20.【方正军工】 2025年度策略：十四五收官号角吹响，新质战斗力+新质生产力开启新篇章

本文来自方正证券研究所于2024年12月20日发布的报告《2025年度策略：十四五收官号角吹响，新质战斗力+新质生产力开启新篇章》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

李鲁靖   S1220523090002

刘明洋   S1220524010002

黄凯伦   S1220524090001

张世朴（联系人）

孔德璋（联系人）

核心观点

订单下达或即日启动，行业全面复苏可期。23-24年受到多重因素影响，行业整体呈现下滑趋势，2025作为“十四五”收官之年，需求回补预期强烈，并且23-24年整体行业处于去库存阶段，预计新一轮库存周期有望开启。近期部分军工上市公司披露订单合同信息，表明行业需求复苏已初现迹象，我们认为全面反转只是时间问题。回顾2020H2行业进入放量期，主要原因为新型号进入批产节点，并且我军建军百年实现现代化目标，当下来看除现有型号需求恢复外又将进入新一代产品定型批产时点，此外军贸市场有望成为行业第二增长曲线，我们看好2025及“十五五”行业持续发展趋势。

建议关注：重视传统军工中导弹、航发方向，新质战斗力与新质生产力双轮驱动

贝塔反转/传统装备：

1）导弹链有望最早获得订单且后续弹性较大，低成本化为后续重点：远火-中兵红箭、北方导航、长盈通；航弹-广联航空、芯动联科；上游元器件/材料-菲利华、航天电器、盟升电子、振华风光、国博电子、鸿远电子、智明达、新雷能；火工品-国泰集团、北化股份、国科军工、金奥博；

2）链长地位显著的主机厂，有望迎来盈利水平全面修复：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、中航电测；

3）航发链需求反转弹性显著：图南股份、航宇科技、中航重机、华秦科技、航材股份、西部超导、火炬电子；

4）船舶进入发展上行通道：中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工；

新质战斗力：规模化订单下达后进入中长期发展道路。

1）信息化类：数据链-七一二、新劲刚，北斗/时空数据-海格通信、中科星图，反无-六九一二、国光电气、航天南湖，军工AI-能科科技、观想科技、华如科技；

2）水下装备：中国海防、西部材料、中科星图；

3）作战机器人：晶品特装、建设工业、振芯科技

新质生产力：把握战略新兴产业0-1发展机遇。

1）低空经济：深城交、莱斯信息、纳睿雷达、宗申动力、四川九洲；

2）卫星互联网：中国卫星、中国卫通、思科瑞、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天电子、上海瀚讯、烽火通信、航天环宇、佳缘科技；

3）量子技术：国盾量子、吉大正元、神州信息、普源精电；

4）核聚变：国光电气、安泰科技、合锻智能、联创光电。

风险提示：国际局势变化风险，部队订单节奏变化风险，技术研发风险等。 

正文如下