六合咨询第
303
家公司
318
篇研报
全文
10,243
字
预计阅读
20
分钟
富途控股定位数字化金融科技企业，主要通过旗下富途证券等子公司，提供在线证券交易服务，致力变革传统证券投资方式；业务覆盖港股、美股、
A
股通等资本市场，包括股票、打新（新股申购）、融资融券、
ETF
（交易型开放式指数基金）、期权等丰富交易品类，致力为投资者，打造安全、高效、便捷的全球化资产配置平台。
公司通过旗下子公司，持有中国香港第
1
类（证券交易）、
2
类（期货合约交易）、
4
类（就证券提供意见）、
5
类（就期货合约提供意见）、
9
类（资产管理）金融牌照，及美国
FINRA
（金融业监管局）颁发的证券经纪牌照；主要面向国内与海外华人投资者，提供证券交易服务，通过
“
降门槛
+
低佣金
+
重营销
”
的打法，及产品与技术创新，提升用户体验，实现快速发展。
公司
2019
年
3
月
8
日在美国纳斯达克交易所上市，成为中国首家海外上市互联网券商；截至
2019
年
5
月
3
日，股票收盘价为
14.24
美元
/ADS
，市值
15.8
亿美元。
公司
2019
年
3
月
8
日登陆纳斯达克
公司聚焦国内居民海外投资需求，打造新一代互联网券商。
公司主要通过旗下富途牛牛
APP
、电脑客户端，及官方网站等，提供证券交易服务；以
“
互联网
+
券商业务
”
模式，开发独立数字化交易平台，取消线下营业场所，借助互联网等技术，提高交易效率，降低运营成本，并改善用户体验；同时通过实时行情、新闻资讯、用户社区、投资者教育等服务，促进用户获取、留存、转化，提高用户参与度与粘性，增强平台竞争力与吸引力，实现快速发展。
公司定位新一代互联网券商
公司重点服务年轻、高交易活跃度的个人投资者用户，客户质量高、变现空间大。
公司主要面向中国大陆、中国香港，及海外地区华人用户，用户以熟悉互联网、收入水平较高的中青年投资者为主，对港股、美股交易有基础了解；个人开户客户平均年龄约
35
岁，其中
43.8
％客户从事互联网、信息技术、金融等行业，收入水平较高；该类人群对产品体验和客户服务具有较高要求，一旦转化为忠实用户，便具有高度粘性与活跃度，显现强大交易潜力。
公司公告引用
Oliver Wyman
数据，
2018
年上半年公司在中国香港在线零售经纪公司中排名第
4
。
截至
2018
年底，公司有
557.9
万注册用户（注册公司
APP
、网站等）与
50.2
万开户客户（在公司平台开通证券交易账户），其中有
13.3
万付费客户（账户内有资金或金融资产）；公司
2016
年季度付费客户留存率（上季度付费客户在本季度仍为付费客户的比例）均超
95%
，
2017
年以来，季度付费客户留存率均超
97%
；公司
2018
年
12
月，富途牛牛
APP
月活用户
37.5
万，平均日活用户
15.2
万，日活用户交易日的日均使用时长达
24.1
分钟。
公司业务发展迅速，用户数量、交易总额、客户总资产等指标均快速增长。
公司
2016~2018
年各年底，注册用户数量分别为
319
万、
390
万、
558
万，年复合增长率
32.2%
；开户客户数量分别为
14.8
万、
28.7
万、
50.2
万，年复合增长率
84.1%
，开户客户占注册用户比例分别为
4.6%
、
7.3%
、
9.0%
；付费客户数量分别为
3.5
万、
8.0
万、
13.3
万，年复合增长率
93.5%
，付费客户占注册用户比例分别为
1.1%
、
2.1%
、
2.4%
。
富途注
册用户、开户客户、付费客户情况（单位：万）
资料来源：公司公告、六合咨询
同时老虎证券
2016~2018
年各年底，注册用户数量分别为
37
万、
71
万、
158
万，年复合增长率
107.1%
；开户客户数量分别为
7.9
万、
20.5
万、
50.2
万，年复合增长率
152.3%
，开户客户占注册用户比例分别为
21.4%
、
28.8%
、
31.8%
；入金客户（账户内有资金转入）数量分别为
1.4
万、
4.2
万、
8.2
万，年复合增长率
144.1%
