盛会|新时代、新周期——方正证券2018年度投资策略会（上）

方正证券首席经济学家任泽平

对2018年宏观经济进行了展望，提出“新时代、新周期”，表示2016-2018年经济L型，需求韧性强，2017年3季度-2018年上半年步入MINI去库存周期，进入消费主导的经济发展阶段。2018年下半年-2019年再度补库存周期和新一轮产能周期叠加，经济可能突破L型的一横向上。进入新时代，社会主要矛盾转化，从高速增长阶段转向高质量发展阶段：供给侧改革、美好生活、消费升级、先进制造、科技创新、环保、房地产长效机制、扶贫、对外开放、新政治周期带来政令畅通等。战略看多A股结构性牛市：从风险偏好和无风险利率转向企业盈利驱动，价值投资回归，消费、金融、周期、先进制造、真成长。债市以配置价值为主。

中国宏观经济研究院专家

十九大之后的中国经济运行态势有三个“不会改变”。一是适应经济发展新常态的政策框架不会改变，在新常态下，我国经济增速从高速转为中高速增长，经济结构不断调整优化，发展动能转向创新驱动。二是经济稳中向好的发展态势不会改变，经济运行保持在合理区间、就业形势持续向好、物价形势总体稳定、国际收支保持平衡、服务业主导作用不断增强、产业迈向中高端等。三是防控金融风险的政策重点不会变。此外，我国发展处在爬坡过坎的关键阶段，经济运行存在不少突出矛盾和问题。但我国物质基础雄厚、人力资源充裕、市场规模庞大、产业配套齐全、科技进步加快、基础设施比较完善，经济发展具有良好支撑条件，宏观调控还有不少创新手段和政策储备，经济发展仍处于重要战略机遇期，有条件实现“十三五”时期发展目标，实现全面建成小康社会宏伟目标，进而向建设现代化强国迈进。

 研究所策略首席分析师郭艳红

在对2018年A股市场展望时表示，新时代酝酿了新机会，看多A股市场。当前A股市场与全球市场一道进入业绩主导的时代，其中消费升级与科技创新带来的业绩改善将具有持续性。在需求端，中国经济将步入消费经济新时代。借鉴日韩发展经济，经济增长下台阶总是伴随着消费贡献的提升，消费升级将为中国缔造类似亚马逊、丰田、大众、雀巢、沃尔玛、可口可乐、辉瑞等超级公司。在供给端，科技创新将提升企业盈利能力，科技创新加速制造业升级，重点关注光学光电包括半导体芯片、集成、液晶面板及材料等、5G、北斗系统、新能源汽车，另外一些领域如医药、航天航空器、武器装备等仍属于中长期目标。

研究所传媒与互联网行业首席分析师杨仁文

关于传媒板块，基本面角度，2013、2014年是渗透率提升，行业爆发，板块机会；2017、2018年是市占率提升，头部效应，龙头机会。告别PPT时代，迎接EXCEL时代。分众传媒、新经典，引领EXCEL时代的标志股。

研究所电子行业首席分析师段迎晟

手机产业链受益于iphoneX的引领，产品持续创新投入，产业链利润空间充足；半导体行业进入新的景气周期；PCB行业供给不足，老树新花，下游需求大涨，涨价趋势确立。

研究所通信行业首席分析师马军

信息产业将成为第五波经济发展增长的引擎，中国将进入科技新时代下的资本新时代，投资策略有四点：一是从价值观到大势选择，再到行业判断以及公司研究；二是追赶与领先产业选择下的市场趋势；三是信息产业投资的三条路径——底层技术及网络不断演进、传统产业升级革命性技术生机盎然、业务与新需求层出不穷；四是可持续性主题+高成长+低估值+确定性。

研究所军工行业分析师段小虎

当前国防与军工体系改革、央企混改、院所改制、军品定价机制等政策与变革措施不断深入，促进军工领域在行业发展模式与效率、企业盈利能力方面的重大变革。军民融合式发展为国家军工企业谋取长远成长性，民企也有望依托技术实力和成本优势成长为大市值企业。此外，军工企业懂得利用资本市场谋取集约化发展。我们认为整体行业基本面获得持续向好发展。投资角度而言，板块估值仍然高企，军工整体而言波动性特征仍显著，建议投资者关注具有良好预期且估值相对合理的基本面品种与军工集团资产注入类品种。

研究所环保与公用事业行业首席分析师郭丽丽

2018年行业投资机会关注三个方向，一是大环保大生态承载大资金，关注园林生态、水环境治理相关；二是受益于环保督察+标准提升的工业环保方向；三是受益于环境税开征+排污许可证制度改革的环境监测方向。

研究所机械行业首席分析师吕娟

2018年将是机械行业大年。在2017年销量超预期的基础之上，将会继续销量超预期，同时叠加报表数据更靓丽，以及先进制造业国家政策支持。重点推荐周期与成长板块具有核心竞争力的龙头公司，强烈推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力、智云股份、联得装备、康尼机电、日机密封、新天科技、厚普股份等。

研究所房地产行业首席分析师夏磊

新房地产周期到来，投资主线有三，一是受益于行业集中度、消费升级两大新趋势的行业龙头和黑马；二是受益于巨大区域红利，催化确定、业绩增长提速的区域主题；三是受益于政策红利加速释放的租赁住房主题。

研究所汽车行业首席分析师于特

中国逐渐进入换车的高峰期，2011年-2012年的车逐渐开始更新，B级车保有量非常大。伴随中国中产阶级队伍的壮大，建议当前关注中产阶级的消费升级——豪华车系列。

研究所非银行业分析师左欣然

我国保险正迈入全面繁荣期。进入2016年以来，保障产品供需增强，供需曲线右移的同时弹性减弱，行业价值创造快速提升。同时利率上行、权益回暖抬升投资收益，保险行业收获利差益。供需结构性改善：死病差将保证利润加速增厚与释放+投资提升：利差将是业绩持续增长的推助剂=保险行业进入黄金时期。

轻工行业分析师徐林锋

轻工行业未来趋势有二，一是新伴随品质、个性需求崛起，新消费驱动商业模式变革，企业从制造商向品牌商转变；二是供给侧改革出清落后产能，外延并购促行业集中度提升，龙头逐步迈向巨头，开启轻工新周期。