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宁德时代2024年一季报：看多且有了新期待

NE时代新能源 · 公众号 · · 2024-04-16 23:55

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以天为单位进账一个小目标对于现在的宁德时代来说，已是常态，即便是在整车销量低谷的一季度。

4月中旬，宁德时代披露2024年一季报，当期营收797.7亿，净利润近112亿。无论是营收体量还是利润规模，无疑是跳跃性的变化。

2024年一季度，宁德时代出货量95GWh，储能业务占比20%，其它业务占比近4%。

同时，伴随着原材料价格的波动，宁德时代财务指标发生一些新的变化。二级市场的反应、股东均有所更新。未来，又有哪些业务会给宁德时代带来新的增长点？

01.

锂价下行风险进一步可控

因为原材料价格的下滑，宁德时代在一季度多个财务指标都有所改善。

最先受益的，是销量。原材料成本的下降，电池价格相应下行，潜在需求被进一步挖掘，促使宁德时代一季度电池出货量25%以上的增幅。

虽然电池价格下行与销量增幅综合效果不如上年同期导致当期营收同比下滑10.41%，但成本的收缩，带来毛利的增长，材料成本下滑对应研发费用减少，最终净利润增长11%。

作用在现金流量表上，采购端现金流减少，经营性现金流净额好转。

相较于一两年前原材料价格波动引起的恐慌，电池企业已经能够相对灵活地应对由此造成的系统性风险。

宁德时代发言人称，锂资源在全球范围不稀缺，很多新项目在开发中，随着新增产能逐步释放，2023年开始供需扭转，锂价下行。

针对原材料的不稳定带来的业务风险，宁德时代目前已建立自有矿产资源+长协+回收利用+投资合作+少量现货等供应模式。

与此同时，在保证供应稳定的情况下，尽量减少现货库存造成的损失。

财报显示，宁德时代2024年一季度末库存和2023年四季度末相比略微有所下滑。宁德时代相关发言人表示，会根据季节性波动，灵活调整采购量，存货利用率和周转效率明显有所提升。

02.

两股东增持国际投行空转多

相较于2023年末，香港中央结算有限公司、中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金在2024年一季度末分别增持宁德时代0.77%、0.34%股份，后者持股排名由第十上位升至第六位。

截至一季度末，宁德时代普通股股东总数为250264户，较2023年年末减少10728户，减持比例4.1%。

二级市场上，宁德时代4月16日收涨0.01%报197.15元/股，总市值8673亿元。

宁德时代财报公布当日，穆迪将其主体评级上调至A3。此前，摩根士丹利上调宁德时代评级至超配，并选为行业首选，上调公司目标价14%至210元人民币。

国外投行态度开始空转多。

国内机构一致看多，减持买入。

从2016年至今，近30家券商针对宁德时代发布138份研报，其中买入评级102次，强烈推荐11次，推荐15次，增持9次。

其中，44家在不同时间段给出目标价。浙商证券分析师邓伟曾在2021年11月研报中给出873.3元目标价。

但是，不同券商分析师在不同时期根据不同PE给出的价格目标差异较大，仅供参考。

整体来看，国内机构一致看多，国外机构开始空转多。与其利润及增长空间直接挂钩。

03.

宁德时代LRS模式率先打开北美市场

在随后的电话会议中，有投资者询问宁德时代LRS 进展情况。

其发言人回复，有很多车企客户对 LRS模式比较感兴趣，在稳步推进中。

按照曾毓群此前的说法，目前LRS在谈的客户有10-20家。

2023年2月，福特宣布与宁德时代合作，计划在密歇根州投资35亿美元建立一家新的电池制造厂，福特公司将全权拥有并运营，宁德时代负责建设电池产线、搭建供应链、调试产线设备和管理制造流程，工厂资本开支则全部由车企承担，宁德时代不在合作工厂占有股份，而是收取专利授权费和服务费。双方合作工厂计划于 2026 年投产。
2024年3月，宁德时代曾毓群在采访中表示：宁德时代正和特斯拉采用LRS模式，合作开发新一代超充电池，新产品将在特斯拉内华达的一座小工厂生产；
2024年3月，外媒爆料宁德时代在与通用汽车洽谈 LRS 模式的合作，计划在北美共同建设一个磷酸铁锂动力电池工厂。

该模式下，宁德时代负责全套知识产权输出，建设电池产线、搭建供应链、调试产线设备和管理制造流程，不占股份，收取专利授权费和服务费。车企承担全部工厂资本开支，对工厂具有100%的产权。

主机厂在拥有自主产能的同时，也有技术支撑，缩短研发和建设周期，快速填补市场。

对于宁德时代而言，不再需要承担固定资产的投入，技术授权方式利润率也相对偏高，并且能以此获取更多新客户、新市场。同时，也能规避海外建厂的地缘政治风险。这对于政治风险较高且市场空间大的北美市场来说，无疑是较好的选择。

从这个角度来看，宁德时代在LRS模式下的突破，将会带来更多的业绩利好。

-END-

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