市场在今日（6月8日）延续反弹态势，但个股出现分化，上证50再度成为反弹主力带动沪指实现三连阳并创出反弹新高。
从原则上看，上证50支撑了今日的反弹，但两市量能情况并不可观，且其余板块的热度并没有得到十分好的传递使得市场的赚钱效应再度弱下来。沪指虽突破站稳年线并有构建W底的走势，但上方仍有重重压力；主导反弹的上证50指数高位缩量创出新高，不排除其构建M头的可能性，短期追涨需要谨慎。创业板指虽然突破20日均线，但仍未摆脱下降通道的阴跌走势。
宏观：在岸与离岸人民币汇率走强背后的玄机
宏观：流水不腐，户枢不蠹——常态化发行是股市成熟的表现
零售：便利店专题系列三—便利店行业盈利模型
中小市值：克来机电—国内领先的汽车电子自动化生产线设备集成商
化工：万华化学—MDI盈利保持良好，低估值兼具成长
军工：航发动力—新格局，大机遇，航空发动机龙头蓄势待发
家电：三花智控—以特斯拉之名
恒生行业指数多数上涨，消费者服务业领涨，涨幅1.78%；能源业领跌，跌幅1.12%。博彩板块大幅上涨。6月7日，“沪股通”截至收盘净流入10.31亿元，“沪市港股通”截至收盘净流出3.51亿元，“深股通”截止收盘净流入13.90亿元，“深市港股通”截止收盘净流入7.49亿元。
次新由于明晚IPO批文数量的不确定性有所走弱，而高送转6只连板，粤港澳、参股恒大等主题有走强，作为大涨后的调整人气并不差。而保险为主的上证50、不少白马股又大涨，保持了良好的轮动。上午10点50左右，粤港澳大湾区与保险、银行一起拉升带动了市场上涨，体现了一定共振，也较积极。
不过总体从盘面看，今日的核心还是偏主题多些，保险等上证50下午2点后才大涨有失之前的势头。另外值得一提的是，中信一级家电、食品饮料行业指数3根大阳线今年来少见，不过在普涨反弹的本周这样表现和之前通常的逆市表现还是显得有些异常。
“深圳前海有望扩容，助力粤港澳大湾区发展”，粤港澳大湾区+深圳本地+深圳国改叠加一起今日又突出表现，且有扩散，如珠海港带动港口，粤水电带动电力，本地的中航三鑫带动军工，前期妖股特力A也活跃（国改的洛阳玻璃尾盘涨停，），还有本地的华金资本，总体就是叠加与带动，在往强势的方向走，当然如深物业A历史新高后回落较大，类似股由于近期涨幅过大压力也是有。参股恒大概念，除宝鹰、广田外，经纬纺机、山东高速、建艺集团、世联行等都表现，继续关注。
雄安已随着大盘的波段有过好几次反弹，这次有点不如前，可继续跟踪老龙头的带动作用。
异动股筛选：万家文化、纳尔股份（超跌反弹）、润欣科技（高送转）
市场在今日（6月8日）延续反弹态势，但个股出现分化，上证50再度成为反弹主力带动沪指实现三连阳并创出反弹新高。
早盘市场承昨日反弹之势开盘冲高，高送转和装饰园林板块继续表现强势，但指数并未能进一步扩大涨幅，9:45前后达到高点开始回落至零轴偏下方震荡。昨日领涨的次新股和雄安概念板块表现略低迷，而酿酒、家电以及粤港澳板块则悄然走强带动沪指在10:43开始见底回升并迅速翻红。
午后，二八现象愈加明显，沪指回升至零轴上方震荡而创业板指不断震荡走低；白马蓝筹扩大涨幅而热点主题纷纷走弱。收盘前半小时，大强小弱的格局愈演愈烈，保险、银行、证券齐齐拉升，上证50以0.93%的涨幅收盘刷新了一年半以来新高。
从整体上来看，今日两市全部350多个板块中有168个收红，涨跌幅超过1%的板块分别有8个和4个。涨跌幅超过5%个股比为90:20；个股涨跌停板比为48:2。两市较上一交易日缩量。
从原则上看，上证50支撑了今日的反弹，但两市量能情况并不可观，且其余板块的热度并没有得到十分好的传递使得市场的赚钱效应再度弱下来。沪指虽突破站稳年线并有构建W底的走势，但上方仍有重重压力；主导反弹的上证50指数高位缩量创出新高，不排除其构建M头的可能性，短期追涨需要谨慎。创业板指虽然突破20日均线，但仍未摆脱下降通道的阴跌走势。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩：在岸与离岸人民币汇率走强背后的玄机
