专栏名称: 紫金天风期货研究所

天风期货研究所官方订阅号

PTA&MEG：需求不悲观，关注低买

紫金天风期货研究所 · 公众号 · · 2025-01-02 18:29

正文

【20250101】聚酯周报： PTA&MEG：需求不悲观，关注低买

PTA观点小结

核心观点：中性 PTA供需累库通道，但PXN低位，供需驱动一般，预期调油季节性有改善，关注低买估值改善机会.

月差：中性 目前累库压力不大，5-9月差变化不大，年前月差驱动一般，关注累库落地后反套机会。

现货： 谨慎偏空 PTA现货市场商谈氛围略改善，个别聚酯原料采购积极性提升，个别主流供应商有出货，1月中上主流在05贴水113~115有成交，现货基差变动不大。

成本：中性 PX供应仍高，12月-1月韩国芳烃有出口美国，PXN175美金低位，利空不多。

装置变动：中性 PTA装置检修有增加，YS宁波重启，新材料计划检修，英力士125万吨装置1月检修检修，中泰有计划重启，新装置独山3#2条线出料中。

下游需求：谨慎偏多 织造负淡季略走弱，聚酯库存压力不大，聚酯负荷90%高位持稳，12月聚酯负荷有望维持90%偏上，1月季节性降负评估至85%。

供需平衡： 谨慎偏空 近端供应端检修增加，聚酯高负荷，累库压力不大，但预期进入累库通道。

加工利润：谨慎偏多 PTA-原油价差低位，PXN回落至175美元，PTA盘面加工费有压缩。估值低位，关注估值改善机会。

PX观点小结

核心观点：中性 PX现实端供需松平衡，供需驱动一般，估值低位，旺季调油有预期，关注低买机会，上方空间有限。

月差：中性 月差走弱空间不大。

现货：中性 PX商谈维持，外盘有改善，PX估价在837美元/吨，浮动价2月在-10/-8附近商谈，3月在-5有卖盘报价。

装置变动： 谨慎偏空 国内PX负荷高位持稳至86%，海南炼化重启，供应高位，短期计划检修不多。

进口：中性 亚洲负荷持稳。关注芳烃出口美国情况。

下游需求：中性偏多 PTA检修少高产量，聚酯需求高位，需求淡季有超预期。

供需平衡：中性 国内供需维持松平衡，浮动价有改善。

加工利润：中性 PXN再次压缩至175美元附近，估值有修复。

乙二醇观点小结

核心观点：中性 乙二醇供需双强，国内库存创新低，1月到港预计回升，低库存下关注低买机会。

月差： 谨慎偏空 03合约面临注销压力，月差反套看待。1-5偏弱。

现货：中性 MEG市场基差持稳，场内交投一般。目前现货基差在05合约升水0-3元/吨附近，商谈4856-4859元/吨。

装置变动： 谨慎偏空 乙二醇负荷高位，三江1月检修、古雷、富德检修延后至2月，广西华谊停车。

进口：中性 海外装置，沙特2套装置重启。下周到港回升，1月到港预期不低。

下游需求：中性偏多 需求超预期，织造负荷略降负，聚酯库存压力不大，聚酯负荷维持90%，12月负荷预计90%偏上，1月季节性下降。

供需平衡：中性 供应高位，港口库存新低，累库速度偏慢不快。

加工利润： 谨慎偏空 油制效益一般，煤制效益偏好。

聚酯负荷高位

织造季节性略走淡

终端订单季节性回落，下游消化原料备货中，截至27日加弹开机率85%(-3%)，织机开机率71%（-1%），印染开机率75%持稳。下游集中放假安排在1月10日后。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯淡季负荷持稳

截止12.27日，聚酯负荷至90%附近，聚酯现金流持稳，聚酯平均库存12.4天附近。
聚酯库存压力不大，节前放假降负节奏预计1月10日前后，需求淡季表现不差。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯库存略回升

下游库存略回升。截至12.27日POY、DTY、FDY和短纤库存在8、21、15.8和11.2天。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯低位持稳

聚酯长丝现金流亏损略修复，整体现金流低位。短纤现金流有压缩，瓶片利润表现一般。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯开工评估

聚酯库存持稳，聚酯负荷仍高位90%附近，库存压力不大，聚酯负荷下降偏慢，12-1月预估负荷90%、85%。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA供需双高

PTA意外检修有增加

PTA装置检修按计划进行，12月英力110检修至1月上，125万吨1月中开始检修，YS宁波220万吨25日停车，新材料30日计划检修四周，中泰计划1月初重启。
独山能源3#18日投产20日顺利出料，目前两条线运行中。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA库存增加中

据忠朴数据，截止12月27日，PTA社会库存（除信用仓单外）持稳累库3.9万吨至279.5万吨，主要为实物仓单量增加，在港在库货略下降。

数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所

PTA平衡表

PTA供需双强，仍有累库压力，驱动一般，PXN低位，估值不高，关注低买机会。
供应端，计划检修有增加，英力士110万吨1月上重启，125万吨1月中检修，YS宁波220重启，新材料计划1月检修，中泰计划1月上重启，新装置独山能源出料2条线运行。
需求端，淡季不淡，聚酯负荷维持90%高位，12、1月负荷评估90%、85%。织造略走淡，聚酯库存不高，短期聚酯负荷预计能维持高位。
PTA平衡表，供需平衡有改善，12月累库压力下降，整体累库通道驱动一般，产业链估值不高，关注低买机会。