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摘要：
一、华创交运|低空60指数发布。
华创交运团队联合华创金工团队编制开发华创交运|低空60指数，标的选择基于华创交运|低空经济产业链全景图谱。
1、指数表现：
4月26日，
华创交运|低空60指数为114.45点，周上涨3.2%，
其中制造环节指数115.33点，周上涨4.3%，运营及保障环节指数113.51点，周上涨2%。
2、个股表现：
本周涨幅前五分别为：
应流股份（26%）、宗申动力（22%）、四创电子（20%）、蓝海华腾（19%）、新晨科技（18%）。
本周跌幅前五分别为：
谱尼测试（-17%）、光威复材（-10%）、深城交（-10%）、苏交科（-8%）、双一科技（-8%）。
二、政策驱动：重庆推出低空飞行消费周（4月30日至5月5日）。
1、我们认为活动的亮点包括：
1）将推出重庆低空飞行消费地图，发放低空飞行消费券
（有效期1年，总金额1000万元）；
2）开通首条城市空中交通航线。
由重庆国际生物城飞行往返重庆龙兴通用机场，航线开通后两地通勤由1个小时压缩至10分钟。
2、我们认为：
省级层面第一次以低空飞行为主题的消费周，意味着地方政府对低空经济的推动，正在从制造端、运营端、保障端，朝着消费端全方位推进。
从消费习惯开始培育，通过推动低空飞行项目从“小众体验”转变为“大众消费”，
从而有助于推进场景有效扩张。
三、公司跟踪：多公司披露年报/一季报。
1、中信海直：
24Q1归母净利0.84亿元，历史Q1最高利润表现。
2、莱斯信息：
23年民航空管毛利占比47%，24Q1同比减亏，公司年报披露发力低空领域产品。
3、新晨科技：
23年实现归母净利0.36亿，同比下降30%，公司披露低空空管领域拓展计划。
4、海特高新：
24Q1利润翻倍，公司已交付首台eVTOL模拟机。
四、投资建议：
1、我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机会。
我们认为运营层应用场景的繁荣是全链条繁荣的关键；研发、制造的产业变革或快于市场预期；而基础设施与配套保障的完善是制造、运营的保障，在产业发展早期或率先进入订单周期，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。
2、深度推荐标的：
1）中信海直：
持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。
a）开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等。
b）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；
c）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。
2）观典防务：
低空经济+数据要素，特色无人机运营服务或迎应用扩张机遇。
3、建议重点关注方向：
基础设施与配套保障。
我们建议重点关注基础设施与配套保障领域的相关企业（包括信息基础设施、低空规划、飞行培训、检测检验、地面保障等环节），尤其低空空管/监视与信息技术安全领域。
空管领域龙头公司：
莱斯信息
，
在民航空管系统领域市占率最高，已经斩获低空飞行服务平台相关订单。
我们建议关注
新晨科技
：
公司年报披露2023年底，公司成功中标低空综合监视系统相关建设项目，并明确了在低空空管领域的拓展计划。
我们建议关注
海特高新
：
公司已完成国内首个eVTOL模拟机的研发和交付，我们认为参考民航市场，模拟机及模拟仿真方案在型号研发、测试的前端环节，以及应用端的飞行培训环节均有较大的市场空间。
其他相关标的还包括：
北斗/导航：
中科星图等；
雷达：
纳睿雷达、四创电子、国睿科技等；
低空规划：
深城交、苏交科等；
检测检验：
广电计量等；
地面保障：
威海广泰等。
风险提示：
政策推进不及预期，飞行器安全风险。
正文：
一、华创交运|低空60指数
发布
（一）华创交运|低空60指数说明
华创交运团队联合华创金工团队编制开发
华创交运|低空60指数
。
1
、华创交运|低空60 标的选择说明
我们此前报告发布华创交运|低空经济产业链全景图谱
1）基于产业链分布，划分为
飞行器制造、运营服务、基础设施与配套保障三大方向
；
2）围绕三大方向，细分到
具体环节