近期人民币离岸和在岸汇率的走强显然多多少少出乎意料，无怪乎“秀肌肉说”、“穆迪说”、“债券通说”等类似阴谋论的解释大行其道。我认为，本轮人民币汇率走强背后最直接的因素是中间价报价机制中逆周期因子的引入。该因子引入后，人民币汇率可以说是由“三因素”决定，即收盘汇率代表的市场供求状况、一篮子货币汇率和逆周期因子，我称之为“三足鼎立”。未来，逆周期因子要想持续对人民币汇率产生影响，打破“三分天下”的局面，关键在于能否与市场供求因素“结盟”，一定程度上改变外汇供求状况层面存在的顺周期性，使得外汇供求能够更为充分反映基本面的变化。目前看，下半年的某些月份可能出现这样的情形，人民币汇率将阶段性回升。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍：流水不腐，户枢不蠹——常态化发行是股市成熟的表现
1、从历史数据来看，首先，并非新股发行多股市就一定下跌，IPO筹资量上升与股市下跌并不存在一一对应的关系，过去数次IPO暂停的时期股市也未出现上涨。其次，定向增发的融资规模远超IPO，对整体资金的影响更大。此外，IPO暂停后资金是否流入股市仍取决于市场的风险偏好。
2、近来资本市场环境发生了一些变化，在防风险去杠杆的背景下，针对金融行业的监管有所加强，但同时市场规则也得到了优化。首先，金融去杠杆力度加大。长期来看通过去杠杆、控制金融风险，有利于资本市场的健康发展。其次，完善减持新规，促进上市公司专注主业和提升上市公司质量，目的在于保护中小投资者的合法权益，维护市场的秩序和稳定；第三，IPO审核制度的趋严和常态化发行使得更多优质公司获得融资，优化股市生态。
3、新股的常态化发行使得一些代表新经济的、有良好潜力的公司进入股票市场，这些优秀企业能够通过股权融资筹资资本，将企业做大做强，也实现了资本市场的“脱虚向实”。新鲜血液的不断进入可以提高市场的广度和深度，有助于推动实体经济发展和拓宽投资者的选择范围。
4、IPO的常态化有助于降低壳资源炒作。由于上市资源的稀缺，导致了新股发行的高估值、高溢价，壳公司身价暴涨，我国股市的高波动性和股票的定价偏离很大程度和上市公司的资源稀缺有关。IPO的常态化能够降低上市公司的稀缺性，使得市场估值逐步回到合理水平。
5、资本市场的良好运行需要制度化的规则保驾护航，而发行上市则是其中非常重要的部分。什么样的公司可以上市什么样的公司不能上市应该根据既定的规则来办，过多人为控制新股发行节奏不利于规则的建立。
6、新股发行注册制可建立起市场化的权责匹配机制。注册制强调信息披露，信息的透明化可以使市场建立优胜劣汰的机制，长远来看有利于中国资本市场的发展。注册制的推出让市场决定哪些公司可以上市，给予多少估值，也可以解决长期以来股票价格定价非市场化的缺陷。
7、未来证券市场的改革，就应该让市场机制来决定市场运作，监管机构的职责就应该是构建使资本市场良好运转的机制，加强信息披露，对市场参与者的违规行为进行约束，这样方能确保股市的长期健康发展。因此，股市一跌监管就放出“看跌期款”并不足取。
【零售*专题报告】许荣聪/邹恒超：便利店专题系列三—便利店行业盈利模型
便利店盈利模式可简化为：经营利润=商品销售毛利+其他业务收入-营业费用。其中商品销售毛利=商品销售收入-商品成本，其他业务收入=增值服务收入+加盟费+会员费（进行会员管理且收取会员费的便利店，比如全家尊享卡），营业费用=员工工资+固定成本（房租水电、装修、机器）+系统建设（信息系统以及供应链）。
商品销售毛利：食品毛利率高。日本7-Eleven食品占比70%，美国61%，罗森90%，全家59%。红旗连锁的食品占比从2012年的52%上升到2016年54%，与外资便利店有一定差距。中国便利店发展报告调研的样本企业中接近一半（45%）的便利店生鲜及半加工食品销售额占比小于10%，中国便利店生鲜及半加工食品销售额占比平均值为15%，日本则为30-40%。日本三大便利店中7-Eleven和全家的食品毛利率都高于非食品毛利率，基本都超过30%。
其他业务收入：便民服务增加客户粘性。便利店与其他零售业态相比的特点之一是“便利”，便利店并不只是售卖商品的店铺，更是为了让顾客生活上得到便利，同时增强客户粘性，国内外便利店都提供种类繁多的便民服务。包括传统便民服务、充值类、生活缴费类、票务类以及金融服务。7-Eleven为了满足顾客“希望能在便利店里增设ATM”的要求，在2001年设立SEVEN 银行。红旗连锁不断增加增值业务种类，其五年来增值业务收入大幅增长，从2012年的24亿元上升到2016年的58亿元，增长141%；佣金收入从2012年1444万元增加到2016年的3121万元，增长116%。
