正文
（请关注：iAnalyst）工信部发布第7批新能源汽车推广目录，入围车型电池能量密度整体提升；闽桂两省区调整核电上网电价；白鹤滩水电工程开建，装机容量仅次于三峡。
7月31日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第7批），共有86个品牌282个车型入选。对照当前适用的补贴新政， 91款纯电动客车可享1.2倍标准档补贴，38款纯电动乘用车可享受1.1倍补贴，占此批入围的纯电动汽车车型7成以上，较前两批车型能量密度显著提高。我们预计，随着电池研制水平不断突破，未来能量密度整体水平将持续提升。建议关注新能源汽车产业链核心环节的优质标的：国轩高科、方正电机、华友钴业、赣锋锂业、多氟多、当升科技、杉杉股份等。
福建、广西两地近期对本区域内部分核电机组上网电价进行调整。我们认为两省核电上网电价调整基于1130号文规则，国内核电标杆上网电价政策并为改变，结合其他地区电价情况，其他地区核电上网电价调整概率不大。后续国内核电机组有望通过“基数电量+市场电量”组合，形成合理的电价形成机制，并维持基荷电源运行地位。
7月19日，财政部等多部位联合印发《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》，旨在进一步规范污水、垃圾处理行业市场运行，提高政府参与效率，充分吸引社会资本参与。1）生活污水类建议关注：兴蓉环境、中原环保和博世科；2）垃圾处理类建议关注：龙马环卫、启迪桑德和中国天楹。
国家能源局近期印发《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，对2017-2020年间风电、光伏新增装机安排进行指引，2017-2020年间，风电、光伏新增装机分别为110.41GW与86.5GW，较此前“十三五”规划指引大幅提高。此外，考虑消纳影响，新增装机结构将向分布式与负荷需求旺盛地区倾斜。
风险提示：行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性。行业投资总量增长或将放缓，市场竞争或趋激烈；清洁能源发电建设、电力重点工程建设、新能源汽车推广进度或低于预期；上市公司于新领域的布局、拓展，或存试错风险
1、第七批推广目录发布，电池能量密度水平提升
7月31日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第7批），共有86个品牌282个车型入选，较第六批201个车型数量有所增加；其中乘用车41款，占14.5%，客车153款，占54.3%，专用车88款，占31.2%，如图6。按技术路线分，第7批新能源汽车目录共包含249款纯电动车型、33款混动车型，如图7。主要观点如下：
一、客车车型数目占比小幅回落
2017年以来截至7月31日，工信部累计发布了7批新能源汽车车型目录，共有2265款车型入选：客车1391款，占比61.41%；乘用车265款，占比11.70%；专用车609款，占比28.89%。从动力类型看，共有纯电动汽车1872款、混合动力汽车386款、燃料电池汽车7款，分别占比82.65%、17.04%、0.31%，可见纯电动汽车是目前推广的重点。
第七批目录车型中，客车占54.26%，少于第五批、第六批的61.17%、60.70%之比例；专用车占31.20%，略多于第五批、第六批的29.44%、28.36%之比例。
二、电池能量密度水平提升，CATL供应的车型最多
在全部车型中，94款车型使用三元锂电池，均为乘用车和专用车；144款车型使用磷酸铁锂电池，其中应用的客车有118款；32款车型使用锰酸锂电池，全部为客车；另有1款车型客车车型使用钛酸锂电池。延续以往的选型风格，客车多使用安全性和稳定性较好的磷酸铁锂电池，乘用车多使用能量密度相对更高的三元锂电池，如表1。
电池供应商中， CATL供应的车型最多，为72款，占车型总数的25.53%；国轩高科、亿纬锂能、微宏动力、沃特玛、比亚迪、力神分别供应了20款、16款、14款、13款、12款、12款车型，如图8。同时，据我们统计，254款车型使用了永磁同步电机，占比90.07%，只有少数车型使用了交流异步电机。
对照当前适用的补贴新政，我们研究判断，91款纯电动客车可享1.2倍标准档补贴，38款纯电动乘用车可享受1.1倍补贴，在此批入围的纯电动汽车车型中占比7成以上，较第5批、第6批车型能量密度显著提高。我们预计，随着电池研制水平不断突破，未来能量密度整体水平将持续提升。
我们预计，2017 年我国新能源汽车产量有望达到69万辆，同比增长1/3；其中纯电动乘用车有望达到42.5万辆，占比超过6成，同比增长61.6%。建议关注新能源汽车产业链核心环节的优质标的：国轩高科、方正电机、华友钴业、赣锋锂业、多氟多、当升科技、杉杉股份等。
2. 福建、广西核电上网电价有所调整，看好“基数电量+市场电量”组合推广
