田中精机：数控绕线龙头企业，业绩迎来向上拐点 |方正机械吕娟团队

田中精机：数控绕线龙头企业，业绩迎来向上拐点

核心投资逻辑

※ 在手订单充裕，业绩迎来向上拐点。公司作为国内数控绕线设备龙头企业，在中高端电子线圈市场具有较强的性价比、一体化服务等优势，产品主要用于电感器、变压器、继电器等电子基础部件的加工。根据公司公告，公司2016年新增订单1.89亿（含税），同比2015年增加79.64%，其中约71%的新增订单在下半年获得，且其中约70%的订单为非标机、流水线和特殊机，大部分收入确认落到2017年，保证2017年业绩的一个高速增长，同时随着手机工艺改变，无线充电市场有望进入一个高需求期，公司在该领域的应用拓展值得期待。

※ 收购远洋翔瑞，进一步完善公司业务结构：公司用现金方式收购远洋翔瑞55%股权，同时标的公司业绩承诺2016-2018年实现归母净利润5000万元、6500万元、8500万元。远洋翔瑞主营业务为玻璃精雕机和金属CNC等，随着3c行业技术升级和公司下游客户扩产，远洋有望超期实现业绩承诺。同时随着远洋热弯机的不断成熟，有望快速推向市场，成为业绩的一个重要推动点。

※ 推出限制性股权激励，激发公司整体活力。公司于2017年2月推出限制性股权激励草案，拟授予的限制性股票数量为400万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额6,668万股的6.00%，其中子公司远洋翔瑞董事长获授200万股，其中解锁条件为以2015年归母净利润为基数，2017年-2019年净利润增速不低于20%、50%、100%。将子公司管理层利益与母公司深度绑定，发挥收购后协同效应的最大化。

※ 盈利预测与评级：我们预计公司2016年到2018年归母净利润为0.15亿、0.98亿和1.32亿，对应EPS为0.23/1.47/1.98元，基于未来手机工艺变化带来的高需求增长，给予推荐评级。

※ 风险提示：手机工艺变革低预期；公司新业务拓展低预期

方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！

吕娟：研究所副所长，机械行业首席分析师，复旦大学经济学硕士；来自国泰君安证券研究所，2007年入行。18616875823/13564241195(微信)

高鹏：中国科学院硕士；物流仓储自动化、工业机器人等智能装备和智能制造行业，来自东北证券研究所，2015年入行，13818082562。

周丹：上海交通大学经济学硕士；轨交、重型机械、冷链、仪器仪表、通航，来自东方证券研究所，2015年入行，15959232289。

李远剑：上海对外经贸大学金融学硕士；工程机械、3C自动化设备，来自前海开源基金，2016年入行，15000170298。

张小郭：清华大学工学硕士；锂电设备、机床，来自中投证券投行部，2016年入行，18018778624。

邢少雄：中国人民大学经济学硕士；煤炭机械、油气设备与服务等能源设备，来自华创证券资管部，2016年入行，13661382189。

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