【中信建投建筑 | 深度】2022年中期投资策略：稳增长新老基建持续发力，央国企使命担当迎新机遇

稳增长是贯穿全年的主线，新老基建大有可为。 当前经济下行压力加大，稳增长政策持续发力。我们预测2022年基建投资增速为9%，较2018-2021年显著提升。其中专项债将为今年基建投资提供主要资金增量，我们测算今年专项债为基建投资提供的资金约为3.73万亿元，同比增速将高达46.1%。同时，二季度开始持续宽货币、宽信用，政策大力支持盘活存量资产提供增量投资资金，全年基建大有可为。

聚焦具备加杠杆空间的区域，地方基建龙头迎新机遇。 顶层政策设计支持重点区域及县域发展，基建新增量将主要聚焦京津冀、长三角、长江经济带发展、粤港澳大湾区、黄河流域、海南及西部中心城市（成渝）这些核心区域，并下沉至县域。我们认为区域之间也是分化的，财政实力越强的地方基建支出空间越大，计划投资越大的地方基建项目总盘越大，这将利好这些地方的国资建筑龙头发展。

新基建带来新增长机 遇，新能 源建筑仍是风口。 政策引导煤炭价格回落、电价市场化机制完善，利好火电企业盈利持续改善，2022Q1火电企业出现减亏。我们认为新基建的发展方向及火电盈利企稳都会有力带动绿电投资回暖。

板块估值不高，目前仍是建筑板块配置窗口。 建筑板块当前估值不高，PE估值处于2014年以来的49.8%分位，PB估值处于22.2%分位。当前疫情防控形势向好，财政前置发力，二三季度迎基建高潮。伴随二季度全国各地重大项目集中开工，全国和地方基建龙头有望迎来订单的较快增长，将在后续的经营数据上有所体现。我们认为无论是政策环境还是基本面，均能有力支撑建筑板块表现，目前仍是板块较好的配置窗口。

重申看多建筑板块观点不变，本轮行情优质央企和地方国企龙头将表现出更多的Alpha。 我们建议关注以下两大主线：1、稳增长主线，建议关注率先发力的基建央企和重点区域国企。2、新能源建筑主线，建议关注具备新能源基建实力和运营资源的公司。标的略，详见报告。

基建政策推进及资金配给不及预期；地产行业回暖不及预期；新能源项目获取不及预期；资源品价格下行等。