往年同期水平。成交上，昨日全国建材成交19万吨，较上一交易日增加4万吨，成交日环比大幅改观，现货成交水平偏强。
整体来看，自9月下旬以来，钢材供应端，无论是产量还是进口，都有所收缩。全国开始的针对穿水螺纹展开检查，进一步降低独立轧材的螺纹供给。 目前短流程的谷电成本围绕在3700到3800之间，随着废钢价格屡创新高，叠加焦炭、铁矿两大原料价格坚挺，从而导致成本端对钢材价格的支撑。
本周以来，西北、华北、东北等多地区开始大雪降温，迎来了传统的淡季，从而使得钢材单日成交、周度的降库幅度以及周度的表观消费环比回落均较为明显，但仍好于往年同期水平，之前的高库存，预计后面几周仍有望得到充分优化。
策略：
单边：中性偏多（如果出现大幅回调，长线择机布局05多单机会）
跨期：螺纹01-05正套持有
期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权
镍观点
：
当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强，但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小，镍豆需求强劲，镍供需依然存在支撑，下方空间相对有限，镍价整体上将维持高位震荡。
随着菲律宾雨季临近，后期镍矿供应将日益紧张，预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产，而印尼镍铁集中在少数企业手中，供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看，四季度不锈钢消费可能小幅走弱，304不锈钢价格维持弱势，硫酸镍需求表现较好，镍整体需求持稳难有增量，镍价上行空间难以打开。
镍策略：
单边：镍谨慎偏多，整体上仍以逢低买入思路对待，但因不锈钢价格低迷，追高需谨慎。套利：买镍空不锈钢。
镍关注要点：宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动，印尼镍矿政策，印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。
铜观点：
昨日由于美元指数曾一度呈现出反弹态势，故此这在短时内使得铜价格出现回落。
不过近期对于有色整体板块而言，呈现出了品种间交替上涨的情况，显示出市场情绪对于有色而言，依旧相对乐观，叠加目前对于铜品种消费端而言，无论是电网基建，还是汽车，尤其是新能源汽车的产销量，亦或是家电的销售情况均呈现出较为靓丽的情况，故此在这样的背景下，预计铜价格仍然将会维持相对偏强的格局。
中线看，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，目前美元短时内走高，但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响，而就货币政策而言，未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势恐难持久。
在基本面方面，此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。
在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家，并且刚刚出台的国务院对于新能源汽车的发展规划对于未来铜需求在新能源汽车板块的展望起到了十分积极的作用。
此外，国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度完成进度远未达标，故此此后同样存在赶工的可能性，这些因素对于铜价格的需求均存在一定的支撑力度。
策略：
1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：卖出虚值看跌
