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良品铺子2019年年报及2020年一季报点评 ---- 高端零食前景广阔

二马由之  · 公众号  ·  · 2020-04-30 08:00

正文



2020年4月28号良品铺子发布了其上市的第一份年报 ， 主营收入增长20.97% ， 扣非净利润增长31.78% ， 每十股分红2.55元 ， 分红率为30% 。 利润增长大于收入增长 ， 毛利率提升 ， 分红率也不错 ， 这是一个非常好的年报 。

下面我们站在投资者角度 ， 看看良品铺子的前景如何 ， 是否值得投资 。

（ 一 ） 我们先看行业 ；

（ 1 ） 食品类商品消费支出将持续增加 ， 优质企业规模增长空间巨大 。


2019 年 ， 国务院办公厅发布的 《 关于加快发展流通促进商业消费的意见 》 （ 国办发 〔 2019 〕 42 号 ） 提出 ， 要推动流通创新发展 ， 优化消费环境 ， 促进商业繁荣 ， 激发国内消费潜力 。 根据国家统计局于 2020 年 1 月 17 日公布的数据显示 ， 按零售业态分 ， 2019 年限额以上零售业单位中的超市 、 百货店 、 专业店和专卖店零售额比上年分别增长 6.5% 、 1.4% 、 3.2%和 1.5% ， 全国网上零售额 106324 亿元 ， 比上年增长 16.5% 。 其中 ， 实物商品网上零售额 85239 亿元 ， 比上年增长 19.5% 。 在实物商品网上零售额中 ， 吃 、 穿和用类商品分别比上年增长 30.9% 、 15.4%和 19.8% 。 按消费类型分 ， 商品零售中的粮油 、 食品类和饮料类商品的全年零售总额绝对量均比上年增长超过 10% ， 合计达到 16624 亿元 。 逾万亿的市场容量为优质食品企业提供了巨大的规模上升空间 。

（ 2 ） 、 行业集中度有待提升

目前我国零食市场中 ， 以糖果 、 巧克力等为代表的零食品类较早被传统优势品牌构建了较高竞争壁垒 ， 市场相对成熟稳定 ， 集中程度也较高 ， 以巧克力为例 ， 位于头部的德芙和费列罗就占据了半壁江山 ， 但以国内品牌为主的零食品类则还处于品牌数量众多 、 市场集中度不高的发展阶段 ， 综合多家券商研究报告的统计结果 ， 以坚果炒货为主的零食市场线上销售CR5占比不足30% ， 可以肯定的是 ， 线下市场集中度还将显著低于网上 。

（ 3 ） 、 存在严重的同质化 ， 价格竞争激烈
相当多的零售食品缺乏差异点 ， 同质化严重 ， 价格竞争成为占领或者维持市场地位的主要方式 。

二马点评 ：

1 、 零售食品是一个好行业 ， 行业成长性高于社会消零售总额增速 ；
2 、 行业集中度不够 ， 头部品牌即可以分享行业的高速成长 ， 也可以享受集中度提升带来的进一步增长 。 我们从良品铺子的2019年的年报营运收入数据就可以看出这种情况 。
3 、 要从较为同质化的产品竞争中胜出 ， 走高端 、 树品牌是核心思路 。

（ 二 ） 、 我们看公司


（ 1 ） 、 战略定位
2019年良品铺子启动 “ 高端零食 ” 战略 ， “ 高端零食 ” 战略提出 “ 高品质 、 高颜值 、 高体验 ” 标准 ， 要求公司以细分消费需求和提升消费体验为出发点 ， 进行产品升级 、 渠道升级 、 服务升级 。 2019年启动高端战略以来 ， 共升级高端产品395款 ， 高端销售占比30.66% 。

（ 2 ） 、 产品升级
2019年公司研发费用为2,736万元 ， 同比增长31.50% 。
从2006年起步 ， 13年来 ， 良品铺子坚持研发高品质的零食 ， 并通过消费者调研 、 全渠道布局和数字化转型快速地自我更新 。 2019年1月 ， 良品铺子迎着消费升级的浪潮大胆启动战略变革 ， 花了一年时间 ， 将巴基斯坦的松子 、 深海的扇贝 、 菲律宾的吕宋芒这些全球顶级食材做成零食 ， 逐步建立起中国消费者对于 “ 高端零食 ” 的认知 。

良品铺子将将健康作为产品升级一个的主要定位 ，
在美味美味之外 ， 更希望从中寻求营养健康 。 良品铺子多款零食在悄悄变化 ： 话梅类产品换成了零添加的草本配方 ， 芒果干不那么甜腻了 ， 原味坚果取代了油炸和烘烤口味 ， 冲调类甚至可以代餐 …… 健康是高端零食的重要基因 ， 未来良品铺子会将这一基因放大 ， 精选优质新鲜的食材 ， 研发健康零食作为营养元素的优质载体 ， 满足细分人群的需求 。

早在2018年 ， 良品铺子就开始探索与食品科研机构开展合作 ， 用最前沿的研究成果优化产品配方 。 良品铺子总裁杨银芬强调 ： 健康营养是高端零食的重要发展方向 ， “ 好原料 ” 是做好零食的基础法则 。 目前 ， 产品研发团队成功研发出自己的中温灭菌技术 ， 配合天然植物抑菌技术代替防腐剂使用 ， 不仅提升产品的口感 、 口味 ， 还减少产品营养物质的损失 ， 而高温灭菌技术通常是将食品加热到121摄氏度左右 ， 这在一定程度上会破坏食品营养物质 。






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