社会责任投资策略在国际机构投资者中的认同度明显提升
为了最大化长期投资业绩和控制风险，国际机构投资者对社会责任投资策略的关注度和认同度逐步提升，将环境、社会、企业治理等问题纳入投资决策过程中。全球可持续投资联盟数据显示，2018年全球可持续投资资产规模达到30.7万亿美元，2012-2018 CAGR达到15%，其中欧美ESG投资占据主导。ESG投资体系分为4步：（1）上市公司参考ESG披露标准披露信息；（2）评级公司根据披露信息，通过ESG评级体系对上市公司做出评级；（3）评级结果成为指数编制机构编制ESG指数的参考依据；（4）投资机构根据ESG评级以及责任投资组织的指引完成ESG投资决策。
ESG投资流程一：
上市公司参考ESG披露标准披露信息
企业的竞争已经从产品、服务转向全面竞争阶段，企业社会责任也被视作企业的核心竞争力之一，企业发布社会责任报告成为趋势。国际上主流的ESG报告标准大致分为四类：（1）国际组织标准：全球报告倡议组织（GRI）标准、ISO 260000等；（2）评级公司标准：MSCI、汤森路透、道琼斯、富时罗素等；（3）证券交易所标准：伦交所ESG报告指南、纳斯达克ESG报告指南等；（4）政府及监管组织标准：欧盟《公司治理框架绿皮书》等。其中，被上市公司采纳最多的ESG报告标准是GRI标准：“模块化”结构是GRI标准的主要特点，即不同主题单元可独立使用，也可组合使用。
ESG投资流程二：
通过ESG评级体系对上市公司做出评级
ESG评级公司基于企业发布的社会责任报告以及其他数据分别对企业的环境、社会和治理进行打分，再通过各机构设置的标准对企业形成一个整体的ESG评级。以MSCI和FTSE ESG评价体系为例：（1）MSCI对37个ESG关键问题的数千个数据点进行评估，评级框架分为4个步骤：搜集数据、风险暴露度量与公司治理度量、关键指标的评分与权重和ESG评级的最终结果；（2）FTSE ESG评价体系主要从环境、社会和治理三个支柱下的14个主题对企业ESG进行评价，评价模型一共参考了超过300个数据指标，该体系的特色之一是将绿色收入数据模型作为评价体系的补充。
ESG投资流程三：
ESG评级的结果成为编制ESG指数的参考依据
以MSCI ESG指数为例，MSCI将ESG指数分为三类：综合、价值和影响，已形成较为完善的ESG指数体系。以MSCI ACWI ESG Leaders Index构建为例，分为3个步骤：（1）确定取样全集：选股范围为MSCI ACWI指数的成分股；（2）选股标准：评级达到BB或以上，争议事件评分达到3分或以上，剔除涉及酒精、赌博、争议武器等公司；（3）构建指数：指数价格由成分股按流通市值加权平均所得。对比MSCI ACWI ESG领导者指数与其基准MSCI ACWI指数，MSCI ACWI ESG领导者指数录得微幅超额收益，并且总风险相比基准指数有所降低。
ESG投资流程四：
投资机构参考ESG投资指引完成投资决策
针对投资机构的ESG的投资指引意在规范资管机构ESG投资的流程，由第三方机构对投资机构的ESG投资进行评价，鼓励投资者投资ESG评分较高的企业。目前全球最大的责任投资组织是联合国责任投资原则组织（UN-PRI）。以高盛资管为例，2018年该机构通过ESG和影响力投资策略管理的资产规模达到173亿美元，另有641亿美元投资于ESG考量的资产标的；旗下管理规模最大的一只ESG策略共同基金——高盛国际权益ESG基金，通过ESG标准及投资指引等进行ESG投资，1992年11月以来（截至2019.08）总体跑赢业绩基准，录得超50%的区间超额收益。
风险提示：ESG评级体系中存在部分指标量化难度较大、部分数据可得性较差、部分评分主观性较强等问题；不同组织的信息披露标准存在差异、不同机构的评级体系存在差异等导致评级结果可能存在较大差异等。
本报告的逻辑框架
ESG投资是一个环状的流程
，这个流程分为4步：
（1）
上市公司参考ESG披露标准（政府及监管机构标准、国际组织标准、交易所标准或ESG评级公司标准）披露ESG信息；
（2）
评级公司再根据这些信息，通过ESG评级体系对上市公司做出ESG评级；
（3）
ESG评级的结果成为指数编制机构编制ESG指数的参考依据；
（4）
投资机构根据ESG评级以及ESG指数在责任投资组织的指引下完成对上市公司的ESG投资决策，形成ESG投资的环状流程。
本报告第一部分介绍ESG投资的发展历史与现状，第二至第五部分分别针对ESG投资的四个环节，对上市公司ESG披露的标准、ESG评级公司的评价体系、ESG指数的编制和针对资管机构的投资指引进行案例介绍。第六部分以高盛资管为例，补充介绍投资机构对ESG投资的理念以及ESG投资产品。