，入金客户占注册用户比例分别为
3.7%
、
5.9%
、
5.2%
；交易客户（有交易记录）数量分别为
1.3
万、
3.8
万、
7.6
万，年复合增长率
144.0%
，交易客户占注册用户比例分别为
3.5%
、
5.4%
、
4.8%
。
因此富途证券注册用户数量显著高于老虎证券，且两者开户客户数量相当，对应富途证券用户转化率（开户客户占注册用户比例）显著低于老虎证券；同时富途证券付费客户（账户内有资金或金融资产）数量，高于老虎证券入金客户（账户内有资金转入）数量。
老虎证券注册用户、开户客户、入金客户、交易客户情况（单位：万）
资料来源：老虎证券公告、六合咨询
公司
2016~2018
年各年底，客户总资产分别为
155
亿港元、
444
亿港元、
509
亿港元，年复合增长率
81.2%
；付费客户平均资产（客户总资产
/
付费客户数量），分别为
43.7
万港元、
55.5
万港元（
+26.9%
）、
38.3
万港元（
-30.9%
）。公司
2016~2018
年交易总额，分别为
1,959
亿港元、
5,179
亿港元、
9,070
亿港元，年复合增长率
115.2%
；
2018
年有交易记录的客户为
12.1
万，对应有交易记录的客户平均交易额为
750
万港元，且其平均进行
198
笔交易，对应平均每笔交易额为
3.8
万港元。
按照
1
美元兑换
7.8
港元的汇率，将公司客户资产、交易额等数据折合美元；对应
2016~2018
年各年底，客户总资产分别为
19.9
亿美元、
56.9
亿美元、
65.3
亿美元，付费客户平均资产分别为
5.6
万美元、
7.1
万美元、
4.9
万美元；
2016~2018
年交易总额分别为
251
亿美元、
664
亿美元、
1,163
亿美元，
2018
年有交易记录的客户平均交易额为
96.2
万美元。
富途客户
总资产、付费客户平均资产、交易总额情况
资料来源：公司公告、六合咨询
同时老虎证券
2016~2018
年各年底，客户存款总余额分别为
5.7
亿美元、
17.9
亿美元、
23.6
亿美元，年复合增长率
102.6%
；入金客户平均资金余额（客户存款总余额
/
入金客户数量），分别为
4.2
万美元、
4.3
万美元（
+1.6%
）、
2.9
万美元（
-32.2%
）。公司
2016~2018
年交易总额分别为
163
亿美元、
633
亿美元、
1,192
亿美元，年复合增长率
170.1%
；
2018
年有交易记录的客户为
6.8
万，对应有交易记录的客户平均交易额为
176
万美元。
因此富途证券、老虎证券两者
2018
年交易总额相当，且老虎证券交易总额增长率更高；同时富途证券
2018
年有交易记录的客户数量，显著高于老虎证券，对应富途证券
2018
年有交易记录的客户平均交易额，显著低于老虎证券。
老虎证券客户存款总余额、入金客户平均资金余额、交易总额情况
资料来源：老虎证券公告、六合咨询
富途证券开户流程便捷，投资者资金门槛低，促进开户客户增加与业务规模增长。
公司针对个人投资者，因中国香港监管部门政策限制，早期主要采用
“
线上注册
+
线下见证
”
的开户模式；自
2018
年
7
月起，在政策允许后，提供纯线上开户模式，无需线下操作，开户流程简单；用户线上开户，仅需使用身份证、银行借记卡（仅用作身份验证）等，按照注册、填写资料、风险披露、上传照片的流程，等待公司审核通过，便可开通证券账户。用户开通账户后，需要转入资金才能进行交易，无入金门槛要求，无论转入多少资金，都可进行交易，大幅降低参与交易门槛。
公司开户客户进行银证转账（银行卡账户、证券账户间资金互转）时，公司鼓励其使用中国香港地区银行卡，转账操作简单，更为高效、便捷，客户也可通过国内银行卡，或其他海外地区银行卡，进行跨境转账，但时间周期较长、费率偏高，且有额度等限制；因此目前公司国内开户客户，进行银证转账仍不够便捷，是造成公司开户客户与付费客户数量，存在明显差异的重要原因。
公司提供纯线上开户模式
公司采取低佣金政策，
增强平台对投资者吸引力，同时也压缩了盈利空间。