2017年7月25日，福建省物价局依据《国家发展改革委关于完善核电上网电价机制有关问题的通知》（发改价格〔2013〕1130号，以下简称“1130号文”），按照“机组商运时燃煤标杆电价（含脱硫脱硝，不含除尘，下同）与核电标杆电价孰低”的原则，调整宁德、福清部分机组上网电价，其中宁德3号、福清2号机组由标杆电价调整为0.4055元/度，宁德4号、福清3号由标杆电价调整为0.3717元/度。
2017年8月7日，广西壮族自治区发改委印发《关于调整广西防城港核电有限公司1、2号机组上网电价的函》，依据1130号文及《广西壮族自治区物价局关于合理调整电价结构有关事项的通知》，从2017年7月1日起上调防城港核电1、2号机组上网电价，执行广西最新一期燃煤机组标杆上网电价，即每千瓦时0.4207元。
对于此事件，我们的主要观点如下：
一、电价调整基于1130号文规则，国内核电标杆上网电价政策并未改变
2013年6月15日，国家发改委印发《关于完善核电上网电价机制有关问题的通知》，核定全国核电标杆上网电价为0.43元/度，同时提出全国核电标杆上网电价高于核电机组所在地燃煤机组标杆上网电价的地区，新建核电机组投产后执行当地燃煤机组标杆上网电价，全国核电标杆上网电价保持相对稳定。2015年10月与11月，福建省物价局印发福清、宁德核电上网电价复函，分别提出“经研究，暂核定福建福清核电有限公司1-4号机组含税上网电价为0.43元/千瓦时，自正式商运之日起执行”及“经研究，暂核定福建宁德核电有限公司3号和4号机组含税上网电价为0.43元/千瓦时，自正式商运之日起执行”。
我们认为，本次福建、广西核电上网电价调整，是基于1130号文规则，并结合省区内电力供需情况进行的调整，国内核电标杆上网电价政策并未改变。
二、国内所有核电机组均基于1130号文定价，其他地区价格调整概率不大
截至2017年7月底，国内在运行核电机组共计36台，装机容量合计为34.72GW，其中15台机组为2013年前投运，依据1130号文，电价按照原规则执行。此外，2013年后商运机组电价均依照1130号文制定，调整电价概率不大。各地区核电标杆上网电价与燃煤火电标杆上网电价具体情况如下：
截至目前，广东省共有在运核电机组10台，装机容量10.46GW，燃煤火电标杆上网电价为0.451元/度，高于核电标杆上网电价。
浙江省目前共有在运核电机组9台，装机容量6.56GW，其中方家山2号机组于2015年2月12日商运，为最后一台商运核电机组，彼时浙江省燃煤火电标杆电价为0.4433元/度，高于核电标杆上网电价。
江苏省目前共有在运核电机组2台，装机容量2.12GW，均为2013年之前投入商运。
海南省目前共有在运核电机组2台，装机容量1.3GW，分别于2015年和2016年商运。海南省2016年燃煤火电标杆电价为0.4178元/度，与核电标杆上网电价接近。
辽宁省目前共有在运核电机组4台，装机容量4.48GW，上网电价为2013年一次性核定均为0.4142元/度，2013-2016年辽宁省燃煤火电标杆上网电价逐年下调。2017年8月1日，辽宁省物价局公布最新一期燃煤火电标杆上网电价为0.3729元/度，相较上一期上调0.0064元/度。
当前时点煤炭价格较去年同期大幅抬升，截至7月底，环渤海动力煤综合平均价指数为583元/吨，同比上升35%，国家层面也充分重视到燃煤火电企业经营困难，各地已经开始小幅上调燃煤火电标杆电价，进一步减小了核电电价下调的可能性，而广西省本次上调核电上网电价也进一步印证此观点。
三、市场化交易是大势所趋，核电机组有望通过公开竞争争取更多份额
2017年初《电力中长期交易基本规则（暂行）》印发，对国内电力市场直接交易规则制定提供指引。我们认为，后续国内各类型电源装机有望全部参与电力市场直接交易，“限价放开+全电量交易”的模式有望长期改善发电企业电价形成机制。近期，福建省同时确定省内核电机组以5400为基数利用小时，剩余电量则需通过外送与市场化交易消纳。根据中国核电与中广核电力最新年报披露数据，我们预计核电度电燃料成本大致在0.06元/度左右，显著低于火电约0.23元/度的燃料成本。考虑核电机组定期换料的运行模式，核电机组边际电量成本极低，参与市场化交易在发电稳定性与成本方面均具备优势，或有助其通过竞价交易取得更多电量份额。
我们认为，1130号文所述核电上网电价规则即考虑了核电发电成本中固定资产折旧占比较高的特性，亦可通过核电电价调整以适应居民实际用电成本波动，后续1130号文的整体框架规则有望得到坚持，但结合福建、广西的具体调整方式来看，各地对于政策的理解与执行或存在不一。长期来看，考虑核电成本构成，我们认为核电上网电价随居民整体用电价格水平小范围调整是较为合理的。在市场化交易逐步放开的大背景下，基数电量+市场电量的组合，即有利于核电机组维持基荷运行，保障机组安全，亦有利于根据市场电价水平适度调整核电上网电价水平，降低居民用电成本，有望成为核电电价形成机制的主要选择之一。
3 受原材料针状焦涨价影响，锂电负极材料价格或将上扬
