【晨会聚焦】轨交装备景气度提振，白酒板块目前如何看？

►【电子-安洁科技(002635)】郑震湘：从功能件到结构件，从消费电子到汽车-20170823

作为消费电子功能件整体方案供应商，有望受益大客户十周年新品革命性创新，量价齐升打开成长空间。外延切入结构件，打造精密制造平台型企业。特斯拉重构汽车零部件供应体系，公司布局汽车业务已久有望率先受益。

投资建议：考虑威博精密2017年并表40%下，我们预计公司2017-2018年备考归母净利润分别为6.78\13.0\16.1亿元，对应EPS 0.96\1.84\2.29元（股本数705.4百万，未考虑募集配套资金部分）。公司消费电子功能件主业持续配套大客户进行新品研发，有望受益大客户今明两年创新换机周期，单机供应价值及销量大幅提升；同时公司外延并购切入金属结构件领域，打造精密制造平台型企业；汽车业务亦同步进展顺利，有望在明后两年迎来放量。
风险提示事件：并购整合不达预期、大客户进展不达预期

►【电子-福晶科技(002222)】郑震湘：激光行业隐形冠军，产业爆发迎来高速增长-20170823

“紫外”+“消费级”是今年激光行业的两个关键词：一方面，准分子紫外激光器和紫外固体激光器在显示面板（退火/切割）、消费电子（中框处理/硬脆材料切割）、PCB（切割/钻孔）和半导体制造领域的应用发生跨越式增长；另一方面，以微软和苹果两大消费电子巨头为首的激光投影显示、3D sensing等创新应用落地，标志着消费类激光时代正式到来，并且进一步判断激光光源及光学组件量产供应链形成之后将带动AR眼镜、激光微投、激光雷达等一系列颠覆式应用将彻底从概念化小众市场得到快速普及。

激光下游应用广阔，紫外固体激光器加速渗透带来最大增量。公司作为激光晶体及元器件隐形龙头，业绩连续跨越式增长。

我们对以微软、苹果两大巨头为首的激光投影显示、3D sensing等创新应用进行详细阐述，进一步判断激光光源及光学组件量产供应链形成之后将带动产品价格的全面平民化，AR眼镜、智能驾驶雷达等一系列颠覆式应用将彻底从概念化小众市场得到快速普及。从产业调研来看，福晶科技配套核心客户研发光学元器件已久，有望率先受益消费类激光浪潮到来。

投资建议：我们预计福晶科技2017-2019年实现归母净利润1.61亿、2.66亿、3.53亿元，对应EPS 0.38、0.62、0.82。考虑到福晶科技在激光光学晶体领域占据绝对龙头地位，紫外固体激光器渗透趋势持续加速下驱动光学晶体需求大幅增长，同时公司配套客户研发已久，积极切入光通信及消费级激光应用领域，今明两年望迎来放量。

风险提示事件：行业下游需求不达预期

►【食品饮料】范劲松：白酒板块下跌明显点评

我们认为，今日白酒股价的调整主要影响要素有2点，其一：禁酒令在持续扩散，尤其是昨天贵州省发布的禁酒令，比前期的要求都要严格，禁止公务系统的人员喝酒。其二是茅台最近加大发货量，加大茅台云商1299（茅台一批价格目前1500）的供货，处罚没有按照公司价格执行的经销商，茅台一批价有走低的风险。

我们认为：（1）最近限酒令有扩散的趋势。八月初至今，先后有湖南、湖北、新疆、北京出现高档酒消费的排查，昨天贵州也出台了限酒令，限酒令有可能会扩散更多的省份。贵州省的限酒令力度超了市场预期，明文规定政府机关以及事业单位不允许喝酒（不仅仅是高档酒），禁酒令在持续发酵，未来不排除扩散至更多的省份。

（2）茅台一批价格有走低的风险。近期茅台加大了发货量，每天发货100-110吨，而4-6月份每天发货量仅为50吨。近期公司通过茅台唯一的官方电商平台茅台云商对外批量供应1299的飞天茅台，购买者没有数量的限制，今日茅台取消2家经销商的合作，再次强化了茅台控制价格的力度和决心。目前茅台的一批价格1500左右（今日有所回落），高于厂家指导价1299，从供应节奏以及茅台控制价格的决心来看，一批价格有走低的风险。