营业费用：1）房租、人力成本攀升。加盟经营或者直营都需要经营者提供100平方米左右的场地，面临的就是房租，其次包括设备投资（收银设备、监控设备、陈列货架、咖啡机等）、水电费、人员工资等。根据2017中国便利店大会的数据，2016年房租成本上升7%，水电成本上升0.7%，人工成本上升6.5%；2）信息系统建设必不可少。7-Eleven通过其发达的信息系统，借助于卫星通讯，7-Eleven可以对商品的订货情况进行细分，对店铺给予积极的指导，而且能分时段对商品进行管理，真正做到了单品管理。红旗连锁建立了一套适合自身的信息化管理系统 ，实现了公司—分场—财务—配送等快速联网，加快了商品配送、周转、收银、核算等各个环节的工作效率。红旗连锁2012年进行信息化改造，预计改造总投资2211万元，2016年为止累计投资额为1739万元。
提高便利店盈利能力的建议：1）提高食品比重，尤其是鲜食比例；2）增加自有品牌数量；3）提供多样化便民服务、经营好会员增加客户粘性；4）房租涨价快，签订租房合同最好几年一签；5）加强信息系统的建设，实现单品管理、提高配送效率。
【中小市值*点评报告】董瑞斌/周翔宇：克来机电（603960）—国内领先的汽车电子自动化生产线设备集成商
国内领先的汽车电子自动化生产线提供商。公司是A股市场中最纯粹的自动化设备系统集成商，在汽车电子、汽车内饰领域积累了丰富的经验，与联合电子、德国博世、联创电子等国内外多家大型汽车零部件企业建立了良好的合作关系，牢牢站稳行业第一梯队。我们判断随着博世等汽车电子巨头在国内本土建厂，汽车电子工业整体产能已向中国迁移，克来机电作为国内自动化生产线领军者，具备进口替代属性，后续可期；
携手上汽，打造国内汽车电子第一品牌。公司出资2550万与上汽集团控股子公司联创电子成立克来圣罗自动化设备有限公司，公司占比51%。后者是上汽集团旗下的核心汽车电子零部件企业，在汽车节能减排、新能源及可替代能源、汽车安全控制等领域有较为突出的实力。我们认为此次强强联手将推进国内汽车电子的发展，公司绑定博世与上汽两大客户，卡位优势明显；
横向比较，聚焦汽车电子产业链展现公司技术端优势。我们通过横向比较发现国内做自动化生产线的企业下游客户大多集中在整车厂而非一级供应商，而汽车产业链的核心难点在汽车电子环节，也就是博世电子、东洋电装等机动车一级供应商。克来机电下游客户基本围绕汽车电子厂商，绑定博世系，凸显公司在自动化设备领域的技术优势；
募投项目扩产，业务有望外延。公司自动化生产线项目扩张有望将公司目前市场外延至金属、烟草、电子电器、医疗器械、卫浴设施等领域。目前，公司在食品、烟草、物流等领域均有布局，预计后续公司将形成以汽车电子为主、消费品为辅的多元化自动化生产设备产品线；
业绩稳定增长，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预计公司2017-2019年净利润5300万、7400万、9900万，对应PE61.6X、44.1X、33.0X。
风险提示：新增产能扩张不达预期，次新股系统性风险。
【化工*点评报告】周铮/姚鑫/孙维容：万华化学（600309）—MDI盈利保持良好，低估值兼具成长
事件：
公司股价大涨7.38%。
评论：
1、公司的成长性与低估值，符合当前策略配置。
万华股价大涨，从市场和行业层面来看：第一市场层面，金融监管影响边际趋弱，目前策略重点“聚焦业绩+抱团蓝筹”，万华业绩明确的成长性和估值低于10倍，完全符合当前主流的策略配置。第二行业层面，5月27日，巴斯夫发布公告称，由于公司圣加布里埃尔（St. Gabriel）工厂受洪水影响，无法生产路易斯安那州MDI工厂所需原材料，故对其牌号为Lupranate之MDI产品宣布遭遇不可抗力。市场在事件发一周多之后做出反应，我们认为是希望像2016年一样，通过事故性事件影响MDI的产品价格。巴斯夫北美路易斯安娜工厂产能29万吨/年，主要供应北美市场。美洲总产能143万吨，路易斯安娜工厂产能占20%。如果恢复生产所需时间较长，对美国市场影响更为直接，万华有望通过出口间接受益。
2、MDI盈利保持良好水平，并有望持续。