据高工锂电报道，2017上半年锂电负极原材料之一的针状焦价格疯狂上涨，报价从年初的4000元/吨上涨至目前的2万元/吨，涨幅超过400%。受此影响，我们预计锂电池负极材料价格或将上扬。
针状焦是超高功率石墨电极的原材料之一，我们判断，石墨电极的供需紧张是针状焦涨价的主要原因。2017年3月9日，工信部、发改委、环保部、财政部等十六个部委发布《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》，指出要严厉打击违法生产和销售“地条钢”行为，依法全面拆除生产建筑用钢的工频炉、中频炉等装备，致废钢增加价格下降，使得电炉炼钢经济性得以体现，从而带动石墨电极需求急剧增长。另据方大炭素公告，受此前炭素产品市场需求低迷及环保政策的影响，国内炭素行业企业出现减产、停产的情况，同时考虑石墨电极生产周期较长，也在客观上造成了近期石墨电极供给不足。供需短时间内错配，导致石墨电极价格飞涨，进而致原材料针状焦价格快速上涨。
在锂电领域，针状焦是锂电池石墨负极材料的主要原材料，受针状焦涨价影响，负极材料厂商经营承压。据中国化学与物理电源行业协会，青岛地区某负极材料生产厂家表示，鉴于目前疯狂的原料涨势，在执行完老合同后，新的订单将重新商谈价格，产品打算调涨20%左右。由于上半年负极材料生产企业针状焦主要以消耗库存为主、国内负极龙头企业贝特瑞和杉杉股份没有明显涨价，因此负极材料并未涨价，但如针状焦价格仍维持高位，甚至上涨，负极材料企业下半年经营将显著承压。
我们预计，下半年新能源汽车的产销有望进入旺季，进而带动锂电负极的需求增长，如原材料针状焦价格仍维持高位，负极材料厂商有望通过提价的方式来缓解经营压力。
4.Tesla Model 3全球首批30辆车正式交付
美国时间7月28日，Tesla公司的Model 3全球首批30辆车正式交付，标准版售价为3.5万美元，长续航版售价为4.4万美元，预计将于2018年陆续交付中国客户。标准版和长续航版的重要技术参数，如表2所示。
一、Model 3使用21700新型圆柱形电池提供动力
不同于在Model S和Model X上使用的18650圆柱形电池，Tesla在Model 3上使用的是21700圆柱形电池，其较18650型电池有如下优势：1）电芯能量密度更高，据媒体报道，能量密度在300Wh/kg左右，较Tesla此前使用的18650电池的250Wh/kg约提高20%。2）电芯体积更大，故在同等电量要求下，所需电芯数量减少，从而减少Pack内部金属连接件数量及设计复杂度，有助增加可靠性。据媒体报道，Model 3的电芯数量不到5000节，而此前Model S90D的电芯数量为7104节。
我们认为，作为全球电动汽车龙头企业，Tesla在电池选型方面的经验，将为中国锂电产业提供一定参考。目前，智慧能源、亿纬锂能等中国厂商已着手开展21700型锂电池的研发与产业化。
二、Model 3的交付将促进中国纯电动乘用车产业的发展
我们认为，在Tesla Model 3的影响下，中国纯电动乘用车将加快普及，中高端车型投放将增加，凭借综合性价比降低对补贴的依赖。中高端车型在纯电动乘用车中的占比提高，将促使动力锂电产业链加快技术升级，提高安全性、能量密度、使用寿命等指标。我们预计，2017 年我国新能源汽车产量有望达到69万辆，同比增长1/3，其中纯电动乘用车有望达到42.5万辆，占比超过6成，同比增长61.6%。
5. 多部委联合印发《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》
7月19日，财政部等多部位联合印发《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》(财建[2017]455号)，通知涉及总体要求、实施要求、支持财政、组织领导等五大部分，旨在进一步规范污水、垃圾处理行业市场运行，提高政府参与效率，充分吸引社会资本参与。核心看点及相关点评如下：
生活污水和垃圾处理领域全面实施PPP模式将充分享受市场化和公私合营带来的诸多益处。生活污水和垃圾处理领域既具备普遍的公用事业属性，又具备资产收益长期稳定特性，通知要求政府以货币、实物、权益等各类资产参与或以公共部分身份通过其他形式介入项目风险分担或利益分配机制，且项目需要进行两轮。我们认为此举将破解不合理政商关系顽疾，通过引入民间资本和技术提高公共服务质量和效率，扩大融资渠道，同时有助于加速污水和垃圾领域项目建设步伐。
建立并实施绩效考核和按效付费机制是重大的机制突破。在以往的模式中，污水和垃圾处理领域建设期和运营期往往是分开进行考核和付费，无法形成对建设项目和运营服务全生命周期的约束条件，绩效考核和按效付费的机制建立有助于对建设项目参与主体的行为约束，提高项目建设和运营服务质量。
