该周报主要描述了债市在本周的表现，围绕地方债供给展开，配置盘需求踊跃。后续供给压力预计会有所减小。后半周资金面宽松，带动短端走强。全周债市维持亢奋情绪，并关注后续的一些经济动向和会议动向。
关注即将发布的PMI数据及12月的经济会议动向。此外，还需要关注货币政策的变化以及地方债的发行情况。
推测10月央行开展的买断式逆回购操作标的可能主要集中在地方债。年内地方债待发规模仍较大，机构承接能力相对有限。
周报：本周债市主线围绕地方债供给展开，配置盘需求踊跃，地方债与国债利差有所压缩，后续预计供给压力有所减小。后半周资金面宽松，带动短端走强。全周债市维持亢奋情绪。后续关注12月会议，可能会有一定扰动，但是在央行对资金面呵护、降准预期、年末配置盘抢跑、基本面走弱的背景下，债市整体依然维持强势格局。关注即将发布的PMI数据及12月的经济会议动向。
MLF平价缩量续作，债市不惧地方债供给，超长债领涨，全天情绪亢奋。
11月25日，央行开展2493亿元OMO操作，以及9000亿元MLF操作，到期1726亿元，净投放9767亿元，全天资金均衡偏松。三大股指全线收跌，上证指数跌0.11%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.02%，盘面上，纺织服装、消费等板块领涨，国防、通信、电子等板块领跌。债市方面，早盘受止盈情绪推动，30Y现券上行0.5BP，随着央行MLF操作公布，TL大幅拉升，机构配置抢跑，加上降准预期，现券随之快速下行，全天情绪亢奋，午后浙江债各期限都发的很好，供给担忧再减轻。截至收盘，TL2503涨0.67%报114.1元，T2503涨0.17%报107.095元，TF2503涨0.13%报105.515元，TS2503涨0.04%报102.63元。现券普遍下行2BP左右，10年国债活跃券240011下行1.4BP至2.064%，10年国开活跃券240215下行1.1BP至2.136%，30年国债活跃券2400006下行2BP至2.245%。
国债期货小幅调整，地方债一级发行较好。
11月26日，央行投放2993亿元，到期2883亿元，净投放110亿元，全天资金较为宽松。三大股指全线收跌，上证指数跌0.12%，深证成指跌0.84%，创业板指跌1.15%，盘面上，银行、食品饮料、房地产等板块领涨，汽车、计算机、电力等板块领跌。债市今日情绪延续向好，期货小幅高开后略有走弱，全天整体震荡截至收盘小幅下跌，TL2503涨0.11%报114.13元，T2503跌0.05%报107.04元，TF2503跌0.05%报105.45元，TS2503跌0.01%报102.618元。期货、国债表现较弱，地方债表现较强，一级发行较好，带动二级情绪，多数在低估值1BP以上成交。10Y国债活跃券240011持平昨日于2.06%，10Y国开活跃券240215上行0.35BP至2.1355%，30Y国债2400006上行0.6BP至2.244%。
国债期货尾盘跳水，现券长端利率小幅抬升。
11月27日，央行投放2683亿元OMO，到期3021亿元，净回落338亿元，全天资金偏松。三大股指全线收涨，上证指数涨1.53%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.73%，盘面上，传媒、国防军工、计算机等板块领涨，石油、综合、汽车等板块领跌。今天债市再传小作文，12月会议可能要提前召开、赤字率提升，加上明天有发布会额外刺激消费等，受小作文影响，国债期货尾盘跳水，截至收盘，TL2503跌0.39%报113.81元，T2503跌0.07%报107.01元，TF2503跌0.01%报105.47元，TS2503涨0.01%报102.628元。长端现券略有上行，10Y国债活跃券上行0.4BP至2.064%，10Y国开活跃券240215上行0.65BP至2.139%，30Y国债活跃券上行0.8BP至2.249%。
