作者/杨柳青
对于乐视影业来说，2016年可能是公司成立以来最风光的时候，当时公司曾以上百亿的估值被乐视网收购，又有着张艺谋等半个娱乐圈的明星股东加持！
但是谁也想不到，不到一年公司就从巅峰坠落。
不仅与乐视网的重组一再延期，《长城》《爵迹》两部被寄予厚望的大片也相继遭遇票房滑铁卢，而今年以来乐视系欠款风波的不断蔓延，也让外界担心作为乐视旗下公司的乐视影业，会受到怎样的波及。
最近，融创中国的一系列公告，揭开了乐视影业许多不为人知的秘密。
乐视影业2016年净利润1.45亿
仅完成承诺的30%
去年5月，乐视网曾发布重组方案，以98亿元的总价收购乐视影业100%股权。半个娱乐圈明星股东加持，接近百亿的估值，一度震惊整个影视圈。
不过，为了能匹配其超高的估值，乐视控股等交易对方作出了令人咋舌的业绩承诺：2016年至2018年，乐视影业扣非后净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元，3年承诺利润合计高达23亿。
而在此之前，2014年和2015年乐视影业的扣非净利润，分别为6444.84万元和13616.54万元，也就是说，公司的净利润在2015年已经翻倍的基础上，2016年还要大涨3倍，因此这样高额的业绩承诺，受到市场强烈质疑。
近期，融创中国披露了关于投资乐视网、乐视致新和乐视影业的详细公告，乐视影业的业绩泡沫也随之破裂，被打回原形。
财报显示，2016年，乐视影业实现营业收入10.98亿元，归属于母公司股东的净利润1.45亿，只相当于重组时承诺净利润的1/4多一点。
乐视影业去年业绩远低于预期，与其出品的多部电影票房不佳密切相关。
公司去年多部有望成为爆款的电影，只有一部表现不错——大IP电影《盗墓笔记》，投资及宣发成本据称2亿左右，而票房达到10亿。
其他很多电影的票房扑街，其中投资据称达10亿的电影《长城》票房仅11.73亿元，甚至连出品方之一的万达都说这部电影的收入和内容质量不达标；投资2亿以上的电影《爵迹》，票房仅3.83亿。
今年6月，乐视影业发布了一份包含12部电影的片单，其中比较受关注的包括张艺谋导演的《影》，李仁港导演、总投资2.2亿的《刺局》，徐克监制、袁和平导演的《奇门遁甲》等。据河豚君了解，《奇门遁甲》将在今年12月上映；而今年7月杀青的《影》，预计2018年上映；《刺局》目前只有网剧开机，没有电影开机的消息。
遭乐视控股欠款高达17亿
何时归还仍是未知数
从去年下半年到今年以来，乐视系的欠款风波闹得沸沸扬扬，整个乐视系公司的财务黑洞和各个业务板块之间的资金腾挪，成为舆论关注的焦点。
娱乐资本论（ID：yulezibenlun）也曾通过上市影视公司的年报，梳理出2016年末乐视对其他影视公司的部分欠款情况，其中，华策影视以3.63亿居首位。
由于乐视影业是非上市公司，没有公开的财务报表，又是乐视旗下的公司，因此河豚君没有统计乐视影业被欠款的情况。不过，随着融创近期发布公告，乐视控股和贾跃亭到底拿走了乐视影业多少钱，也终于露出冰山一角。
融创中国的公告显示，截至2017年一季度末，乐视影业的应收账款总额为5.47亿元，比去年末的4.16亿，增长并不算太快，而且跟乐视系公司的直接关联似乎不大。其中，应收华夏电影发行有限责任公司1.81亿元，中影数字电影发展（北京）有限公司8877.42万元，关联公司乐视致新3127.30万元。
然而，真正的问题隐藏在“其他应收款”这个财务科目上。到今年一季度末，乐视影业的其他应收款高达17.75亿元，而2015年、2016年这一数据分别为7341.44万元、18.52亿元。也就是说，2016年年初至今，乐视影业的其他应收款增长了23倍之多！
其中，公司控股股东乐视控股的欠款数额最大，为17.08亿，占比超过96%。这笔资金的规模确实不小，相当于乐视影业2016年总资产的50%和营业收入的155%。
至于乐视控股和贾跃亭用这17亿的资金去干了什么，投入烧钱不止的手机、电视业务，还是追逐汽车梦，目前尚不得而知。唯一可以肯定的是，这么一大笔资金的占用，将成为套在乐视影业头上的紧箍咒，不仅影响公司的正常运营，甚至还包括未来的业绩表现、估值情况。
孙宏斌执掌乐视大权之后，乐视控股这笔17亿的欠款何时归还给乐视影业，也备受关注。
河豚君注意到，今年6月19日在“乐视影业IP垂直生态战略”发布会上，融创中国董事会主席孙宏斌曾对乐视影业 CEO 张昭说：“你不用考虑钱，不用担心钱，只要方向对，你有的是钱。”
由于融创中国披露的乐视影业财报是截止到今年一季度，在孙宏斌说出上面这一番话的时候，乐视控股是否已经归还欠款，目前还不得而知。
乐视影业估值不断下降
孙宏斌买亏了？
对于目前正在和乐视网重组的乐视影业来说，随着业绩下滑等因素的影响，公司的估值大幅下降已不可避免。
2016年重组时，按照近百亿的收购总价和2016年承诺的扣非净利润计算，乐视影业的市盈率不到19倍，相比其他影视公司被上市公司收购或借壳时10至15倍的市盈率，虽然有些偏高，但还在合理的范围之内。
今年年初，融创中国曾以10.5亿元获得乐视影业15%股权，据此计算乐视影业的估值为70亿，相比之前打了七折。当时在外界看来，能够入股乐视旗下3大优质资产之一的乐视影业，孙宏斌似乎是捡了大便宜。
但是，现在看来，情况恰恰相反。乐视影业2016年的净利润只有之前承诺的30%不到，如果市盈率还按照19倍计算的话，公司的估值将下降到只有27亿左右，孙宏斌肯定是买亏了。
两天前在香港的业绩发布会上，孙宏斌这个一向自信心爆棚的地产大佬，谈及投资乐视时一度哽咽：“在投资乐视之前，我这辈子已经没什么遗憾了。但在投资乐视之后，如果不把这个公司搞好，我这辈子就真的有遗憾了。”
孙宏斌这一出人意料的举动，舆论评价呈现两极化，一种观点认为，这是由于孙宏斌依然看好乐视的前景，不因乐视目前暂时的困难而动摇；另一种观点认为，孙宏斌已被乐视系巨大的资金黑洞套牢，心中充满无奈和悲愤。
根据之前融创中国发布的2017年半年报，由于乐视网和乐视致新受到外部负面影响，业务有所波动，出于谨慎考虑，融创对乐视网和乐视致新的投资计提减值拨备11.1亿。而对于乐视影业，融创方面似乎认为没有受到波及，计提减值拨备时并没有考虑进去。
今年4月，乐视网停牌筹划收购乐视影业事宜。根据乐视网8月16日发布的公告，公司将于10月18日之前披露重组预案或报告书。
到时候乐视影业的估值会是多少，又将作出怎样的业绩承诺，让我们拭目以待。
排版/菠萝包
