1、 一季度业绩略低于预期，不代表全年。
一季度浙江鼎力实现收入3.1亿，同比增长23%，归属上市公司股东的净利润7011万元，同比增长4%，略低于预期，一方面是因为今年春节略晚，另一方面是主要还是人民币升值的影响，2017年公司汇兑损失约2000多万，一季度估计400多万，还不算升值对毛利率的影响。不过，3月后销售保持景气，3月销售收入增长35%左右，净利润增长40%。4月、5月发货稳定增长。
2、收购CMEC的战略考虑？与美国的业务合作是否会受到贸易战的影响？
2017年12月1日，浙江鼎力与CMEC签署了《A类别成员权益购买合同》，以2,000万美元购买CMEC发行的A类别股份 625,000份，交易完成后将持有其25%股权，成为第一大股东。CMEC是一家拥有40多年品牌历史的美国企业,专注于设计、生产及销售高空作业平台、工业级直臂产品及相关目的的业务活动，业务覆盖美国及欧洲地区。该公司主要生产并销售差异化高空作业平台产品，并在美国市场拥有很高的声誉。CMEC主要客户均为全美高空作业平台设备租赁百强企业，客户数量近50家，并持续获得美国重要大型设备租赁客户的订单。鼎力通过收购可以借助CMEC的销售渠道进入美国市场，虽然投资收益有限，但是可以加强与美国租赁客户的合作，以后鼎力不仅出口剪叉高空作业平台，还有高端的臂式高空作业车。
2017年鼎力出口销售收入占比62%左右，2017年美国出口约40%（2/3销售租赁公司，1/3销售超市），出口欧洲25%，出口亚洲25%。因此，如果中美打贸易战对鼎力与美国的合作多少会有影响，但是，周末商务部表示中美不会打贸易战，解除了之前市场对此的担忧，其实公司之前与美国客户沟通，对方也认为中美贸易是互补的，两败惧伤的可能性很小。
3、部分产品可能提价。
由于人民币升值和原材料涨价原因，公司4月份已跟美国CMEC商谈小剪叉价格，预计从5月1日小剪叉产品涨8个点，涨价后毛利率预计可以恢复到35%，6月份新厂房达产后，毛利率还会再进一步提升。
4、目前公司产能依然紧张
目前剪叉三条线产能分别为：三期9000台、小剪叉线 1.5万台、老厂区6000台；臂式高空作业平台募投项目还没有投产，目前可以达到年产400-500台，未来可以达到3200台。生产节拍：三期是13分钟下线一台、新产线是8分钟下线一台、一期老线是18分钟下线一台，部分班制是两班制，一三五每天会加班2个小时。目前设计产能是按照每天8个小时，每个月26日工作时间测算的。
5、臂式高空作业平台是公司未来的增长点
臂式高空作业平台2018年一季度翻倍增长，销售100多台，从2017年下半年开始收入增速就在加快。目前臂式最大产能是500台，2019年10月份募投项目投产产能达到3200台包括高端臂式和越野大剪叉（30多万-50多万）。目前首批臂式高空作业平台内部在测试，下半年给客户小批量用，第二批会在11月份宝马展亮相，2019年上半年给客户小规模试用。2017年臂式高空作业平台毛利率25%左右，我们预计未来两年仍是培育期，2020年会爆发，毛利率将逐步提升。
6、2017年所有国家MEWP租赁车辆自2008上以来首次增长
根据国际高空作业平台联盟2018年3月的最新报告，2017 年 IPAF 全球高空作业租赁市场表现积极，尤其是欧洲和美国超出预期呈现稳定增长。英国 MEWP 租赁市场的增长速度超过了建筑业的三分之一，由香港、日本和中国大陆推动的亚洲市场和车辆规模增长非常强劲，中东市场也在蓬勃发展，所有国家自 2008 年以来首次出现增长。美国蓬勃发展的建筑业也被认为比预期更强劲：2016 年的收入增长了 8％，车辆规模则扩大了 6％。 兼并和收购是北美和欧洲的特色，United Rentals 收 购了美国的 NES Rentals，Loxam 收购了 Lavendon Group，TVH 则收购了 Gardemann。全球 MEWP 租赁车辆的规模从2015年底的 117 万辆左右增加到 2016 年底的 125 万辆，IPAF专家预测：“全球高空作业车辆将从现在的 125 万增加到 700 万。”
我们预计2018-2020年净利润分别为3.82亿、5.13亿、6.74亿，明年动态PE24倍，对于成长行业的龙头公司估值已在历史较低水平，维持“强烈推荐-A”评级。
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
刘荣，招商证券机械行业首席分析师，研发中心执行董事，曾就职于大鹏证券、长城证券研究所。
7
次上榜《新财富》机械行业最佳分析师，连续两年第一名
,
三年第二名，两年第五名。连续
5
年上榜水晶球卖方机械行业最佳分析师，连续三年第一名。
2012
、
2013
年福布斯中国最佳分析师
50
强。
2017
年新财富、金牛最佳分析师第五名、第三名。
