事件：
公司发布2017年半年度业绩快报。预计上半年收入为44.8亿元，同比增长18.09%，营业利润为4.69亿元，同比增长109.72%，归属于上市公司股东的净利润为3.74亿元，同比增长37.05%。政府补助的列报口径发生变化。
评论：
1、成本下降产能提升，泰山玻纤表现靓丽：（1）玻璃纤维市场需求良好，泰玻盈利能力明显增强。一方面来自产能提升，募投项目的2条十万吨玻璃纤维生产线陆续建成投产，产能增至70万吨。另一方面来自成本下降，新线的生产成本大幅降低。（2）汽车轻量化趋势加快，带动热塑材料需求增速约20%，玻纤尤其是热塑材料品种，下半年具备提价基础，将带来业绩弹性。（3）产能还有提升空间。公司玻纤业务十三五产能规划目标为100万吨，未来会加大海外产能投放，已计划在印度投资年产8万吨玻纤生产线项目。（4）成本还有下降空间。目前新线产能占比达到60%，未来随着新旧产能更替，高端产品占比提升，盈利能力还有提升空间。
2、风电不悲观，优化产品结构，气瓶盈亏平衡：十三五期间，中国风电新增装机依然会维持高位（年均20GW），在全球保持领先地位。目前国内的风电消纳比例，相比很多发达国家10%以上的水平，依然很低，风电中长期发展前景光明。公司产品结构由1.5MW级叶片向2.0MW级及以上叶片调整，加快拓展国际业务，短期的政策及季节性扰动的影响减弱，弃风限电形势好转，预计下半年表现稳健。气瓶产业，去年调布局、去产能，已经盈亏平衡，明显改善。
3、待发的锂膜新秀，新线安装联调：（1）有技术储备和经营经验。公司在PTFE膜技术开发基础上，研发了湿法锂膜技术，2011年正式进入锂膜行业，目前年产能2720万平米。（2）有客户基础。客户壁垒高，产品认证周期长，公司已初步完成布局。公司锂膜产品已经通过了国内多家大型锂电池企业的认证，对CATL、比亚迪、亿纬锂能、沃特玛等主流电池厂商均有小批量供货，现有产能严重不足。（3）新建4条单线产能6000万平米锂膜生产线，先进的湿法双向同步拉伸工艺。锂电池隔膜生产基地 1#、2#线进入安装、联调阶段，另外2条预计明年上半年建成投产。中高端产能供不应求，国产替代空间巨大。
投资建议：泰山玻纤成本下降产能提升，气瓶业绩明显改善，风电叶片不悲观，锂膜新线安装联调，蓄势待发。预计2017-2019年EPS分别为1.01/1.26/1.49元，给予公司对应2017年26倍估值，目标价26元，“强烈推荐-A”评级。
风险提示：风电装机大幅下滑，玻纤新增产能超预期，新业务不达预期等。
以上内容均为报告摘要。
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