ESG
投资介绍：
历史发展与现状
ESG
简介
ESG即环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance），这三个因素被用来衡量企业的可持续性和道德影响，作为投资的参考。ESG标准能够帮助投资者更好地预判公司未来的财务情况以及绩效。
环境问题
主要包含：
气候变化
、
核能
以及
可持续性
等议题。当前，越来越多的投资者（养老基金、保险机构等）开始将气候变化这一影响因子作为投资的参考，首当其冲的就是导致那些大量依赖化石燃料的行业吸引力的下降。资源的耗竭和原材料的日益减少，许多企业的产品未来可能面临“过时”或者产出减少的窘境，因此，许多投资者开始在投资决策的过程中考虑企业发展的可持续性。
社会问题
主要包含：
多样性
、
人权
、
消费者保护
和
动物福利
等议题。投资者认为，公司在招聘政策中越关注人才的多样性，公司就越有可能找到适合这份工作的人才。员工人权包含安全、健康、福利以及对社区的影响。近年来，消费者损害赔偿诉讼迅猛增长，保护消费者逐渐成为投资过程中考虑的主要因素之一。
治理问题
主要包含：
管理架构
、
员工关系
、
高管薪酬
和
员工薪酬
等议题。董事会与公司管理层的关系、员工与公司的关系、公司的薪酬激励机制与公平的薪酬体系都对公司能否基业长青有着重要影响。
社会责任投资（SRI
）
社会责任投资的历史
社会责任投资（SRI）是具有社会意识的绿色或者道德投资，投资过程既考虑企业的财务收益，也考虑ESG因素。社会责任投资的发展主要可以分为三个阶段：
第一阶段是1960年代以前，
社会责任投资起源于宗教教会投资，当时主要关注宗教伦理动机与早期工业化议题
。最早的社会责任投资可以追溯到1785年贵格会禁止成员参与奴隶贸易和人口贩卖。宗教议题是当时社会责任投资的热点，投资者被要求避开对一些“有罪”行业的公司，比如烟酒、枪支和赌博等。到了工业化时代，工人的安全与健康逐渐成为了热点。
第二阶段是从1960年代到1980年代，
在关注反战、种族平等中，社会责任投资概念越来越受到投资者关注
。该阶段，反越战、抵制南非族隔离等事件使得投资者逐步关注投资的社会责任问题。1971年，美国创设了第一只社会责任投资基金（和平女神世界基金），该基金的投资限制之一是不能投资与越战有关联的企业。20C80S以来，与社会责任投资相关的服务机构逐步设立，比如1983年英国成立道德投资研究服务机构EIRIS，社会责任投资概念也逐渐被欧美投资者所使用。
第三阶段是从1990年代至今，
ESG投资兴起
。由于资源的短缺、气候变化、公司治理等多方面议题被纳入社会责任投资的考量，这些问题逐渐被归类为环境、社会和治理三个方面。1990年，KLD研究分析公司创设首个ESG指数（多米尼指数，Domini 400 SocialIndex）；2006年，联合国成立责任投资原则组织（UNPRI），在UNPRI的推动下，ESG投资逐步兴起。
全球社会责任投资现状
ESG投资规模保持高增长，其中欧美投资占据主导。
根据全球可持续投资联盟2018年发布的报告，截至2018年底，全球可持续投资资产管理规模达到30.7万亿美元，2012-2018 CAGR达到15%。分地区看，2018年欧洲ESG投资规模达到14.1万亿美元，占比最高，达到46%；其次是美国，规模达到12万亿美元，占比39%。从可持续投资资管规模占资产管理总规模的比重来看，澳洲/新西兰发展最快，从2014年的16.6%增加到2018年的63.2%，为各地区最高；其次是加拿大，占比达到50.6%；日本的增速也很快，2016年占比才3.4%，2018年已经达到18.3%。
流程一：
针对上市公司的ESG
信息披露标准
企业发布社会责任报告成为趋势。
伴随经济全球化的发展，企业（尤其是跨国企业）的社会责任逐渐被人们所关注，与此同时，企业的竞争已经从产品、服务转向了全面竞争的阶段，企业的社会责任也被视作企业的核心竞争力之一。
根据KPMG、GRI、UNEP和斯泰伦博什大学发布的《2016年可持续报告准则与政策的全球趋势》，截至2016年，全球已发布的ESG信息披露标准共有383个。按照发布主体分类，政府发布的标准最多，高达223个；金融监管部门69个；交易所44个；行业监管部门15个。按照标准的覆盖主题分类，针对大型企业的标准达163个，其中52个针对非上市企业，111个针对上市企业；针对国有企业的有28个；针对公共事业单位的23个，针对中小企业的仅9个，针对所有企业的有155个。
国际上最主流的ESG报告标准大致分为四类：
1.
