主要事件：统计局公布6月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：
2017年6月我国粗钢产量7323万吨，同比增长5.7%；日均产量244.1万吨，较5月份增长4.7%；1-6月我国粗钢产量41975万吨，同比增长4.6%；
6月我国生铁产量6168万吨，同比增长2.2%；1-6月我国生铁产量36256万吨，同比增长3.4%；
6月我国钢材产量9757万吨，同比增长0.7%；1-6月我国钢材产量55155万吨，同比增长1.1%；
6月我国出口钢材681万吨，同比下降37.8%；环比减少17万吨，下降2.44%；1-6月我国出口钢材4099万吨，同比减少1613万吨，下降28%；
6月我国进口钢材113万吨，环比增加2万吨，同比下降0.9%；1-6月我国进口钢材680万吨，同比增加34万吨，增长5.3%；
6月份我国铁矿石进口量9470万吨，同比增加1307万吨，增长16%；环比增加318万吨，日均环比增长0.1%。1-6月份铁矿石进口量为5.39亿吨，同比增加4586万吨，增长9.3%。
经济偏平库存波动：六月粗钢日产量同比增加4.7%，同时考虑到当月出口量继续下降，表观消费量达到13.2%左右，这其中有一定供给侧改革导致部分产量从表外转向表内的因素，但从同口径统计的钢材产量变化来看，实际仍然是增长态势。今年以来总体钢铁真实消费情况一直呈现偏平运行走势，而造成价格波动更多来自于市场预期波动，也就是存货波动造成影响。一季度前半段市场高度乐观导致库存累加，二季度地产调控后对经济过于悲观清理库存，真实需求变化并不明显。5月11日我们看多版块一直强调的逻辑就是对下半年整体需求并不悲观，虽然317地产调控影响较去年930影响要大，但由于贷款利率上行速度偏慢，导致今年地产销售下滑速度低于市场预期，进一步造成地产业动态库销比下降，极低的库存水平下，房地产投资端下半年将超出市场预期。6月地产投资单月增速7.9%，较5月回升0.6个百分点，进一步印证了我们的观点。同时工业企业四年资产负债表修复之后有望转向重新扩张，近两月制造业投资已经有所端倪，但这仍需要进一步观察；
供应紧张出口下降：本月钢铁出口量继续下滑，从行业日产量观察，虽然行业盈利水平极高，但产量变化的弹性下降，意味着目前产能利用率接近阀值。在国内供给不足的情况下，出口量出现回流；
铁矿供给持续增长：三月以来铁矿石大幅下跌，一方面和钢铁生产企业对下半年经济预期下修后重新去库存有关，钢铁厂铁矿石可用天数从年初的30天重新下降到22天左右，另一方面铁矿石产能周期滞后于钢铁冶炼业，今年海外铁矿石新增产量供给预计在8000-10000万吨左右，在需求走平的情况下，供给有增量的商品跌幅较大。近期库存去化结束后，采购量回升铁矿价格有所反弹，但中期价格并不乐观；
对于后市的研判：
钢企盈利维持高位：春秋两季历来是钢铁消费旺季，但季节性只是影响钢铁业采购变化的其中一个因素，此前淡季不淡旺季不旺在行业经常出现。季节性、宏观经济变化以及增补库存情况三者共同决定当期采购量增减。目前宏观经济稳健，同时二季度库存重新下降到2016年最低点附近，经济和库存均不会对季节性需求回升构成阻碍，同时目前钢铁产能利用率接近阀值，需求的边际增量带来的盈利弹性预计将大幅增加；
盈利跨度重要性高于盈利高度：我们对后期需求判断并不悲观，实际经济走势更加接近于稳态。工业企业近年来供给端调整充分，盈利依然处于较高水平，且存在资产负债表修复四年后重新扩张的可能性。高盈利的时间跨度有望进一步修复企业资产负债表和带来对经济中长期预期的变化，从而促使企业获得重新扩张的动力。同理钢铁企业盈利的持续性有望改变市场对经济的悲观预期，估值端有逐步抬升的可能，钢铁行业推荐标的如新钢股份、ST华菱、宝钢股份、南钢股份、方大特钢、马钢股份、三钢闽光以及柳钢股份等，同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素。