目前公司交易服务平台收费标准（不含监管部门与第三方收取的费用）为：
港股交易佣金为交易额的
0.03%
，单笔交易最低
3
港元，同时收取平台服务费为
15
港元
/
笔，或根据每月交易笔数阶梯式收费（
1~30
港元
/
笔）；美股交易佣金为
0.0049
美元
/
股，最低
0.99
美元
/
笔，同时收取
0.005
美元
/
股的平台服务费，最低
1
美元
/
笔，或按照
5
美元
/
笔收取佣金，则不收取平台服务费。公司基于数字化平台高运营效率，有效降低服务成本，从而降低向投资者收费水平，公司整体佣金率约为中国香港市场主要经纪商平均佣金率的
1/5
，奠定强竞争优势。
公司港股交易服务佣金收费标准
公司美股交易服务佣金收费标准
公司收入快速增长，成功扭亏为盈。营业收入：
2016~2018
年分别为
0.87
亿港元、
3.12
亿港元
(+258.3
％
)
、
8.11
亿港元
(+160.3
％
)
。
净利润：
2016~2018
年分别为
-0.98
亿港元、
-0.08
亿港元、
1.39
亿港元。公司股权激励费用不代表任何实际营业支出，公司在净利润基础上，加回股权激励费用，定义为调整后净利润；公司
2016~2018
年经调整后净利润，分别为
-0.89
亿港元、
0.02
亿港元、
1.49
亿港元。
毛利率：
2016~2018
年分别为
48.2%
、
65.0%
、
69.2%
。
净利率：
2016~2018
年分别为
-113.2%
、
-2.6%
、
17.1%
。
公司收入模式趋于多元，佣金与手续费收入占比高，利息收入增长迅速。
公司收入来源包括佣金与手续费、利息收入、其他收入，其中公司通过提供证券经纪服务，收取佣金与手续费是主要收入来源。公司
2016~2018
年佣金与手续费收入占营业收入比例分别为
85.6
％、
59.3
％、
50.3
％，占比逐年下降，但
2018
年仍超
5
成。公司
2016~2018
年利息收入（为客户提供融资融券服务并收取利息，将客户未投资现金余额存入银行以获取利息，为客户提供打新融资服务并收取利息等）占营业收入比例分别为
6.7%
、
34.0%
、
44.4%
，占比逐年提升，成为公司重要业绩增长点。
公司营销推广投入大，付费客户平均获客成本近
1,600
元。
公司主要获客渠道，包括各类线上、线下营销和促销活动，与外部营销渠道合作推广，老用户拉新与口碑推荐，及通过提供企业服务，吸引其员工注册使用等。公司
2018
年销售和营销费用为
0.98
亿港元，按照港元兑人民币
0.85
的汇率，折合人民币为
0.83
亿元；公司
2018
年新增开户客户、付费客户，分别为
21.6
万、
5.3
万，对应开户客户、付费客户平均获客成本，分别为
386
元、
1,580
元，获客成本较高。
2019
年
3
月，富途证券、老虎证券，相继在美国纳斯达克交易所上市，是国内互联网券商的头部玩家。
在业务模式方面，富途证券、老虎证券均是聚焦国内居民海外投资需求，提供跨境证券交易服务，及新闻资讯、用户社区、投资者教育等增值服务；均采用
“
降门槛
+
低佣金
+
重营销
”
的打法，注重产品与技术创新，提升用户体验。同时富途证券以港股交易服务为核心，主要自主进行交易执行与清算服务；老虎证券以美股交易服务为核心，主要通过盈透证券提供底层交易通道，整体定位类似用户导流平台。
在收入与利润方面，
2018
年富途证券营业收入
8.11
亿港元（
1.04
亿美元，
+160.3
％
)
，老虎证券收入
0.34
亿美元
(+98.0%)
，
在
2018
年全球主要资本市场表现不佳、传统券商业绩惨淡的背景下，两者收入均保持快速增长，同时
富途证券收入约为老虎证券
3
倍；在收入构成上，
2018
年富途证券佣金与手续费收入占营业收入比例已降至
50.3
％，而老虎证券佣金收入占营业收入比例为
77.6%
，说明富途证券收入多元化更具成效；
2018
年富途证券净利润
1.39
亿港元（
0.18
亿美元），经调整后净利润
1.49
亿港元（
0.19
亿美元），老虎证券净利润
-0.44
亿美元，经调整后净利润
