【安信研究】每日精粹集锦

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今日要点在线

◆【金工-刘帅路】事件驱动系列专题报告——把握高管增持事件投资机会

◆【电子-孙远峰】华微电子：高端功率半导体技术提升，有望实现国产替代突破

◆【传媒-焦娟】电子竞技：手游重度化助力移动电竞，关注内容及硬件变现

◆【化工-衡昆】长青股份：吡虫啉景气高峰，麦草畏引领发展再上新台阶

◆【化工-衡昆】云南能投：16年业绩略超预期，盐改助力实现盐价和份额双提升

◆【建筑-张龙】行业深度分析：扬帆起航正当时，“一带一路”释放战略性红利

◆【建筑-张龙】安徽水利：整体上市完成在即，PPP助力业绩释放

◆【食品饮料-苏铖】双汇发展：上游稳利上量、下游积极拓新，猪肉龙头再起航

◆【医药-吴永强】天坛生物复牌公告点评：浴“血”重生

◆【新三板-诸海滨】征信行业深度报告：“征”途遇见大数据，“信”用服务生活圈

研究分享在线

◆【固收-罗云峰】新兴去杠杆，发达加杠杆——2016年三季度全球债务数据综述

◆【传媒-焦娟】顺网科技：内生+外延构筑线上线下互动娱乐平台

◆【非银金融-赵湘怀】第一创业：结构均衡抗周期，资管基金双轮驱动

◆【非银金融-赵湘怀】经纬纺机：中融信托业绩稳健，H股回购持续推进

◆【非银金融-赵湘怀】中国人寿：增员推动保费大增，投资仍有改善空间

◆【非银金融-赵湘怀】广发证券：业绩领先同业，股权结构分散

◆【银行-赵湘怀】招商银行：厚积薄发打造领先零售银行

◆【地产-陈天城】苏州高新：加码“高新”产业，战略转型开启

◆【煤炭-衡昆】中煤能源：业绩扭亏，估值尚有修复空间

◆【建筑-张龙】美尚生态：立足PPP优化业务模式，业绩高增确定性强

◆【环保-邵琳琳】1-2月电力数据点评，关注火电国改及业绩改善

◆【环保-邵琳琳】三峡水利：年报业绩符合预期，期待与三峡集团合作进展

◆【电新-黄守宏】良信电器：低压电器高端市场领先企业，市场份额提升空间大

◆【交运-张龙】大连港：业务整体表现亮眼，关注港口优化整合

◆【交运-张龙】铁龙物流：主营业务企稳，冷链物流+多式联运成未来看点

◆【交运-张龙】申通地铁：营收略有下滑，看好集团轨交上盖物业资产注入

◆【机械-王书伟】康尼机电：外延收购涉足3C产业，多元化助力潜在发展

◆【机械-王书伟】双环传动：业绩良好符合预期，机器人、新能源市场加速增长

◆【纺织服装-苏林洁】华孚色纺：16年业绩高速增长，产业链整合可期

行业周报在线

◆【策略-陈果】实际上，A股所处的宏观环境很不错

◆【金工-刘帅路】多家LOF募集火热，一带一路主题领涨

◆【计算机-胡又文】人工智能人才争夺战背后的秘密

◆【传媒-焦娟】一剧四星的预期下，利好有原创能力的制作团队及相关产业链

◆【化工-衡昆】VC价格持续上涨，山东清理违规农药企业

◆【农业-李佳丰】农业优质白马龙头配置时机已到，继续关注一季报业绩超预期机会

◆【电新-黄守宏】关注一带一路主题和三元电池产业链

◆【环保-邵琳琳】PPP加速落地背景下继续看好环保龙头，关注火电国改和业绩改善双重机遇

◆【机械-王书伟】布局一带一路主线，继续推荐3C自动化/锂电设备成长龙头

◆【建筑-张龙】一带一路、PPP持续性强，关注钢结构

◆【纺织服装-苏林洁】年报密集披露期，关注业绩确定性高、今年有持续增长的公司

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【安信证券】“一带一路”专题会议邀请函

【安信传媒】24家上市公司年报电话会议邀请

◆【金工-刘帅路】事件驱动系列专题报告——把握高管增持事件投资机会

近几年股东增持意愿不断升温，事件数量逐年增加，并于15年达到峰值。虽经历市场大跌调整，16年增持热情有所冷却，但数量仍维持在历史高位，远超前几年的平均水平。其中高管增持数量占比超7成，数量上易于把握投资机会。此外，高管熟悉公司发展前景，增持目的与其他增持事件相比更加简单明确---基本面向好因素支撑公司价值低估逻辑。由于与自身利益挂钩，高管增持时风格偏谨慎，事件含金量高。

