【行业•有色】施毅：藏地归来，带来一手盐湖投产进度信息

海通研究 · 公众号 · · 2017-07-03 07:59

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碳酸锂价格持续高位，矿产企业盈利大增助推产量的增长；而青海盐湖产量增长显著于西藏。

为何西藏很难量产？这是投资者普遍提及的问题。除非到了实地，确实很难感受开采的艰辛。高海拔地区首先带来的是高反的不适应，而自然环境的恶劣又伴随着基建的落后。虽然过去 10 年西藏的基础建设已可以说日新月异，但相比内陆城市，还是处处充满着不便利。比如我们去考察西藏矿业的扎布耶盐湖，也是全国最大的碳酸锂盐湖，其具体位置在阿里和拉萨（距离 2000 公里）之间的仲巴县，矿区海拔超过 4600 米，唯一路线是从日喀则或阿里开车前往，也就是说，首先需要坐飞机前往日喀则或阿里两个城市，此后再驱车 10 小时以上才能抵达扎布耶盐湖。这样的距离和严苛环境，阻隔着资本市场，同样也滞后了资源的开发。

相比之下，青海的低海拔作业环境远优于西藏。此外，青海盐湖几十年的开采历程（提钾）积累了大量经验，而西藏的开采历史也只能追溯十几年。青海的提锂龙头无疑是东台吉乃尔盐湖（西部矿业对其进行开采），每年 8500 吨的电池级碳酸锂产量已说明青海提锂已经工业化。而 2018 年初锂资源公司（西部矿业为单一最大股东，持有其 27%股份）投产是青海盐湖提锂的最大增量。此外，察尔汗盐湖（盐湖股份持有蓝科锂业接近 50%的股权）的增量也较明确， 2017 年其增量大约 3000 吨， 2018 年 1 万吨/年的产能预计全面达产，且产品将大部分转换成电池级碳酸锂。

按照我们的统计口径， 2017 年国内盐湖提锂的增量大约在 6000 吨， 2018-19 年的增量都超过 1 万吨，规模效应逐渐凸显。而从成本的角度看，几大盐湖提锂虽然工艺不同，但可以这样考虑：卤水的抽水成本大多在 2 元/立方米，假设 1 亿立方米对应 1 万吨碳酸锂；同时， 1万吨碳酸锂的年产能需要投入 10 亿元，生产成本+摊销折旧大约不到4 万元/吨。因此在当前价格下，卤水提锂的规模化陆续实现。西藏的地理劣势导致了其大规模开采在短期内不现实，而青海盐湖因为成本优势已经出现了质变；全球的锂供需处于供需弱平衡状态。我们看好下游需求景气，同时关注卤水提锂的进一步突破。