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全文摘要
美国光伏市场由经济性和补贴政策共同驱动，展现出巨大的增长潜力。尽管近期面临关税政策变化带来的短期波动，但长期来看，降息和本土产业链的完善将推动市场的持续增长，本土建厂成为行业发展趋势。全球光伏行业经历多轮制裁后，美国市场供应链受到冲击，但东南亚地区的电池产能短期内可为美国提供补充。美国光伏装机量虽然已经占比较高，但仍远低于化石能源份额，预计在政府补贴政策支持下，未来光伏装机将持续增长。拜登政府的新政策大幅延长了ITC补贴比例，为光伏装机增长提供了长期支持。美国对华光伏双反制裁导致东南亚产能成为主要供应商，但最新制裁可能影响供应和价格上涨。IRA法案通过延长ITC投资税收减免政策和提供供给侧激励，旨在促进本土制造业和光伏产业链的发展。补贴政策有效激活了本土光伏企业，提高了其未来的盈利能力。电池产能的紧缺和本土化经营的重要性日益凸显，投资者应关注补贴政策、关税变化及专利风险等因素。
章节速览
美国光伏市场：需求强劲，本土建厂成趋势
美国光伏市场由经济性和补贴政策双重驱动，展现出巨大成长空间。尽管面临关税政策变化带来的短期波动，长期看，降息及本土产业链完善将继续推动市场的增长，本土建厂成为行业趋势。
全球光伏行业面临双反制裁与供应体系调整
近年来，全球光伏行业遭受多重制裁，导致供给体系发生变化。特别是今年的新一轮双反制裁，迫使东南亚产能从一体化转向补短板模式，原本依赖于东亚四国的美国市场供应链受到冲击。尽管如此，东南亚地区的电池产能将在短期内为美国提供补充，而美国本土的企业在政府补贴支持下，有可能实现超额利润，推动本土化进程。此外，需求方面，过去十年光伏需求持续增长，至二三年达到历史新高，显示出行业的强劲势头。
美国光伏市场分析：增长动力与挑战
自2013年以来，美国光伏度电价格已低于煤炭，成为低成本能源之一。然而，过去十年间光伏装机经历了两次显著的负增长，分别与ITC税收减免政策的变化及中国组件进口政策变动有关。地面电站是美国光伏装机的主要模式，占总量的60%-70%。最近几个季度，户用装机因加息末期和特定州政策调整而受压。尽管面临高利率环境，美国地面电站仍展现出良好收益，主要得益于ITC补贴政策的支持。预计随着利率降低和ITC政策的延续，未来光伏装机将持续增长。美国光伏装机已占据较高比例，但仍远低于当地电力结构中的化石能源份额。拜登政府的新政策大幅延长了ITC补贴比例，为光伏装机增长提供了
长期支持。目前项目储备充足，预示着未来两年将继续保持两位数的增长率。多家权威机构预测，2024年美国光伏装机将达到40-45GW，标志着光伏市场的强劲势头。
双反制裁下的东南亚光伏供给体系影响
美国对中国的光伏企业实施双反制裁，导致东南亚地区的光伏产能成为美国市场的主要供应商。由于高关税和对中国原材料供应链的限制，促使企业向东南亚转移产能并增加当地生产能力。然而，最新一轮的制裁可能导致东南亚产能受限，进而影响美国市场的供应和价格上涨。
分析美国双反制裁对东南亚光伏产能的影响及其长远策略
美国对东亚国家实施双反制裁，预计将导致东南亚光伏产能成本增加，短期内仍依赖该地区电池及上游产能。长期需考虑本土产能建设以规避制裁，探讨一体化出口转向补短板模式及美国本土建厂的必要性与盈利性。
美国光伏产业的发展及其IRA法案影响
美国光伏产业在拜登政府期间受益于IRA法案，该法案通过延长ITC投资税收减免政策并提供巨额供给侧激励推动产业回流。此举旨在大力支持本土制造业和光伏产业链的发展，包括对组件和材料制造商提供的高额补贴及对满足一定本土生产比例项目的额外奖励。此外，该法案还引入了劳动标准和本土制造要求，进一步促进了光伏产业的本土化生产趋势，预计这一趋势将在未来几年内加强。
美国光伏补贴政策及其影响