国际组织的标准
：全球报告倡议组织（GRI）标准、ISO 260000、可持续发展会计准则委员会（SASB）标准等；
2.
ESG评级公司标准
：MSCI、汤森路透、道琼斯、富时罗素、晨星等；
3.
证券交易所标准
：伦交所ESG报告指南、纳斯达克ESG报告指南等；
4.
政府及监管组织标准
：欧盟《公司治理框架绿皮书》、韩国《公司治理最佳实践准则》等。
目前，被上市公司采纳最多的ESG报告标准是GRI标准。
根据KPMG发布的《2017年企业社会责任报告调查》，N100样本中采纳GRI标准的公司占比高达63%，在G250样本中占比高达75%；而交易所标准被采用的比例在N100样本中占13%，在G250样本中占12%。（注：N100样本为4900家企业，选自49个国家中每个国家营收最高的100家企业；G250样本为全球财富500强中营收排名前250家企业）。
从1993年至今，企业发布企业社会责任报告的比率不断增加。
在N100样本（4900家企业）中，2017年已经有75%的企业发布了企业社会责任报告，在G250样本（250家企业）中，这一比率则高达93%。
分地区来看
，2017年企业发布社会责任报告比率最高的是美洲，高达83%；亚太地区近年来增长最快，从2011年49%的报告发布率上升到2017年78%的报告发布率。
分行业看
，石油天然气、化工、采掘等环境和社会影响较高的行业通常有较高的企业社会责任报告发布率，原本报告发布率落后的行业（零售、工业、制造与金属、交通休闲、医疗保健）在2017年都有较大的提升；除零售业外，所有行业的企业社会责任报告发布率都超过了三分之二。
国际组织的标准——GRI
标准
全球报告倡议组织（GRI）是总部于美国的非营利性组织，1997年在环境责任经济联盟（Ceres）、特柳斯研究所（Tellus Institute）和联合国环境计划署的支持下成立。根据GRI的数据，2016年全球已经有超过4000家企业自愿采纳GRI标准；在各行业中，金融服务业有17%的公司采纳GRI标准，为占比最高的行业。
2016年最新版的GRI可持续性报告标准包含一般标准和详细主题标准：
（1）一般标准包含
基础（GRI101）
、
一般披露（GRI 102）
和
管理方针（GRI 103）
；（2）详细主题的标准涵盖
经济、环境和社会
三大议题，共33个细分议题，每个细分议题之下都有30-50个指标。
以详细主题标准中的环境议题下的细分议题排放为例：
排放议题中有7个披露内容，包含直接GHG排放、间接GHG排放、其他间接排放、GHG排放密度、降低GHG排放、ODS排放和氮化物、硫化物和其他气体排放。每一个披露内容里都至少要包括排放的重量、排放的内容、计算的方法、参考的标准与假设等，基本上将每一个议题都细化到了极致。
“模块化”结构是GRI标准的主要特点。
不同主题的单元、不同的行业可以独立使用，也可以通过组合构建更加复杂和完整的报告。“模块化”意味着企业可以更加容易地管理和更新各项指标。同时，GRI的指标较为详细，可量化程度较高，形成报告之后能够方便投资者对公司的ESG进行量化分析。
国际组织的标准——ISO 260000
（社会责任指南标准）
国际标准化组织于2010年发布《社会责任指南标准》（ISO 260000），其目标是通过鼓励企业和其他组织履行社会责任，以改善其对工人、自然环境和社区的影响，为全球可持续发展做出贡献。ISO 260000的七个主要原则为