（3）禁酒令本身对消费实质性的影响不大，但是在白酒估值相对高位以及批价走软的预期下，估值有可能走低。我们调研多处经销商和厂家，普遍反馈公务消费占比不足5%，禁酒令的扩散从本质来讲对于白酒的消费影响不大。但是从股票投资角度来讲，茅台的一批价上涨的预期阶段性的受到抑制，在白酒板块总体估值偏高的前提下，估值中枢有可能下移，尤其是估值偏高的白酒标的。

►【建筑-中国建筑(601668)】夏天：Q2收入盈利小幅加速，基建贡献持续加大-20170822

业绩稳健增长符合预期，业务结构不断优化。实际毛利率大幅提升，投资收益增厚利润，上半年拿地较多致经营性现金净流出增加。新签合同快速增长，新开工加速，地产待结算资源充足。PPP优势显著，推动基建订单大幅增长，将成业绩有力增长点。海外业务加速发展，境外房建、基建、地产均获得重大突破。

投资建议：我们预测公司2017/2018/2019年归母净利润分别为338/390/437亿元，分别增长13%/15%/12%，EPS 分别为1.13/1.30/1.46元。

风险提示：PPP落地不达预期风险、海外经营风险、地产投资新开工等不达预期风险。

►【建筑-中设集团(603018)】夏天：中设集团(603018)：二季度增长提速，订单充足持续快速增长可期-20170823

中报业绩符合预期，Q2收入和盈利明显加速。公司公告2017年上半年实现营业收入10.13亿元，同比增长34.68%；归母净利润1.21亿元，同比增长30.59%，符合预期。分季度来看，Q1/Q2单季度收入分别增长29.40%/ 39.10%，归母净利润分别增长18.69%/40.23%，Q2收入和盈利增长明显加速。

综合毛利率有所下降，期间费用率降幅显著。 公司在手订单充足，业绩增长动力强劲。 业务布局新兴领域，外延扩张促成长。  董事长增持+股权激励，彰显长期发展信心。
投资建议： 我们预测公司 2017 年-2019 年的净利润分别为 2.84/3.95/5.07亿元， EPS 分别为 1.34/1.86/2.39 元。
风险提示：交通基建投资下滑风险、省外业务开拓不达预期风险。

►【机械】王华君：中车集团与中铁总签战略合作；500组标准动车组采购意向提振景气度-20170822

中车集团与中铁总战略合作协议；提振轨交装备行业景气度。签500组标准动车组采购意向，轨交装备趋势向上。战略采购、逐年交付，建立价格调整长效机制。中车集团将积极参与高级修产能扩建，有望提升对维修设备需求。“复兴号”小幅降价5%左右，统一标准、国产化率提升、成本降低。

2016年12月至今招标及在造合计约353标列，年内有望交付超300标列。2017-2020年均招标有望稳定在300-400列。

看好整车制造、核心零部件自主化提升、轨交后市场
看好高铁装备未来2年景气度，行业催化剂和亮点包括：动车招标、“一带一路”主题、核心零部件进口替代、国内外并购、维保后市场发展。
轨交装备民企业绩保持较快增长主要来自内生增长及外延式并购。未来增长点主要在于海外并购、核心零部件进口替代、出口、维保后市场等。

重点推荐：春晖股份、中铁工业、鼎汉技术、康尼机电、烟台冰轮、中国中车；看好永贵电器、众合科技、新筑股份。

风险提示：合作协定实际履行风险；动车组招标低于预期；轨交核心零部件自主化进程低于预期；“一带一路”和高铁出海落地进展低于预期；轨交PPP项目落地进展低于预期。

►【机械-春晖股份(000976)】王华君：拟更名“广东华铁通达高铁装备”，专注轨交装备-20170822

拟更名“广东华铁通达高铁装备”，专注轨交制造业。公司公告，拟更名为“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”，未来公司将专注于轨道交通制造业。公司传统主业为化纤业务，2016年收购香港通达进入轨交制造行业，轨交业务成为公司收入利润主要来源。2017年5月，公司与弘和投资签署协议，剥离化纤业务。我们认为公司更名反应业务实际，符合战略布局。

