老徐时评：股市楼市为何冰火两重天？

文/老徐时评

最近美股又要创新高了，而A股依旧半死不活、萎靡不振。新上任的证监会副主席阎庆民给股民们打气，表示要不断提升投资者的幸福指数。看来熊了这么多年，领导们终于发现股民们很不幸福。

想起了前几年的一个老段子：十年炒股两茫茫，先亏车，后赔房；千股跌停，无处话凄凉！纵有涨停应不识，人跌傻，本陪光。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行！料得年年断肠处，熔断夜，大熊岗！

段子作者系当代著名诗人：白交易！

段子归段子，还是看数字吧。这几天，这些数字刷爆朋友圈：10年前，2008年5月30日，道指12638.32，上证3433.35；10年后，2018年5月30日，道指24361.45，上证3041.44。数字不会骗人，股民幸不幸福，一目了然。

难怪网友们总结出了一句话：房子是用来炒的，股市是用来住的。有人哭，就有人笑。炒股的垂头丧气，买了房的却喜笑颜开。与美国情况截然相反的是，中国股市虽然熊冠全球，但是楼市却火爆全球。股市和楼市，为何冰火两重天？

这10年内，中国的M2飙升了4倍多，M2与GDP之比已经达到了200%以上。美国的M2十年内涨幅2倍，M2与GDP之比是72%。中美的货币政策都是量化宽松的，可结果却迥然不同，原因就在于两国的基础货币发行和投放不尽相同。

美国的基础货币，主要是通过美联储购入美国国债、再贴现贷款、黄金和特别提款权来实现；中国的基础货币，是通过外汇占款、逆回购、中期借贷便利、商业银行在央行的再贷款等方式产生出来。

从基础货币的投放来看，美联储购买国债，压低了作为全球风险资产基准的美国十年期国债收益率，推动了全球风险资产的飙升，特别是美国股市的飙升。而中国的基础货币投放，由商业银行在央行的再贷款来实现，

中国大的商业银行都是国企，与政府有着千丝万缕、剪不断理还乱的关联。地方政府长期沉迷于土地财政，官员们无论从个人政绩还是个人捞好处的角度，都会有足够的动力去推动房价上涨。相比之下，股市的上涨却并不会让权力阶层受益，也不会和官员的乌纱帽挂钩。因此，商业银行的资金投放，就会迎合政府官员的喜好，更多地集中在房地产信贷领域，从而推动了房地产价格的飙升。

货币投向不同，决定了中美资产价格的不同。毋庸置疑，房地产是中国的核心资产，而股市则是美国的核心资产。中国房地产规模庞大，飙升的涨幅应该丝毫不逊色于美国股市。这两类资产，都淋漓尽致地体现出了金融游戏的本质。

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