来源 | 美股研究社
周一，亿航智能（EH.US）股价明显走低，截至发稿，该股跌幅达7.01%，报收15.39美元。
近日，低空经济eVTOL科技企业亿航智能公布2024年第三季度财务业绩报告，数据显示公司在该季度取得了显著进展。业绩会上，管理层称，如果一切顺利，首张运营合格证（OC）预计将于今年颁发。
此前，亿航智能表示，已与浙江太阳城文化旅游签署了针对中国空中旅游项目的合作协议。根据协议，太阳城计划购买50架EH216-S飞机用于其旅游项目，并已下了5架飞机的初始订单。
低空经济持续高热度
亿航智能营收同比大涨347.8%
财报披露，第三季度，公司实现了1.28亿元人民币的营业收入，较去年同期激增347.8%，环比亦增长25.6%，再次刷新季度营收记录，并且显著超越了彭博市场的预期值1.19亿元。这一亮眼成绩不仅彰显了公司在市场中的强劲竞争力，也为公司的长远发展奠定了坚实的基础。
亿航智能的核心产品——旗舰款EH216-S，成为了公司收入的主要驱动力。EH216-S eVTOL产品的需求与交付量持续攀升，第三季度共成功交付63架，与去年同期的13架相比，实现了大幅度的增长。
尤为值得一提的是，EH216系列产品的销售及交付数量在本季度达到了63台，创下了公司历史上的季度交付新高。与2023年第三季度的13台和2024年第二季度的49台相比，这一数字再次证明了公司在产品生产和销售方面的强劲增长势头。
在收入增长的同时，公司的成本也有所上升。第三季度，公司的成本增至4970万元，相比去年同期的1010万元有所增加。
然而，公司通过优化运营流程和提高工作效率，依然实现了7840万元的毛利，同比增长高达324.3%。尽管毛利率从上年同期的64.6%略降至61.2%，但公司的整体盈利能力依然保持强劲。
在费用开支方面，亿航智能第三季度的总费用达到1.51亿元人民币，同比增长68%。其中，销售与营销费用、管理费用以及研发费用均呈现上升趋势。尽管费用有所增长，但通过精细化管理和有效的成本控制，公司成功地将经营亏损从上年同期的7000万元缩减至5470万元。
在净利润方面，亿航智能第三季度净亏损为4810万元，与去年同期的6710万元相比，收窄了28.3%。经调整后的净亏损为1570万元，也远低于上年同期的3130万元。这充分展示了公司在优化财务结构和提升盈利能力方面所取得的成效。
现金流方面，截至2024年9月30日，亿航智能持有的现金及现金等价物、短期存款、限制性短期存款和短期投资总额达到10.776亿元人民币，为公司未来的持续发展提供了充足的资金保障。
展望未来，亿航智能对第四季度及全年的业绩充满信心。公司预计2024年第四季度营收将达到1.35亿元，同比增长138.5%。
因此，全年总收入有望突破4.27亿元，同比增长高达263.5%。这一乐观预测不仅体现了公司对未来的坚定信念，也为公司在无人机领域的持续创新和市场拓展提供了有力的支撑。
随着E216-S交付的加速，亿航智能的营收增长健康。2024年第二季度，该公司报告的收入同比增长919.6%至1400万美元。这一增长得益于E216系列产品交付49台。
当然，在收入基础较低的情况下，百分比增长会被放大。话虽如此，1,100台的订单积压可能会确保eVTOL的交付继续加速。此外，国际订单可能会改变游戏规则。
当然，以下几点也值得注意。
首先，亿航智能报告称，2024年第二季度的毛利率为62.4%。在经营杠杆的情况下，毛利率可能会保持在有吸引力的水平。
其次，虽然运营亏损为1070万美元，但亿航智能报告了1.36亿美元的强劲现金缓冲。未来12到18个月内不太可能实现EBITDA收支平衡。但是，如果营收增长保持强劲，我不认为这是一个问题。
对于2024年第三季度，亿航智能的收入预期同比增长329.8%。考虑到乐观的增长前景，看好亿航智能股票走高。
