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作者：票友君
一、市场分析：美加息，央行紧跟，国债期货大涨？票据利率却不能瞎起哄
央行全在出手：20bp VS 25BP
今日市场怪的很...一大早美国加息了，25bp，但讲话偏温和，于是，全世界都觉得世界末日没来，该涨的涨，美股涨、黄金涨。
早上银行间市场一开盘，消息就不断了。央行果然出手，紧跟就上调了OMO的操作利率，10bp，如果加上上次调的10bp，和老美是打平手了。具体如下：
3月16日，央行公开市场开展800亿元逆回购操作，值得注意的是，央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，较上次上调10个基点。
此后，央行突然出人意料的投放了，SLF+MLF，合计规模3000多亿.这下让市场吃了一惊，给钱，但钱贵了！
央行还进行了3030亿元中期借贷便利操作（MLF）利率，其中，6个月期MLF操作利率3.05%，较前次上调10个基点。1年期MLF操作利率3.20%，较前次上调10个基点。此外，有消息称，央行上调隔夜常备借贷便利（SLF）利率20个基点至3.30%，上调7天SLF利率10个基点至3.45%， 上调1个月SLF利率10个基点至3.8%。
10年期国债期货却涨了0.78%，这背后是两个预期差！
今日国债期货市场却走出了独立行情，10年期国债期货合约涨了0.78%。
TF1706合约走势
为什么加息背景下，国债期货合约还能涨？
这背后多数原因在于，预期背离下的选择博弈！这里的预期在两个层面：1）多美联储的预期；2）对央行的预期。
对于美联储，加息是必然，且预计将会很强硬！不过事实上，这次椰奶的讲话很温和，只是说现在经济回暖了，但和2%的通胀目标还有差距，还需努力，再顺便提了下还有两次加息预期。市场吃惊了，美联储这好比从“弄死不屈
”
到“我想想说不说”。因此，预期落差下，美元开头、其他资产多头的出来了，因此黄金、美国涨！
对于央行的预期：去杠杆是要的、资管严监管，这些让市场对加息或上调MLF、slf利率很敏感，但今天央行以外出来3000亿MLF+SLF，市场的解读马上是：央行不会让大家难堪，他的动作更多是应对美国的，被动的！
票据市场不要瞎起哄，利率还得涨
票友君认为，这时候做票，我们不像做其他的品种。票据的交易流动性不如国债期货、股指期货，交易的效率也是差异很大。国债期货一天就可以无数个来回做，票据不能！
对于票据，不能去博这种小周期。更应该看到未来一月、一季度、半年的情况！从短期看，票据市场主要影响是：
1）降低杠杆：MPA考核来临，小行要钱、压规模！
2）压规模：信贷规模被压制，信用债、票据的规模都会受影响！
今天央行又是提MLF操作利率，隔夜到3.3%了，你说现在的票据利率高还是低？票据利率上行的压力是有增无减！
从资产配置上，这个时候，不占用规模的品种行情会更好！比如政策性金融债、国债等！
就票据而言，目前电票国股4.30%还有上升压力，目前各行FTP价格普遍在4.60%，一年在4.20%，因此，国股票据月末平均将在4.50%以上，按目前的情况，预估高点到4.65%左右！
二、今日市场：利率继续上
今日市场
央行动作太大，又是月末、季末，各银行业务操作比较谨慎，市场交易较为清淡。纸银方面，今日收票的小行很少，国股城商鲜少机构报单买入，市场买卖比较清淡
电票市场：
少数机构收代持，足年票据成交情况不佳；交易员称，今日机构操作较少，观望情绪较浓，部分股份制大行有上调利率的意向，明日价格预期偏谨慎；今日招商4.38%收足年国股，邮储4.40%收足年国股，4.43%收大城商。
