【中财期货】每日投研焦点

锌 ：沪锌2502报收25265元/吨，-0.18%，锌价持续震荡。供应端矿端加工费短期有所反弹，矿紧缺情况有所缓解。需求端，消费淡季效应显现，镀锌、氧化锌开工下滑，一方面是天气转冷导致下游需求减少，另一方面则是年末终端企业回收货款而开工下滑。整体来看，终端需求逐渐走弱的情况下，锌下游开工预计将持续下滑。

铝： 期货端，1月2日，沪铝2502高开收涨，报收于19945（+165）元/吨，较前一交易日涨0.83%，沪铝加权成交量17.1万手（+9791手），持仓量39.1万手（-3407）。现货端，1月2日，佛山均价20040（+90）元/吨，刚需补货，成交一般；华东均价19870（+100）元/吨，下游观望，成交一般；中原均价19760（+100）元/吨。铝棒加工费回落，成交不畅。库存：上海有色数据，1月2日铝锭社库48.7万吨，较12月30日下降0.3万吨；棒库存12.34万吨，较12月30日上升0.69万吨。观点逻辑：电解铝运行产能小幅下降，铝材出口退税取消，传统淡季持续，铝线缆及铝板带开工率下降幅度大，其余细分企业有不同程度下滑。当周铝锭库存小幅下降，铝棒库存上升幅度加大。氧化铝现货价格高位偏弱，电解铝行业平均亏损幅度较大，而整体驱动不足，关注宏观政策影响。建议观望，等待企稳后低多机会。

氧化铝： 期货端，1月2日，氧化铝2502低开低走，报收于4700（-97）元/吨，较前一交易日跌2.02%，成交量11.1万手（-29218手），持仓量12.8万手（-12442）。现货端，1月2日，部分地区氧化铝现货价格普跌，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5630元/吨、5685元/吨、5650元/吨、5745元/吨、5760元/吨、5750元/吨，分别较前一日下降-20元/吨、-25元/吨、-40元/吨、-10元/吨、0元/吨、-60元/吨。观点逻辑：当周氧化铝企业开工率小幅上升，国内氧化铝现货报价继续小幅下降，进口亏损幅度略有加深。电解铝运行产能小幅下降，由于成本上升原因，未来或仍有部分产能停产检修。库存低位，开始有所上升。供需矛盾短期仍存，明年一季度后期或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况，反弹布空为主。

工业硅 ：昨日工业硅止跌企稳，工业硅SI2502合约收于11050元/吨，涨幅0.6%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11100-11200元/吨，较前一日下跌50元/吨；华东通氧553#硅价格在11200-11300元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在11800-12200元/吨，较前一日持平。基本面来看，西南地区硅厂继续减产，新疆地区部分硅厂复产，叠加新产能开炉数逐步提升，由于四川硅厂减产更多，供应继续边际收缩。新疆多数硅厂套保订单维持至12月底，少部分至1月份，小厂交付完订单后，若盘面无法给出套保空间，会考虑停炉。需求方面，头部多晶硅企业位于西南基地的部分产能停产降负，预计12月份多晶硅产量继续下降至9万吨。有机硅，部分单体企业开工负荷下降，有机硅开工率小幅下行。铝合金，年底汽车销售进入冲刺阶段，再生铝合金需求有所增加，但受制于原料供应不足，开工率略有下调。整体来看，供应边际收缩，但多晶硅需求同样走弱，工业硅基本面难有明显改善，高库存高仓单仍然是压制盘面的主要因素，短期内预计工业硅价格维持震荡偏弱走势，下方关注新疆小厂的现金成本线。

碳酸锂： 供应方面，云母端凸显紧张态势，矿商挺价情绪浓厚，矿端价格普涨，外采厂家亏损加剧，成本推动厂家代加工订单减少，叠加部分套保单结算，部分厂家开工被迫降低。厂家顺势进入减产检修。需求方面，12月正极材料开工维稳，1月排产有不确定性，整体需求存在减量可能，近期关注需求变化。

镍 ：供给方面，菲律宾进入假期，镍矿出货有所影响。精炼镍开工维持高位，金川镍上周放量，镍紧张得到缓解，供应端仍显过剩，需求方面，三元材料开工小幅下滑，1月开工不确定性较强，钢厂节前采购意愿不强，亏损严重开工仍有小幅下滑趋势，需求短期内维持淡稳，菲律宾镍铁逐渐进入停止出货阶段，整体供需面呈现供需逐渐过剩状态，预计近期震荡偏弱 。

玻璃： 现货方面，沙河迎新均价为1276元/吨，河北长城均价为1282元/吨，河北望美均价为1306元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1250元/吨。在产销率方面，昨日整体市场综合下降11%，达到了88%。核心逻辑：需求端方面，需求进入尾声，加工厂反馈逐步进入停工期，当下更为关注回款及项目收尾进程，需求预期将逐步减少。部分企业推出移库政策，市场参与情况一般。供给端方面，部分灰玻产线进入冷修，在产产能下降；加工厂提货速度放缓，周内浮法厂原片库存由降转增。综合来看，春节前企业控库意向偏强。后期看，春节前部分产线有放水计划，整体产能有下降预期，成交氛围一般，市场将进入赶工最后阶段，部分企业或通过一定政策刺激节前出货，整体价格重心或有下移，因此短期内预计价格维持震荡偏弱运行 。

基本面方面，美国能源信息署（EIA）周四公布的库存报告显示，上周美国原油库存减少，而汽油和馏分油库存增加。数据显示，截至12月27日当周，美国上周原油库存减少120万桶至4.156亿桶，市场此前预期为减少280万桶。位于俄克拉荷马州库欣的原油库存減少14.2万桶，至2,254万桶。当周，美国炼厂原油加工量增加4.1万桶/日，产能利用率上升0.2个百分点至92.7%。事件驱动方面，拜登政府试图在最后一刻对西部的石油和天然气钻探实施限制，而几周后特朗普将宣誓就职。另据AXIOS网站报道，三名知情人士表示，白宫国家安全顾问沙利文在几周前的一次会议上向拜登总统提出，如果伊朗在1月20日之前发展核武器，美国可能会对伊朗的核设施发动袭击，该次会议仍在保密。美国在“跛脚鸭”时期打击伊朗核计划，将是拜登的一场巨大赌博，但他也有可能把一场新的冲突交给继任者。

预测油价走势偏震荡。

沥青 ：1月02日，BU2502收盘价格为3669（-20）元/吨。华东地区区内均价参考3835元/吨；山东地区市场参考均价为3570元/吨。短期来看，开工率方面，截止至1月2日，国内沥青81 家企业产能利用率为24.1%，环比-1.8%；54 家样本企业厂家当周出货量为32.4万吨，环比-6.8%。库存方面，国内厂库、社库分别环比-1.3%与-1.8%。