增持策略构建及回测：根据公告筛选出增持规模大于300万元的事件，如果数量过多只取排名前20进入选股名单。回测结果显示，持有期10天策略从2009年1月至2016年12月累计产生3.12倍的收益，胜率为59%。策略年化收益率20.08%，同期HS300收益率仅为4.37%，对比大盘优势明显。

风险提示：市场风格变化可能导致模型失效风险、系统性风险。

◆【电子-孙远峰】华微电子：高端功率半导体技术提升，有望实现国产替代突破

公司是专注设计+材料创新，以及特种工艺的“芯片级”功率半导体龙头企业，同时也是技术积累超50年的A股稀缺“自主可控”标的。随着新能源车市场蓬勃发展，以及三代功率半导体进入快速发展投资期，公司预计迎来可持续高速发展周期。

行业高成长+自主可控，国产高端功率半导体厂商机遇期来临；行业层面，军工行业对功率半导体器件需求日益增强，高端武器装备电磁化发展趋势明显；研发投入持续加大，IGBT等核心技术有望实现突破；第三代功率器件市场潜力巨大，公司具备相关技术升级主客观条件。

投资建议：首次给予买入-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为0.63亿、1.51亿、2.56亿元，净利润增速分别为45.9%、140.0%、70.2%；鉴于未来业绩高成长和PEG考量，以及潜在突破行业估值中枢较高，给予2017年动态PE 59X，6个月目标价为12.04元。

风险提示：宏观经济下行，新应用领域产品扩展进度不及预期

◆【传媒-焦娟】电子竞技：手游重度化助力移动电竞，关注内容及硬件变现

电竞行业历经曲折后迎来风口，国内电竞粉丝规模、市场规模、市场渗透率皆呈现增长态势。端游电竞“栽树”搭建电竞生态，移动电竞可“乘凉”。爆款手游《王者荣耀》出现，力促手游电竞化。手游配件与PC模拟器是扫清手游电竞化操控性差障碍的潜在利器。

相关标的：完美世界、顺网科技、浙报传媒、万家文化、国旅联合、游戏多、英雄互娱。

风险提示：电竞赛事及衍生收入不及预期、手游电竞化不及预期、监管政策趋严等风险。

◆【化工-衡昆】长青股份：吡虫啉景气高峰，麦草畏引领发展再上新台阶

公司是兼具环保和研发优势的一流原药厂商；海外补库存拉动需求，国内环保压缩供给；吡虫啉价格大涨，全产业链业绩弹性巨大；麦草畏有望带领公司长期发展上新台阶。

投资建议：海外补库存需求明显，国内环保压缩供给拉动农药价格上涨；吡虫啉迎来景气高峰，4000吨产能业绩弹性极大；麦草畏有望带领公司发展上新台阶，预计2016年-2018年净利润1.66，2.97，3.46亿元；对应EPS0.46/0.82/0.96元；PE为37/21/18倍。给予推荐-A评级，6个月目标价22元。

风险提示：环保放松，小厂复工

公司16年业绩略超预期，食盐业务结构不断优化；受益于盐改后市场份额提升，西南盐业寡头初现雏形；置入天然气业务，开启双主业发展新格局。

◆【建筑-张龙】行业深度分析：扬帆起航正当时，“一带一路”释放战略性红利

"一带一路”战略给中国建筑企业带来重大战略性发展红利；中国建筑企业海外业务占比仍有较大提升空间，标准及全产业链输出为新发展方向；多层次项目融资体系破解“一带一路”项目融资难题，5月峰会意义重大。

行业评级及投资建议：大型建筑央企中，建议重点关注海外新签合同额增速较快及占比较高的中国交建、中国电建、中国化学、葛洲坝、中国中冶等，同时关注受益于中国铁路全产业链“走出去”的中国中铁、中国铁建。专业国际工程承包商中，建议关注在“一带一路”沿线国家充分布局的北方国际、中钢国际、中工国际、中材国际。地方建筑国企中，建议关注积极向海外发展并已具有一定市场和项目资源的中国武夷、安徽水利。

风险提示：宏观经济大幅波动风险，“一带一路”战略推进不达预期风险，国际政治形势大幅变动风险，人民币汇率大幅波动风险，项目融资不达预期风险，海外工程实施风险，相关公司业绩不达预期风险等。

◆【建筑-张龙】安徽水利：整体上市完成在即，PPP助力业绩释放

公司是老牌地方国资企业，三大业务良性发展；国企改革标杆企业，区域龙头腾飞在即；PPP模式快速推广，地方国企大有可为；水利建设再掀高潮，引江济淮盛宴开启；国企改革释放活力，盈利能力有望提升。

投资建议：作为省属建筑上市平台，安徽水利直接受益于国企改革、PPP、引江济淮、一带一路等政策红利. 我们看好公司未来发展空间和国企改革带来的效率提升，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为13.8元，相当于2017年30的动态市盈率。