PPP模式规范了政府行为放反了财政金融风险。通知明确提出不允许政府为项目融资提供担保，不得对项目商业风险承担无限责任，不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金，不得以任何方式承担社会资本方的投资本金损失，不得以任何方式向社会资本方承诺最低收益。我们认为此项要求可以有效防范地方政府变相举债和加剧地方财政金融风险的不良行为。
生活污水和垃圾处理领域全面推行PPP模式的政策还有助于存量资产加速转换为PPP模式，进而通过资产证券化等方式盘活资金存量，提高资本使用效率。我们推荐生活污水和垃圾处理领域运营类存量资产或增量项目较多上市公司：1）生活污水类建议关注：兴蓉环境、中原环保和博世科；2）垃圾处理类建议关注：龙马环卫、启迪桑德和中国天楹。
6. 能源局印发《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》
国家能源局于7月28日印发《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》（以下简称《指导意见》），对2017-2020年间风电、光伏新增装机安排进行给予量化指引，主要观点如下：
一、较此前规划目标大幅提升，“十三五”期间新能源装机规模有望维持较高增速
2016年底，国家能源局先后印发《风电发展“十三五”规划》及《太阳能发展“十三五”规划》，对于2020年之前新能源发电装机规模进行指引，提到：到2020年底风电累计并网容量达到210GW、太阳能发电装机累计并网110GW。本次印发的《指导意见》提出，未来4年，风电累计新增装机预计110.41GW、光伏累计新增装机预计86.5GW，据此测算，到2020年底，全国风电累计并网装机有望达到260GW、光伏累计并网装机有望达到165GW，较此前“十三五”规划中预期目标分别提升24%与50%。
二、新增装机安排向负荷需求旺盛地区倾斜，结构更加合理
《指导意见》提出，加强电网接入和市场消纳条件落实，从具体省区新增规模指引来看，新增装机安排将向负荷需求旺盛地区倾斜，其中风电新增建设规模最大四省为河南、河北、山东、山西，光伏新增建设规模最大4省为河北、江苏、内蒙、浙江，对于吉林、黑龙江、甘肃、宁夏、内蒙古、新疆自治区、新疆兵团等弃风现象严重地区，暂不下达各年度风电新增建设规模目标指引。此外，分布式光伏发电项目不在此规模目标限制之内。
我们认为，新增装机规划目标的提升，彰显了我国对于新能源发展的支持态度，后续国内新能源发电行业仍有望维持较高增长，新增装机结构将向分布式与负荷需求旺盛地区倾斜。
1、白鹤滩水电站全面开建，彰显绝对实力
据中国能源报官方微信报道，8月3日，装机规模全球第二大、在建规模全球第一大水电站——白鹤滩水电站主体工程全面建设。
据报道，白鹤滩水电具有300米级的高拱坝，共计16台单机容量1GW水轮机组，其中东方电气与哈尔滨电力分别承担8台机组研制任务，建成后合计装机16GW，仅比三峡工程低6GW，年平均发电量624.43亿千瓦时，其与乌东德、溪洛渡、向家坝共同构成金沙江下游梯级电站组，4个梯级电站总装机容量达46.46GW，年发电量达1900亿千瓦时，相当于“两个三峡工程”。根据施工总体规划，白鹤滩水电站大坝将于2021年5月下闸蓄水，同年首批机组投产发电，全部机组将于2022年底建成投产。
白鹤滩工程具有多项世界之最：地下洞室群规模世界第一、单机容量1GW世界第一、300米级高坝抗震参数世界第一、圆筒式尾水调压井规模世界第一、无压泄洪洞规模世界第一、300米级高坝全坝使用低热水泥混凝土世界第一、装机容量1600万千瓦世界第二、拱坝总水推力1650万吨世界第二、拱坝坝高289米世界第三、枢纽泄洪功率世界第三、工程综合技术难度名列世界前茅。
我们认为，白鹤滩水电站的全面开建彰显了我国在世界水电建设领域的绝对实力，可有效增强其他国家对于我国水电建设的认可，助推水电装备、建设产业链“走出去”。建议关注白鹤滩水轮机组设备制造商东方电气等。
2.中央环保第四次督查启动在即，年内有望实现全覆盖
7月25日，环保部召开会议，会议强调要抓紧开展第四批中央环境保护督查工作，实现所有省（区、市）全覆盖。目前，除港、澳、台以外，仅有山东、四川、吉林、海南、浙江、青海、新疆、西藏共8个省份未实现中央督查。从2015年底河北试点开始，第一批督查8省，第二批7省，近日陆续公布的第三批7省反馈意见，涉及天津、陕西、辽宁、安徽、附件、湖南、贵州等8省。第四批督查有望延续高压态势，督查重点内容如表3，具体安排详见表4。
3. 五个国家表示将全面禁售燃油车
据高工电动车公众微信号报道，在全球气候恶化，能源短缺危机日益凸显的形势下，未来“禁售燃油车”的措施或许不再匪夷所思，汽车工业也会跨入一个全新时代。目前，已有五个国家表示将全面禁售燃油车。