截至2017年6月6日，纯MDI市场价格24400元/吨，聚合MDI21400元/吨。预计2Q17年纯MDI市场均价27473元/吨，同比增长68.70%，环比几乎无变化；聚合MDI市场均价21926元/吨，同比增长85.00%，环比下滑11.75%。与此同时，原材料纯苯价格同比上涨28.50%，环比下滑17.86%。我们认为，对于MDI价格的下滑不用过分紧张，更没有必要悲观，本身纯MDI每吨突破3万，聚合MDI每吨涨至28000元，就是一个非常态的价格，相对短暂且不具备持续性，而行业本身的竞争格局和供需情况，决定了行业本身的盈利能力和其持续时间。目前明确的产能增量中东40万吨/年于年中投产，上海联恒部分产能预计年底投产，产能爬坡需要时间，全球每年能够消化40-50万吨增量，短期内新产能投放很难对市场价格产生压制，而长期良好的行业竞争格局会相应保障产品的盈利性，这在过去十年已经得以验证。
3、MDI行业维持景气，石化业务+新材料规模继续扩大，长期看好公司发展。
我们预计，2017年MDI业务在净利润中的贡献比例维持在75%-80%，短期对公司业绩影响权重较大，在MDI景气周期中充分受益。非聚氨酯业务规模逐年扩大将会使万华成为更为综合性的材料公司，根据我们的假设，2017-2018年公司每股收益分别为3.78元和3.92元，对应市盈率分别为6.5和6.2倍，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
【军工*点评报告】王超/卫喆/何亮/岑晓翔：航发动力（600893）：新格局，大机遇，航空发动机龙头蓄势待发
航空发动机市场空间广阔：根据RR公司预测，未来20年全球军用和商用航空发动机市场规模分别为4000亿美元和19000亿美元，平均每年的市场规模为200亿美元和850亿美元。我们预计未来10年我国军用航空发动机市场将达到525亿美元，年均52.5亿美元；未来20年我国民用航空发动机市场将达到3230亿美元，年均161.5亿美元。
我国航空发动机行业迎来历史发展机遇：新央企中国航空发动机集团已经去2016年正式成立，相当于把发动机提高到了国家层次，摆脱对飞机的依附，有望从体制上改善航空发动机的发展环境。另外规模超过千亿的航空发动机重大专项已经逐步落地实施，资金扶持预计也将陆续到位，制约航空发动机研制的资金瓶颈有望破局。我们认为重大专项的实施以及国家发动机公司的成立，体现了国家对航空发动机事业的高度重视，根治航空“心脏病”的决心，航空发动机产业将迎来历史发展机遇。
航空发动机龙头蓄势待发，未来可期：作为承载我国航空发动机事业的主体，是国内主战机型发动机国内唯一供应商，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，公司产业平台和资本平台地位凸显，近几年主营业务保持增长趋势，未来预计将不断提速。另外维修业务目前占公司主营业务的比例较低，相比国外通常六成的占比潜力巨大，且维修业务盈利能力更强，未来随着航空发动机保有量的增加预计会不断贡献业绩增量。
充足的资金将提供强有力保障：公司正在推进非公开发行，按31.98元/股的价格融资100亿元，认购对象包括大股东航发集团、中航基金以及贵州、沈阳等各地政府下属产业基金，一方面表明大股东和各地政府看好公司的未来发展，另一方面资金的补充将改善公司资本结构，降低财务费用，提升盈利能力。另外随着航空发动机重大专项的逐步落地，相应资金的拨付到位，充足的资金将为公司航空发动机主业的加速发展提供强有力保障。
风险提示：重大专项扶持力度低于预期；重点型号研制进度滞后。
【家电*点评报告】纪敏/吴昊：三花智控（002050）—以特斯拉之名
投资思考: 以特斯拉之名。公司拟收购三花新能源汽零优质资产（特斯拉Model 3优选供货商）三花智控将致力于打造汽车热管理领域的龙头企业。公司未来将呈现家电关键零部件和汽零配件双主业的态势,将有望充分受益于新能车市场的高速成长。预计2020年汽零业务将贡献三花整体盈利的1/3。鉴于新能车（尤其特斯拉概念）的相对高弹性和家电业务的稳定性,公司的估值区间上移,将以25xPE为中枢来界定价值与主题投资的分野,给予“强烈推荐-A”评级。（本文盈利预测暂不考虑并购带来的业绩增厚）
