真是历史性的一天。

政策在今天彻底大变天，一场大放水即将席卷而来。

今天上午，央行、证监会、金融监管总局的三位一把手，在国庆前夕发布了一份里程碑式的政策大礼包，最核心主要有这么七条：

1、七天逆回购利率降低0.2%；

2、存款准备金利率降低0.5%；

3、存量房贷利率即将调减，大概0.5%；

4、二套房首付降低至15%，与首套齐平；

5、创设证券、基金、保险公司互换便利；

6、创设回购增持再贷款工具；

7、地方收储再贷款中的央行出资比例将由60%提高到100%；

8、支持中小企业无还本续贷，并推广至中型企业；

这是美联储降息后的首次大动作，我愿称之为924新政，这一系列重磅政策将对我国的经济、股市、楼市未来的走向产生极大影响，我们逐个来分析。

一、对经济有何影响？

首先就是宽松，大宽松。

第一条降低逆回购利率，意味着未来存款利率和贷款利率也会下调，市场资金会更加充裕。

第二条降低存款准备金利率，代表着银行体系内能动用的钱更多了，银行更以更低的利率去放出贷款。

第三条调减存量房贷利率，意味着存量房业主们的要还的利息会更少，经济压力也会更小。

第八条支持中小微企业无还本续贷，意味着企业不需要一次性还清本息再二次贷款，也不用担心停贷断贷，中、小、微企业的资金压力会极大释放。

宽松就是政策的第一板斧，虽然居民和企业仍然偏谨慎，但其实很多都是压力过大造成的——企业现金流紧张所以不敢投资；居民房贷锁死，所以不敢消费；银行害怕坏账，所以不敢放贷。

虽然宽松不一定能解决所有问题，但只要市场环境更加宽松，就总能有更多的水流向市场——银行资金宽松了，就会更愿意房贷；居民资金宽松了，就会更愿意消费；企业资金宽松了，就会更愿意投资和招聘。

于是货币的“水”也就开始流向银行、企业、居民到地方政府的每一个环节，消费、投资、出口也就重新开始启动。

二、对股市有何影响？

今天的股市可谓是一扫阴霾，四大股指全线暴涨，大盘上涨近5%，好久没看到这么痛快的拉盘了，可算是扬眉吐气了一回。

暴涨的背后自然是来自政策的好消息：

第一个是证券、基金、保险公司互换便利。 

第二个是创设了回购增持再贷款。

第三个是潘行透露平准基金正在研究中。

说白了，就是放水。

放水给金融机构：

证券、基金、保险公司可以把手中低流动、难套现的股票、ETF等资产给央行，央行互换给他们国债和央票。他们就可以拿着高信用、高流动性的国债、央票去质押融资。

这首次开辟了央行直接放水给非银金融机构的途径，相当于定向放水给股市中的金融机构

放水给上市公司：

回购增持再贷款提供给上市公司和主要股东让他们去回购和增持，按照潘行的说法，利率会定死在2.25%。

这相当于给上市公司提供了一个无风险利率，如果一个上市公司有4-5%的年化股息，借款2.25%回购股份，一年就可以通过公司分红套利2-2.5%的利差，这对股东们来说是天大的红利，必然激发回购热情，这个过程既分了红，又进行了回购，还提升了股价。

这相当于定向放水给上市公司和大股东，让他们为稳定股价作出努力。

而平准基金无疑也是同理，直接是放水给投资者，通过增量资金的入市带来股市的财富效应，让更多的人能够通过股市获得收入。

而且我们必须注意到，不管是放水给股市金融机构、放水给上市公司还是放水给投资者，央行的放水（印钞）方式在发生根本性变化。

以前央行是只对商业银行放水，商业银行拿去放贷，通过债权模式拉动了房地产和基建；

而现在央行开始对资本市场的各个主体放水，让股市来承担蓄水池功能。

要让地方的城投能顺利转型成产投，让财产性收入的增长促进居民消费，让股市的繁荣带动创投和科技的发展，让新的资产成为财富的贮藏。

这都需要一个良性发展、持续向好的股市，这也是资本市场开始受高层重视的关键所在。

所以我们大胆判断，股市已经到底了。

三、对楼市有何影响？

房价还会不会涨？楼市是不是见底了？哪里的房子还值得买?

平心而论，我认为这次的政策大礼包未必能对楼市产生多大的利好：

1、降低了房贷利率，要还的贷款变少了，因此房子总价必然减少（房价=本金+贷款）。

2、二套房首付降低至15%，和首套房齐平，这本质是在鼓励有钱人继续加杠杆、继续买房，对于改善需求、多套、大户型、豪宅是利好，而对于中小户型、老破远是利空。

3、地方收储再贷款中的央行出资比例将由60%提高到100%，意味着地方下场收房将会有更加便宜的资金可以使用，会刺激地方政府更大力度的收房，而政府收房价一般是3-5折，对周边房价和城市房价都会形成打压。

但从另一个方面，整个这次的政策大礼包其实就是在放水，那么既然放水的话，水位上涨会不会也能托底房价呢？

我认为，房子不像汽油，全国一个价，而是根据本地供需来决定的，房价的上涨要么来源于住房需求，要么来源于投资前景。

在房地产当了二十年的货币蓄水池后，城镇化、老龄化都已经开始开启，房地产已经失去了全国普涨的基础，未来只会是一个大分化的时代。

放出来的水也只会去有经济发达、人口稠密、有升值空间的地方去，而再也不回去一些“逆城市化、去工业化“的中小城市。

所以，一二线城市房价会在货币涌入和经济回暖的推动下继续回升，而三四五线城市的房价难免“鹤岗化“

四、财政还要保持定力吗？

央行、证监会和金管局的政策分别兜底了市场的紧缩风险、股市的流动性风险和企业的融资风险，但这些仍都属于货币政策的范畴。

现在唯一缺乏的是财政，财政必须出手。

因为如果只是单纯的银行让利，央行兜底，那么背后主要还是指望居民继续加杠杆，这个想法的成功率显然不够高。

但如果中央的财政政策能给出力度，中央愿意加杠杆的话，那就完全不一样了：

因为这将兜住居民和企业对未来收入的预期。

现在全国280万亿的银行存款，不是没钱，而是不敢花，说白了就是对未来的预期不足，信心不够，害怕钱花了就挣不到了。

所以中央财政政策的作用非常关键，能充分打开居民和企业对未来收入的预期，至少让他们认为，钱花了，未来还能挣得到。

这样货币政策发力，财政政策主攻，那么盘活整盘大棋的成功率就高很多。

包括辜朝明的资产负债表衰退理论中，财政政策的效力也是要远大于货币政策的；

我相信，财政一定会发力，但何时并不知道，也许已经在酝酿中，也许很快就会到来。

货币政策给的诚意已经非常足了，市场上的情绪已经开始偏向乐观，众人对经济向好的预期也开始提振。

我个人觉得，财政政策必须抓住现在的市场窗口期，拿出一个大力度的方案来，彻底扭转市场悲观情绪，提振市场信心，形成一个正向的预期螺旋。

拭目以待。

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