问责制服、透明度、道德行为、对利益相关者的尊重、对法律的尊重、对国际行为准则的尊重和对人权的尊重
。ISO 260000的用户需要考虑的七个核心主题是：
组织管理、人权、劳工实践、环境、公平运营、消费者问题、社区融入与发展
，核心主题下共有36个议题。
ISO 260000由六个利益相关群体大约五百名代表共同参与制定，具有社会广泛共识。
ISO 260000为付费标准，且内容庞大，对中小企业而言成本较高。
证券交易所标准——伦交所
ESG报告指南
根据伦敦证券交易所发布的《ESG报告指南》（Your Guide to ESG Reporting），上市公司发布企业社会责任报告应当分为八个方面：
1. 战略相关性
：ESG议题与企业战略和商业模式有何相关性？
解释公司核心业务模型和战略可能如何受到ESG投资趋势的影响，以及公司如何自我定位，以便从ESG投资的趋势中获利，以降低相关风险。
2. 投资者重要性
：哪一些议题在投资者看来是重要的？
成功的报告没有标准的模板，公司在ESG披露过程可以：（1）参考国际标准和同行公司报告，这有利于全球投资者之间的可比性；（2）利用ESG评级机构和指数供应商提供的工具；（3）明确地将ESG绩效、业务战略与财务和运营绩效联系起来。
3. 投资级数据
：ESG数据最重要的特征是什么？
（1）
准确性
：部署严格的数据收集系统；（2）
边界
：与财政年度和企业所有权报告保持一致；（3）
可比性和一致性
：使用一致的全球标准来促进可比性；（4）
数据提供
：提供原始和规范化的数据；（5）
及时性
：提供符合年度报告周期的数据；（6）
外部保证
：通过外部机构保证数据的可信度；（7）
平衡性
：提供客观的观点，包括有利的和不利的信息。
4. 全球框架
：ESG报告最重要的标准是什么？
伦交所推荐了ESG报告全球通用的标准：碳披露项目（CDP）、气候披露标准委员会（CDSB）、GRI、整合报告组织、SASB、联合国全球影响（UNGC）。
其中，欧洲的可持续性报告有61%采用了GRI标准。
5. 报告格式
：ESG数据应该如何被披露？
主要通过企业年报、单独的可持续性报告或者整合报告，分别阐述政策、过程和方法，将数据图表化，并提供历史信息。
6. 法规及投资者交流
：公司如何遵守法规并进行有效沟通？
英国相关法规有：1992年《英国公司治理法律》、2013年《公司法修正案：战略报告和总监报告》和2015年《现代奴隶制法案》等。
7. 绿色收入报告
：公司的绿色产品和服务如何得到认可？
参考富时罗素ESG评价体系的绿色收入模型（本报告第三部分），上市公司从理解绿色经济的机遇，识别绿色收入，将绿色收入与气候影响相联系，并对未来进行展望四个步骤编制绿色收入报告。
8. 债务融资
：债券发行者应该如何报告？以及报告的标准？
绿色债券、社会债券和慈善债券的原则：（1）所得款用途；（2）项目评估和选择过程；（3）收益管理；（4）发布报告。目前，82%的绿色债券获得BBB及以上的评级。
伦交所对于ESG报告及交流的支持措施：
1.
能力建设
：举办培训和主题活动，搭建沟通平台；
2.
用环保或者其他可持续发展的特点来介绍发行人；
3.
为投资者提供ESG数据、分析以及指数工具；
4.