-0.10
亿美元，富途证券已实现盈利，老虎证券仍处于亏损状态。
公司定位新一代互联网券商，以产品与技术创新，变革传统证券交易方式
公司证券交易服务，支持多市场、多产品、多货币交易，大幅提升交易便捷性。
公司
2009
年组建港股交易团队，从用户角度深度体验交易和了解市场，
2010
年港股交易团队全年交易额超
70
亿港元，积累丰富交易体验，并认为当时主流券商的在线交易工具，存在明显升级空间；基于此，公司
2011
年自主研发推出港股交易系统，并一次性通过港交所认证；富途证券
2012
年在中国香港注册成立，并成为中国香港证监会注册证券交易商，开启证券交易服务业务。
公司不断拓展产品与服务，目前业务覆盖港股、美股、
A
股通等资本市场，支持股票交易、打新、融资融券，及
ETF
、期权等交易，支持使用港元、美元、人民币（离岸）等多种货币，服务逐渐趋于多元。客户可使用
1
笔资金，投资港股、美股、
A
股通，国内投资者可以白天交易港股、
A
股通，晚上交易美股，大幅提升交易便捷性，有利于增强品牌竞争力，提升用户粘性与使用时长。
公司证券交易服务支持多市场、多产品、多货币交易
公司注重产品与技术创新，通过互联网技术，变革传统证券交易方式，提升用户体验。
公司创始团队大多出身国内大型互联网企业，沿用互联网思路，强调产品与技术创新，以改善传统跨境股票交易的开户与交易流程繁琐、资金门槛高、产品体验差等痛点，提升用户体验。公司
与腾讯云深度合作，
建设独立交易执行与结算系统，
每秒支持
1,400
笔交易，客户交易指令平均执行时间低于
0.0037
秒，响应速度处于业内领先水平；采用专线网络，实现订单直达交易所，提高交易效率；
同时核心系统组件，高度模块化，可扩展性强，可应用于各类金融产品市场，保障平台交易品类拓展。
公司推出多种类型交易终端
富途牛牛
APP
提供丰富资讯服务，并以用户为中心，从事社区化运营，增强用户粘性与活跃度。
富途牛牛
APP
自首次推出以来，持续进行版本更新，
2018
年推出
44
次新版本，产品功能不断优化、完善，使用界面友好，人性化设计，全面支持汉化搜索与中文客服。富途牛牛
APP
提供免费港股、美股、
A
股等实时行情，丰富股票信息、公告数据、技术指标等，及
24
小时滚动更新的财经资讯服务；设置
“
牛牛圈
”
板块，创建社区网络，为用户、投资者、上市公司、分析师、新闻媒体、
KOL
（关键意见领袖）等提供连接，支持投资话题讨论、观点分享、讯息推送等。
公司基于免费数据与资讯服务，及用户社区运营，帮助用户及时获取丰富市场资讯与投资观点，降低信息不对称；并通过
“
牛牛课堂
”
、
“
牛牛直播
”
等模块，提供各类投资者教育课程，为投资者投资决策提供支撑，有效保障用户粘性与活跃度；同时公司积累丰富用户使用数据，为持续产品开发与升级提供指导。
富途牛牛
APP
使用界面
公司主要发展历程
资料来源：公司公告、公司官网、六合咨询
公司对新用户开户与老用户拉新给予奖励，增强对新用户吸引力，并激励老用户主动传播，促进用户规模增长。
公司目前规定，新开户用户可获
180
天港股免佣，并获
1
股汇丰控股股票；首次入金
2
万港元以上，可获
1
股腾讯控股股票；首次转仓（从其他券商的账户，将股票转入富途证券的账户）
3
万港元以上，可获最高
1,000
元现金奖励。老用户邀请新用户通过富途证券开户，可获
1
周港股免佣；好友首次入金
2
万港元以上，可获最低
60
天港股免佣，或
200
元现金奖励；好友首次转仓
3
万港元以上，可获最低
60
天港股免佣，或
300
元现金奖励。
公司新开户用户奖励政策
公司老用户拉新奖励政策
公司持有中国香港券商牌照，多方位保护投资者资金安全，提高用户信任。
公司是中国香港证监会认可的持牌法团，具备券商业务资质，持有中国香港第
1
、
2
、
4
、
5
、
9
类受规管活动牌照
（中国香港金融牌照分类方式）
，及美国
FINRA
（金融业监管局）颁发的证券经纪牌照，为客户提供安全可靠的证券交易服务。
公司客户账户受
SIPC
（美国证券投资者保护公司）保护，享受最高
50