风险提示：宏观经济表现不及预期，PPP推进缓慢，引江济淮工程中标不及预期，房地产市场调控风险等风险。

◆【食品饮料-苏铖】双汇发展：上游稳利上量、下游积极拓新，猪肉龙头再起航

双汇发展是中国猪肉产业领导企业；公司控股股东万洲国际是世界最大的肉类生产及加工企业；上游屠宰业务稳利上量；下游肉制品积极拓新；中国猪肉产业总规模稳定，行业长期机会来自产品结构变迁和集中度提升，短期有望充分受益猪价下行；公司业绩稳健，分红率高且现阶段估值较低，投资回报稳健，安全边际较高。

投资建议：买入-A投资评级，12个月目标价30.4元。我们预计公司2017年-2018年的每股收益分别为1.52和1.67元，目标价相当于2017年20倍市盈率。

风险提示：生猪价格下跌不及预期、低温新产品推广不及预期、食品安全事件。

◆【医药-吴永强】天坛生物复牌公告点评：浴“血”重生

公司发布公告，于2017年3月24日开市起复牌交易，并对3月15日收到的《关于对北京天坛生物制品股份有限公司重大资产出售及购买暨关联交易草案信息披露的问询函》所列问题进行了逐项回复，按照问询函要求对“重组草案”等文件作了修改和补充。

从基本面来看，公司在血制品行业龙头地位已确立无疑，亟待价值重估。我们认为，不用过度在意交易对价对估值的短期影响，应重点关注重组终点千吨血浆的潜在价值及公司的长期战略地位，公司合理市值应重估至300亿左右，建议重点关注。

风险提示：业务重组后经营效率提升不达预期；中生三所血制品业务注入方案实施进度不达预期

◆【新三板-诸海滨】征信行业深度报告：“征”途遇见大数据，“信”用服务生活圈

征信为互联网金融腾起保驾护航，征信是风险控制的关键，市场对完善的征信系统需求已经迫在眉睫。大数据推动商业征信发展，百亿市场级别建设“信用中国”；牌照企业引领市场，“数据+技术”凸显者赢得地位；我们建议关注以下公司：1）国外及合资公司：ZestFinance、Experian、ZRobot ；2）待发牌照的试点机构：芝麻信用、腾讯征信、考拉征信、中诚信；3）A股上市公司：银之杰、拓尔思；4）新三板挂牌公司：敬众科技、商安信、中数智汇；5）第三方数据服务商：91征信。

建议关注新三板航旅大数据龙头——敬众科技，虽然定位的市场很小但具有很高的专业门槛，而公司是行业龙头，随着未来业务的发展，市值提升的弹性是显著的。

风险提示：市场对信用服务认知不足的风险，征信市场发展低于预期风险，风控风险，牌照发放不及预期。

◆【固收-罗云峰】新兴去杠杆，发达加杠杆——2016年三季度全球债务数据综述

国际清算银行（BIS）每季度公布全球约40个国家及地区以及全球、发达和新兴经济体的分部门债务数据。整体来看，全球非金融部门债务中，发达经济体约占四分之三，新兴经济体约占四分之一。政府部门债务占比约33%，家庭部门25%，非金融企业部门约40%。发达经济体政府及家庭部门债务占比显著高于新兴经济体，而新兴经济体非金融企业部门债务占比高于发达经济体。

◆【传媒-焦娟】顺网科技：内生+外延构筑线上线下互动娱乐平台

2016年公司实现营业收入、归母净利润分别为17.02亿、5.21亿，分别同增66.49%、82.43%；EPS为0.76元，同比增长76.74%；利润分配预案为每10股派发现金红利1.20元（含税）。

全年业绩符合预期，内生+外延构筑线上线下互动娱乐平台。网吧软件市场龙头，流量优势助力游戏+广告双丰收。收购国瑞信安、上海汉威，深入布局互动娱乐平台。战略合作网鱼网咖，整合网吧资源布局电竞赛事。

投资建议：我们预计公司17-19年净利润分别为7.03亿元、8.79亿元、10.55亿元，对应每股收益分别为1.02元、1.28元、1.54元。参考同类可比公司给予30X-35X估值，对应六个月目标价32.09元，给予“买入-A”评级。

风险提示：游戏行业竞争加剧风险。

◆【非银金融-赵湘怀】第一创业：结构均衡抗周期，资管基金双轮驱动

公司2016年实现营业收入20.3亿元（YoY -33%），归母净利润5.6亿元（YoY -45%）。每10股派发现金红利0.40元，并以资本公积金向全体股东每10股转增6股。