为全球政策制定和对话做出贡献。
流程二：
ESG
评级公司评价体系
ESG评级公司基于企业发布的企业社会责任报告以及其他数据分别对企业的环境（E）、社会（S）和治理（G）进行打分，再通过各自机构的标准对企业形成一个整体的ESG评级，为全球ESG投资者以及ESG指数提供投资参考。ESG评分之外，各家机构还会针对特定主体进行补充评价，为投资者提供综合性考量。
MSCI ESG
评价体系
MSCI ESG全球团队由185名经验丰富的研究分析师组成，他们对37个ESG关键问题的数千个数据点进行评估，重点关注公司核心业务与可能为公司带来重大风险和机遇的行业问题之间的交集。
根据相对于同行的标准和业绩
，MSCI将为企业给出从AAA到CCC的评分结果。MSCI的ESG评价体系目标在于回答两个问题：
1. 在一个行业内的公司所产生的负面外部性中，哪些问题会在中长期内转化为公司无法预料的成本?（
负面剔除
）
2. 相反，哪些影响行业的ESG问题可能在中长期内转化为企业的机遇?（
正面筛选
）
MSCI ESG评级框架分为4个步骤：
搜集数据、风险暴露度量与公司治理度量、关键指标的评分与权重
和
ESG评级的最终结果
。
第一步：
搜集数据，数据源要广泛而全面。
MSCI通过三个层面获取数据来源：
专业数据集
（超过100个数据集，来自政府和NGO等组织）、
公司信息披露
（来自企业年报、代理人报告和企业社会责任报告等）、
媒体信息
（超过1600个数据信息，来自全球性或者地方性媒体、政府和NGO）。
第二步：
风险暴露度量与公司治理度量呼应评价体系目标。
风险暴露度量是MSCI根据数据对企业进行
风险
和
机会
两个维度的评估。在风险方面又分为
风险暴露
和
风险管理
两个维度，每一个维度的评分范围为0-10分。机会评估中又会以
风险评估的得分
作为其中一个维度进行参考，以
机会暴露能力
作为另一个维度，评分范围同样是0-10分。
争议事件评估也是企业风险暴露度量的一部分。
对争议事件的评价可以体现企业风险管理中存在的结构性问题，MSCI从事件的影响性质和影响范围两个维度去定性事件，将争议事件分为
非常严重
、
严重
、
温和
和
轻微
四个等级。
公司治理度量根据39项董事会关键指标、23项薪酬管理关键指标、26项所有权与控制力关键指标和8项会计与审计关键指标分别对企业
董事会、薪酬管理、所有权与控制力、会计与审计
进行分位数排名，再根据综合排名情况给出MSCI ESG公司治理度量的评分（范围0-10分），同时给出ESG公司治理度量的分位数排名。
第三步：
关键指标的评分与权重涵盖了E、S、G三个方面。
关键指标分为环境、社会、公司治理三个大类，三个大类下又分成10个主题，每个主题下再细分关键指标，总共37个关键指标。MSCI根据企业在每个关键指标上的表现，按照0-10分对每个指标进行打分。最后，按照权重进行加权计算得出每一个大类的得分。权重的确定根据该指标对于行业的影响程度和影响时间进行确定，影响程度越大，影响时间越短，权重则越大。
最后，三个大类的评分在通过加权平均算出总分（0-10分），总分经过行业调整得出公司评分（0-10分），再根据评分表给出ESG的评级结果。
富时罗素ESG
评价体系
富时罗素在ESG评级领域拥有20年的经验，提供覆盖全球数千家公司的数据分析、评级和指数。根据FTSE官网的介绍，其ESG评价体系主要从环境、社会和治理三个支柱下的14个主题对企业ESG进行评价，
评价模型一共参考了超过300个数据指标
。每一个主题下面包含了大概19-35个数据指标，每一个公司的评价里平均参考了125个数据指标，富时罗素一共提供了超过300个指标。
绿色收入数据模型作为ESG评价体系的补充。
富时罗素绿色收入数据模型旨在衡量转型为绿色经济的上市公司的收入敞口，并允许投资者在设计、构建和分析投资组合或指数时考虑到这一衡量标准，该数据模型评估企业收入结构中绿色产品和服务的转变。抓住这些变化，投资者可以量化一家公司向绿色经济转型的速度和规模。
每一家公司的绿色收入系数都在0%-100%之间。
这个独特的系数代表了该公司在任何一个财政年度从133个细分行业中产生的绿色收入占公司总收入的比例。该系数计算范围涵盖了133个细分行业、64个子行业或10个广义绿色行业中的任何一个，并按公司规模、传统行业分类、国家和地区进行汇总。
流程三：
海外ESG
指数研究——以MSCI ESG指数为例
截至2019年9月，MSCI共发布ESG指数26支，其中20支权益指数，6支固定收益指数。MSCI将ESG指数分为三类：综合、价值和影响，又按照选股的方式分为广义ESG指数和主题ESG指数。每一个ESG指数又按照国家和地区再进行分类。
以MSCI ACWI ESG Leaders Index构建为例：
MSCI全球ESG领导者指数的构建方式分为3个步骤：
1.
确定取样全集
：成分股的选取范围由MSCI全球可投资市场指数的组成部分决定，MSCI ACWIESG领导者指数的选股范围则是MSCI ACWI指数的成分股。
2.
选股标准
：（1）ESG评级达到BB或以上；（2）争议事件评分达到3分或以上；（3）通过MSCI ESG业务参与度标准对参与酒精、赌博、烟草、核能、常规武器、核武器、争议武器和民用枪支行业的公司进行剔除。
3.