据该报道，法国为实现《巴黎协定》目标，计划从2040年开始，全面停止出售汽油车和柴油车；德国联邦参议院投票通过了“2030年后禁售传统内燃机汽车”的提案，这一提案同时也获得了由德国社民党和绿党两党执政的德国联邦州的支持；荷兰劳工党公开提案，要求从2025年开始禁止在荷兰本国销售传统的汽油和柴油汽车，确保2025年销售和上路的车仅是以电池或者氢燃料驱动的零排放汽车，混合动力汽车不在此列；挪威的四个主要政党一致同意从2025年起禁止燃油汽车销售；印度计划到2030年只卖电动汽车，全面停止以石油燃料为动力的车辆销售。
我们认为，随着全球节能减排意识的逐步提升，后续或将有更多的国家推出禁售燃油车的政策，从而助推新能源汽车全面替代燃油车。
4. 北汽新能源15万辆新能源汽车产能达成
据第一汽车电动网官方微信报道，7月15日，北汽举行了高端基地二期竣工暨15万辆新能源汽车产能达成仪式，同时迎来了二期工程全新生产线下线的首款产品——北汽新能源EU300。
据该报道，在产能升级方面，北京汽车高端基地改造升级后，将增加15万辆新能源车产能，实现总计30万辆整车产能，同时新增和优化智能生产设备，满足8种车型生产，为新车型投入做好全面准备；在绿色升级方面，采用世界最领先的废气VOC处理技术，增加涂装废气浓缩转轮燃烧装置，采用美国低氮燃烧再循环技术。
据该报道，本次下线车型EU300，是全球首款“充换兼容”的换电车型，能够有效解决电动车充电时间过长的使用痛点，同时还具有能耗低、运行效率高等特点。在拥有综合工况300km续驶里程的基础上，EU300兼具充换电功能，完成换电作业时间仅需3分钟。
我们认为，以北汽新能源为首的国内新能源汽车制造商有望持续扩大新能源汽车产能，并推动行业技术创新，进一步推动新能源汽车产销量稳步增长，并带动相关产业链发展。建议关注国轩高科、东方精工等标的。
5. 中广核将在大连建设质子重离子肿瘤治疗中心
据中国广核集团微信号报道，7月13日，中广核技与大连瑞和仁济签署了《质子重离子肿瘤治疗中心项目战略合作意向书》，双方将在大连质子重离子项目设备选型与运维、相关投融资、医疗人才培训、国际学术交流、市场推广等方面发挥各自优势，统筹协调资源，共同推进中国质子重离子肿瘤治疗产业向前发展。
据该报道，质子重离子治疗肿瘤方式较传统射线治疗具有显著优越性，是人类肿瘤治疗领域的一项重大突破。质子重离子治疗属于目前最高端的放射治疗方式，它通过一台以质子或重离子加速器为关键部件的核医学装置，打出时速接近光速的高能粒子，用以消灭肿瘤细胞，其特有的布拉格峰效应使其极少伤及正常人体组织。该项技术目前在欧美、日本已经被广泛使用，但在中国仍方兴未艾。传统放疗在杀死癌细胞的同时，周围健康组织也会受到不同程度的损伤，因此患者接受放疗后经常出现恶心呕吐、皮肤放射反应、免疫功能低下，甚至是血小板减少等症状。质子重离子治疗因其特有的放射物理学和生物学特点，即布拉格峰效应，能够准确攻击肿瘤细胞，减少周围组织损伤，相较于传统放疗，具有治疗效果更好、副作用更小、患者恢复更快的特点。
我们认为，质子和重离子放射性治疗是未来放疗的主要趋势，以中广核技为首的国内龙头企业有望持续投入以推动行业发展。
1、6月新能源汽车产销同比增长19.0%和7.9%
根据工信部数据，6月，新能源汽车产销分别完成6.5万辆、5.9万辆，同比分别增长43.4%和33.0%。其中纯电动汽车产销分别完成5.4万辆和4.8万辆，同比分别增长52.9%和41.4%；插电式混合动力汽车产销均完成1.1万辆，同比分别增长10.1%和5.3%。上半年，新能源汽车生产21.2万辆，销售19.5万辆，同比分别增长19.7%和14.4%。其中纯电动汽车产销分别完成17.5万辆和16.0万辆，同比分别增长30.4%和26.2%；插电式混合动力汽车产销分别为3.7万辆和3.5万辆，同比分别下降14.4%和19.7%。
我们认为，后续随着新能源汽车目录的持续出台，月度产销量将逐步回暖。
2、 上半年用电量同比增长6.3%
根据2017年7月14日中电联发布的统计数据，1~6月，全国全社会用电量为29508亿千瓦时，同比增长6.3%，其中第二产业用电量20954亿度，同比增长5.4%，对全社会用电量贡献率达71.0%。电网完成投资同比增长10.0%，电源投资同比下降13.5%，各类型电源完成投资均出现不同程度的下降。
我们认为受制造业持续回暖拉动，全社会用电量水平将持续回升，将有效缓解国内电力供给过剩局面。
3、财新PMI（中国制造业）2017年7月终值51.1
2017年7月财新PMI（中国制造业）终值51.1，较上月上涨0.7个点。如图9所示。我们认为，产业结构转型升级与企业自主创新能力增强是未来制造业回暖的关键，制造业持续回暖趋势维持需要新兴产业保持良好发展态势。建议关注卧龙电气、信捷电气、英威腾、汇川技术等标的。
4、 钴价维持高位震荡
根据Wind数据显示，国外方面，MB自由市场钴价在2015年12月见底，自2016年7月初开始上涨，于近期在高位震荡。截至2017年7月19日钴（高级）报价29.75美元/磅，相对7月初上涨163%，7月19日钴（低级）报价28.45美元/磅，相对7月初上涨157%，如图10所示。国内方面，长江有色市场钴价截至2017年7月31日，达到40.5万元/吨，相对于2016年7月初上涨107.69%。如图11所示，钴价格较前期平台有明显抬升，后续或将维持高位震荡。
