过度繁荣的ETF正在酝酿风险 | 金融危机十年祭

经济学人集团 · 公众号 · 国际 · 2017-06-20 16:49

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十年前的6月21日，两个贝尔斯登的对冲基金差点崩盘，揭开了全球金融危机的序幕，这两个对冲基金都拥有最终导致金融市场崩盘的抵押支持证券（MBS）。十年后去盘点金融危机的教训，发现交易所交易基金（ETF）的过度集中与繁荣也可能正在埋下下一场危机的种子。

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交易所交易基金（ETF）行业因为能够以低成本为投资者提供多元化的投资组合发展迅速。 去年，这些基金的资产管理规模超过3万亿美元，而2008年时还只有7150亿美元。 有些投资者很可能会想要搭上这趟快速行进的顺风车，但各类金融创新都有“过犹不及”的风险。这种情况可能已经出现在了ETF行业。即将发行的最新一只ETF投资的是ETF基金公司的股份，这是该行业变得过度专门化的最新例证。

这种现象的出现有其原因。 ETF无论如何都不会是一个足够多样化的投资组合，而是对金融领域的一种集中的赌注。 即使ETF行业持续增长，这种赌注仍可能出现问题。最早的ETF购买多种投资组合，跟踪诸如标准普尔500等指数。但据研究公司ETFGI估计，目前全球约有1338只专门基金，资产总计4340亿美元。有些专门基金专攻能源或媒体等行业，然而其他一些基金的目标相当模糊。

但是，基金越专门化，可投资的公司就越少，因此波动性可能更大，流动性也可能更差， 它们不是小投资者储蓄的理想去处。金融业曾走过类似的道路。21世纪初英国投资信托遭遇的危机，以及10年前美国抵押贷款支持证券（MBS）引发的金融危机都应该成为ETF的前车之鉴。有迹象表明，资金快速流入某些ETF可能导致价格扭曲，进而导致危险的“反馈效应”。

ETF行业的专门化程度越高，这类困难就会越频繁地出现。 欢迎登录商论App阅读六月刊文章 《开始下坡》

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