经纪业务转型，股权质押业务具优势；投行业务不及预期，项目储备丰富；资管和基金双轮驱动，固收投资待改善；结构均衡抗周期，资管业务支撑利润增速。

风险提示：宏观经济下行风险，政策风险，运营风险

◆【非银金融-赵湘怀】经纬纺机：中融信托业绩稳健，H股回购持续推进

经纬纺机2016年年报显示，公司2016年实现营业总收入104亿元，同比上升0.3%；实现归母净利润5.44亿元，同比增长19%。

信托稳健发展，资产规模优势明显；金控布局稳步推进；传统纺机业务趋稳，剥离汽车业务；国企改革持续推进，H股收购几近完成。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价30.59元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.86元、0.95元、1.04元。

风险提示：宏观经济下行风险，政策风险，运营风险

◆【非银金融-赵湘怀】中国人寿：增员推动保费大增，投资仍有改善空间

中国人寿2016年全年实现保险业务收入4304亿元（YoY+18%），内含价值6520亿元（YoY+16%），归属于母公司股东的净利润约191亿元（YoY-44%），净资产达到3076亿元（YoY-5%）。

新单业务发力，业务结构优化；息类收入增长提升净投资收益率；投资改善有助于净资产增长；准备金补提压力持续存在，预计2018年将改观；内含价值将持续稳定增长。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价31.2元。我们预计公司2017年-2019年EPS分别为0.62元、0.7元、0.78元。

风险提示：宏观风险、市场风险、信用风险

◆【非银金融-赵湘怀】广发证券：业绩领先同业，股权结构分散

广发证券2016年实现营业收入207亿元（YoY -38%）；归母公司净利润80.3亿元（YoY -49%）。总资产3598亿元（YoY -14%），归母公司净资产785亿元（YoY +1%）。加权平均净资产收益率为10.29%，杠杆率为3.35倍。

经纪业务提质，信用交易增量；IPO储备行业领先，债券承销成长迅速；自营跌幅小于同业，集合资管龙头地位稳固；盈利能力领先，投行资管起支撑作用；市场化机制展现灵活性。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价22.24元。我们预计公司 2017-2019年的 EPS 为1.36元、1.57元和1.77元。

风险提示：市场下行风险、企业经营不善风险、信用违约风险

◆【银行-赵湘怀】招商银行：厚积薄发打造领先零售银行

招商银行公布2016年年报。总资产规模达到5.94万亿元，较上年末增长8.54%。实现营业净收入2102.7亿元，同比增长3.94%；净利润620.8亿元，同比增长7.6%。不良贷款率为1.87%，同比增加 19BP。利息收入放缓，中收成为营收增长动力；规模增长平稳，资产负债凸显零售优势；不良核销力度加大，资产质量改善可期。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为10%、16%、13%，净利润增速分别为7.8%、6.8%、10%；给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为21元，相当于2016年1.3倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济风险，信用风险，运营风险

◆【地产-陈天城】苏州高新：加码“高新”产业，战略转型开启

公司公告拟以2.65亿元现金收购东菱振动73.53%股权。收购东菱振动，向“高新”产业迈进；业绩高增长：公司2016年归属母净利3.07亿元，同比增长60.44%；销售去化加速，助力未来转型；财务进一步优化，大股东增持彰显对未来发展信心。

投资建议：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.33、0.39、0.5，对应当前股PE为25.7X、21.8X、17.2X，首次覆盖，给予“增持-A评级”，6个月目标价10.64元。

风险提示：收购、销售及转型不达预期。

◆【煤炭-衡昆】中煤能源：业绩扭亏，估值尚有修复空间

公司发布2016年年报，实现营业收入606.32亿元（+2.3%）；归母净利润20.27亿元（+180.4%），扭亏为盈。

煤炭产量收缩，业绩反转；注重煤化工效率，增强抵御风险能力；装备有望后程发力；国企改革主题标的。

投资建议： 预计2017-2019年公司归母净利为42.19/51.78/56.09亿元，折合EPS分别为0.32/0.39/0.42。目前公司估值较低，首次覆盖给予“增持-A”评级，22XPE，6个月目标价7.00元。

风险提示：系统性风险、公司项目投资风险、产品价格波动风险

◆【建筑-张龙】美尚生态：立足PPP优化业务模式，业绩高增确定性强

股权激励+业绩承诺双保险，公司PPP业务模式优化，外延并购陆续落地，是小公司、高成长、大战略“小而美”的优质标的。

外延+股权激励双保险，业绩底支撑确定。在手订单充足，粗略预计公司整体在手订单在60亿元，PPP有望快速发力。特色小镇运营模式优秀，值得持续推广。我们认为公司特色PPP项目有进入省级库乃至国家库的可能，标杆项目有助于公司后续PPP项目拓展运作。