5、锂价稳步抬升
据东方财富Choice数据显示， 截至2017年7月31日，工业级碳酸锂报价12.6万元/吨，电池级碳酸锂报价14.85万元/吨，如图12所示，较年初分别增长11.50%和17.86%。我们认为，随着新能源汽车目录的持续推出，补贴政策进一步实施，新能源汽车产销量有望进一步释放，将有望支撑碳酸锂价格回暖。
6、光伏产业链部分产品价格基本维持稳定
7月光伏产业链中，光伏级多晶硅最新价格（截至2017年7月26日）达到14.27美元/千克，环比上月上涨2.88%；硅片价格和电池片价格略有下降，组件价格基本保持稳定，略有下降。如图13-16所示。
7、2017年上半年风电新增并网容量6.01GW，保持稳定增长
根据能源局发布的统计数据，2017年上半年，全国新增风电并网容量6.01GW。上半年全国风电发电量1490亿千瓦时，同比增长21%；平均利用小时数984小时，同比增加67小时；风电弃风电量235亿千瓦时，同比减少91亿千瓦时，弃风限电形势明显好转。
根据该统计数据，上半年，新增并网容量较多的省份是青海(0.64万千瓦)、河北（0.58万千瓦）、河南（0.58万千瓦）和江西（0.52万千瓦），如图17所示。风电平均利用小时数较高的省份是四川（962小时）、云南（939小时）、福建（817小时）和广西（682小时）；平均利用小时较低的省份是吉林（278小时）、甘肃（305小时）、黑龙江（307小时）和新疆（317小时）。
上半年，累计风电并网容量154GW，同比增加12%，各省区的装机分布如图18所示。
8、2017年上半年光伏新增装机24.4GW
根据能源局发布的统计数据，2017年上半年，全国新增光伏发电装机容量24.4GW（光伏电站17.29GW+分布式光伏7.11GW）。截指6月底，累计光伏发电装机容量达到101.82GW（光伏电站84.39GW+分布式光伏17.43GW）。上半年光伏发电量518亿kWh，同比增加75%。全国弃光限电约37亿千瓦时。弃光主要发生在新疆和甘肃，其中：新疆（含兵团）弃光电量17亿kWh，弃光率26%，同比下降6%；甘肃省弃光电量9.7亿kWh，弃光率22%，同比下降近10%。
据此数据，华东地区新增装机为8.25GW，同比增加150%，占全国的34%，其中浙江、江苏和安徽三省新增装机均超过2GW。华中地区新增装机4.23GW，同比增加37%，占全国的17.3%。西北地区新增装机为4.16GW，同比下降50%。新增装机规模最多的三个省区为：安徽2.91GW、浙江2.60GW、江苏2.42GW，如图19所示。分布式光伏发电装机容量发展继续提速，主要集中于浙江、山东、安徽和江苏四省。各省区的装机分布如图20 所示。
9、 2017上半年核电发电量占比提升至3.9%
根据中国核能行业协会发布的统计数据，截至2017年7月底，全国共有商运核电机组36台，装机容量34718.16MWe（额定装机容量），2017年上半年商运核电机组累计发电量为1155.33亿kWh，约占全国累计发电量的3.90%，同比增长21.14%。累计上网电量为1080.28亿kWh，同比增长21.42%。
上半年阳江核电3号机组投入商运；福清核电4号机组于7月29日并网发电，预计年内将实现商业运行。
迪森股份：转型清洁能源综合服务初见成效，煤改气有望催生业绩大幅增长，“买入”评级
1、“三低三严”能源环保新常态催生清洁能源黄金发展时期
我国能源发展呈现“低增速、低增量、低碳化”态势，并面临“资源安全供应、生态环境保护、温室气体减排”三大约束。要解决能源可持续供应、总量增长和节能减排三者间矛盾，生物质能、清洁煤供能、分布式天然气供能系统是重要且有效的实现途径，加之国家大力支持，清洁能源行业与有关公司有望受益。
2、全力推进B端多元化布局，天然气分布式能源坐享加速发展期
公司在持续推进传统生物质业务前提下，于2015年适时切入清洁煤和分布式天然气领域。近两年来，已斩获清洁煤订单6个，拥有天然气分布式业务经营主体3个，为公司未来长远发展奠定良好基础。分布式天然气具有高效、环保、削峰填谷等优点，是未来重要的能源发展方向，2015年被业内称为天然气分布式供能元年，我们认为公司切准时机进入，有望坐享行业快速发展红利。
3、“煤改气”催生C端业务爆发，壁挂炉销量有望大幅增长
为了应对严重的大气污染问题，国家加速推进“煤改气”政策实施。2016年国内壁挂炉市场实现同比30%增长，达210万台，“煤改气”集中推行的2017~18年间，我们认为市场规模有望达到近300万台/年，公司“小松鼠”壁挂炉属国内知名品牌，市占率约在6%~8%之间，未来两年有望带动公司业绩大幅增长。
4、 激励措施到位，长效机制建立，彰显公司未来发展信心
公司2号员工持股计划已购买完毕，持股成本17.36元/股，具有一定安全边际。金额9200万元，存续期长达8年，彰显公司未来发展信心。
