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策略： 这个冬天哪些行业在变“暖”？——行业比较深度报告系列（1021）【深度】
核心观点：
与往年冬季相比，今年可能会存在一些不同之处：首先，今年四季度生产活动节奏可能会进一步加快。由于我国疫情控制相对较好，目前多项经济指标显示国内经济处于快速恢复中，基建和地产投资已经出现明显改善，伴随着三季度企业盈利加速上行，预计四季度制造业投资也将会迎来较快修复。其次，今年冬季可能会形成一次拉尼娜事件，影响之一是冬季气温偏低。进入十月后，我国多个地区出现明显降温，部分北方地区提前进入冬季。最后，海外疫情蔓延而国内部分产业拥有完整的生产产业链，倒逼部分制造业（如纺织、医疗器械等）订单回流。
纺织业：传统旺季、冷冬以及订单回流加速行业景气度上行。三季度纺织业产能利用率改善幅度高于整体制造业，销售额等指标好转显示行业景气度正在修复。10月以来柯桥纺织价格指数出现小幅上移，其中原材料价格指数上行最为明显。冷冬预期的形成以及国外纺织订单回流导致纺织品需求大大增加。国内消费者购买防寒衣物的需求出现增加。国外方面，由于中国拥有较为完善且安全的供应链，印度等地区疫情扩散后导致纺织类订单回流我国，部分厂商表示毛巾、床单等订单产量较大甚至订单已经排期至明年。
化纤：上游需求回暖叠加行业格局优化，多个产品价格上调。受益于纺织品需求快速提升，纺织产业链上游化纤板块多个品种（如锦纶、涤纶、粘胶纤维等）价格迎来上调。
天然气：供暖提前叠加大气治理，能源需求反弹。北方气温下降叠加秋冬季大气污染治理，九月末以来燃气价格显著回升，月初至今东北地区LNG出厂价格指数的上行幅度接近20%。若拉尼娜现象进一步加剧，我国大部分地区温度相比往年同期将会进一步降低，叠加煤改气政策的推进，四季度直至明年一季度燃气需求量将会进一步扩大且未来增长确定性较强。
种植业：农产品（粮食、蔬菜）涨价预期更加强烈。根据美国海洋和大气管理局发布的消息，目前拉尼娜在热带太平洋上持续加强；太平洋中东部地区可能会迎来干旱，影响大豆和玉米的生产；而在太平洋西部区域，可能会带来强降雨甚至是洪涝灾害，影响农作物生长和资源开采，即我国南方发生强降雨和洪涝的概率大大增加而北方则是出现干旱。美国农业部10月展望报告表示2020/21年度大豆产量将会减少至42.68亿蒲式耳。九月以来大豆、玉米等农产品价格进入加速上行阶段。如若北方出现干旱而南方发生洪涝灾害等，种植业将会受到较大的负面影响，农产品价格涨价预期将会更加强烈。
造纸业：旺季来临，提价不止。继8月中旬以来厂商陆续宣布对于白卡纸进行提价，10月以来多家纸企继续发布涨价函，白卡纸出厂价格中枢上移。白卡纸价格上涨的阶段往往集中在下半年尤其是三季度末前后，同时供给端的相对刚性对价格上行创造了有利条件，目前行业集中度提升更加有利于价格中枢上移；三季度造纸企业盈利已经出现明显修复，在持续提价的作用下，四季度继续改善动力较强。
轮胎：原材料涨价叠加车市场回暖促使其涨价。海内外多家轮胎公司表示因原材料价格上涨造成经营成本压力增加，由此上调了部分轮胎售价。原材料价格止跌并开启上涨是本次轮胎售价上调的主要原因，三季度以来天然橡胶价格快速上行。乘用车市场回暖也是轮胎售价上调的驱动因素之一。
风险提示：疫情反复，经济数据低于预期，业绩超预期下滑
定量： 收官之战已临近，风格切换待来年？——招商证券权益风格核心池基金经理跨年行情展望
核心观点：
我们以问卷形式收集了大部分招商证券权益风格核心池基金经理的市场预期与投资展望，希望他们穿越牛熊丰富经验锤炼出的市场判断力能为其他机构投资者提供有力的指引与参考。本文是对问卷结果的总结与分析，供您参考。
招商证券权益风格核心基金经理是团队从过往调研覆盖的基金经理中，精选出的85位绩优基金经理。2020年市场资金向核心基金经理集中，二季度末权益风格核心池基金经理合计管理规模已超万亿，占全市场主动权益、混合型基金合计规模近1/3。
我们通过问卷邀请了权益风格核心池基金经理与市场分享他们对跨年行情的展望与投资规划。