美国目前实施的巨额IR补贴政策有效激活了本土光伏企业，如FirstSolar，通过申请补贴成功扭亏为盈并实现利润大幅增长。该政策不仅帮助本土企业在短期内改善财务状况，而且对提高其未来的盈利能力至关重要。随着本土产能比例的提升，预期LA补贴将进一步增强FirstSolar等企业的盈利能力。此外，由于产能限制，预计组件价格将再次上涨，缓解了之前关于价格下跌或溢价丧失的担忧。美国本土光伏产业面临着硅料供应的瓶颈问题，但通过增加本土生产能力及利用现有补贴政策，有望维持并提升其在全球市场中的竞争力。最后，通过敏感性分析表明，在双反税率影响下，东南亚一体化组件的盈利能力下降，而采用美国电池和东南亚组装的模式仍具较高盈利潜力。
中国企业在美布局光伏产能：挑战与机遇
随着国内外一体化企业的产能向美国布局，尤其是阿特斯和隆基两家企业在美建设规模不断扩大，表明电池产能的紧缺与重要性日益凸显。尽管存在建设难度和技术门槛，但电池产能的前瞻性布局对于企业长远发展至关重要。此外，注重本土化经营和政商关系的企业更有可能在美国成功落地生根，带来持续超额利润。同时，投资者应密切关注补贴政策、关税变化及专利风险等因素，以便更好地把握投资机会。
要点回顾
为何选择美国光伏作为新能源产能出海系列报告的首个篇章？新一轮双反制裁对美国光伏产业的影响及未来发展预期如何？
由于美国光伏市场在电信板块中较早开展海外产能布局，拥有丰富的经验和明显的市场需求，特别是近年来为了应对制裁和关税采取了一系列措施，如东南亚建厂等。选取美国光伏市场作为系列报告开篇，旨在深入剖析其市场需求构成、持续性以及海外建厂策略的重要性。新一轮双反制裁可能导致东南亚四国光伏组件出口受限，从而迫使当地产能转型或转产，短期内供应链可能出现缺口。然而，预计在降息政策落地和本土产业链逐步完善的背景下，未来两年美国光伏装机增速仍将保持乐观态势，增长率可达20%-30%。
美国光伏市场的基本情况及成长潜力如何？
美国光伏市场是一个经济性和补贴政策双轮驱动的大规模市场，需求侧高电价及供给侧的IITC（抵税补贴）共同推动了其经济性优势。过去十年，美国光伏装机增速超过20%，尤其在2019年
至2021年，在LA政策的支持下实现了约60%的高速增长。尽管面临关税政策变动带来的短期影响，但从长远来看，美国光伏仍具有稳定增长的空间。
如何看待美国本土建厂的可能性及其潜在收益？
面对制裁压力，东南亚一体化模式可能不再可持续，但美国本土目前缺乏电池及上游产能，因此东南亚地区的电池及辅材产能可在中长期内为美国市场提供补短板的作用。根据测算和研究，若在税收补贴和鼓励本土制造的政策环境下，如FirstSolar等企业已实现盈利，美国本土组件生产有望实现超额利润，甚至在全球其他地区占据显著优势地位。
美国地面电站的高收益原因是什么？
尽管面临较高的贷款利率（约8.5%)，美国地面电站仍能实现大约8,38%的收益率，主要得益于美国的ITC补贴政策。当投资建设电站时，ITC可抵扣30%的税收，从而大大降低了投资者的实际负担。
降息预期如何影响美国光伏行业的收益率？美国本土光伏装机与电力结构的情况如何？
随着降息的逐步临近和预期兑现，美国光伏行业的收益率将得到持续提升。例如，如果贷款利率下降1个百分点，那么光伏发电系统生命周期内的回报率（LCOE）将会有所提高。尽管近年来新增装机量中的光伏占比已超过50%，但截至2022年，当地电力结构仍以化石能源为主，光伏发电累计装机量仅占总装机容量的约5%。这意味着新能源，特别是光伏能源在美国拥有广阔的发展空间。
ITC政策如何支撑美国光伏装机增长？
自2005年起，贯穿整个美国光伏装机历史的ITC政策一直是关键因素，补贴力度基本维持在26%至30%之间。2022年拜登政府推出的IRA政策或RRA法案大幅度恢复并延长了ITC补贴至2032年，为美国光伏装机增长提供了超长续航的动力。
未来几年美国光伏装机预测及项目储备情况如何？
根据预测，到2024年第一季度，美国有约100多吉瓦（GW）的光伏电站项目储备，足以支持未来2至3年的装机指引。同时，多家权威机构预计，美国光伏装机将在2024年至2026年期间保持两位数的增长，其中2024年达到约43到45吉瓦，2025年增长率保持在20%以上。
