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作者:票友君
一、市场分析:美加息,央行紧跟,国债期货大涨?票据利率却不能瞎起哄
央行全在出手:20bp VS 25BP
今日市场怪的很...一大早美国加息了,25bp,但讲话偏温和,于是,全世界都觉得世界末日没来,该涨的涨,美股涨、黄金涨。
早上银行间市场一开盘,消息就不断了。央行果然出手,紧跟就上调了OMO的操作利率,10bp,如果加上上次调的10bp,和老美是打平手了。具体如下:
3月16日,央行公开市场开展800亿元逆回购操作,值得注意的是,央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%,较上次上调10个基点。
此后,央行突然出人意料的投放了,SLF+MLF,合计规模3000多亿.这下让市场吃了一惊,给钱,但钱贵了!
央行还进行了3030亿元中期借贷便利操作(MLF)利率,其中,6个月期MLF操作利率3.05%,较前次上调10个基点。1年期MLF操作利率3.20%,较前次上调10个基点。此外,有消息称,央行上调隔夜常备借贷便利(SLF)利率20个基点至3.30%,上调7天SLF利率10个基点至3.45%, 上调1个月SLF利率10个基点至3.8%。
10年期国债期货却涨了0.78%,这背后是两个预期差!
今日国债期货市场却走出了独立行情,10年期国债期货合约涨了0.78%。
TF1706合约走势
为什么加息背景下,国债期货合约还能涨?
这背后多数原因在于,预期背离下的选择博弈!这里的预期在两个层面:1)多美联储的预期;2)对央行的预期。
对于美联储,加息是必然,且预计将会很强硬!不过事实上,这次椰奶的讲话很温和,只是说现在经济回暖了,但和2%的通胀目标还有差距,还需努力,再顺便提了下还有两次加息预期。市场吃惊了,美联储这好比从“弄死不屈”到“我想想说不说”。因此,预期落差下,美元开头、其他资产多头的出来了,因此黄金、美国涨!
对于央行的预期:去杠杆是要的、资管严监管,这些让市场对加息或上调MLF、slf利率很敏感,但今天央行以外出来3000亿MLF+SLF,市场的解读马上是:央行不会让大家难堪,他的动作更多是应对美国的,被动的!
票据市场不要瞎起哄,利率还得涨
票友君认为,这时候做票,我们不像做其他的品种。票据的交易流动性不如国债期货、股指期货,交易的效率也是差异很大。国债期货一天就可以无数个来回做,票据不能!
对于票据,不能去博这种小周期。更应该看到未来一月、一季度、半年的情况!从短期看,票据市场主要影响是:
1)降低杠杆:MPA考核来临,小行要钱、压规模!
2)压规模:信贷规模被压制,信用债、票据的规模都会受影响!
今天央行又是提MLF操作利率,隔夜到3.3%了,你说现在的票据利率高还是低?票据利率上行的压力是有增无减!
从资产配置上,这个时候,不占用规模的品种行情会更好!比如政策性金融债、国债等!
就票据而言,目前电票国股4.30%还有上升压力,目前各行FTP价格普遍在4.60%,一年在4.20%,因此,国股票据月末平均将在4.50%以上,按目前的情况,预估高点到4.65%左右!
二、今日市场:利率继续上
今日市场
央行动作太大,又是月末、季末,各银行业务操作比较谨慎,市场交易较为清淡。纸银方面,今日收票的小行很少,国股城商鲜少机构报单买入,市场买卖比较清淡
电票市场:
少数机构收代持,足年票据成交情况不佳;交易员称,今日机构操作较少,观望情绪较浓,部分股份制大行有上调利率的意向,明日价格预期偏谨慎;今日招商4.38%收足年国股,邮储4.40%收足年国股,4.43%收大城商。
直贴价格上升
今日纸银国股报价在3.90‰-4.15‰不等,电银足年国股在4.47%-4.55%左右.
三、明日市场:利率还在上
买断国股:4.15‰(4.98%)
买断城商:4.28‰(5.13%)
买断电票国股一年:4.50%,城商在4.88%
转贴国股:4.50%,城商4.65%;电票4.37%,城商4.52%
小电票:
1Y国股300D以上:5.5%
培训时间:2017年3月25日--3月26日
培训地点:上海.浦东(具体地点将在报名成功后通知)
报名方法: 票友君助手:18101821208、票友君:13918167193(每日15:00后)
报名费 :5800元/人(报,名前十位8.5折优惠,三人及以上团8.5折优惠)
为帮助各参与者更加清晰、全面、准确的了解上海票据交易所业务模式,同时更好的理解掌握29号文《票据交易管理办法》和《票据交易主协议》的内容,把握票据行业未来发展趋势,提早做好加入票交所准备,及研究票交所模式下的应对之策,拟举办“票交所业务模式及相关制度深度解读”培训。同时,在票交所模式下,票据资产向债券类的标准化资产转变,如何借鉴债券行业的成熟经验,如何研判2017年宏观走势、利率走向、票据操作时点,这些题都将是本次培训的重点。
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