如何复刻，并超越全A指数

这两天的推送都是关于A股的，引发了读者提问，询问A股ETF(563330)这个产品怎么样，显然是希望通过ETF来直接复刻整个A股的表现。

对于指数投资者，尤其是约翰·伯格的信徒来说，任何宽基规模指数ETF都比不上全市场指数产品更可靠，因为对于全市场指数产品而言，它永远不会有调入调出的成本，不会有类似沪深300 在牛股顶部才纳入的悲剧，而且因为覆盖所有个股，也不需要考虑大小盘轮动的问题。

因此，A股ETF的出现，是一个不错的创新。

但从指数产品的角度评价，A股ETF这个 ETF虽好，但仍有不足，我们或许仍需寻找手动复刻A股指数的方法。

之所以认为A股ETF不够好，主要出于两点考虑：

首先是费率，目前该ETF的管理费为0.5%，考虑到过去两年大量宽基ETF纷纷降低管理费，0.15%已成为宽基ETF常态，0.5%显然偏高。

其次，该ETF没有场外联接，这意味着对于广大场外基民而言，只能看而不能用。

定权重

那么，如何复刻全A指数？我

的思路是通过宽基规模指数分档定权重的方式来尽量逼近覆盖。

目前中证指数体系的宽基覆盖已划分得较为完善，沪深300、中证500、中证1000和中证2000指数大体已覆盖A股前3800个个股。我计算了一下，覆盖的自由流通市值占比差不多也能达到90%以上。

如果我们要复刻中证全A的表现，只需按比例持有上述个股对应的宽基指数即可。至于中证2000以下的微盘股，则只能通过中证2000来近似持有。

所以，问题转化为如何确定不同宽基指数的权重，才能更好地复刻或模拟整个A股的表现。

我做了两种计算。

第一种是比较几个宽基指数的自由流通市值与万得全A指数的自由流通市值占比，同时将中证2000以下的小微盘股全部合并到中证2000成分股中，得出如下权重占比：沪深300指数的配置比例应为46.4%，中证500为16.38%，中证1000为15.62%，而中证2000如果需要覆盖更下面的小微盘，则合计需要配置21.6%。这个算法相对简便，只需要获得五个指数的自由流通市值即可。

我之前也做过一个更复杂的计算，即将中证A股所有指数的权重拉出来，并观察几个宽基指数的占比。我也把这张图放出来。除了沪深300的权重上与前一种算法大概有一个点的偏差外，中证500、中证1000和中证2000(下表的权重是真实权重，并未将更小微盘的归并)的权重差距都非常小。