【浙商银行FICC·固收日报】多空分歧初现

周四债市情绪略有改善，收益率全线小幅下行，短端较长端下行略多，次活跃、非活跃品种较活跃券下行略多。具体看，3年期以内品种普遍下行1-2BP，活跃券小幅下行0.5BP左右，7-10年非活跃券下行1-1.25BP。从消息面看，彭博报道监管对农商类机构债券投资久期较为关注，但对长端影响并不显著。市场运行主线看，受比较稳定的资金鼓励，机构还是愿意以Carry策略为主，同时对中长债持观望或者短线参与的思路。

需要关注的是，目前30年国债收益率再次来到2.50%下方，30年特别国债收益率也贴近2.50%的位置。如果按照之前市场运行的情况看，2.45-2.50%的区间基本已经进入“警戒区”，这个阶段可能随时会有一些市场喊话，一旦进入2.40-2.45%的“危险区”，前期出台的债券借入卖出和正回购可能随时降临。如果短期内市场和央行的分歧加大，后续调整的速度和空间也会更大，但如果后续并没有出现市场定价和指导线的分歧，调整的风险也相对偏小。市场内部的交易结构看，近期不同类型机构之间的分歧逐渐加大，银行类机构显然更偏谨慎，而广义基金则再次相对乐观一些。如果机构间分歧仍然比较明显，短期内利率上下的空间可能都不大。但如果观察到市场一致看多迈向下方收益率“危险区”则需要更加警惕。

数据来源：Qeubee

周三晚间美联储主席杰罗姆·鲍威尔在众议院的讲话重申了他周二在参议院银行委员会的证词，没有提供太多的增量信息，他相信通胀正在回落，但尚未对物价增幅正在可持续地降至2%目标拥有足够的信心。同时也提到无需等到通胀回落至2%再降息，为首次降息降低门槛。

周三美国国债收益率小幅下跌，在CPI公布前基本处于横盘位置。美盘早盘由于英国央行首席经济学家Huw Pill表示该国在遏制通胀方面还有更多工作要做，拖累了英国国债走势，市场也下调了英国8月降息的概率，令美债在周三早些时候收益率小幅走高。但之后美国财政部发行390亿美元10年期国债需求强劲，中标收益率4.276%，而发行前交易水平为4.286%。一级交易商获配11.5%，略低于之前一次；直接投标人获配比例上升至20.9%，间接投标人获配比例降至67.6%。

截至收盘：

2年期国债收益率基本持平，报4.6263%

5年期国债收益率下跌0.5个基点，报4.2374%

10年期国债收益率下跌1.6个基点，报4.2802%

周四晚间公布美国6月CPI，市场整体对6月CPI偏乐观，后续随着季节因素影响，CPI环比将走高。从技术面来看，目前刚好在美债收益率下行的阻力位。若6月CPI低于预期，将增加美联储9月降息的概率，美债收益率也将向下突破阻力位。