2017上半年预计实现归母净利润约1.3亿元，同比增长约83%。已签署资产转让协议，剥离化纤业务。公司刹车闸片有望通过高速车型的突破，形成业绩新增长点。
富山企业收购GMH铁路系统业务。新管理层具备国际化视野，对标德国克诺尔、西屋制动。
看好未来并购整合，迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.29/0.37/0.47元。
风险提示：动车组招标量低于市场预期风险；公司高铁轨交零部件业务发展不及预期；制动阀片业务进展不及预期；外延并购进度低于市场预期。

►【军工-航天长峰(600855)】杨帆：聚焦三大主业，实现稳定发展-20170822

事件：公司发布半年报，2017年上半年实现营业收入5.15亿元，同比增长15.6%；实现归属母公司的净利润12.43万元，同比降低98.85%；新签合同额7.61亿元，同比增长35.71%。

历经多次资本运作，公司目前聚焦安保、医疗、电子信息三大主业。业绩处于回升通道,但2017年上半年利润下滑明显。外延并购拓展产品布局，协同主业提升盈利能力。航天科工集团整体资产证券化率较低，公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司，平台价值凸显。

投资建议：我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润0.64、0.81、0.95亿元，对应每股收益分别为0.19、0.24、0.29元/股。

风险提示：外延收购进展不及预期、市场竞争加剧、国家政策风险、估值偏高风险。

►【房地产-嘉宝集团(600622)】戴志锋、周子涵（联系人）：2017年中报点评： 业绩高增长，受益reits预期推进-20170822

公司发布2017年中报，2017年上半年实现营业收入11.8亿元，同比增长0.25%，归属上市公司股东净利2.7亿元，同比增长103.3%，EPS0.31元；

地产毛利率修复带动业绩大幅增长；房地产基金在管规模位居行业前列，受益reits推进预期；光大系持续增持，战略协同加速深化；

盈利预测与投资评级：公司控股的光大安石是国内领先的房地产基金管理公司，致力于打造中国版“凯德”，受益于Reits推进预期。我们预计公司17、18年EPS分别为0.52、0.55。

风险提示事件：公司销售加速下滑、资金收紧拖累房地产基金业务、Reits推进不及预期。

►【农业- 民和股份(002234)】陈奇：禽链景气度大幅回升，反弹持续时间拉长-20170823

事件：民和股份公布半年报，2017年上半年实现营业收入4.50亿元，同比下降30.43%，归属上市公司股东净利润为-1.83亿元，同比大幅下降218.13%，业绩同比大幅下降的主要原因系2017年上半年鸡苗价格持续低迷。公司预计1-9月归属上市公司股东净利润为-2.1~-1.7亿元。

2017年上半年鸡苗价格持续低迷，公司业绩大幅下滑。我们认为当前禽链反弹逻辑不断强化，行业景气度不断提升，企业由亏损转为大幅盈利，而环保因素又拉长盈利持续时间。我们认为公司在第三、四季度将实现盈利，较公司给的业绩指引更为乐观。
作为禽链中游高弹性标的，我们认为当前禽链板块景气度的大幅回升，使得公司股价反弹的空间和时间进一步提升，到17年底之前都不会有太大的扰动因素。全年来看，我们预计公司2017年出栏鸡苗2.5亿羽，单羽盈利约为0.2元，屠宰毛鸡0.3亿只，单只盈利0.5元，预计公司2017-18年净利润分别为0.67、1.07亿元，eps分别为0.22、0.36元/股。
风险提示：祖代鸡引种政策风险，商品代鸡苗价格波动风险

►【医药-安科生物(300009)】江琦：2017年中报点评：生长激素快速增长，精准医疗取得阶段进展-20170823

事件：2017年上半年公司实现营业总收入4.47亿元，同比增长25.94%；归母净利润1.16亿元，同比增长35.98%；扣非归母净利润9,732.30万元，同比增长24.85%。