构建指数
：ESG领导指数价格由成分股按流通市值的加权平均所得，构建目标为母指数浮动市值的50%。
MSCIAWCI ESG领导指数与母指数MSCI AWCI指数相比（数据从2010年8月31日到2017年12月31日）：
7年零4个月里获得了0.2%的超额收益；年化波动率降低了0.4pct；夏普比率高出了0.05pct；换手率是母指数的3.4倍；PB高出0.2x；PE高出0.7x；股息率持平。从ESG评分的角度来看，由于条件选股，ESG领导指数ESG平均分高出母指数1.1分，成分股获得AAA-AA评级的占比高出了15.9pct，B-CCC评级的占比降低了11.2pct。
流程四：
针对投资机构的ESG
投资指引——以UN-PRI为例
针对投资机构的ESG的投资指引主要意在规范资管机构ESG投资的流程，由第三方机构对投资机构的ESG投资进行评价，鼓励投资者投资ESG评分较高的企业。
目前全球最大的责任投资组织是联合国责任投资原则组织（UN-PRI）。
UN-PRI是一个国际投资者网络，目标是了解可持续性对投资者和支持签署者的影响，以将这些问题纳入其投资决策和所有权实践中。
UN-PRI的六大原则为：
1. 把ESG问题纳入投资分析与决策之中；
2. 成为积极投资者，把ESG问题纳入所有权政策与实践中；
3. 致力于被投资公司的ESG信息披露；
4. 在行业内部促进对UN-PRI原则的接受与实施；
5. 提高在执行原则方面的效力；
6. 发布报告描述执行原则方面的活动与进展。
组织的成员将会定期收到来自UN-PRI的评估报告，报告会分为五大部分，其中在资产模块部分，将资产管理公司的资产分成10个模块，针对资管公司的
战略与治理
以及
10个资产模块
进行单独评价；每一个部分有若干个
核心评价
和若干个
额外评价
，权重上按照75%/25%的原则。
以高盛资管为例：
高盛资管官网资料显示，在高盛资管上市权益类投资模块里，共分成
概览、选择、委任、监控、产出与结果
和
沟通
六个部分，六个部分下总共11个核心评价指标和11个额外评价指标。高盛参与了其中16个指标的评分，并获得了满分的36分（高于36分按照36分计算），所以，整个上市权益类投资模块里，高盛资管获得了A+的评级。高盛资管总共参与评价的模块有13个（高盛资管将自身的资产模块分为12类），其中获得A评级的有5个，获得A+评级的有7个，均高于行业平均水准。
从2006年UN-PRI对投资者责任投资进行评估以来，签署方数量不断增长，签署方的资产管理规模也在增加。
截至2019年4月，UN-PRI签署方的总资产管理规模超过66万亿，是2006年的14.71倍；签署者数量达到2372家机构，而2006年仅63家。
海外ESG
投资研究——以高盛资管（GSAM）为例
高盛2005年发布《高盛环境政策框架》，建立相对完整的“环境政策框架”。2015年，高盛资管收购了Imprint Capital（最大的专注于ESG和影响力投资的顾问机构之一）。从2005年到2015年的10年间，高盛为清洁能源进行投融资共650亿美元，承销气候灾难相关债券140亿美元，在公司运营的环境保护上投资了30亿美元。高盛资管认为ESG因素在投资策略中变得越来越重要，同时高盛资管的客户对ESG和影响力投资策略越来越关注。截至2018年12月31日，高盛资管通过ESG和影响力投资策略管理的资产规模达到173亿美元，另外还有641亿美元的资产投资于ESG考量的资产标的。
以高盛国际权益ESG基金为例：
高盛国际权益ESG基金（Goldman Sachs International Equity ESG Fund）是高盛资管旗下管理规模最大的一只ESG策略共同基金。截至2019年6月30日，该基金管理规模达到1.35亿美元，持仓股票达到36支，持仓股的国家主要分布在日本和欧洲。
高盛国际权益ESG基金在选股时，通过ESG标准等，投资估值具有吸引力的可持续发展的企业，以此产生超额回报。该基金通过剔除特定行业（如赌博、酒精、烟草、煤炭和武器），对企业ESG进行基本分析和补充分析进行选股。
风险提示
ESG评级体系中存在部分指标量化难度较大、部分数据可得性较差、部分评分主观性较强等问题；不同组织的信息披露标准存在差异、不同机构的评级体系存在差异等导致评级结果可能存在较大差异等。