风险提示：PPP推进缓慢，业绩不达预期；坏账风险。

◆【环保-邵琳琳】1-2月电力数据点评，关注火电国改及业绩改善

电力供需情况：1-2月份全社会用电量9356亿度，同比增长6.3%，一产、二产、三产、居民生活用电同比增长12.0%、6.7%、7.3%、3.5%。1-2月份全国发电量9315亿度，同比增长6.3%。其中，水电降4.7%，火电增7.0%，核电增12.4%，风电增30.5%。二产拉动用电增长；火电仍承受煤价高企压力；关注火电国改和业绩改善双重机遇。

投资建议：建议关注【大唐发电】【华能国际】【国电电力】【华电国际】；同时看好电改带来的机遇，推荐【三峡水利】，三峡集团接受重庆中节能股权已受国资委批准，三峡集团将成为公司第二大股东，有望将公司打造成三峡集团在重庆的售电平台。

风险提示：新增配电网放开进度不及预期。

◆【环保-邵琳琳】三峡水利：年报业绩符合预期，期待与三峡集团合作进展

公司业绩同比稳步增长，符合预期：据公司年报披露，公司2016年实现营业收入12.58亿元，同比下降4.43%，归母净利润2.31亿元，同比增长11.64%，EPS为0.23元/股。

外购电成本降低，设计安装业务发展迅速；三峡集团增持获批；“三峡电网”雏形可见：据重庆市政府新闻网站，三峡集团与重庆市政府的合作持续推进。

投资建议：我们认为三峡集团大幅增持，有望显著增强公司的实力，看好公司未来发展。预计公司2017-2019年EPS为0.28、0.33、0.34元，对应PE为37.6X、31.7X、31.1X；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为13元。

风险提示：来水不及预期，电力市场化不及预期。

◆【电新-黄守宏】良信电器：低压电器高端市场领先企业，市场份额提升空间大

公司2016年实现营业收入12.26亿元，同比增长21.00%；净利润1.62亿元，同比增长29.62%；经营活动产生的现金流量净额2.22亿元，同比增长32.66%。

配电电器成亮点，营收毛利双双提升；公司经营健康，三费控制合理；研发投入大幅增长，产品线愈加完善；定位低压电器领域高端市场，未来市场份额提升空间大。

投资建议：考虑到公司是低压电器高端市场领先企业，未来有望受益配网建设提速和进口替代，首次覆盖给予公司增持-A 的投资评级，6个月目标价为33.00元。

风险提示：国内市场需求下滑或外资品牌加大在国内市场的开拓力度；新产品研发推进缓慢。

◆【交运-张龙】大连港：业务整体表现亮眼，关注港口优化整合

大连港发布2016年年报。2016年公司实现营业收入128.14亿元(+44.2%)，毛利率下降至10.83%(-5.5pct)，归属于母公司净利润5.31亿元(+9.6%)，EPS为0.04元。公司拟每10股派发现金红利0.15元（含税）。

贸易业务上涨拉动营收大幅上涨；公司业务整体表现亮眼，客运滚装业务略有下滑；公司运营港口或受益港口整合。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.049元和0.053元，给予“增持-A”评级，六个月目标价3.30元。

风险提示：港口吞吐量下滑。

◆【交运-张龙】铁龙物流：主营业务企稳，冷链物流+多式联运成未来看点

铁龙物流发布2016年年报。2016年公司实现营业收入63.12亿元(-0.06%)，毛利率下降至7.71%(-0.58pct)，归属于母公司净利润2.42亿元(-14.07%)，EPS为0.185元。公司拟每10股派发现金红利0.60元（含税）。

铁路货运业务毛利减少致归母净利润小幅下降；铁路货运触底反弹，特箱业务稳定增长；积极布局未来冷链市场，大力发展多式联运。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.21元、0.22元，给予“增持-A”评级，六个月目标价10.5元。

风险提示：铁路货运量大幅下滑，冷链物流业务进展不及预期。

◆【交运-张龙】申通地铁：营收略有下滑，看好集团轨交上盖物业资产注入

2016年公司实现营业收入7.56亿元(-2.3%)，毛利率下降至6.6%(-3.2pct)，归属于母公司净利润0.52亿元(-24.7%)，EPS为0.11元。公司拟每10股派发现金红利0.35元（含税）。

客流下降叠加平均票价下跌致公司营收下滑；融资租赁业务高速发展难破收入增长瓶颈；典型“大集团，小公司”，资产注入存在预期。

投资建议：不考虑资产重组对公司的影响，我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.12元和0.13元，给予“增持-A”评级，六个月目标价16.8元。

风险提示：资产重组进程不及预期。

◆【机械-王书伟】康尼机电：外延收购涉足3C产业，多元化助力潜在发展

1）公司公告预案，拟发行股份及支付现金收购龙昕科技100%股权，交易价格34亿元，其中发行股份支付23.4亿元，发行价格14.96元/股。2）2016年营业收入20.1亿元，同比增长21.35%，归母净利润2.39亿元，同比增长30.5%，对应EPS0.328元，业绩符合预期。