生长激素行业消费升级快速增长，驱动公司业绩保持较快增长。并购子公司苏豪逸明、中德美联上半年收入利润确认较少，由于业务性质预计全年有望实现业绩承诺。费用率略有上升，主要是由于中德美联并表影响。2017年起精准医疗领域布局逐步深入，取得阶段性进展。
盈利预测与投资建议：考虑生长激素快速增长，我们略微上调2017-2019年公司营业收入至11.02、13.67、16.57亿元，同比增长29.80%、24.00%、21.23%；归属母公司净利润2.85、3.72、4.72亿元，同比增长44.47%、30.39%、27.04%，对应EPS为0.40、0.52、0.66元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业，核心产品生长激素保持较快增长，并购优质标的中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点；2017年起在精准医疗领域布局逐步深入，法医检测和精准医疗取得阶段性进展，其中HER2单抗正式进入Ⅲ期临床。
风险提示：主营产品干扰素等市场竞争进一步加剧的风险；精准医疗产业化不及预期的风险；收购业务整合情况不及预期的风险。

►【医药- 康弘药业(002773)】江琦：业绩符合预期，朗沐净利润率同比环比均显著提升-20170823

公司2017上半年实现收入13.69亿元、净利润2.33亿元、扣非净利润2.31亿元、同比分别增长17.59%、30.84%和29.04%。经营性现金净流量3.12亿元，同比增长140.3%，主要是由于康弘制药收到拆迁补偿款。EPS 0.35元。公司预计2017年1-9月净利润同比增长20%-50%。业绩符合预期。

预计由于销售架构调整，公司二季度增速阶段性放缓。朗沐利润同比大幅增长162.92%，净利润率提升至17.63%，预计未来有望继续提高至稳态40%。公司中成药和化学药保持较快增长，毛利率稳定。毛利率提高费用率降低，利润增速快于收入增速。
盈利预测和投资建议：我们预计公司2017-2019年收入分别为30.21亿、35.92亿、42.25亿，同比分别增长18.93%、18.9%和17.64%；归母净利润分别为6.73亿、9.15亿、12.16亿，同比分别增长35.41%、36.03%和32.91%。
风险提示：朗沐推广不达预期的风险；药品降价的风险。

►【医药-丽珠集团(000513)】江琦：专科药、原料药稳定快速增长，生物药研发进展顺利-20170823

事件：公司发布2017年中报，实现营业收入42.75亿元，同比增长12.96%，归母净利润5.04亿元，同比增长23.21%，扣非净利润4.55亿元，同比增长25.13%，同时预告2017年1-9月归母净利润增速在587.86% - 594.55%。

上半年业绩符合预期，土地收益大幅增厚三季报业绩。专科药保持稳定快速增长，原料药盈利能力继续提高。生物药研发进展顺利。
不考虑土地转让收益，我们预计2017-2019年公司归属母公司净利润同比增长20.80%、20.71、22.57%。

风险提示：药品研发失败风险，单抗研发进度不达预期风险，CTC产品国内推广低于预期风险

►【环保-富春环保(002479)】杨心成、盛旭：受益蒸汽价格上调，业绩实现大幅增长-20170823

事件：公司发布半年报，2017年上半年公司实现营业收入17.1亿，同比增长30.6%，归属于上市公司股东的净利润为2.0亿，同比增长61.5%。

我们的评论
蒸汽价格上调，业绩实现大幅增长。回款能力提升，现金流状况无明显改善。
投资建议：公司资源整合能力强，业务结构持续优化，业绩有望进一步提升。此外，公司新管理层利益绑定激发动力，股价具备安全边际。预计公司17、 18年EPS为0.58、0.74元。
风险提示：项目建设不达预期，蒸汽价格波动风险

►【环保-洪城水业(600461)】杨心成、盛旭：扣非后业绩符合预期，各项业务均有增长-20170823

事件：公司发布2017半年报，上半年实现营收15.0亿元，同比上升4.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比下降8.5%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比上升11.4%。

上半年经营平稳，扣非后净利润增长符合预期； 业务规模均有增长，公用事业平台成型；毛利率、费用率基本持平；国改风起，期待未来。
投资建议：公司现有资产盈利稳定，集团新领导思路灵活，在国企改革大风下，后续的外延、资产注入、激励、订单值得期待。我们预计 2017-2019 年 EPS 为 0.42、0.53、0.63元。
风险提示：国改进度不及预期、外延拓展不及预期