盈利预测及估值：我们预计17~19年盈利为2.34、3.25、4.02亿元，对应估值28.0、20.2、16.3倍。
风险提示：项目推进或不及预期；订单获取或低于预期等。
中国核电：核电运营龙头，受益三代核电技术推广，“增持”评级
公司控股在建电站将于未来几年密集商运，带动业绩稳健增长。截至2016年12月底，公司控股在运核电机组16台，装机容量13.251GW；控股在建核电机组9台，装机容量10.377GW；控股机组数量占据国内半壁江山。目前公司在建项目进度符合预期，我们预计2017-2022年公司年均将投运1.73GW核电机组，至2022年底，公司在运核电机组装机容量将达到23.638GW，为目前装机容量的1.8倍。未来6年，年均新增发电量约130亿度，增收约48亿元。
“华龙1号”持续推广有望带动公司电站盈利能力进一步改善。中核集团的“华龙1号”技术融合方案获得更多专家支持，未来其有望主导“华龙1号”的设计与建设，助公司规避一系列技术上的不确定性，减少电站建设成本。此外，“华龙1号”最终方案的落地也将改善公司之前多元化引进核电技术的局面，坚持以“华龙1号”作为未来新建核电的主要参考堆型。目前公司旗下二代核电建造成本为10-18元/W，部分机组建设成本较高，后续“华龙1号”持续推广，其建设成本有望达到11-12元/W，利好公司盈利能力改善。
提升合规经营，促进降本增效。公司持续推动合规经营及风险管控，2016全年降本增效显著。通过集中批量采购，公司与供应商建立稳定合作关系，保持采购价格稳定；持续推进大修优化管理，在保障大修安全、质量情况下缩短工期，全年进行11次大修，较计划节约工期47.8天，保障存量机组负荷因子达88%，优于全国平均水平；面对汇率波动风险，积极制定债务置换工作计划，全年完成23.5亿美元债务置换，避免汇兑损失约6.6亿元。
盈利预测及估值：2017-2019年公司将实现净利润55.45、67.79、78.17亿元，同比增长23.55%、22.24%、15.31%，EPS为0.36、0.44、0.50元/股，对应21.5倍、17.6倍、15.3倍。
风险提示：核电站建设或不达预期；核电消纳问题或加剧；“华龙1号”建设推广进度或不及预期。
东方电气：火电主业有望回暖，核电投资将助资产结构持续优化，“增持”评级
我们认为，随着“提质增效”、“瘦身健体”等公司治理方略逐步见效，公司业绩于2017年将强势反转。据公告，2017上半年公司预计盈利3.7亿元，同比扭亏。后续随着海外市场拓展持续深入，以及核电、燃机等业务发展，我们预计，公司业绩有望持续改善。
一、业绩拐点已现，拟收购集团资产以培育新业绩增长点
受益降本增效及加大债务催收，公司全年费用率水平与资产减值损失有望同比显著改善。此外，公司从长期成长考虑拟收购集团旗下电力电子与控制、金融、物流、贸易、燃料电池、工业智能装备等相关资产，以推动“传统主业+新兴产业”双轮驱动发展。我们认为，如推进顺利，将培育新业绩增长点。
二、借力“一带一路”与“国际产能合作”，全力开辟海外新市场
受传统业务下滑影响，公司近年来加大了海外市场拓展力度。我们选取“一带一路”沿线合计近22亿人口的13个国家进行分析，其人均年用电量水平不及900度，电力市场存在广阔的刚性发展空间。我们认为，公司有望凭借丰富的项目经验、高端设备制造能力，在国家“一带一路”倡议与“国际产能合作”的推动下，扩大出口，填补国内传统火电市场发展放缓对公司业绩的影响。
三、顺应能源结构调整大势，发力能源清洁利用
在传统火电领域，公司有望借电站改造与燃气轮机发电实现转型。在新能源领域，核电有望成为近期主要增长点，目前公司核电在手订单近325亿元，占比30%左右。如后续国内核电平稳开建，在手订单将陆续释放。
盈利预测及估值：我们预计，2017~2019年，公司将实现当前股本下EPS 0.34元、0.47元、0.62元，对应30.8倍、22.3倍、16.9倍P/E；考虑增发摊薄后的EPS为0.38元、0.49元、0.62元、对应27.6倍、21.4倍、16.9倍P/E。当前P/B仅为1.14倍，重组后也仅为1.19倍左右，于行业内偏低。
风险提示：行业景气度或持续走低，国内外业务发展或低预期。
浙能电力：火电主业有望回暖，核电投资将助资产结构持续优化，“增持”评级
公司是浙江省能源集团电力主业资产整体运营平台，控股装机占浙江省近半，有望受益火电回暖、资产结构优化及国改、电改持续推进。
一、利用小时数回升，煤炭价格回落，火电主业有望改善
受益工业景气度回升及水电压制减弱，2017年一季度浙江火电利用小时数同比上升68至951，结束5年来持续下降趋势。考虑能源结构调整大背景下，浙江“十三五”期间几无火电新增安排，存量火电机组利用水平有望恢复。煤炭价格近期高位小幅回落，考虑煤炭行业盈利情况已大幅改善，后续276工作日制将不再严格执行，煤炭供需情况有望缓解，助公司盈利情况环比改善。
二、顺应能源结构转型趋势，加大核电布局，助资产结构持续优化
