金融杠杆的无限扩张已经威胁到金融体系安全，金融监管加强，金融去杠杆的大趋势并不会轻易转向。商业银行的信用扩张能力受限的大背景下，融资需求的旺盛将会进一步推高利率水平。二季度流动性易紧难松，股票水平易下难上。同时经济数据仍在下行。我们仍然建议投资者以低估值、基本面改善、有政策驱动的板块作为防御配置。在大金融板块大涨后，我们建议投资者切换至其他低估值板块，大建筑、部分低估值的大众消费品、部分低估值零售、电力、煤炭中存在合并预期的品种等。
【策略观点】4月6日开始，我们相继发布了报告《居安思危》《壳价值覆灭前夜，兼论中小创大底何时到来》《整体转谨慎，重点看混改!》《临深履冰》4月中旬以来的股票市场表现基本按照我们报告的预测在演绎。
【策略观点】周末前，央行重启MLF放水，而银监会也对监管的时间做了放松，市场反弹预期愈发浓厚。我们最近对金融监管的本质做了深入的思考。我们认为①2012年以来的金融创新的本质是绕开金融监管，商业银行实现了资产规模质量无限或涨的能力和自主货币扩张能力。②信用和货币的无限扩张在金融体系空转，通过加杠杆带来了各类金融资产的繁荣。同时，杠杆的覆灭带来了“股灾”“债灾”：也威胁了金融体系的安全。因此。金融去杠杆、防范进一步的金融风险的大趋势并未改变，金融监管加强不会轻易转向。③商业银行资产扩张能力受限会导致流动性易紧难松。股票估值水平易下难上。因此。我们仍然建议投资者以低估值、基本面改善、有政策驱动的板块作为配置。
【政经要闻】央行：继续实施稳健中性的货币政策。银监会：采取宏观审慎监管，市场无需过度紧张。保监会开启专项整治：严查险资负债、套利、利益输送等行为。发改委：未来五年对外投资可能达每年1200到1300亿美元，正研究编制起草大湾区相关规划。发改委：化解钢铁煤炭行业产能过剩。
【中游亮点】【稀有金属】价格持续上涨，成为位数不多中观数据继续改善的亮点之一。
【国企改革】作为本届政府经济领域改革的重点任务，国企混改继续受到高层重视。在细分板块选择上，仍然首选央企试点板块，其中油气领域的混改值得期待。建议重点关注个股：泰山石油、大庆华科、四川美丰、恒通股份、中国国航、广深铁路、铁龙物流、长春一东、北化股份、百联股份、隧道股份、云赛智联。
【主题跟踪】下周可跟踪网络安全主题的持续力度及对创业板的带动作用。下周主题推荐：网络安全、电力改革、人工智能。
【估值跟踪】上周全部A股估值（TTM）环比继续下降，中小板从41.25下降至40.13，创业板估值从52.63下降至51.22。而沪深300成分股整体估值逆市上升，从12.72倍上升至12.83倍，中证500成分股整体估值降幅较大，从34.55下降至33.28。
【解禁跟踪】分项资金面方面，下周限售股解禁规模环比下降，其中定增解禁规模为316亿，未来几周限售股解禁呈下降趋势；上周全周重要股东二级市场减持26.4亿。
【盈利预测】对全A（非金融）2017年盈利预测上调，对中小创业2017年盈利预测下调；对周期品、电子、通信行业盈利预测明显上调，对国防军工、农林牧渔、计算机、传媒、非银金融等行业盈利预测持续下调。
以上内容均为报告摘要。
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