此外，从亿航智能的商业模式来看，其收入增长可能由两个因素驱动。首先，地域多元化，重点关注中国。其次，产品多元化使亿航智能能够迎合多个行业。
该公司的EH216-S是一款搭载eVTOL的无人驾驶乘客，专为城内空中交通量身定制。eVTOL的飞行距离为30公里，最大起飞重量为620公斤。EH216-S于2023年10月获得“型号合格证”。
此外，该公司于2023年12月获得适航证，并于2024年4月获得生产证（能够批量生产）。在未来12到18个月内，EH216-S可能会成为增长动力。
在管道方面，亿航智能拥有VT-30，这是一种用于城市间空中机动的无人驾驶远程客运机，可搭载eVTOL。VT-30的飞行距离明显更高，为300公里。
在非客运业务方面，该公司的EH216-L是一款空中物流eVTOL，最大有效载荷为250公斤，指定航程为35公里。此外，EH216-F是该公司的高层消防eVTOL，具有100升机载灭火溶剂容量。
此外，亿航智能还与南方航空通用航空公司合作。除了旅游和岛际货物运输外，该合作伙伴关系还在探索应急响应和医疗救援领域。这可能是另一个有吸引力的增长部分。
关键是在未来24到36个月内，亿航智能将拥有多元化的产品供应和巨大的潜在市场。而且政府政策对低海拔经济是有利的。因此，一旦多元化投资组合商业化，增长就会非常出色。
亿航智能，作为全球领先的城市空中交通科技企业，于4月7日迎来了一个里程碑式的时刻——中国民航局向其颁发了EH216-S无人驾驶航空器系统的生产许可证（PC），这是全球首张针对载人eVTOL（电动垂直起降飞行器）的生产许可证。
近日，该领域再次传来振奋人心的消息。在2024国际电动航空（昆山）论坛上，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国透露，中央空管委即将在六个城市启动eVTOL的试点工作。
这六个城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都和重庆，且试点文件对航线和区域都有详尽规划，并授权部分地方政府管理600米以下的空域，这意味着地方政府将承担起更多的管理责任。
此前，中国移动总经理何飚已表示，低空经济产业正迎来前所未有的发展机遇。预计到2025年，我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，而到2035年，这一数字有望攀升至3.5万亿元。
eVTOL，即电动垂直起降飞行器，作为电动化且无需跑道的垂直起降飞机，被视为低空经济的重要载体。一家eVTOL制造企业的内部人士透露，eVTOL不仅无需跑道，还能实现垂直起飞和降落。
与直升机相比，eVTOL的机械构造更为简单，制造和维护成本也相对较低。加上无人驾驶技术节省的人力成本和纯电能源的优势，eVTOL的综合运营成本可能仅为直升机的五分之一，甚至更低。这种低成本、高速度的特点，为eVTOL在商业场景中的广泛应用奠定了坚实基础。
事实上，各地政府一直在加速布局低空经济赛道。目前，包括北京、安徽、山东、深圳、广州、成都、南京等在内的20多个省市地方政府已密集出台政策支持低空经济的发展。
据赛迪顾问发布的《中国低空经济发展研究报告》显示，2021年至2023年，全国低空经济规模分别为2911.8亿元、3780.7亿元和5059.5亿元。预测到2026年，低空经济市场规模将突破万亿元大关。
海通研究发布的研报指出，低空经济作为新兴技术，是新质生产力的重要组成部分，也是科技创新的前沿阵地。随着低空领域地方政策的不断出台，产业链已较为成熟，发展空间十分广阔。
华创证券则将低空经济行情分为四个阶段：逻辑阶段、产品阶段、订单放量阶段和并购重组阶段。目前，该行业正迎来第三阶段，即订单放量阶段。
华创证券预计，2025年或将迎来低空领域的订单潮。在这一阶段，拥有真正有竞争力的产品并能成功打开市场的公司，将吸引市场更集中的关注。
而这也将是亿航智能新的机会。