强势进军新能车产业链,打造热管理领域龙头。上市公司拟向三花绿能发行约2.23 亿股购买三花汽零100%股权,交易对价21.5 亿元,对应约12.7xPE;同时拟向不超过 10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金13.2 亿元,主要用于新能源汽车及传统汽车空调零部件相关项目建设及技术改造。三花汽零专注于汽车空调和热管理系统控制部件,是法雷奥和马勒等制造商的认证供应商及长期合作伙伴;公司在墨西哥及印度建设了海外生产基地,面向欧洲和北美地区的墨西哥产线即将规模投产。三花汽零公司在新能源车热管理领域研发优势明显布局领先,目前已进入特斯拉等高端客户供应商体系,将有望持续分享新能源车市场高速成长的红利。未来伴随特斯拉Model3的持续放量（预计2020年达到80-100万台销量,三花汽零单台价值量约2000元）,中国新能车市场的增长以及传统汽车配件业务的稳健发展,预计2020年汽零业务的将贡献三花智控整体盈利的1/3。
家电零配件业务稳健前行。1,制冷零配件（按2016年报,占比公司收入60%）受益于下游高景气。公司制冷业务市占率高,具备技术研发和生产制造等方面的核心优势,收入业绩弹性将得益于空调行业的高景气。2,亚威科（收入占比15%）经营改善,将受益于洗碗机国内渗透率提升。亚威科在海外市场具有多年的品牌渠道影响力和技术创新优势;现有业务的整合与改善以及新品类的拓展是持续看点;三花收购以来,利润率正在逐年改善且仍有较大提升空间。3,微通道业务（收入占比15%）目前的主要市场是北美的大型空调高端机型。
风险提示：Model3销量低于预期、A股市场系统性风险
工信部原材料工业司副司长潘爱华表示，政府部门接下来在推进新材料发展方面将做十项重点工作，包括制定新材料的产业若干政策，启动重点新材料研发及应用重大工程，做好新材料创新中心建设，搞好新材料军民融合发展等。
可跟踪：银河磁体、英洛华、乐通股份、金洲管道等。
消息人士：中国计划通过合并神华与国电强化驾驭煤炭及能源市场的能力据两位熟悉有关计划的消息人士称，中国政府准备通过让该国第一大煤矿企业神华集团与发电业巨头中国国电集团公司实施合并。一位与国务院国有资产监督管理委员会关系密切的国企高管称，中国政府希望通过策划这次合并行为，帮助合并后的企业强化驾驭反复无常的煤炭及能源市场的能力。
可跟踪：英力特、长源电力、龙源技术等。
周三美国三大股指集体上涨，欧洲三大股指集体下跌。美国原油库存意外大增及利比亚上调增产目标令油价承压。中国5月贸易顺差以人民币计2816亿元，前值2623亿元；其中进口同比增22.10%，出口增15.5%。人民币兑美元中间价报6.7930，调贬72个基点。港股今日低开后上扬，截至收盘，恒生指数收报26063.06点，突破26,000大关，上涨88.90点或0.34%；恒生国企指数收报10649.90点，上涨38.44点或0.36%。大市成交793.13亿港元，较前一交易日回落。恒生行业指数多数上涨，消费者服务业领涨，涨幅1.78%；能源业领跌，跌幅1.12%。博彩板块大幅上涨，澳门励骏（1680 HK）上涨9.93%、澳博控股（880 HK）上涨4.84%。吉利汽车（175 HK）大幅上涨9.39%，创历史新高，领涨恒指。达利食品（3799 HK）发布澄清公告，股价上涨3.95%。
6月8日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入10.31亿元，当日剩余119.69亿元，占全日额度92.07%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入3.51亿元，当日剩余101.49亿元，占全日额度96.66%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入13.90亿元，当日剩余116.10亿元，占全日额度89.31%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入7.49亿元，当日剩余97.51亿元，占全日额度92.87%。
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