收购龙欣科技即将涉足3C行业，构建“投资+消费”多主业格局；轨交门系统平稳增长，新能源汽车业务驱动长期发展；机电一体化的平台式发展，新产品储备奠定潜在发展。

投资建议：不考虑此次收购，预计未来三年净利润3.22/4.21/5.02亿元，EPS为0.44/0.57/0.68元，对应PE34/26/22倍，买入-A评级，6个月目标价18.5元。

风险提示：城轨投资低于预期；高铁招标及交付进程缓慢；业务拓展进展缓慢。

◆【机械-王书伟】双环传动：业绩良好符合预期，机器人、新能源市场加速增长

公司发布年报，2016年营收17.43亿元，同比增长24.72%，归母净利润1.86亿元，同比增长35.84%。

“亿级”客户合作显成效，高端产品推动业绩增长；搭智能制造快车，减速器项目加快建设；掌握核心零部件技术，受益汽车市场升级。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为2.21亿元、2.71亿元、3.36亿元，对应EPS分别为0.33元、0.40元、0.50元；首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为13.63元。

风险提示：乘用车消费市场增长不达预期，募投项目进度不达预期

◆【纺织服装-苏林洁】华孚色纺：16年业绩高速增长，产业链整合可期

公司发布2016年年报，全年实现营业收入、归母净利润88.37亿元、4.79亿元，分别同增29.88%、42.64%；其中Q4单季度收入20.45亿元（137.22%+），净利润0.78亿元（73.18%+）。拟每10股派发现金红利1元（含税）。

供应链业务增长带动公司业绩提升；供应链业务致毛利率小幅下滑，带路战略投资带来3.7亿政府补贴；产能规模大幅提升，巩固行业龙头地位；纺织前后端供应链业务全面启动，产业链整合值得期待。

投资建议：我们看好公司未来受益于纺服产业链整合，给予增持-A评级，6个月目标价15.25元，对应2017年25倍PE。

风险提示：1）新增产能无法充分消化风险；2）棉价及汇率波动风险；3）产业链整合推进不及预期

◆【策略-陈果】实际上，A股所处的宏观环境很不错

投资要点一：我们不能简单地以价值投资来定义当前A股市场的所有行为。价值股的估值扩张到了一定限度之后是否还属于价值投资？更进一步的，当前的次新股上涨是否属于价值投资？我们认为有一个因素可以解释这两者的并存，那就是“注意力经济”，A股市场目前属于高速扩容阶段，在这个阶段相当多缺乏特色的公司可能会逐渐失去投资者的关注，面临流动性的下降，而投资者则将更进一步集中交易关注度高的公司。

投资要点二：虽然相当多的成熟行业集中度提升是近年已有的趋势，但近期A股市场白马龙头股相对题材股收益增强，实际上也是风险偏好处于低位的一个表现。从这个角度看，我们认为A股市场中期上行风险要大于下行风险，因为风险偏好不在市场顶部水平，而是存在较大扩张空间。

投资要点三：补库存周期结束不等于经济增速下滑，经济增速下滑也不等于企业盈利复苏终结。在中国目前的企业盈利复苏过程中，利率有所上升实际上是一个健康良好的宏观环境的体现。关注企业资产周转率底部回升。

风险提示：1. 美国经济复苏超预期；2.地缘政治风险；3.油价和通胀超预期等

◆【金工-刘帅路】多家LOF募集火热，一带一路主题领涨

本周医药、一带一路主题指数涨幅较高，沪深300医药、一带一路、CSSW丝路指数涨幅分列前三位，涨幅为4.85%、4.82%和4.31%。

从目前证监会更新的FOF申报情况来看，共有59只来自28家基金公司的FOF产品得到受理，以招商、华夏基金申报了4只产品最多，广发、汇添富、南方、长盛、诺德、建信、富国、博时、国泰基金申报了3只，中融、易方达、前海开源、上投摩根、鹏华、长信、嘉实基金申报了2只。目前，仅有建信基金于1月17日申报的一只FOF于3月15日收到了第一次反馈意见，其他FOF产品均在等待第一次反馈意见。59只产品中，22只为FOF放开申报首日（2016年11月29日）递交申请材料的，FOF走的是基金普通申报通道，审批周期为6个月，预计2017年上半年首只公募FOF将面世。

本周海外市场方面，纽约黄金期货价格有所上涨，周涨幅为1.17%，布伦特原油小幅下挫，周跌幅为1.03%。本周QDII黄金产品和黄金ETF全部上涨，其中添富贵金涨幅最高，达1.31%；原油商品基金全部下跌，其中华宝油气跌幅最高，达2.7个百分点。