国债期货大幅反弹，债市情绪造好。
11月28日，央行投放1903亿元OMO，到期4701亿元，净回笼2759亿元，资金均衡偏松。三大股指全线收跌，上证指数跌0.43%，深证成指跌1.26%，创业板指跌1.76%，盘面上，综合、商贸零售、房地产等板块领涨，通信、家电、汽车等板块领跌。债市方面，早盘延续昨天尾盘情绪，继续小幅调整，随着市场对昨天的小作文消息逐步消化，临近午盘期货拉涨，尾盘上涨至近期前高，截至收盘，TL2503涨0.31%报114.43元，T2503涨0.11%报107.17元，TF2503涨0.07%报105.55元，TS2503涨0.03%报102.648元。地方债配置力量强，供给冲击逐渐减弱，现券情绪非常好，10Y国债活跃券240011下行2.1BP至2.0425%，10Y国开活跃券240215下行2BP至2.12%，30Y国债活跃券2400006下行2.5BP至2.225%。
国债期货冲高回落，现券曲线略陡峭化下行。
11月29日，央行投放4790亿元OMO，到期6351亿元，净回笼1561亿元，资金整体均衡偏松。三大股指全线收涨，上证指数涨0.93%，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.5%，盘面上，商贸零售、计算机、综合金融等板块领涨。债市早盘延续昨日亢奋情绪，30Y现券继续小幅下行，国债期货开盘后短暂冲高，TL受止盈力量推动由高位下跌5毛，午后一度反弹，但受日内关于12月会议的小作文影响，债市避险情绪较重，尾盘期货重新回跌，截至收盘，TL2503涨0.13%报114.54元，T2503跌0.07%报107.09元，TF2503跌0.03%报105.515元，TS2503持平昨日于102.644元。现券先下后上，地方债买盘热情依旧高涨，利率债曲线小幅陡峭化下行，10Y国债活跃券240011下行0.85BP至2.0265%，10Y国开活跃券240215下行1BP至2.105%，30Y国债活跃券2400006下行0.5BP至2.2075%。
11
月
28
日，债市再次启动加速上涨行情，
10
年国债收益率再次回到
9
月
24
日前的水平，
30
年国债则距离前低也仅有
7.5BP
左右。而从日内行情演进的节奏看，呈现出加速下行的态势，各类机构呈现“抢券”式买入。
持续横盘的短端也开始走强，一是资金利率维持低位，早盘匿名
1.30%ofr
大量，跨月也即将结束，买盘开始抢跑；二是
12
月同业存款利率自律协定开始实施，利好短端；三是地方债发行结果继续平稳，利差继续收窄，配置盘承接力很强，最近
3
天大量地方债发行后，后续供给量扰动下降，
12
月也是配置盘发力抢配的月份，利空的扰动越来越小。
下午央行公告，开展
8000
亿元的买断式逆回购，较上个月增加
5000
亿，货币政策支持力度加大。
11月27日，统计局公布数据，10月工业企业盈利同比增速回升至-10.4%，降幅较前两个月明显收窄。1-10月规上工业企业利润总额同比下降4.3%，降幅继续扩大。
10月规模以上工业企业营业收入同比下降0.2%，降幅较9月缩窄0.7个百分点。结合PPI同比降幅扩大来看，10月企业销售在量上增速是改善的，而价格拖累了整体营收增速。而行业分类来看，主要是采矿业拖累整体工业营收增速下滑，制造业营收增速边际改善。量价拆分来看，利润率较9月的4.7%回升至5.4%，仍低于近年同期水平。
在周转上，工业企业产成品库存同比增速进一步回落，目前仍处于主动去库阶段。企业的库销比回升，存货周转率、应收账款周转率回落，企业经营压力仍较大。
总体而言，10月工业利润改善主要由于以价换量及利润率改善，企业经营的压力没有得到根本缓解，持续性有待观察。政策还需进一步发力，关注12月政治局会议、经济工作会议。
