文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：1、经参头版评论，理财规模缩减将倒逼银行变革：2017年5月末，我国商业银行理财规模为28.4万亿元，环比净下降了1.6万亿元，为近十年来最大单月降幅，同比增速也罕见跌至个位数9%。商业银行理财规模缩减，既是金融降杠杆的结果，也将倒逼商业银行加快资产负债结构调整，加速业务模式变革。一是流动性风险管理重要性凸显。二是表内外信用风险管理标准趋向统一。三是信贷管理模式面临变革。四是加快金融与科技之间的融合将成为新趋势。2、中国央行周四进行了3600亿元MLF操作，期限均为一年，利率持平于3.20%。同时，周四有1795亿元MLF和600亿逆回购到期。
经济数据：中国6月以美元计价进口同比增长17.2%，预期14.5%，前值14.8%。中国6月以美元计价出口同比增长11.3%，预期8.9%，前值8.7%。中国6月贸易顺差427.65亿美元，预期426亿美元，前值408.1亿美元修正为407.9亿美元。
【资金面】
今日央行暂停了公开市场逆回购操作，转而进行了3600亿的1年期MLF操作，公开市场有600亿逆回购到期，MLF到期1785亿，今日净投放1205亿。受MLF续作预期影响，早盘机构融出意愿改善，隔夜资金供给边际增加，7-14天资金供给尚可，机构融入需求集中在7天内且较为旺盛，机构平盘不难。9点三刻mlf操作公布后，市场情绪进一步好转，资金供给增多，市场维持平衡偏松状态至收盘。截止收盘，隔夜银行间质押回购加权利率2.7241%，较昨日下行0.15bp，7天回购利率3.1121%，较前一日上行0.51bp。回购成交总量大幅上行，成交总量26310.47亿元。
交易所回购品种全线收跌但幅度有限。GC001日间走势不温不火，维持在昨日收盘价附近，尾盘下行小幅收跌，加权利率略降。总成交量近1.055万亿，较上日减量200亿左右。
【一级市场】
今日上午发行3、5、10年期口行债，发行利率分别为4.0%、4.09%、4.22%，发行倍数在2.8-4.7倍之间。下午发行1、3、10年期国开债，发行规模比上午的口行债多出170亿元，发行利率分别为3.68%、3.95%、4.14%，发行倍数在1.9-3.6倍之间。
信用一级方面，17苏汇鸿SCP004，最终4.75%；17华能新能SCP002，边际4.60%，主承推荐4.40以下；17萧山国资SCP001，边际4.63%；17中电熊猫SCP002，最终票面4.96%；17云能投SCP003，边际5.0%；17首钢SCP009，第二轮边际4.69%；17余杭创新SCP002边际5.0%；17苏国信SCP011，边际利率为4.6%。17京能源SCP002，收边际4.8%，发行人预期综收4.5%；17津航空SCP005，边际6.20%；17广州金融SCP002，边际票面4.49%；17大唐新能SCP004，综收边际4.8%；17杭城建MTN001，边际5.15%，指导小区间4.6-4.9%；17徐州经开MTN004边际6.9；17国联MTN001，边际4.9%；17象屿MTN002，边际5.8%；17冀中能源MTN001，边际6.3%；17川发展MTN001，边际5.05%。
公司债/企业债方面，周四公司债发行17南京高精传动小公募，3+2年，中诚信证券AA/AA，6.5%；发行17巨化集团小公募，3年，中诚信证券AA+/AA+，5.15%；发行17西安曲江文化小公募，3年，上海新世纪AA+/AA+，5.5%；发行17重庆福冠非公开，2+1年，中诚信证券AA/AA，7.7%；发行17广州长隆非公开，3+2年，中诚信证券AA+/AA+，6%；发行17盐城市亭湖实业非公开，3+2年，东方金诚AA，盐城市亭湖区公有资产投资经营公司担保，7%；发行17南通新家园非公开，3+2年，新世纪AA/AA，6.5%；发行17中国建材小公募，3+2年/5+2年，联合信用AAA/AAA，发行结果待定；发行17万科小公募，3+2年，中诚信证券AAA，发行结果待定；发行17中国盐业非公开，3+2年，新世纪AA+/AA+，发行结果待定；发行17苏宁电器非公开，2+2+1年/3+2年，东方金诚AA+，发行结果待定；周三发行的17广州医药集团小公募，中诚信证券AAA/AAA，2+1年发在4.45%，3+2年发在4.53%；发行17北京金隅非公开，大公国际AAA/AAA，2+1年发在5.2%，3+2年发在5.3%。周四企业债发行17启东创新债，AA/AAA，7年，5.16。
【二级市场】
今日利率债收益率整体小幅下行。早盘进出口行续发3、5、10年期，午后国开续发1、3、10年期，招标利率整体小幅走低。截止日终，国债收益率曲线整体微幅下行1BP左右；国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线除个别期限外，整体小幅下行1-2BP。具体来看，国债曲线3年期170008带动曲线对应期限稳定在3.48%；5年期170007带动曲线对应期限稳定在3.51%；7年期170013带动曲线对应期限下行1BP至3.59%；10年期170010带动曲线对应期限下行1BP至3.56%；30年期170005带动曲线对应期限稳定在3.97%。国开债曲线小幅下行，3年期170205带动曲线对应期限下行1BP至4.01%；5年期170206带动曲线对应期限下行1BP至4.1%；10年期170210带动曲线对应期限下行1BP至4.17%。农发行债曲线整体小幅下行，3年期170407带动曲线对应期限下行1BP至4.06%；5年期170409带动曲线对应期限下行1BP至4.13%。进出口行债曲线整体小幅下行，1年期170308带动曲线对应期限下行3BP至3.82%；10年期170303带动曲线对应期限下行1BP至4.25%。地方政府债方面，地方政府债AAA曲线2、3、5年期在市场价格带动下分别收至3.87%、3.90%、3.97%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均下跌2个点，长端平均下跌2个点；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端平均下跌5个点，长端平均下跌3个点。
今日信用债收益率小幅波动。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率下行1BP至4.01%，6M期限收益率下行3BP至4.22%，1年期收益率上行2BP至4.40%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率下行1BP至4.50%，5年期收益率上行3BP至4.64%。城投债曲线收益率小幅波动。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）1M期限下行10BP至3.89%，3年期下行1BP至4.57%，5年期上行1BP至4.72%。中债城投债收益率曲线（AA）3年期下行2BP至4.83%。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共364支，保本型产88支，非保本型产品276支，预期收益4以上的259支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行3个月：4.71，全国性股份制银行3个月：4.91，城商行3个月：4.69，外资行3个月：4.51。
【外汇市场】
北京时间周三夜间，美联储主席耶伦的国会半年度证词意外鸽派，周四日间美指下跌，非美货币普涨，其中英国央行委员建议提前着走量化宽松加剧了英镑兑美元的涨势，但是欧元兑美元在小幅上涨后下跌。7月13日，人民币兑美元中间价调升66个基点，开于6.7802，人民币兑美元即期闭市时报6.7817，较上一交易日上涨58个基点。截止北京时间18点，美元指数报于95.77，较前一收盘价下跌0.01%；欧元兑美元下跌0.14%，报1.1396；美元兑日元下跌0.15%，报112.99；英镑兑美元上涨0.26%，报1.2918；澳元兑美元上涨0.78%，报0.7738。（完）
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