风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。

◆【计算机-胡又文】人工智能人才争夺战背后的秘密

上周沪深300指数上涨1.27%，中小板指数上涨0.87%，创业板指数上涨0.56%，计算机（中信）板块下跌0.04%。

人工智能人才的流动加剧某种意义上反映行业正处于重大变革的前夕，也再次彰显人工智能产业的广阔前景。从2012年产业兴起至今已有五年时间，最早开始涌入人工智能领域的学术人才开始逐步走进产业界，人才的紧缺从2017年开始有望逐步缓解，这将使得IT巨头之外的各行各业引入人才的难度大大降低，促进人工智能在各个行业的落地。

投资建议：作为A股人工智能第一团队，我们坚定看好这一方向，继续重点推荐科大讯飞、同花顺、东方网力、北部湾旅、工大高新、思创医惠、浙大网新、和而泰、汉王科技等。

风险提示：政府支出减少；行业竞争加剧。

◆【传媒-焦娟】一剧四星的预期下，利好有原创能力的制作团队及相关产业链

从行业策略角度，传媒板块补涨后，我们建议布局更具确定性α：1）内生增速仍然较高的精品剧龙头；2）经历年报/一季报检验后的真正的行业龙头；3）次新股&教育新标的；4）受益于海外大片、逻辑最清晰的院线及发行标的；5）国企新变化；6）新媒体、强变现。

从产业角度，我们建议关注游戏行业中的移动电竞板块，手游重度化的趋势助力移动电竞行业的发展，且移动电竞的盈利逻辑有望有别于PC端电竞，关注完美世界、顺网科技等个股；一剧四星的预期下利好有原创能力的制作团队及相关产业链；从结构上利好头部剧继续提价的同时，“腰部”内容将普遍受益，从而利好具备规模化制作的团队。

推荐标的：唐德影视、鹿港文化、慈文传媒、美盛文化、凯撒文化、利欧股份、长方集团、华媒控股、信隆健康、星美联合、丝路视觉、视觉中国、贵广网络、新南洋、宣亚国际、天神娱乐、浙报传媒、百洋股份、思美传媒，关注万达院线、上海电影、中国电影、幸福蓝海。

风险提示：政策对内容监管趋严。

◆【化工-衡昆】VC价格持续上涨，山东清理违规农药企业

周期品关注高开工率和环保带来供给收缩两条主线。环保收缩方向建议重点关注农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业龙头，选股思路可精练为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。高开工率方向建议重点关注供给端出清的纯碱、需求有增长的粘胶短纤。

周期品中部分化工品景气度提升：部分化工品景气度提升，包括农药（辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、利尔化学）、橡胶助剂及炭黑（阳谷华泰、黑猫股份）、纯碱（双环科技、三友化工）、粘胶（三友化工、南京化纤）、尿素（湖北宜化、华鲁恒升）。

非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品；非周期品中部分化工公司成长性突出。

VC价格持续上涨；山东对涉嫌违规的农药生产企业进行清理整顿；产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为氯仿、VC粉、电解锰、四氯乙烯和硅铁，跌幅前五分别为纯苯-液化气、蒽油、盐酸、己内酰胺和丁二烯。

风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。

◆【农业-李佳丰】农业优质白马龙头配置时机已到，继续关注一季报业绩超预期机会

农业细分白马龙头估值低、成长性强、风险收益比高、配置价值凸显，重点推荐生物股份、海大集团、隆平高科！重点推荐禾丰牧业、唐人神及牧原股份，预计一季报均大幅增长，短期继续推荐！

养殖下游集中度提升，加大高品质动物疫苗需求，挖掘个股拐点机会。投资建议：首推生物股份、普莱柯，其次天康生物、瑞普生物、海利生物。

继续坚定推荐饲料板块。投资建议：首推海大集团、禾丰牧业、唐人神、金新农；其次大北农、新希望。

商品代鸡苗价格低迷，父母代养殖户深度亏损，关注产能去化进度。投资建议：首推禾丰牧业（被忽视的白羽鸡巨头）、益生股份，其次民和股份、仙坛股份；（圣农发展停牌，暂不推荐）。

能繁母猪存栏持续超预期下降，养猪龙头盈利有望持续超预期。投资建议：首推牧原股份、天邦股份、金新农、唐人神；其次正邦科技、温氏股份等。

风险提示：禽价上涨不达预期；猪价上涨不达预期；改革推进不达预期。

◆【电新-黄守宏】关注一带一路主题和三元电池产业链

一带一路全年主题，能源装备出海。重点推荐：特变电工和平高电气，建议关注：海兴电力和中国西电。

风电弃风率逐步改善，装机量环比提升。重点推荐：金风科技和泰胜风能；建议关注：天顺风能、龙源电力和华能新能源。

三元电池在客车领域解禁，利好三元电池。重点推荐技术壁垒高、进口替代空间大的各细分子领域龙头当升科技（正极材料）、杉杉股份（动力锂电池）、诺德股份（铜箔），低预期的充电桩标的科士达。建议关注富临精工（正极材料）、华正新材（汽车轻量化材料）、星源材质（隔膜）、东方精工（北汽产业链，Pack龙头）。

