7 月 31 日， 《海南自贸港免税商品溯源管理暂行办法》，对免税商品物码溯源系统建设、溯源 码的规划和推广应用、再次销售防控等免税商品溯源管理体系建设进行统一规范。
海南离岛免税政策效应持续释放，海南离岛免税政策历经多次调整，不断放宽对离岛免税的购物条件、免税金额、商品品类的限制，旅客购物热情被激发，红利释放下离岛免税销售额持续创新高。
图：免税政策
来源：德邦研究所
根据海口海关数据，21H1离岛免税销售额、购物旅客分别为268.1万元/+258%、382.7万 人次/+157%。
来源：浙商证券研究所
1、消费升级背景下国人对奢侈品的需求保持较快的增长惯性，麦肯锡预计 2025年国人奢侈品消费额将达到 1.2 万亿，消费力逐渐增强。根据贝恩咨询，2020 年我国境内奢侈品消费金额约为 3460 亿元人民币，逆势增长 48%，政策刺激下 2020年海南离岛免税销售额达到 275 亿元/+104%，消费回流初见成效
2、渗透率+客单价仍有提升空间，有望成为离岛免税驱动力。
图：渗透率
来源：德邦研究所
未来各大免税商竞争将以规模为核心，进而延伸至供应链、运营能力、渠道+卡位等全方位的挑战。免税行业从属于旅游零售业，具备规模优势的运营商将具有更强的终端议价话语权，进而能以更低的价格采购商品，自身盈利能力提升的同时能够以绝对的价格优势吸引更多客流。
图：销售额
来源：Moodie Davitt，德邦研究所
图：免税行业产业链图谱
来源：塔坚研究
短期来看，免税行业应关注的核心指标：价格跟踪。
价格竞争：海旅投、海发控、中出服紧跟中免，价格竞争加剧；线上渠道销售额主要受价格因素影响，日上直邮标价基本低于离岛免税渠道，实际折后价亦具有一定竞争优势。
图：畅销香化产品各免税渠道标价对比
来源：浙商证券研究所
（1）日上直邮渠道货品较全，整体标价低于离岛免税渠 道以及新罗、乐天网上免税店。
（2）相对韩国免税店而言，随着免税规模持续高增，海南离岛免税渠道价格优势持续提升。
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