"谁的万科"大戏将落幕 深铁或成最大赢家！

持续一年多的万科股权争夺战结局渐趋明朗。

16日晚间，中国恒大发布公告，当日恒大与深圳市地铁集团有限公司签署战略合作框架协议，恒大自愿将公司下属企业所持有的万科公司约15.53亿股A股（约占万科总股本的14.07%）的表决权不可撤销地委托给深铁集团，期限为一年。同时恒大将上述万科股份融资质押给中信证券，期限一年。

业内分析人士指出，这意味着深铁在恒大的帮助下，已经取得万科的实际控制权，该人士同时猜测，未来深铁接盘恒大所持万科股份的可能性较大。

早在去年初，万科曾抛出过一份重组方案，就是希望通过增发引入深铁作为第一大股东，但遭到宝能等股东的反对，理由是增发将“摊薄现有股东权益和上市公司收益”。

然而当这个增发方案搁浅后不久，深铁以372亿元的代价接盘华润所持万科股份，成为万科的第二大股东。在目前万科最新股权结构中，宝能系、深铁和恒大分别为万科前三大股东，分别持股25.4%、15.31%和14.07%。此次获得恒大的委托，意味着深铁可行使的万科股份表决权大幅增加至29.38%。

深铁此前已表态支持万科现任管理层，恒大此举无异于公开表明了其支持深铁以及万科管理层的态度。深铁、恒大、万科管理层、刘元生均为现任管理团队的支持者，万科管理层一方的股东合计持股比例达到37.71%，已远超宝能系。

晚间，万科发布了两份公告，说明目前深铁集团成为拥有表决权比例最高股东。

具体的公告内容如下：

恒大将万科表决权送给深铁 意在何处？

2016年8月初，恒大开始买入万科股票，并通过不断增持最终至万科总股本的14.07%，合计耗资人民币362.73亿元，同时恒大成为万科第三大股东。

另一方面，宝能系从2015年初开始买入万科，万科股价几经“过山车式”大起大落。特别是在2016年7月，万科公开质疑宝能系的资金来源，使得万科股价进一步下挫，复牌后下跌幅度超过30%，并一度跌破17元。尽管期间宝能系再度举牌增持，但仍然没能阻止股价的下跌趋势。

万科股价的连续下跌，使得宝能系的资管计划面临平仓风险，其中钜盛华9个资管计划有7只被套，亏损严重，也连累了不少中小股民。此时，恒大开始连续买入，万科股价应声上涨，至今一直稳定在20元以上，宝能系的“警报”方得以解除。

上述分析人士称，尽管外界对恒大买入万科股票的真正目的猜测很多。但从目前来看，恒大的介入客观上稳定了万科的股价，也解除了宝能因过度使用杠杆，给资本市场带来的风险。

“事实上，如果当时万科股价持续下跌，宝能系的资金压力将成倍放大，由于其资金来源多数是杠杆融资和保险资金，一旦出现‘爆仓’必将引发一系列的连锁反应，甚至会影响整个银行业和保险业，恒大的介入无疑化解了潜在的风险困局。”

该人士还认为，仅就这次股权纷争本身，恒大的介入在某种程度上，也在加速这场博弈的结束。

有证券分析师表示，万科即将迎来董事会换届，此次深铁获得恒大所持万科股份表决权后，加上万科管理层所持股份，已经接近40%，事实上已经取得了万科的实际控制权，这对维护万科管理团队的稳定具有重大意义。

与此同时，恒大作出表态，不再增持万科股票，并将于万科之权益在集团财报中入账为“可供出售金融资产”。对此有业内人士猜测，下一步深铁可能会接盘恒大所持万科股份。

易居研究院智库中心研究总监严跃进分析指出，“恒大此次和深铁的战略合作，说明对万科的持股策略有了很大的转变，这或许和此前保监会的处罚有关系，也许是希望通过转让股权来规避后续监管的风险”。“即便是退出万科，恒大也希望以财务投资的角度赚较大的投资收益”。

从“不谋求万科控制权”的公开表态，到委托万科股票表决权，恒大斥资300多亿资金买入万科股票，表面上看来只是跑了一个龙套，但在业内人士看来，深喑资本之道的许家印绝对不会只是“打酱油”，而是隐藏着更深的资本逻辑，目前来看，最明显的结果或许是为其重组深深房谋求更多的支持。

“万科之争”结局或在5月揭晓

虽然万科股权之争的结局日渐清晰，但当前尚有几大疑问，万科董事会主席王石会不会离开、安邦会不会进入董事会席位、宝能系可以在万科董事会获得几个董事席位，这些都要在万科召开董事会后才能初步见分晓。

3月27日，现届万科董事会将任职期满。这意味着万科即将迎来新一届董事会的改选。按照万科公司章程，新一届董事会非独立董事候选人名单可以由本届董事会提出，也可以由连续一百八十个交易日单独或合计持有万科已发行在外有表决权股份总数3%以上的股东提出。另按证监会规定，董事会、监事会及持股1%以上的股东，都有资格提名独立董事候选人。

目前来看，在非独立董事提名方面，2015年7月首度举牌的“宝能系”、2015年12月持股便超过6%的安邦，二者都有提名资格；接替华润的深圳地铁虽然持股不足两月，没有直接提名资格，但上届董事会可为其提名；恒大由于入股万科起始时点是2016年7月下旬，截至2017年3月16日仍不足180个交易日，暂时也无提名资格。

一名不愿透露姓名的分析人士指出，“5月份将是关键时间节点，到时恒大就可以满足180个交易日的时间要求，深圳地铁由此也可以行使提名权。加上上届董事会的提名，深圳地铁有望掌握万科更多的董事席位。”

3月13日，万科公告称，将于3月24日召开董事会议，但并未公告股东大会拟召开的时间。

按《公司法》规定，召开股东大会须提前20日通知股东，万科迄今未有相关公告，本月内召开股东大会已无可能。业内人士告诉中国证券记者，由于万科同时在港股、A股上市，此次需要提前最少45个自然日通知召集召开股东大会时间，所以股东大会召开时间最早也须等到5月份。这也意味着万科股权之争的结局到5月份或许才能真正揭晓。

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综合经济参考报、21世纪经济报道、中国证券报

责任编辑:闫欢

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