新一轮双反制裁对东南亚光伏供应链的影响是什么？
自今年4月以来，美国对中国光伏企业位于柬埔寨、马来西亚、泰国等国的产能进行新一轮双反调查，拟议中的税率高达70%至200%。尽管美国商务部已在6月对此做出回应，但具体的加征税率将于11月左右公布，明年2月实施。这些制裁旨在消除中国企业在东南亚地区的利润优势，并促使企业转向美国本土建厂。
美国光伏组件进口受新关税影响的情况如何？双反制裁对东南亚四国产能的影响有多大？
根据统计，近几个月来，由于对即将到来的新关税做出预判，美国组件进口主要来自东南亚四国（越南、泰国、马来西亚和菲律宾），占比已飙升至90%以上。随着东南亚国家产能受限，预计会引发美国组件供应短缺并带动价格上涨。此外，数据显示东南亚四国长期以来组件价格较高，对于美国而言，这是一个具有高溢价和高利润的出口市场。尽管业界普遍担忧本次双反制裁会对东南亚四国造成较大冲击，但我们预计实际税率并不会像倡议的那样高达70%到200%。历史上的双反税率研究表明，虽然初期倡导税率很高，但最终落地税率往往较低，如20%至30%。此外，不同产地间的反倾销税率可能存在差异，其中越南可能会比其他三国更高，而这将进一步削弱东南亚国家的成本优势。
短期看，美国是否会依赖东南亚地区的光伏供应链？
短期内，由于美国自身并无完整的光伏电池和硅片生产线，仍将严重依赖东南亚地区的电池及其上游配套体系提供产品。即使面临高额关税，美国市场依然存在显著缺口，因此东南亚产能不太可能因双反制裁而完全崩溃，反而有可能从一体化出口转向互补短板的方式，更多地进口或补充电池产能。
拜登政府时期的IRA法案对美国光伏产业有何重要意义？
IRA法案作为由国会立法并通过的投资税收减免政策，旨在大幅延长美国光伏需求支持的ITC投资税收优惠政策，并提供巨额的供给侧激励，促进光伏产业链回归。该法案包括延长ITC至30%的比例、加入劳动标准与本土制造要求等附加条款，同时提出针对一体化成硅片制造组件企业的高额制造补贴，总计约17美分每瓦。此外，对于满足特定条件的本土制造组件，下游开发商还将给予额外5美分每瓦的意议价空间。综合来看，IRA法案通过供需两方面政策强力支持本土光伏制造的发展和产业链回流。
美国当前IRA补贴政策如何影响本土光伏巨头的业绩？
美国的巨额IRA补贴政策对本土光伏企业产生了显著的影响，其中FirstSolar就是一个成功的例子。该公司在申请到IRA补贴后，在短短几年内扭转了巨额亏损的局面，并实现了盈利增长。同时，通过抵税额度的转让，FirstSolar得以确认6.6亿美元的补贴收入，这对提升其盈利能力至关重要。
未来美国光伏组件价格是否会再次上涨？
由于当前动态产能受限，预计未来的光伏组件价格会再度攀升。历史上已经出现过三次由于政策供给侧受限导致的组件价格大涨的情况。因此，对于美国组件价格下跌或溢价消失的担忧已经没有必要，产能瓶颈的放大将使美国组件逐渐实现溢价提升。
美国本土组件为何具有竞争优势？
美国本土组件具备三大优势：一是享受7美分的本土制造IRA补贴；二是进口东南亚电池时享有豁免额度，有望避免201关税的影响；三是能为下游使用者申请到额外10%的ITC补贴，带来额外五美分的溢价。相比东南亚一体化组件，在考虑溢价持续攀升的情况下，采用东南亚电池搭配美国本土组件的供应体系更能实现高额盈利。
当前国内企业在美国市场布局的关键点及首推标的为何？
国内一体化企业如阿特斯和隆基都在美国布局产能，尤其阿特斯已有较大规模的电池和组件产能。其中，电池产能更为稀缺且建设难度大，因此前瞻性布局电池产能的企业（如阿特斯）将更有可能获取超额利润。此外，建议关注具备美国本土制造能力的阳光电源、提供支架零部件代工服务的镇江益华以及受IRA补贴影响的光伏电池设备企业，但也要注意补贴政策、关税制裁及专利风险等因素。
以下无正文。
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