今年春节假期消费总体平稳增长，呈现较为鲜明分化特征。其中商品消费总量层面表现平淡，全国和样本省份零售额增速略好于此前的国庆假期，但比去年春节的“开门红”相比则有一定差距。消费品以旧换新政策开始落地，不过拉动效果和去年12月相比，仍有较大潜力有待释放。与此同时，旅游、出行、观影等文娱消费增长显著，春运旅客发送量、旅游人次和旅游消费、春节档票房收入等，均实现了较快增长。我们认为，当前消费内生增长动能相对偏弱，仍待政策效果的进一步显现；居民假期消费结构向文化娱乐领域倾斜，则反映消费发展的新趋势。人员跨省迁徙数据显示，今年节前返工晚于去年、节后复工略快于去年，可能反映生产活动比较旺盛。
春节假期零售额增速较国庆假期有所改善，但比2024年春节假期可能有一定差距。
国家税务总局披露的增值税发票数据显示，春节假期，全国消费相关行业日均销售收入与上年春节假期相比增长10.8%，其中，商品消费和服务消费同比分别增长9.9%和12.3%[1]。以往经验来看，增值税发票数据的增速通常会明显高于零售额增速。根据商务部数据，2025年春节假期前四天，全国重点零售与餐饮企业销售额同比提升5.4%[2]。我们统计的披露假期零售增速的省份中位数为5.3%。对比来看，今年春节假期零售额增长表现好于2024年国庆假期（全国4.5%、样本省份中位数4.3%），但明显低于2024年春节假期（全国8.5%、样本省份中位数10.0%）。参考过去几年春节假期零售增速和1-2月社零增速的关系，我们估计今年数据隐含的社零增速可能和去年四季度增速相近。显示出4季度以来的稳增长政策发力，一定程度上带动了消费环比恢复性改善，不过和去年年初的“开门红”相比，仍有一定差距。
1月以旧换新政策接续效果初步体现，不过政策衔接过程扰动了以旧换新进度，后续需求可能进一步释放。
商务部数据显示，1月1日至2月1日，有159.3万名消费者购买12类家电产品191.5万台；全国汽车报废更新超5.8万份，带动新车销售超75亿元。手机等3类数码产品补贴从1月20日开始，1月20日至2月1日，已有1470.4万名消费者申请了1886.7万件手机等数码产品购新补贴[3]。我们按此进度推算，1月份12类家电日均销售5.98万台，汽车报废更新日均0.18万辆，比去年12月下旬8类家电日均32.5万台、汽车报废更新日均1.67万辆存在较大差距。其中除了春节的影响，更大的扰动可能是来自于政策过渡带来的摩擦。随着政策落地，后续销售相应会有所改善。例如1月前两周乘用车零售量同比分别下降28%和16%，随着2025年汽车以旧换新政策出台，第3周转为同比增长20%。
假期市内出行总体平稳，人员跨域出行旺盛。
节奏上看，节前返乡峰值后移，节后复工季度快于去年同期。除夕至正月初六，23城地铁客运量农历同比增长2.4%，百城平均拥堵指数同比增长1.3%，市内出行略高于去年同期。截至正月初六（2月3日），春运旅客发送量51.5亿人次，同比增长7.7%，增长较为明显。
从跨省流动情况来看，
根据百度迁徙指数，16个劳务输出省在春节假期及节前累计流入规模同比增长2.8%，不过节前返乡峰值比过去两年后移。可能反映了2024年Q4以来经济活动相对改善，推迟了人员返乡。从节后复工返岗进度来看，当前进度好于2024年、慢于2023年。
长假期带动旅游出行旺盛，“南上北下”的跨区域游、跨境游增长较大。
今年春节假期延长至8天，如果按照“请2休11”的模式休假则进一步拉长假期，有利于旅游出行需求释放，甚至可以进行回家探亲、出行旅游、返工返学的连续“转场式”出游。根据文旅部数据，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%，在去年高基数基础上进一步增长，出游人次和旅游收入分别达到2019年同期的126%和115.2%。我们统计了披露春节假期旅游出行数据的省份，样本省份假期接待游客人次增幅中位数为10.2%。中国旅行社协会联合途牛旅游网发布《2025春节旅游消费趋势报告》显示，2023年春节以来，途牛春节团期打包旅游产品人均出游天数持续稳步增长，至2025年春节已攀升到了约4.8天，超过了2019年春节假期4.3天的人均出游天数。南方游客北上体验冰雪、北方游客南下避寒养生，是春节假期的热门[4]。