从市场预期来看，参与问卷的权益风格核心池基金经理（简称“核心基金经理”）对跨年阶段（近期到春节阶段）行情展望较为分化，认为市场流动性将保持现状，普遍看好中游制造与周期板块后续基本面，认为拜登当选和明年国际疫情结束、经济复苏可能性较大。
从投资展望来看，大部分核心基金经理保持乐观仓位且倾向于保持目前仓位。对于跨年行情将表现较好的风格，更看好低估值风格。对于后续将表现较好的板块、行业与主题，更看好中游制造与金融板块，认为经济复苏更可能成为跨年阶段市场投资主线。
核心观点：
重点提示近期出口数据超预期带来的投资机会，我们认为人民币升值压力对相关企业收入影响可控，疫情影响下全球需求涌向中国、跨境电商发展增强企业自主定价权，有望平滑原材料成本有上行风险。公司推荐恒林股份，百隆东方，永艺股份，乐歌股份、健盛集团。
风险因素：宏观经济需求下行风险、原材料价格大幅波动风险。
通信： 威胜信息（688100）—三季度业绩略超预期，在手订单饱满奠定未来基础【深度】
核心观点：
公司发布2020年三季报，实现营业收入10.44亿元，同比上升18.80%；归母净利润2.09亿元，同比上升28.62%，业绩略超预期。2020年以来，公司新签合同金额达到14.76亿元，其中三季度新签合同金额3.86亿元，在手合同金额达到13.65亿元，在手订单旺盛奠定未来业绩增长基础，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。
风险提示：电力物联网投资规模不及预期、海外业务扩张不及预期、市场竞争加剧、智慧城市项目拓展不及预期
汽车： 精锻科技（300258）— 收入端强劲复苏，迎来产能释放周期
核心观点：
公司发布2020年三季报，实现营收3.42亿（+18.49%），归母净利润4642万（+15.78%），扣非净利润4321.2万（+9.98%），收入端复苏强劲。预计20-22年eps分别为0.52/0.70/0.90元，对应21年22.8Xpe，目前估值水平较低，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：重庆工厂投产爬坡不及预期，车市下滑叠加海外疫情爆发引发配套市场出货量不及预期；资本开支控制不确定性；新能源轻量化项目投产不确定性
金属： 紫金矿业（601899）—量价齐增，利润高增长
核心观点：
Q1-Q3营业收入和归母净利润分别1304、45.7亿元，同比增28%、52%。Q3营业收入和归母净利润473、21.5亿元，同比增38%、87%。前三季度矿产铜、金产量分别34.5万吨、29.5吨，同比增31%、0.2%。矿产铜产量增量主要波尔、多宝山和紫金山贡献。大陆黄金武里蒂卡金矿和陇南紫金等抵消了波格拉金矿的矿产金减量。此外三季度铜金均价分别同比上涨12%、23%。前三季度铜金均价分别同比跌3%、涨27%。前三季度矿产金和矿产铜毛利润合计占比71%，较去年同期提升9个百分点。持续看好公司穿越周期的长期投资价值。
风险提示：金铜价格大跌风险、在建项目进展不及预期等。
电子： 海外电子跟踪报告—德州仪器FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要
核心观点：
德州仪器公司(TXN.O)于10月20日发布2020财年第三季度财报，第三财季营收38.17亿美元，同比+1.2%，净利润13.53亿美元，同比-5.1%，营收超出此前指引上限。三季度汽车市场营收大幅反弹恢复至上年同期，个人电子业务持续高景气。FY20Q4需求可见度改善，公司预计营收仍有增长。
风险提示：客户需求低于预期；行业创新低于预期；宏观经济及政策风险
固收： “银十”表现仍显平淡——高频数据跟踪（2020年10月第2周）
核心观点：
1.经济增长：行业开工情况走弱。（1）电厂耗煤量处于历史同期偏低位置。（2）行业开工率多数回落。（3）一线城市地产销售同比转跌。（4）“银十”乘用车零售表现较好。（5）钢价涨跌互现，库存快速去化。（6）水泥价格延续季节性上涨趋势。（7）浮法玻璃价格高位震荡，库存小幅下行。（8）出口景气度维持高位，出口集装箱指数小幅上涨。
2.通货膨胀。CPI：猪价延续跌势。PPI：美元偏弱，内外盘商品指数上涨。
固收： 华菱转2投资简析—变革向上的华中最大钢企，建议积极申购