万美元保障，及中国香港投资者赔偿基金保护，享受最高
15
万港元保障；实施资产隔离托管，客户资产独立托管于银行，同名账户间资金流通，严格按照监管部门要求执行；同时对业务运营、交易结算、安全监控等岗位，进行职能分隔。
公司多方位保护投资者资金安全
公司互联网基因深厚，创始人是腾讯第
18
号员工，团队拥有丰富金融从业经验与互联网技术背景
。公司创始人
李华，
2000
年加入腾讯，是腾讯第
18
号员工，曾任腾讯多个高管职位，是
QQ
早期研发参与者、腾讯多媒体业务和创新中心负责人、腾讯视频创始人，在腾讯工作期间发明
23
项国内外专利，曾获深圳市政府颁发的
“
创新人才奖
”
。
公司在线证券交易服务主要在中国香港进行，研发、客服、行政等人员主要在国内；截至
2018
年底，公司共有
585
名员工，在国内、中国香港、美国分别有
522
人、
59
人、
4
人；共有
研发人员
382
人，占员工总数的
65.4%
。
截至
2018
年底公司员工情况（单位：人）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司实施双重股权结构，
IPO
完成后，总股本
8.9
亿股，包括
3.44
亿股
A
类普通股（每股
1
票投票权）和
5.45
亿股
B
类普通股（每股
20
票投票权）。
创始人、董事长、
CEO
李华，持有
4.04
亿股（占
45.4%
），全为
B
类普通股，持有
71.9%
投票权，是公司实际控制人。公司
IPO
前，共获得三轮融资，投资方均为腾讯、经纬创投、红杉资本；
IPO
后，腾讯持有
3.04
亿股（占
34.2%
），包括
1.63
亿股
A
类普通股和
1.41
亿股
B
类普通股，持有
26.5%
投票权；公司作为腾讯系互联网券商，获得有力品牌背书，与腾讯达成合作协议，在交易、内容、云计算、金融科技、企业服务等领域，及企业管理、人才招聘与培训等方面展开合作。
公司
IPO
后，经纬创投持有
0.48
亿股（占
5.4%
），全为
A
类普通股，持有
0.4%
投票权；
General Atlantic Singapore FT Pte. Ltd.
在公司
IPO
前不持有公司股权，在公司
IPO
时，获得
0.47
亿股（占
5.3%
）
A
类普通股的私募配售，持有
0.4%
投票权；红杉资本持有
0.32
亿股（占
3.5%
），全为
A
类普通股，持有
0.3%
投票权。
公司主要股东情况（单位：百万股）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：
General Atlantic Singapore FT Pte.Ltd.
在公司
IPO
前不持有公司股权，公司
IPO
时，获得
0.47
亿股（占
5.3%
）
A
类普通股的私募配售。
公司
2019
年
3
月
8
日在美国纳斯达克交易所上市，以
12
美元／
ADS
，公开发行
750
万股
ADS
（
1
股
ADS=8
股
A
类普通股），折合
0.6
亿股
A
类普通股，同时以相同价格，进行
0.47
亿股
A
类普通股的私募配售，合计发行
1.07
亿股
A
类普通股，募集资金
1.5
亿美元。
公司募集资金扣除发行成本后，计划用作研发、营运等一般企业用途，及满足中国香港证监会与其他地区监管机构，要求公司增加资本的需要。
瞄准国内居民海外投资刚需，跨境证券交易服务前景广阔
国内居民进行海外投资程度低，随着财富规模增长，增加海外资产配置渐成刚需。
根据
iResearch
数据，近年来，中国私人部门财富快速积累，已成为世界第二大财富管理市场，中国投资者可投资金融资产总额，从
2013
年
77
万亿，增至
2017
年
142
万亿，年复合增长率
16.5
％；同时现阶段中国投资者持有资产中，海外资产配置比例不到
5
％，远低于美国、英国等发达国家平均
25
％左右的水平；加之中国资本市场双向开放、人民币国际化等不断推进，境外资产为投资者提供更多且具有差异化的投资标的选择，共同促进国内居民的海外投资需求持续增长。
