洪灝：美联储又要故技重施了

昨夜，美联储如期放鸽，下调增长预期并上调通胀预期。同时，在美联储议息委员会的点状图里，虽然预期降息一次的人数保持不变，但是预期加息的忍反而却增加了。与此同时，鲍威尔在发言中再次运用了他的2021年对于通胀的看法，认为当下的通胀只是“过渡阶段”。

众所周知，2021年鲍威尔对于通胀前景判断失误，迟迟不加息改变货币政策，导致2022年美国通胀全面爆发，达到了40年以来之最。鲍威尔不得不开启了历史上最快速度的加息政策，意图控制通胀。最终，通胀终于被遏制住了，但是也导致了2022年美国市场股债双煞，40年也不曾遇见。那年，就连桥水这样的宏观对冲基金的翘楚，也遭遇了滑铁卢。毕竟，风险平价策略依赖于股债之间反向的相关性。希望这次鲍威尔不会在重蹈覆辙。

尽管如此，鲍威尔还是准备减缓缩表速度，从每月250亿美元减到每月50亿。然而，美联储的表的体量已经从最高点的九万多亿美元，下降到现在在低于七万亿美元，约下降了25%。这是美联储历史上最快的一次缩表。上一次美联储快速缩表，还是2018。那年，美联储缩表叠加特朗普的第一次贸易战，直接导致美股在2018年二月出现“量化巨震”，许多做空美股波动性的基金一夜归零。然后，美股在2018年九月份进入历史性暴跌，纳指不到三个月就暴跌了近30%。