：如飞行器制造包括整机、飞控系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等；
3）围绕具体环节，进一步细分到
产品
：如飞行器制造-整机包括eVTOL、无人机、直升机等；
4）梳理具体公司：我们从各公司定期报告、投资者关系活动记录表、官方网站等公开渠道梳理业务相关或有潜力切入低空经济的公司，合计60家。
2
、华创交运|低空60指数编制说明
1
）指数起点：
2023年12月12日，中央经济工作会议将低空经济提级为战略性新兴产业，我们以此作为低空60指数的编制起点。
2
）指数调整：
我们定期调整，更新成分股，保持指数活力与代表性。
（二）华创交运|低空60指数本周上涨3.2%
1、指数表现：周上涨3.2%
4月26日，
华创交运|低空60指数
为114.45点，周上涨3.2%，其中制造环节指数115.33点，周上涨4.3%，运营及保障环节指数113.51点，周上涨2%。
作为比较，沪深300指数周上涨1.2%，Wind全A指数上涨2%，创业板指上涨3.9%。
2
、个股表现
本周涨幅前五分别为：
应流股份（26%）、宗申动力（22%）、四创电子（20%）、蓝海华腾（19%）、新晨科技（18%）。
本周跌幅前五分别为：
谱尼测试（-17%）、光威复材（-10%）、深城交（-10%）、苏交科（-8%）、双一科技（-8%）。
本周制造环节相关标的涨幅领先，上周涨幅较大的运营及保障环节标的呈现了回调。
二、政策驱动：重庆推出低空飞行消费周，有助于推动场景扩张
4
月25日，2024首届重庆低空飞行消费周新闻发布会举行。
根据介绍，此次消费周活动以“御风山城，‘渝’你起航”为主题，于4月30日至5月5日在全市范围内举行。
其中，我们认为有几项需要特别关注的亮点：
1
）将推出重庆低空飞行消费地图，发放低空飞行消费券
。
根据介绍：
这是
重庆首张低空飞行消费地图。
地图详细标注了全市低空飞行经营重点企业，涵盖了飞行运动、观光旅游、飞行体验、飞行培训等多种低空飞行新型消费业态，提供经营地点、主营项目等信息，让消费者一目了然。
发放全市首批低空飞行消费券。
消费券从4月30日开始发放，有效期最长一年，
总金额1000万元
。
2
）开通首条城市空中交通航线。
由重庆国际生物城飞行往返重庆龙兴通用机场，航线开通后两地通勤由1个小时压缩至10分钟。
我们认为：
此次重庆活动作为
省级层面
第一次以低空飞行为主题的消费周，意味着地方政府对低空经济的推动，正在从制造端、运营端、保障端，朝着消费端全方位推进。
从消费习惯开始培育，
通过推动低空飞行项目从“小众体验”转变为“大众消费”，从而
有助于推进场景有效扩张。
三、公司跟踪：多公司披露年报/一季报
（一）中信海直：24Q1归母净利0.84亿元，历史Q1最高利润表现
1、利润表现：
24Q1实现归母净利润0.84亿元，历史Q1新高，同比增长21.7%，扣非净利润0.83亿元，同比增长22.8%。23Q4为0.45亿元。
2、营业收入：
24Q1实现营业收入4.57亿元，同比增长13.0%。
3、利润率：
24Q1公司实现毛利率19.6%，同比提升4.4pts；归母净利率18.3%，同比提升1.3pts。
（二）莱斯信息：23年民航空管毛利占比47%，24Q1同比减亏，公司年报披露发力低空领域产品
1、业绩表现：23年利润同比增长48%，24Q1小幅亏损0.16亿元，同比减亏
1
）公司2023年
实现收入16.8亿，同比增6.4%，归母净利1.32亿元，同比增47.6%，扣非净利1.1亿元，同比增26%，
分季度看：
23Q4实现归母净利1.2亿，同比增35.6%，
24Q1
亏损0.16亿元，23Q1为亏损0.32亿元。
2
）分业务看：
主营业务中，公司民航空管业务收入5.5亿，同比增长15.7%，毛利率40.5%，同比增长2.68个百分点；
城市道路交通管理收入5.02亿，同比增长31.1%，毛利率22.4%；
城市治理收入5.1亿元，同比增2.2%，毛利率20%；
其他收入1.1亿，同比下降49%。
民航空管收入占比33%，毛利占比47%。
2
、低空经济相关亮点
1
）民航空管领域持续拓展。
公司年报中披露：空管领域落实合肥、成都、广州、南宁、哈尔滨等多地空管自动化项目；中标区管级项目—成都区管主用扩容项目，成功占据七大区管第三席主用；落地哈尔滨空管自动化项目，实现东北区域自动化系统全覆盖，市场份额进一步提升。