中国对外证券投资资产规模持续上升，中国香港
、
美国市场广受关注。
中国投资者投资风格较为保守，现金和银行存款是其可投资金融资产中最大组成部分，股票在金融资产中占比，显著低于发达国家水平。近年来，随着国内居民财富不断增加，投资者开始将目光转向海外，同时港股、美股市场表现，整体好于
A
股市场，且市场制度更完善，支持
T+0
交易、融资融券等，可交易金融产品品类更丰富，包括股票、
ETF
，及期权、期货等金融衍生品，同时有大量优质龙头企业与明星中概股，在国内具有较高知名度，促进国内投资者对中国香港、美国资本市场关注度不断增加。
根据中国外管局数据，中国对外证券投资资产规模，从
2015
年
6
月底
2,868
亿美元，增至
2018
年
6
月底
5,183
亿美元，年复合增长率
21.8%
；其中，中国香港、美国长期位列中国对外证券投资市场前两位，尤其是中国香港，由于与中国大陆地域毗邻、文化相通，最受国内投资者关注。截至
2018
年
6
月底，国内对中国香港、美国市场的证券投资资产规模，分别为
1,670
亿美元、
1,472
亿美元，分别占中国对外证券投资资产规模的
32.2%
、
28.4%
。
中国对外证券投资资产规模情况（单位：亿美元）
资料来源：中国外管局、六合咨询
随着移动技术发展和在线交易普及，全球在线证券市场交易规模持续增长，在线交易渗透率不断提升。
根据
Oliver Wyman
数据，全球证券市场包括股票、债券、基金、金融衍生品等子市场，整体交易规模从
2012
年
77.9
万亿美元，增至
2018
年
107.8
万亿美元，年复合增长率
5.6%
；其中，全球在线证券市场交易规模从
2012
年
12.3
万亿美元，增至
2018
年
37.7
万亿美元，年复合增长率
20.6%
；同时全球在线证券市场交易规模占证券市场整体交易规模的比例，从
2012
年
15.8
％增至
2018
年
35.0
％，在线交易渗透率不断提升。
全球在线证券市场交易规模情况（单位：万亿美元）
资料来源：
Oliver Wyman
、六合咨询
互联网券商借助互联网等技术，解决传统证券交易模式痛点，提升用户体验。
长期以来，由于牌照限制，国内传统券商大多较少涉及港股、美股交易服务，而外资券商针对国内投资者的产品，普遍存在汉化不足、认证繁琐、交易迟滞等弊端；因此国内投资者投资海外资本市场，主要通过
QDII
（合格境内机构投资者，指获准投资境外市场股票、债券的证券投资基金）、港股通两种方式，且手续较为繁琐，资金门槛与佣金水平较高，无法充分满足国内投资者的海外投资需求。
互联网券商凭借门槛低、开户快、流程短、使用方便、信息直观、覆盖平台广等优势，解决传统券商开户繁琐、手续繁复、订单繁杂等证券交易痛点；沿袭互联网产品开发经验，以友好使用界面，多元化投资产品，及社区化运营，提高用户留存与转化率；凭借创新数字交易技术与算法驱动的市场分析，对传统证券交易模式，进行深层次变革，持续提升用户体验。
传统券商与互联网券商比较
资料来源：
iResearch
、六合咨询
互联网券商从事跨境证券交易服务，市场竞争趋于激烈，同时存在政策监管风险，行业格局未定。
互联网券商从事跨境证券交易服务时，在获客模式上，大多沿用互联网
“
补贴
”
思路，通过低佣金、重营销，吸引用户入驻，造成前期平台建设，及持续营销与运营成本较高，使企业盈利能力受限。目前中国证监会尚未发放过，从事境外资产交易服务的券商牌照，证监会曾发布风险警示指出，目前除
QDII
、港股通两种机制外，证监会未批准任何境内外机构，开展为境内投资者参与境外证券交易服务的业务，因此未来对境外资产交易服务的相关政策仍不明朗。
公司不断拓展和创新产品和服务，发力开拓机构客户等，促进提升品牌竞争力
公司不断拓展和创新产品与服务，以吸引更多个人投资者、机构和企业客户入驻，增加收入来源。
公司以证券交易服务为核心，计划除目前覆盖的港股、美股、
A
股通外，拓展覆盖更多海外资本市场；在目前支持的证券交易品类基础上，推出固定收益基金、期货等更多交易品类；推进国际化扩张，提高对海外投资者服务能力，培养国际用户群，
2018