本周组合：当升科技（三元正极材料）、杉杉股份（锂电池）、科士达（充电桩）、平高电气、特变电工。

风险提示：新能源汽车销量低于预期或降价过大；海外经营环境恶化；风电弃风率改善不持续。

◆【环保-邵琳琳】PPP加速落地背景下继续看好环保龙头，关注火电国改和业绩改善双重机遇

环保：PPP加速落地背景下继续看好行业龙头。3月20，国务院印发的《国务院2017年立法工作计划》将“基础设施和公共服务项目引入社会资本条例”列入2017年全面深化改革急需的项目，PPP顶层立法推进加速。继续推荐监测龙头【盈峰环境】，固废全产业链龙头【启迪桑德】，大宗固废利用龙头【神雾节能】。

公用事业：建议关注火电国改和业绩改善双重机遇：1) 国改：聚焦煤电等重点领域的重组；2) 业绩改善：煤价有望下跌、电价存在上调预期。建议关注【大唐发电】【华能国际】【国电电力】【华电国际】，同时推荐电改标的【三峡水利】。燃气方面推荐【大众公用】：混改+海外并购+创投齐发力；【*ST煤气】：A股稀缺煤层气标的。

投资组合：【盈峰环境】+【启迪桑德】+【神雾节能】+【三峡水利】+【*ST煤气】+【大众公用】

风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。

◆【机械-王书伟】布局一带一路主线，继续推荐3C自动化/锂电设备成长龙头

核心推荐：中国中车、拓斯达、天地科技、先导智能、智云股份、浙江鼎力。

机会一：“一带一路”主题催化剂增多，5月峰会开启战略加速，聚焦轨交、核电和工程机械。重点推荐：中国中车/神州高铁/春晖股份、台海核电、柳工/三一重工/徐工机械、海油工程/杰瑞股份。

机会二：多因素叠加推升工业自动化，3C设备景气向上。重点推荐智云股份、正业科技，关注胜利精密、精测电子、田中精机、联得装备等。核心推荐：拓斯达、智云股份、正业科技。

机会三：动力、储能锂电齐飞，设备龙头订单饱满&业绩超预期。核心推荐：先导智能、赢合科技。

机会四：煤价反弹已传到至上游设备，煤机复苏明显。相关龙头企业将明显受益，核心推荐：天地科技、郑煤机、创力集团。

上周报告及重要调研：先导智能、快克股份、华铭智能调研纪要；龙马环卫、永利股份、中海油服、海油工程年报点评。重点提示次新股精选之一拓斯达投资逻辑。

风险提示：宏观经济持续下行，新兴转型企业发展不达预期。

◆【建筑-张龙】一带一路、PPP持续性强，关注钢结构

2017年建筑行业投资机会主要集中在“一带一路”、PPP、国企改革、房地产后周期、装配式建筑等，本周继续看好“一带一路”和PPP投资机会持续性，同时建议关注钢结构细分领域投资机会。

① “一带一路”：国家战略+企业订单高企+5月国际合作峰会。② PPP：“政策牛”+“模式牛”+“业绩牛”三牛逻辑持续。③ 钢结构：装配式建筑推进加速，龙头企业受益。

下周投资组合：

1. 一带一路：北方国际（民品国际化+ “一带一路”+业绩高增）

2. PPP：文科园林（PPP业绩高弹性+转型园旅一体）、云投生态（业绩反转 +国企改革+大生态平台）、安徽水利（PPP+国企改革+引江济淮）

3．钢结构：杭萧钢构（受益装配式建筑推进+技术授权打开市场）

风险提示：经济下行风险、PPP推进不达预期、“一带一路”推进外围环境阻力、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等风险。

◆【纺织服装-苏林洁】年报密集披露期，关注业绩确定性高、今年有持续增长的公司

1）上周我们在深圳地区进行了一系列调研，重点推荐中高端时尚集团歌力思；建议关注业绩确定性高、今年有持续增长的公司：华孚色纺、歌力思、搜于特、跨境通。

2）行业观点：我们认为纺服板块目前投资逻辑有三条主线：1、传统纺服整合者，这条主线上推荐搜于特；2、时尚集团化运营并受益于中高端消费回暖，这条主线推荐歌力思；3、新渠道模式变革催生的高增长个股，这条主线推荐南极电商和跨境通。另外，建议关注优质次新股比音勒芬。

本周股票组合：上周组合涨幅+3.63%，跑赢行业指数3.34pct，本周股票池：华孚色纺（20%）、搜于特（20%）、歌力思（20%）、南极电商（20%）、跨境通（20%）。

风险提示：1）国内消费持续低迷；2）海外消费环境及政治变化超预期