开年财政收入依然承压。
2024年1-2月，一般公共预算收入同比-2.3%（2023年12月同比-8.42%），税收收入同比-4%（2023年12月同比-7.83%），非税收入同比8.6%（2023年12月-10.30%），财政收入跌幅收窄主要由于基数效应变化所致，趋势上收入依然承压。
财政收入同比下降受缓税和减税政策影响，可比口径下增速约2.5%。
根据财政部说明，1-2月收入同比下降受两项特殊因素扰动，一是2022年制造业中小微企业部分缓税，抬高了2023年的收入基数，二是去年年中出台的减税政策，包括2023年8月开始实施了减半征收证券交易印花税，2023年年中出台了对先进制造业企业增值税收加计抵减，拉低了今年1-2月税收增幅，剔除上述特殊因素的影响，1-2月全国一般公共预算收入在可比的口径下增幅2.5%左右。
增值税和个人所得税同比下滑，出口退税增幅较高。
2024年1-2月，四大税种中，消费税同比增长14%，企业所得税与去年同期持平，增值税和个人所得税分别同比下降-5.3%和-15.9%。进口货物增值税和消费税同比-1.3%，关税同比-6%，出口退税同比增长23.9%，出口表现较为亮眼。房地产相关的五种税收增速均有回升。
政府性基金收入延续回升趋势，持续性有待观察，政府性基金支出相对缓慢。
2023年年末，土地出让收入逆势上扬，推动政府性基金收支增长，政府性基金收入累计增速从2023年10月的-16%收窄至2023年12月的-9.2%，较2022年全年-20.6%的增速有明显提升。2024年1-2月，政府性基金收入同比增长2.7%，地产销售依旧偏弱的情况下，土地市场回暖的持续性有待观察。2024年1-2月，政府性基金支出同比下降10.2%，其中地方土地出让收入同比增长3.2%，或主要受今年地方债发行节奏影响，对应的政府性基金支出相对缓慢。
财政支出整体节奏平稳，随着4季度增发国债落地，基建类财政支出力度加大。
2024年1-2月，一般公共预算支出同比增长6.7%，较四季度增速有所回落（2023年10-12月当月支出同比分别为11.87%、8.64%和8.27%），但基建类支出增速明显提升，其中，节能环保支出同比5.5%，城乡社区支出同比19.6%，农林水支出同比24.9%，交通运输支出同比4.1%。基建支出提速的背后，可能是4季度增发国债落地，带动相关财政支出发力。
2024年一季度国债发行偏快，专项债发行节奏较慢，中央财政适当靠前发力。
截止3月21日，一季度国债累计净融资4890.9亿元，国债发行快于往年，而与之相反，同期新增专项债累计发行3704.67亿元，发行进度9.5%，明显滞后于2021年（27.3%）和2022年（25.9%）同期。一季度专项债发行让位于国债发行，或考虑到，地方政府持续推进化债工作，地方财政收支存在压力，中央财政适度靠前发力，叠加增发国债资金逐步落地，因此年初专项债发行节奏较慢。
城投融资政策依旧从严，持续关注化债政策落地
。从2023年10月提出“一揽子化债”方案以来，尚未出现放松城投融资政策的迹象，12个重点省份的月度净融资持续为负，19个非重点省份2023年11月、12月和2024年2月净融资也均为负，城投融资依旧从严管控，化债约束下地方财政发力受限，持续关注化债政策后续落地的情况。
风险提示：
政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期。
开年财政收入依然承压。
2024年1-2月，一般公共预算收入同比-2.3%（2023年12月同比-8.42%），税收收入同比-4%（2023年12月同比-7.83%），非税收入同比8.6%（2023年12月-10.30%），财政收入跌幅收窄主要由于基数效应变化所致，趋势上收入依然承压。
财政收入同比下降受缓税和减税政策影响，可比口径下增速约2.5%。
根据财政部说明，1-2月收入同比下降受两项特殊因素扰动，一是2022年制造业中小微企业部分缓税，抬高了2023年的收入基数，二是去年年中出台的减税政策，包括2023年8月开始实施了减半征收证券交易印花税，2023年年中出台了对先进制造业企业增值税收加计抵减，拉低了今年1-2月税收增幅，剔除上述特殊因素的影响，1-2月全国一般公共预算收入在可比的口径下增幅2.5%左右。
增值税和个人所得税同比下滑，出口退税增幅较高。
2024年1-2月，四大税种中，消费税同比增长14%，企业所得税与去年同期持平，增值税和个人所得税分别同比下降-5.3%和-15.9%。进口货物增值税和消费税同比-1.3%，关税同比-6%，出口退税同比增长23.9%，出口表现较为亮眼。房地产相关的五种税收增速均有回升。
政府性基金收入延续回升趋势，持续性有待观察，地方债发行缓慢，政府性基金支出相对缓慢。
2023年年末，土地出让收入逆势上扬，推动政府性基金收支增长，政府性基金收入累计增速从2023年10月的-16%收窄至2023年12月的-9.2%，较2022年全年-20.6%的增速有明显提升。2024年1-2月，政府性基金收入同比增长2.7%，地产销售依旧偏弱的情况下，土地市场回暖的持续性有待观察。2024年1-2月，政府性基金支出同比下降10.2%，其中地方土地出让收入同比增长3.2%，或主要受今年地方债发行节奏影响，对应的政府性基金支出相对缓慢。
财政支出整体节奏平稳，随着4季度增发国债落地，基建类财政支出力度加大。
2024年1-2月，一般公共预算支出同比增长6.7%，较四季度增速有所回落（2023年10-12月当月支出同比分别为11.87%、8.64%和8.27%），但基建类支出增速明显提升，其中，节能环保支出同比5.5%，城乡社区支出增长19.6%，农林水支出同比24.9%，交通运输支出增长4.1%。基建支出提速的背后，可能是4季度增发国债落地，带动相关财政支出发力。
2024年一季度国债发行偏快，专项债发行节奏较慢，中央财政适当靠前发力。
截止3月21日，一季度国债累计净融资4890.9亿元，国债发行快于往年，而与之相反，同期新增专项债累计发行3704.67亿元，发行进度9.5%，明显滞后于2021年（27.3%）和2022年（25.9%）同期。一季度专项债发行让位于国债发行，或考虑到，地方政府持续推进化债工作，地方财政收支存在压力，中央财政适度靠前发力，叠加增发国债资金逐步落地，因此年初专项债发行节奏较慢。
城投融资政策依旧从严，持续关注化债政策落地。
从2023年10月提出“一揽子化债”方案以来，尚未出现放松城投融资政策的迹象，12个重点省份的月度净融资持续为负，19个非重点省份2023年11月、12月和2024年2月净融资也均为负，城投融资依旧从严管控，化债约束下地方财政发力受限，持续关注化债政策后续落地的情况。
风险提示
政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期。
本文节选自国盛证券研究所于2024年3月22日发布的研报《
开年财政的表现——2024年1-2月财政数据点评
》，具
体内容
请详见相关研报。