年推出专为美国投资者设计的交易平台
Futu MooMoo
。
同时公司整合推出更多增值服务，包括向用户提供新股认购、货币兑换服务，及付费市场数据等，收取服务费用；将客户推荐给国内持牌
A
股经纪公司，产生推荐收入；为
IPO
企业提供股票承销服务，产生承销费收入；为机构客户提供公关服务，包括传播公司资讯，提供与投资者沟通渠道等，获取收入。
公司推出企业员工期权计划管理（
ESOP
）平台，为即将上市和已上市公司，提供一站式员工期权计划管理服务。
公司通过为企业客户，提供员工期权计划管理服务，在收获企业客户的同时，企业持股员工也会通过公司平台开户，实现收入多元化和拓展个人客户的双重目的。公司目前已与
150
多家中国新经济企业，就员工期权计划管理服务，进行持续沟通；目前已被
24
家企业客户，指定为员工期权计划管理平台；
2018
年约
18.1
％的新增个人开户客户，是通过企业服务所获得。
公司为
IPO
企业提供股票分销服务，及为投资者提供新股打新服务，成为业务一大亮点。
公司凭借大批高质量投资者资源与品牌影响力优势，为在中国香港联交所
IPO
企业，提供股票分销服务，目前已与近
20
家
IPO
企业合作，在其
IPO
期间，向高质量个人投资者，分发或推广其股票，包括小米、美团、华兴、阅文等。公司为
IPO
企业提供股票分销服务的同时，也为投资者提供新股打新服务，提供便捷新股认购渠道，及最高
10
倍杠杆的融资打新方式，丰富投资者投资方式。
公司收入模式趋于多元，佣金与手续费收入占比高，利息收入增长迅速
公司营业收入情况（单位：百万港元）
资料来源：公司公告、六合咨询
佣金与手续费收入：
公司作为证券经纪人，可代表客户买卖股票与金融衍生品等，通过提供执行与清算服务，向客户收取佣金与手续费；
2016~2018
年该业务收入分别为
0.75
亿、
1.85
亿
(+148.2%)
、
4.08
亿港元
(+120.6%)
，占营业收入比例分别为
85.6
％、
59.3
％、
50.3
％。
利息收入：
包括公司为客户提供融资融券服务并收取利息，将客户未投资现金余额存入银行以获取利息，为客户提供打新融资服务并收取利息等；
2016~2018
年该业务收入分别为
0.06
亿、
1.06
亿
(+1727.0%)
、
3.61
亿港元
(+240.6%)
，占营业收入比例分别为
6.7%
、
34.0%
、
44.4%
。
公司融资融券利息收入，是利息收入主要来源
，
2016~2018
年分别为
0.02
亿、
0.66
亿
(+1727.0%)
、
2.26
亿港元
(+258.5%)
，占营业收入比例分别为
2.0%
、
21.0%
、
27.9%
；公司
2017~2018
年日均融资融券业务余额，分别为
11.26
亿、
37.29
亿港元（
+231.2%
）；公司目前为投资者提供融资融券服务，年化利率一般为
4.8%
（美元交易）和
6.8%
（港元交易）。
其他收入：
包括公司为客户提供新股认购、货币兑换、付费市场数据等服务，并收取费用，及为企业或机构提供企业公关、新股承销、客户推荐等服务，以获取收入；
2016~2018
年该业务收入分别为
0.07
亿、
0.21
亿
(+210.5%)
、
0.43
亿港元
(+104.9%)
，占营业收入比例分别为
7.7%
、
6.7%
、
5.3%
。
公司收入快速增长，成功扭亏为盈
营业收入：
2016~2018
年分别为
0.87
亿、
3.12
亿
(+258.2
％
)
、
8.11
亿港元
(+160.3
％
)
。
净利润：
2016~2018
年分别为
-0.98
亿、
-0.08
亿、
1.39
亿港元。公司股权激励费用不代表任何实际营业支出，公司在净利润基础上，加回股权激励费用，定义为调整后净利润；公司
2016~2018
年经调整后净利润，分别为
-0.89
亿、
0.02
亿、
1.49
亿港元。
毛利率：
2016~2018
年分别为
48.2%
、
65.0%
、
69.2%
。
净利率：
2016~2018
年分别为
-113.2%
、
-2.6%
、
17.1%