承担民航空管首个数据中心项目（新疆空管信息共享平台），填补在空管大数据应用领域空白。
2
）公司新披露低空运行管理产品
为低空飞行管理部门提供面向多运营人、多类型无人机、多场景下，以情报数据、气象数据、城市数据等为底座，集成空域划设工具、飞行计划一站式审批报备、运行全过程管理、仿真试验为一体的系统平台。
针对未来低空经济引发交通出行方式重大变革，提供低空城市交通运行场景下，大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系。
主要产品包括国家/省/市低空飞行服务管理平台、飞行服务中心/服务站、面型应用场景的无人机管控系统。
（三）新晨科技：23年实现归母净利0.36亿，同比下降30%，公司披露低空空管领域拓展计划
1、业绩表现：23年实现归母净利0.36亿，同比下降30%
2023年实现收入17.3亿，同比增19.2%，归母净利0.36亿，同比下降30%，扣非净利0.34亿，同比下降27%，
其中23Q4实现归母净利0.56亿元，同比增31.2%
，扣非净利0.55亿元，同比增长32.8%。
2
、低空经济相关亮点：
公司在年报中披露：积极拓展空管等非金融行业的业务空间。
公司主要涉及低空空域服务及低空监视平台两部分内容。
1
）低空空域服务：
公司基于“互联+”技术，采用“平台+服务”的模式，为各地
气象人影
部门作业和
通航飞行
用户提供
空域使用计划申报服务
。
2
）低空监视服务：
公司研发了
低空监视平台产品
，在融合光学和图像识别技术以及传统空管监视手段的基础上，通过建模仿真技术进行可视化展示，为低空管理用户对于低空空域的态势感知、综合监视、智能化管制和飞行活动安全保障能力方面提供支撑和保障。
2023
年底，公司成功中标低空综合监视系统相关建设项目，实现了技术成果向落地应用的有效转化，目前正在加紧实施。
公司计划未来按照“围绕低空保障产业，聚焦低空飞行、低空安全和低空监视三方面保障能力建设”的具体规划抓紧推进发力低空空管等业务。
（四）海特高新：24Q1利润翻倍，公司已交付首台eVTOL模拟机
1、业绩表现：23年实现归母净利0.47亿，同比263%，24Q1净利0.26亿，同比翻倍
2023年实现收入10.5亿元，同比增长15.8%，
归母净利0.47亿元，
同比增263.2%，扣非净利0.1亿元，同比下降73%，
23Q4实现归母净利0.14亿
，同比实现扭亏
，24Q1归母净利0.26亿元，同比增长102.3%
，扣非净利0.15亿，同比增47.26%。
2
、低空经济相关亮点：
根据年报披露：公司是中国目前唯一同时具备波音、空客系列飞机的 D 级全动飞行模拟机研制能力的企业。
公司具备eVTOL 仿真与培训解决方案等航空产品研发制造能力，
成功研制并交付了国内首台 eVTOL 模拟机，
积极参与行业标准制定，与行业领军企业共同编写并发布《“新”空中出行/电动垂直起降航空器飞行员培训白皮书》，在此基础上，与eVTOL主要主机厂家保持密切的战略合作，开展定制模拟器研发与制造业务。
四、投资建议
1、我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机会
我们认为
运营层
应用场景的繁荣是全链条繁荣的关键，
研发、
制造
的产业变革或快于市场预期，
而基础设施与配套保障
的完善是制造、运营的保障，在产业发展早期或率先进入订单周期，尤其打造领先的
低空管理和安全体系是重中之重。
2
、深度推荐标的
1
）中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。
a）开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等。
b）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；
c）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。
2
）观典防务：低空经济+数据要素，特色无人机运营服务或迎应用扩张机遇。
a）公司是国内领先的无人机禁毒服务商，三大优势构建核心竞争壁垒。（先发优势、影像积累、核心算法）。
b）无人机飞行服务市场：量*价均有提升空间。
c）核心能力可复制性+低空经济浪潮，打开从禁毒服务复制至多领域的想象空间。
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