►【通信-宜通世纪(300310)】李伟：业绩符合预期，联通混改物联网业务核心合作方-20170823 

宜通世纪传统业务稳步增长，但毛利率压力对利润产生一定负面影响，物联网新业务高速增长。公司作为中国联通物联网平台唯一合作方，2亿入股中国联通参与混改，后续有望深度合作、互利共赢，提升物联网业务竞争力。同时近期成立物联网产业基金，加强资本运作能力。我们看好物联网产业的发展，以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2017-2018年净利润分别为2.80亿和3.77亿元，对应EPS分别为0.32元和0.43元。

风险提示：通信服务业务竞争加剧的风险；物联网业务发展不达预期的风险

►【传媒-上海电影(601595)】康雅雯：Q2环比业绩提升，非票及院线发行业务表现良好-20170823

事件：上海电影公布2017年半年报，报告期内实现营收5.27亿，同比增长6.07%，实现归母净利润1.07亿，同比下滑13.1%，扣非后归母净利润0.93亿，同比下滑18.22%。Q2单季度来看，实现营收2.75亿元，同比增长23.19%，环比增长9.13%，归母净利润5910万元，同比增长2.5%，环比增长24.1%。

点评：
公司上半年业绩表现略低于预期。毛利率方面，公司整体毛利率继续下滑，2017上半年为27.53%，主要是由于成本端公司影城数量增加，新开业影院前期收入较低同时仍需承担的固定成本较高所致。三费方面：1）销售费用上半年为1124万元，同比增长40.15%，销售费用率略有增长，主要是由于广告费、业务宣传费以及维修费大幅增加；2）管理费用较去年同期略有增长，达到4094.4万元，同比增长9.24%，管理费用率去年同期基本持平，增加主要来自于租金、物业费用以及员工费用提升；3）财务费用：为-419.6万元，公司2016 年上市募集资金后，逐步偿还银行贷款，利息支出减少。
盈利预测：我们预计随着票房逐步回暖以及公司新建影城进入正常经营，业绩将继续维持逐季度提升。预计2017-2019年上海电影实现营业收入分别为12.89亿元、14.32亿元、15.77亿元，同比分别增长23.2%、11.1%、10.2%，实现归属母公司的净利润分别为2.49亿元、2.94亿元和3.33亿元，分别同比增长5.48%、18.13%、12.95%，对应2018EPS为0.79元/股。

风险提示：1）国内票房不及预期；2）扩张影城盈利不及预期。

►【传媒-完美世界(002624)】康雅雯：中报点评：游戏高增长，影视期待下半年收入确认，坚定推荐-20170823

事件：完美世界公布2017半年报，报告期内实现营收35.88亿，同比增长69.68%，归母净利润6.71亿，同比增长75.64%，扣非后归母净利润6.05亿，同比增长637.62%，EPS为0.51元/股。Q2单季度，实现营收16.78亿，同比增长47.8%，环比下滑12.1%，归母净利润3.46亿，同比增长89.07%，环比增长6.46%。公司预计2017年1-9月实现归母净利润区间为（10.2亿-10.9亿），同比增长（42.18%-51.93%），Q3单季度净利润区间为（3.49亿-4.19亿）。

游戏业务：实现营收30.7亿，同比增长66.11%，完美世界游戏子公司实现净利润7.86亿，半年就完成了全年承诺业绩的80%。影视业务：实现营收5.18亿，同比增长94.45%。三项费用：1）销售费用3.52亿，维持稳定，同比增长9.7%，由于上半年新游戏数量较少，市场推广费用有一定下降，职工薪酬和影视剧发行费用提升较多；2）管理费用10.35亿，同比增长31.35%，受到院线并入等员工增加影响，职工薪酬开支达到8亿，同比增加62%；财务费用为1.14亿，同比增长121.57%，主要是利息开支增加所致。其他流动负债项中递延收入中报为14.1亿，环比仅下滑5.5%，证明公司游戏收入稳定，三季度业绩值得期待。
盈利预测与估值：
预计公司2017-2019年实现营业收入分别为86.78亿元、103.84亿元和120.90亿元，分别同比增长了40.9%、19.7%和16.4%；实现归属母公司的净利润分别为16.02亿元、20.86亿元和25.28亿元，分别同比增长了37.38%、30.22%和21.15%。对应EPS分别为1.22元、1.59元和1.92元。

风险提示：1）游戏、影视内容上线进度不达预期；2）人才流失。