公司顺应全国能源结构调整大趋势，积极参股核电资产，目前在运核电权益装机为1366.24MW，在建权益装机500MW，年均贡献10亿元以上投资收益。后续公司还有望参与三门核电剩余4台机组、中核徐大堡核电站、金七门核电及龙游核电开发，远期将为公司贡献丰厚投资收益。
三、国改、电改持续推进，公司有望长期受益
2016年以来国企混改进程持续加速，公司在浙江省电力系统中占据重要地位，推动混改具备“天时、地利”，后续有望受益混改持续推进。浙江电改持续推进，公司有望借助电力市场直接交易争取更多市场份额，并且通过参与增量配电网投资拓展自身业务范围。
盈利预测及估值：我们预计，公司在2017~2019年将实现40.30亿元、57.84亿元、65.79亿元净利润，当前股本下EPS0.30元、0.43元、0.48元，对应18.33倍、12.77倍、11.23倍P/E。
风险提示：浙江省全社会用电量增速或不达预期；煤炭价格下降程度或不达预期；火电去产能推进力度或不达预期；国改、电改推进或不达预期。
晶盛机电（300316）：内生持续爆发，演绎完美成长，“买入”评级
事件：公司近期连续中标中环光伏四期第三批超10 亿元标段、签订包头新奥太阳能3 亿元全自动单晶炉重大合同。此外，公司控股公司晶环近期成功生长出300kg 级蓝宝石晶体，综合指标优良，可应用于LED 的4 寸晶棒有效长度达到3400 毫米左右。
1、单晶阵营又添重磅企业，下游客户进一步多元化
近期公司接连中标单晶设备大单，下游扩产如火如荼，再次验证了单多晶替代趋势。中环光伏是传统优质大客户，全球单晶硅片绝对龙头，年初至今公司已斩获其四期前三批所有标段，金额超22 亿；更值得我们关注的是单晶新玩家晶澳的加入，包头晶澳是全球多晶巨头晶澳太阳能的子公司，是继协鑫、晶科之外第三家积极转型单晶的海外上市巨头。
2、300kg 蓝宝石代表国际顶尖水平，成本有望再降20%
目前市场主流量产蓝宝石晶体重量在60-130kg 左右，重量等级越高，相应壁垒也越高，同时大尺寸蓝宝石晶体尺寸越大，材料的利用率越高，成本越低，特别是在6 寸以上LED 衬底、大尺寸面板的应用上优势更为明显。此外，经公司初步测算，本次开发的300kg 级蓝宝石晶体量产后的单位成本可在150kg 级产品基础上再下降近20%，我们判断较主流为60-130kg 级产品成本优势更为明显。目前国际上掌握300kg 级大尺寸泡生法生长技术的公司凤毛麟角。
3、重申蓝宝石供需呈剪刀叉，市场预期差较大
蓝宝石传统照明市场每年增长10-15%，2016 年下半年以来，下游芯片、封测龙头均在涨价潮中大规模扩产，上游蓝宝石材料端洗牌接近尾声，当前国内群龙无首且优质产能供不应求，上下游呈明显剪刀叉，同时市场预期差较大。公司作为极具潜力的材料商，同时兼具了长晶高品质、低成本（内蒙电价0.28 元）、高单位产出（150kg 及以上尺寸炉体对应市场主流60-90kg 蓝宝石炉）等优势，如考虑300kg 正式量产后，则竞争力更甚。预计2017H2 公司大尺寸蓝宝石炉陆续投产实现规模化生产后将快速突破盈亏平衡点，展现极强的综合竞争力，有望与下游扩产周期完美匹配，对业绩形成积极贡献。
盈利预测及估值：基于我们对单晶上游的乐观预期以及对公司垄断性优势地位的进一步确认，我们预计2017-2019年公司净利润分别为4.2、6.1、7.9 亿元，对应P/E 分别为33.9 倍、23.3 倍、18.0 倍，三年复合增速57%。
风险提示：单晶技术扩张受阻；蓝宝石开拓、LED 装备销售、硅材料合资公司不达预期。
太阳能：中报大幅预盈，比火电便宜的新能源运营商，“增持”评级
公司中报预告盈利3.2-4 亿，同比大增45.2%-81.5%：我们判断预增源于并网量大幅增加及存量电站运营改善（2017年Q1 利用小时数YOY+10%）；根据电站运营规律，下半年数据通常远好于上半年，我们保守测算全年业绩为8.3 亿，超2017 年净利润承诺27%。
背靠中节能集团，A 股最大最纯光伏运营商：2016 年底在手3.2GW 装机，有超1/3 装机位于西北限电区域，受益行业持续限电反转，业绩最具超预期弹性；此外，2017 年预计新增1GW 装机，将叠加增厚业绩。
我们预计公司2017-2019 年净利润分别为8.3、10.8、13.6 亿元，对应 PE 分别为20.9倍、16.1 倍、12.8倍，当前A 股火电公司P/E 中位数为21 倍，公司今年估值已比火电更便宜，底部已现。
风险提示：特高压建设不达预期，光伏限电反转不达预期。
以上内容源自浙商证券研究报告：《闽桂两省区调整核电上网电价，白鹤滩水电工程开建（电力设备与新能源及环保行业2017年8月报）》（20170809，分析师：郑丹丹、陈笑宇，数据支持：高志鹏、牛波），有较大篇幅的删节。感谢实习生赵悦庆、王俊阳、唐庶田的协助与贡献。
更多内容，请专业投资者查阅报告原文。封面配图来自互联网。
以下是本平台（分析师，iAnalyst）的二维码。请长按识别关注，谢谢。
影响股价的因素很多。市场有风险，投资须谨慎。
