受益行业整体回暖与公司产品结构升级，铜加工主业增长势头向好。公司是铜加工行业龙头，产品包括铜板带材、铜合金线材、铜杆、钢带及家具管四大系列，其中铜板带材年产能15万吨、铜合金线材年产能3.5万吨，规模均居行业第一位，竞争优势明显。自16年下半年以来，受益铜价回升、铜加工行业整体回暖，公司的铜基材料产品销售向好，毛利率恢复，量价齐升保障铜板块业绩稳健增长。2017年上半年，公司铜主业实现营收48.33亿元，同比增长35%。
战略布局逐渐清晰，打造基础材料+新材料双轮驱动格局。公司上市之初主业从事铜板带材生产与加工；2014年集团资产注入之后，业务在金属领域拓展；2015年收购湖南顶立科技100%股权后，成功进军高端军工装备领域与新材料领域。公司战略逐步明确，以材料为主轴，实现基础材料和新材料领域双轮驱动，以国防军工、高端装备、电子信息为主要发展方向，逐步进行转型升级。
高端热工装备实现进口替代，高壁垒保障超高毛利率。子公司顶立科技为高端热工装备绝对龙头，主打碳复合材料装备、真空热处理准备、粉末冶金装备三大品种，其中30m3以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备为国内独家供应，部分技术打破国际封锁，填补国内空白。拥有“军工四证”中的三证，是我国航空航天、国防军工等领域特种大型热工装备的唯一研制单位及核心供应商，军工订单占比约40%，技术和军工资质的高壁垒保障公司50%以上的超高毛利率。在产产能150+台，募投项目投产后将达到180+台。
新材料领域坚定布局，未来业绩放量可期。公司2015年收购顶立科技，完成新材料领域布局第一步，顶立科技除了拥有高技术壁垒的热工装备外，还有部分新材料技术储备。公司2016年非公开发行募资近6亿元布局新材料、新能源领域，以实现顶立新材料技术的产业化。其中碳纤维复合材料、3D打印粉末金属、锂电池负极材料等募投项目下游景气度高，市场需求量大，顺利投产后有望进一步增厚公司业绩。
二期员工持股完成购买，为公司持续发展蓄力。2017年7月份，公司第二期员工持股计划完成，累计购买公司股票1356.85万股，认购对象为包括公司高管在内的近500人，彰显公司员工对公司发展的充足信心，也将进一步调动员工的工作积极性，为公司的持续良好发展蓄力。
我们预计公司 17-19年EPS分别为0.6/0.84/1.1元/股。
风险提示：铜价大幅下行；募投项目进展不及预期；外延并购不顺利；新材料布局进展缓慢。
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